Учебное пособие: Общая теория денег и кредита

Название: Общая теория денег и кредита
Раздел: Рефераты по банковскому делу

ББК 65.011.3я73

О-28

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Ректор акад. А.Н. Романов

Председатель Научно-методического совета проф. Д.М. Дайитбегов

Коллектив авторов:

Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Т.И. Капаева, Л.М. Максимова,

О.М. Маркова, И.Я. Носкова, А.В. Печникова, В.Н. Сидоров,

Л.Н. Ушакова, С.П. Эрастова, Н.Д. Эриашвили

Рецензенты:

кафедра «Финансы» Академии бюджета казначейства,

д-р экон. наук проф. Н.Г. Сычев

и д-р юрид. наук Х.А. Андриашин

Главный редактор издательства Н.Д. Эриашвили

Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов / Под

О-28 ред. проф. Е.Ф. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. — 359 с.

ISBN 5-238-00038-3.

В учебнике анализируется особая сфера производственных отноше­ний, связанная с функционированием денег, кредита, банков, бирж. На основе сопоставления западной и российской моделей денежно-кредит­ных и валютных отношений рассматриваются актуальные сегодня проб­лемы денег, кредита, рынка ценных бумаг и валютно-кредитных отноше­ний в условиях рыночной системы хозяйствования.

Специальный раздел посвящен вопросам правового обеспечения дея­тельности кредитно-финансовых институтов. Представляют интерес такие темы, как рынок ссудных капиталов, современная кредитная система валютные отношения и др.

Учебник предназначен для студентов высших и средних специальных учебных заведений, для практических работников финансовой, банков­ской и налоговой систем, а также для всех тех, кто интересуется проб­лемами денег, кредита, банков.

ББК 65.011. 3я73+65.262я73

ISBN 5-238-00038-3

Ó Коллектив авторов, 1995, 1998

Ó ЮНИТИ, 1998. Воспроизведение всей книги или любой ее части запрещается без письменного разрешения издательства

ПРЕДИСЛОВИЕ

Учебник «Общая теория денег и кредита» подготовлен на базе курса «Общая теория денег и кредита». Он охватывает курс «Денежное обращение и кредит капиталистических стран» и учитывает сложившуюся практику денежно-кредитных отно­шений в Российской Федерации в последние годы. В книге анализируются основные тенденции и закономерности де­нежного обращения и кредита в условиях рыночного хозяйства, принципы и механизм современной денежно-кредитной систе­мы; проводится сопоставление западной рыночной модели денег и кредита с формирующейся российской моделью. Боль­шое внимание уделяется рынку ссудных капиталов, денежному обращению, банкам и банковской деятельности, рынку ценных бумаг, функционированию специализированных небанков­ских институтов, международным валютно-кредитным отно­шениям.

Данный учебник отличается от предшествующих изданий 70-х — 80-х гг. по денежному обращению и кредиту структурой, содержанием и методологией.

Настоящий курс является самостоятельным разделом эко­номической науки и изучает особую сферу производственных отношений, связанную с функционированием денег, кредита, банков, бирж. Он базируется на экономических теориях и тео­ретических исследованиях западных и российских ученых.

В основу курса положены научные исследования кафедры «Деньги, кредит и ценные бумаги» ВЗФЭИ, а также наиболее известные работы в области денег, кредита и валютных отно­шений западных и российских экономистов. При анализе денег, кредита, банков, рынка ценных бумаг в рыночной экономике авторы исходили из принципов исторической преемственности экономических категорий, их определенной модификации и эволюции.

Авторский коллектив выражает свою точку зрения на со­временное денежное обращение и кредит, не претендуя на окончательное решение многих дискуссионных вопросов. На конкретном материале раскрываются основные процессы, про­исходящие в денежно-кредитной сфере западных стран и Рос­сийской Федерации, рассматриваются тенденции развития рынка капиталов, проблемы инфляции, сложности государст­венного регулирования, методы денежно-кредитной политики.

Уделено внимание также различным теориям денег и кре­дита западных экономистов.

Данный учебник представляет собой второе издание, до­полненное, переработанное и обновленное.

Учебник написан преподавателями кафедры «Деньги, кре­дит и ценные бумаги» Всероссийского заочного финансово-экономического института в составе:

д-р экон. наук, член-кор. РАЕН, проф. Е.Ф. Жуков — пре­дисловие, раздел I, гл. 1—4, раздел IV, гл. 1; д-р экон. наук, проф. Н.М. Зеленкова — раздел III, гл. 4, 5; д-р экон. наук, проф. Л.М. Максимова — раздел II, гл. 1,6, раздел VI, гл. 2, совместно с преп. Т.И. Капаевой — раздел III, гл. 1, §5; канд. экон. наук, доц. О.М. Маркова — раздел III, гл. 3, §2—7; канд. экон. наук, доц. И.Я. Носкова — раздел V, гл. 1, 2; канд. экон. наук, доц. А.В. Печникова — раздел III, гл. 1, 2, §3, 6, раздел VI, гл. 1, §1, совместно с доц. И.Я. Носковой — раздел VI, гл. 1, §2; канд. экон. наук, доц. В.Н. Сидоров — раз­дел III, гл. 2, §4, 7; канд. экон. наук, доц. С.П. Эрастова — раздел III, гл. 2, §1, 2, 5; к.и.н., доктор коммерции Н.Д. Эриашвили — раздел VII.

Раздел
I РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ

Глава 1
Функции, структура и инструментарий рынка ссудных капиталов

§ 1. Структура современного рынка ссудных капиталов

Для определения современного рынка капиталов необходи­мо обратиться к понятию ссудного капитала как экономиче­ской категории. Ссудный капитал — это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии воз­вратности. Формой движения ссудного капитала является кре­дит. Ссудный капитал представляет собой особую историче­скую категорию капитала, которая возникает и развивается в условиях капиталистического способа производства.

Основными источниками ссудного капитала служат денеж­ные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процес­се воспроизводства. К ним относятся:

• амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производствен­ных фондов;

• часть оборотного капитала в денежной форме, высвобож­даемая в процессе реализации продукции и осуществления ма­териальных затрат;

•денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;

• прибыль, идущая на обновление и расширение произ­водства;

• денежные доходы и сбережения всех слоев населения;

• денежные накопления государства в виде средств от вла­дения государственной собственностью, доходы от производст­венной, коммерческой и финансовой деятельности правитель­ства, а также положительные сальдо центрального и местных бюджетов.

За последние 20—30 лет в качестве источника ссудного капитала все активнее используются сбережения населения, особенно трудящихся слоев. Эта тенденция характерна для США, Англии, Канады, Германии, Франции, Италии, Япо­нии и других стран. Как правило, сбережения населения воплощаются в банковских вкладах, в резервах пенсионных фондов, страховых компании, а также в покупке различных ценных бумаг.

Современная структура рынка ссудных капиталов характе­ризуется двумя основными признаками: временным и институ­циональным.

По временному признаку различают денежный рынок,
на ко­тором предоставляются кредиты на период от нескольких не­дель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).

По функционально-институциональному признаку совре­менный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка цен­ных бумаг. Последний в свою очередь разделяется на пер­вичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и про­даются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже. Внебиржевой рынок еще называется уличным (см. рис. 1.1 и 1.2).

Временной и функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институцио­нальному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.

Наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран Западной Европы и Японии. В этих странах существуют разветвленные, гибкие рынки капиталов с хорошо развитыми двумя основными ярусами и разветвленной сетью различных кредитно-финансовых институтов. В то же время рынок капи­тала в США находится в привилегированном положении, по­скольку указанные характеристики в нем представлены значи­тельно ярче и глубже.

Рис. 1.1. Институциональная структура рынка ссудного капитала

Рис. 1.2. функциональная (операционная) структура рынка ссудного капитала

§2. Сущность и эволюция рынка ссудных капиталов

Увеличение масштабов накопления денежного капитала в условиях капитализма обусловило развитие рынка ссудных ка­питалов. Под влиянием спроса и предложения происходит движение ссудного капитала: капитал, накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в ссудный капитал.

Рынок ссудных капиталов как экономическая категория вы­ражает социально-экономические отношения, которые опреде­ляются законами капиталистического хозяйствования, форми­рующими в итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими эко­номическими категориями.

Денежный капитал высвобождается в процессе воспроиз­водства. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).

Сущность рынка ссудных капиталов не зависит от того, ка­кой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только капитала, депонированного у него.

Содержание, характер использования, закономерности раз­вития рынка ссудных капиталов определяются социально-экономическими отношениями капиталистического способа производства. В свою очередь сущность этого рынка предопре­деляет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизме государственно-монополистического капитализма.

Рынок ссудных капиталов способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, транс­формации денежных сбережений в капиталовложения, реали­зации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные де­нежные ресурсы.

Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления.

Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала.

Объединению мелких капиталистов и наращиванию кон­центрации на самом рынке первоначально способствовали бан­ки, которые были «кассирами промышленных капиталов», а в последующем — все другие виды кредитно-финансовых учреж­дений и биржи.

Характеризуя роль кредита в капиталистическом хозяйстве, обычно выделяют следующие основные положения: объедине­ние разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбе­режений всех классов общества в руках ссудных капиталистов; экономия общественных издержек обращения; уравнивание нормы прибыли; создание акционерных обществ.

Возросшая роль рынка ссудных капиталов в экономике прояв­ляется в трех основных направлениях: предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также ино­странным заемщикам; аккумуляция свободного денежного капи­тала и денежных сбережений населения; сосредоточение фиктив­ного капитала. Аккумуляция и объединение индивидуальных денежных капиталов осуществляются не только частными кредитно-финансовыми институтами, но и рынком ценных бумаг.

Важной особенностью рынка ссудных капиталов является усиление влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кро­ме того, рынок ссудных капиталов играет большую роль в структурной перестройке капиталистической экономики, осо­бенно таких промышленно развитых стран, как США, государ­ства Западной Европы и Япония. В послевоенные годы кредитно-финансовые институты содействовали созданию мощных военных концернов (типа «Макдонелл — Дуглас») и конгломе­ратов в США. Банкирский дом Ротшильда способствовал цен­трализации капитала в горнодобывающей промышленности Франции. Три ведущих коммерческих банка участвовали в ре­организации концерна Круппа в ФРГ. За счет ресурсов рынка происходит финансирование отраслей — двигателей научно-технического прогресса. При этом следует отметить, что даже военные концерны, стабильно финансируемые государством, в ряде случаев вынуждены прибегать к услугам рынка ссудных капиталов (в США им неоднократно пользовались такие из­вестные гиганты военного производства, как «Локхид», «Дженерал Дайнэмикс», «Крайслер» и др.).

Важно выяснить, в какой степени рост экономики позволя­ет увеличивать денежные накопления на рынке ссудных капи­талов и в какой мере рынок обеспечивает экономику капитала­ми, т.е. высока ли ее зависимость от кредитов и займов, посту­пающих с рынка. В большинстве промышленно развитых стран относительно высокие темпы экономического роста в послево­енные годы (до середины 70-х гг.) способствовали высокой норме накопления и степени аккумуляции денежных сбереже­ний рынком ссудных капиталов. Промышленность и другие сферы хозяйства развивались в основном за счет самофинанси­рования (внутренних источников: прибыли и амортизации), но с привлечением заемных средств, особенно в период цикличе­ского подъема. Сложился определенный баланс между внут­ренними и заемными источниками финансирования (соответственно 70 и 30%). Исключением явилась лишь Япо­ния, где доля заемных средств на протяжении почти всех послевоенных лет составляла свыше 60%.* Тем самым здесь опре­делялась большая зависимость экономики от рынка ссудных капиталов» чем в других странах. Примерно с середины 60-х гг. в США также постепенно начала обнаруживаться аналогичная тенденция, и в 70-х гг. она резко усилилась. Однако причины этого процесса для США и Японии кардинально отличаются.

* Моримото Т.
Большая банковская война. — М.: Мысль, 1981. — С. 32—33; Богданов О.С., Сергеев Б.И.
Зарубежные интересы японских банков. — М.: Международные отношения, 1981. — С. 11.

Рынок ссудных капиталов выполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономике де­нежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала (хотя частная тезаврация золота означает всего лишь аккумуляцию денежного капитала как анахронизм в форме металлических денег). Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капи­талистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляю­щим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры иг­рают значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в вало­вом национальном продукте и национальном доходе.

Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через рынки ссудных капиталов, создают опре­деленную иллюзию того, что объем денежного капитала потен­циально равен объему ссудного капитала. Эта видимость воз­никает прежде всего в тех странах, где существует разветвлен­ная кредитная система.

Именно хранение денежных средств на счетах различных кредитно-финансовых учреждений, в ценных бумагах, а также выражение их в денежной форме способны создавать види­мость стирания границ между денежным и ссудным капитала­ми, особенно в условиях государственно-монополистического капитализма, когда такие границы все более размываются с развитием кредитной системы. «При развитой кредитной сис­теме практически весь денежный капитал, в каком бы смысле мы ни употребляли этот термин, отдается в ссуду, присоединя­ет к качеству денежной формы качество отчуждения посредст­вом ссуды, становится ссудным денежным капиталом».*

* Аникин А.В.
Кредитная система современного капитализма. — М.: Наука, 1964. — С. 316-317.

Однако ни государственно-монополистический капитализм, ни разветвленная кредитная система не могут отождествлять сущность денежного и ссудного капиталов. Последний является лишь производным от денежного капитала, его частью, хотя и значительной. Ссудный денежный капитал следует рассматри­вать с точки зрения накопления на рынке ссудных капиталов, тогда как денежный капитал возникает в процессе кругооборо­та капитала и служит основой появления ссудного капитала. Поэтому денежный капитал — более широкое понятие в каче­ственном и количественном отношениях.

Денежный капитал не всегда может помещаться для депо­нирования на рынке ссудных капиталов — многие фирмы дер­жат в наличности большие средства для различных специаль­ных целей (поглощения конкурентов, подкупов, избирательных кампаний), не отражая их на своих вкладах. Кроме того, в ус­ловиях перманентных валютно-финансовых потрясений в мире усилилась тезаврация золота и серебра частными лицами.

Это также показывает определенные различия между де­нежным и ссудным капиталами, хотя в современных условиях масштабы рынка ссудных капиталов не всегда позволяют четко определять границы между указанными понятиями.

§3. Функции рынка ссудных капиталов

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущ­ностью и ролью, которую он выполняет в системе капитали­стического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.

Следует выделить пять основных функций рынка ссудных капиталов: первая —
обслуживание товарного обращения через кредит; вторая —
аккумуляция, или собирание, денежных сбе­режений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов; третья —
трансформация де­нежных фондов непосредственно в ссудный капитал и исполь­зование его в виде капиталовложений для обслуживания про­цесса производства. Эти три функции стали активно использо­ваться в промышленно развитых странах в послевоенный период.

К четвертой функции
следует отнести обслуживание госу­дарства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов (учитывая огром­ную роль рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках государственно-монопо­листического капитализма). Во всех четырех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в движении капитала.

Пятая
функция — ускорение концентрации и централиза­ции капитала для образования мощных финансово-промыш­ленных групп. Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание капиталистического способа про­изводства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма.

Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и исполь­зованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка ссудных капи­талов как экономической категории можно измерить и опре­делить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного вос­производства, установить классовый спектр использования де­нежного капитала, воздействие его на социально-экономи­ческие отношения.

§4. Национальные особенности развития рынка ссудных капиталов

Развитие национальных рынков ссудных капиталов опреде­ляется рядом факторов: экономическим развитием, традициями функционирования кредитной системы и рынка ценных бумаг, уровнем производственного накопления и личных сбережений. Однако доминирующим фактором остается экономическое раз­витие страны (в это понятие входит не только потенциал про­мышленности и других отраслей экономики, но и объем нако­пления денежного капитала в рамках всей экономики и ее под­разделений). Такому критерию больше всего соответствуют США, страны Западной Европы и Япония, где существуют развитые, габкие и мощные рынки ссудных капиталов. В то же время между рынками ссудных капиталов указанных стран имеются определенные различия. Так, в США этот рынок яв­ляется наиболее мощным, он отличается разветвленностью, наличием двух мощных звеньев — кредитной системы и рынка ценных бумаг, высоким уровнем накопления денежного капи­тала, широкой интернационализацией.

В настоящее время рынок ссудных капиталов в США в зна­чительной степени определяет конъюнктурные ситуации как на рынках капиталов названных стран (через процентные ставки, миграцию денежных потоков, колебания курсов ценных бумаг), так и на мировом рынке капиталов. Примером могут служить потрясения на рынке в 1929—1933 гг. во время «Великой де­прессии», когда массовое банкротство коммерческих банков в США оказало неблагоприятное воздействие на рынки капита­лов Западной Европы. Другим примером является кризисная ситуация на рынке капиталов США в середине 70—80-х гг., когда вследствие роста процентных ставок был нарушен сло­жившийся баланс в миграции капиталов, что отрицательно по­влияло на рынки капиталов Западной Европы и Японии из-за переброса значительных денежных ресурсов в США.

Рынки капиталов стран Западной Европы отличаются от американского рынка прежде всего меньшим объемом опера­ций, недостаточной развитостью отдельных кредитно-финансовых институтов, относительной ограниченностью рынка цен­ных бумаг. Кроме того, на состояние этих рынков негативное воздействие оказала Вторая мировая война, разрушившая важ­нейший элемент рынка капитала — рынок ценных бумаг. Во Франции, Германии, Италии, в странах Бенилюкс, в Австрии он был восстановлен лишь к началу 60-х гг. В Англии и Швей­царии, хотя рынок и не был разрушен, он по существу функ­ционировал пассивно.

В настоящее время наиболее мощные рынки капиталов в Западной Европе имеют Англия, Германия, Франция, Италия, Швейцария. Но до уровня рынка США они не дотягивают из-за ограниченности рынка ценных бумаг и отсутствия ряда важ­ных кредитно-финансовых институтов.

Приблизительно такие же тенденции развития были свойст­венны и рынку ссудных капиталов Японии, на который, как и на рынки капиталов стран Западной Европы, негативно по­влияла война. Однако широкое использование американского опыта и существенная помощь государства позволили быстро восстановить рынок капиталов Японии, который стал играть заметную роль в 70-80-х гг. среди рынков развитых стран. Мощная внешнеэкономическая экспансия японских корпора­ций и банков позволила обеспечить значительные денежные накопления и таким образом укрепить национальный рынок капиталов. Об этом свидетельствует тот факт, что по размерам активов японские банки находятся в числе ведущих коммерче­ских банков мира. В то же время по объему мобилизуемого капитала и размерам реализации ценных бумаг национальный японский рынок пока отстает от рынка капиталов США. Осо­бенностью рынка ссудных капиталов Западной Европы и Японии, в отличие от США, является широкое участие государст­венных или смешанных кредитно-финансовых учреждений.

Рынки развивающихся стран уступают рынкам промышлен-но развитых государств по объему аккумуляции и мобилизации денежного капитала, по структуре рынка, количеству специали­зированных кредитно-финансовых учреждении и степени раз­вития рынка капиталов: Большинство развивающихся госу­дарств формально имеет такую же структуру рынка капиталов, как и промышленно развитые страны. Однако степень развития первого яруса (кредитной системы) и второго (рынка ценных бумаг) у рынков развивающихся стран существенно отличается от уровня западных рынков. По степени развития рынки ссуд­ных капиталов развивающихся стран можно разделить на три большие группы: относительно развитые, средние и отсталые.

К относительно развитым национальным рынкам ссудных капиталов можно отнести рынки развивающихся, стран, которые по структуре капитала приближаются к ринкам промышленно развитых капиталистических стран Запада. Среди них рынки стран Латинской Америки (Мексика, Бразилия, Арген­тина, Венесуэла, Чили), рада стран Азии (Турция, Индия, Па­кистан, Южная Корея, Таиланд, Сингапур, Индонезия, Тай­вань, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ) и Африки (Египет, Марокко, Нигерия, Танзания, Кения, Зимбабве). В рынках названных стран относительно хорошо развит первый ярус — различные кредитно-финансовые институты, которые, однако, по своей мощности (размеру активов), разветвленности, гибкости, объему операций уступают аналогичным учреждениям стран Запада. По сравнению с западными в этих странах относитель­но слабо развит рынок ценных бумаг, который в большей сте­пени представлен государственными ценными бумагами.

Средняя группа рынков развивающихся стран отличается более слабым развитием, они представлены в- основном кре­дитной системой и незначительными операциями с ценными бумагами.

Отсталые или неразвитые рынки ссудных капиталов пред­ставлены главным образом кредитным звеном в лице централь­ного, а также небольшого числа коммерческих и специализиро­ванных банков, объемы операций которых низки. Здесь прак­тически отсутствует рынок ценных бумаг, если не считать приобретения государственных облигаций банками. При этом жизнедеятельность рынка капиталов данных стран зависит от постоянных инъекций государства и западных банков. Отста­лые или неразвитые рынки имеют наиболее бедные государства Латинской Америки (Центральной Америки, Карибского бас­сейна), некоторые страны Тропической и Центральной Афри­ки, а также Азии.

Необходимо отметить две особенности национальных рын­ков капиталов развивающихся стран: во-первых, наличие в их структуре сравнительно большого числа государственных или смешанных кредитно-финансовых институтов; во-вторых, тяго­тение к структуре рынков стран Запада. Так, развивающиеся страны, которые были колониями Англии, Франции, Испании и Португалии, сформировали структуру рынков, близкую к этим странам. Длительное экономическое и финансовое влия­ние США в Латинской Америке в определенной степени пре­допределило развитие структуры национальных рынков капи­талов в этих странах.

§5. Формирование рынка капиталов в Российской Федерации

Переход от командно-административной экономики к ры­ночной обусловил необходимость создания в Российской Феде­рации рынка ссудных капиталов для обслуживания потребно­стей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов возможно лишь при наличии следующих рынков: средств производства; предметов потребления; рабочей силы; недвижимости; земли. Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые должен предоставить им рынок ссудных капиталов. Это основной принцип формирования рынка ссуд­ных капиталов.

Как известно, в рамках командно-административной эко­номики действовал независимый ссудный фонд, который скла­дывался из кредитных ресурсов трех банков, доходов государст­венных страховых учреждений (Госстрах и Ингосстрах) и сис­темы сберегательных касс. По существу, он заменял рынок ссудных капиталов. Переход к построению рыночной экономи­ки в начале 90-х гг. вызвал необходимость формирования рын­ка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, пре­дусматривающей наличие двух основных ярусов.

Отдельные элементы такого рынка в стране существовали: кредитная система (в довольно усеченном виде представленная банковской сферой), государственные страховые учреждения, а также рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска вы­игрышных государственных займов.

Создание кооперативов, развитие индивидуальной трудовой деятельности, придание экономической и финансовой само­стоятельности предприятиям в конце 80-х гг. способствовали переходу от ссудного фонда к рынку ссудных капиталов. В дальнейшем условия для формирования рынка капиталов стали более благоприятными: в 1988—1989 гг. начался активный про­цесс создания коммерческих банков как центрального меха­низма банковской и кредитной сфер, были организованы пер­вые независимые страховые компании, начался выпуск акций отдельных крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет вы­пуска пятипроцентных облигаций. Впоследствии выпуск цен­ных бумаг и появление новых кредитных институтов, ведущих в основном торговлю деньгами, обусловили необходимость создания фондовых отделов торговых бирж и организации как юридических лиц в 1991 г. ряда фондовых бирж в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде.

Однако в тот период (имеется в виду конец 80-х гг. и 1991— 1992 гг.) о создании полнокровного рынка ссудных капиталов в Российской Федерации говорить было рано. Можно считать, что в то время создавались и укреплялись лишь отдельные его элементы, к которым можно отнести формирование двухъярус­ной банковской системы, постепенное развитие специализиро­ванных кредитных институтов и функционирование рынка ценных бумаг в виде ряда фондовых бирж.

Однако этого было недостаточно, чтобы приблизить рынок Российской Федерации к рынкам западных стран. Отставание объяснялось прежде всего отсутствием полнокровного рынка средств производства и рынка недвижимости, существование которых возможно только на базе широкой приватизации, ак­ционирования большой части государственной собственности. Кроме того, нужны рынок рабочей силы и ее мобильная ми­грация, а также рынок земли. Все это — необходимые условия для расширения рынка ценных бумаг, а следовательно, даль­нейшего развития новых кредитно-финансовых институтов, укрепления двух звеньев рынка ссудных капиталов, обеспече­ния спроса и предложения на денежный капитал.

Поэтому основными направлениями в формировании рын­ка ссудных капиталов должны стать высокая норма сбережений (как в производственном, так и в личном секторе), широкая приватизация, связанная с организацией рынка ценных бумаг, и создание на ее базе разветвленной сети специализированных кредитно-финансовых институтов.

Хотя процесс формирования рынка ссудного капитала раз­вивался довольно противоречиво и с большими трудностями, следует, однако, отметить, что к середине 90-х гг. такой рынок в Российской Федерации был создан. Это произошло за счет углубления рыночных реформ, направленных на переход к ры­ночной экономике. В связи с этим следует подчеркнуть сле­дующее: произошло дальнейшее расширение кредитной систе­мы как за счет увеличения числа коммерческих, так и Других типов банков (сберегательных, инвестиционных), а также рас­ширения круга специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов (страховых компаний, инвестиционных фондов).

Кроме того, к середине 90-х гг. в Российской Федерации сформировался рынок ценных бумаг в лице первичного, вто­ричного (фондовых бирж) и внебиржевого уличного рынка. Наряду с этим в 1993—1995 гг. была проведена широкая прива­тизация собственности, позволившая создать большое число акционерных компаний и предприятий в различных сферах российской экономики, что позволило им определить реальные потребности в ссудном капитале для своего потенциального развития в ближайшем будущем. В этот же период возник ры­нок недвижимости и жилья, определился рынок рабочей силы. Становлению рынка ссудного капитала В стране способствова­ли также более четкая денежно-кредитная политика централь­ного банка по сравнению с началом 90-х гг. и законодательно-правовое обеспечение правительства и парламента России. С 1993 г. государство начало выпуск гособлигаций для покрытия дефицита федерального бюджета. Таким образом, к середине 90-х гг. сложился спрос на ссудный капитал со стороны раз­личных секторов рыночной экономики, появились и предло­жения, но со стороны кредитно-финансовых институтов в виде возможности предоставления кредитов и различных инвесторов в лице юридических и физических лиц, а также иностранных клиентов как потенциальных покупателей акций, частных и государственных облигаций.

При этом следует отметить, что создание рынка капитала в Российской Федерации происходило в довольно специфиче­ских условиях, которые характеризовались гиперинфляцией в 1993—1995 гг., ростом взаимной задолженности предприятий, падением производства, потрясениями в банковском секторе (началом банкротств коммерческих банков с 1995г.), мошен­ничеством и построением финансовых пирамид в кредитном секторе, увеличением бюджетного дефицита, нарастанием госу­дарственного долга. Данные факторы определили неуверен­ность развития рынка ссудного капитала с точки зрения удов­летворения потенциальных потребителей в капитале рыночной экономики, испытывающей огромные трудности. Это вырази­лось прежде всего в том, что уже на протяжении нескольких лет кредитная система страны работает в основном с кратко­срочными кредитами. Наиболее высоким спросом на рынке ценных бумаг пользуются высоколиквидные государственные бумаги.

Глава 2 Современная кредитная система

§1. Структура современной кредитной системы стран Запада

Современная кредитная система, которая является основ­ным элементом рынка ссудных капиталов, состоит из следую­щих основных институциональных звеньев, или ярусов:

I. Центральный банк, государственные и полугосударствен­ные банки.

II. Банковский сектор:

• коммерческие банки,

• сберегательные банки,

• инвестиционные банки,

• ипотечные банки,

• специализированные торговые банки, банкирские дома.

III. Страховой сектор:

• страховые компании,

• пенсионные фонды.

IV. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:

• инвестиционные компании,

• финансовые компании,

• благотворительные фонды,

• трастовые отделы коммерческих банков,

• ссудо-сберегательные ассоциации,

• кредитные союзы.

Такая схема является типичной для большинства промышленно развитых стран — в основном для США, государств Западной Европы, Японии. Ее обычно называют четырехъярусной или трехъярусной (в ряде случаев страховой сектор объединяют с чет­вертым ярусом, который вдет под общим названием специализи­рованных небанковских кредитао-финансовых учреждений).

Однако по степени развитости тех или иных звеньев от­дельные страны существенно отличаются друг от друга. Наибо­лее развита кредитная система США. Поэтому на нее ориенти­ровались все промышленно развитые страны Запада при фор­мировании кредитной системы в послевоенный период.

В кредитной системе стран Западной Европы получили ши­рокое развитие банковский и страховой секторы и в меньшей степени — специализированный сектор в виде инвестиционных и финансовых компаний, трастовых отделов, благотворитель­ных фондов. Здесь сформировалась широкая сеть полугосудар­ственных или государственных кредитных институтов, включая коммерческие и сберегательные банки, страховые компании и др. (Франция, Италия, Испания, Скандинавские страны).

Кредитная система стран Западной Европы по своей струк­туре приближается к кредитной системе США, однако каждая страна имеет свои особенности. Так, в Германии банковский сектор базируется в основном на коммерческих, сберегательных и ипотечных банках. Причем в отличие от других стран институт ипотечных банков здесь (хотя и действует как анахронизм XIX в.) очень развит и занимает большой удельный вес в кре­дитной системе и на рынке ссудных капиталов. В то же время система инвестиционных банков в Германии менее развита, чем в США, Англии, Канаде. Это объясняется отчасти тем, что ее коммерческие банки выполняют функции инвестиционных.

Для Франции характерно разделение банковского звена в основном на депозитные (коммерческие) банки, деловые бан­ки, выполняющие функции инвестиционных, и сберегательные.

Современная кредитная система Японии сформировалась в послевоенный период в основном по американскому образцу и имеет трехъярусную систему: центральный банк, банковский и специализированный секторы. Наиболее развит банковский сектор, базирующийся на городских (коммерческих) и сберега­тельных банках. В последние годы действуют также инвестици­онные банки. В секторе специализированных кредитно-финансовых институтов широкое распространение получили лишь страховые и инвестиционные компании. Данный сектор кредитной системы Японии менее развит, чем в США, Англии и Канаде, и приближается к аналогичным секторам Германии, Франции, Италии.

Отставание в развитии секторов специализированных ин­ститутов стран Западной Европы и Японии, по сравнению с США, Англией, Канадой, объясняется рядом причин: нацио­нальными традициями развития кредитных систем, более низ­ким уровнем доходов населения, меньшей развитостью рынка ценных бумаг, организацией государственного регулирования кредитной системы.

Кредитные системы развивающихся стран в целом, за ред­ким исключением, развиты слабо (в основном это кредитные системы в развивающихся странах Африки, структуры которых ориентированы на кредитные системы бывших стран-метрополий — Англии, Франции, Португалии). В большинстве этих стран существует двухъярусная система, представленная национальным центральным банком и системой коммерческих банков. На более высоком уровне находятся кредитные систе­мы стран Азии и Латинской Америки. Особо следует выделить ряд азиатских стран: Южную Корею, Сингапур, Гонконг, Таи­ланд и Индонезию, Индию, Пакистан, кредитные системы ко­торых довольно развиты, так как имеют трехъярусную структу­ру и приближаются по своему уровню к кредитным системам стран Западной Европы.

Трехъярусные кредитные системы имеет и ряд стран Латин­ской Америки — Мексика, Бразилия, Венесуэла, Аргентина, Перу, где помимо центрального банка и банковского сектора функционирует сектор специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов.

§2. Механизм функционирования кредитной системы

Современная кредитная система — это совокупность раз­личных кредитно-финансовых институтов, действующих на рынке ссудных капиталов и осуществляющих аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала.

Через кредитную систему реализуются сущность и функции кредита. Кредит есть движение ссудного капитала, т.е. денеж­ного капитала, который отдается в ссуду на условиях возврат­ности за определенный процент.

Кредит выполняет следующие функции:

• аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала;

• перераспределение денежного капитала;

• экономию издержек;

• ускорение концентрации и централизации капитала;

• регулирование экономики.

На рынке реализуются две основные формы кредита: ком­мерческий и банковский. Они отличаются друг от друга соста­вом участников, объектом ссуд, динамикой, величиной процен­та и сферой функционирования.

Коммерческий кредит
предоставляется одним функциони­рующим предприятием другому в виде продажи товаров с от­срочкой платежа. Орудием такого кредита является вексель, оплачиваемый через коммерческий банк. Как правило, объек­том коммерческого кредита выступает товарный капитал, кото­рый обслуживает кругооборот промышленного капитала, дви­жение товаров из сферы производства в сферу потребления. Особенность коммерческого кредита состоит в том, что ссуд­ный капитал здесь сливается с промышленным. Главная цель такого кредита — ускорить процесс реализации товаров и за­ключенной в них прибыли. Процент по коммерческому креди­ту, входящий в цену товара и сумму векселя, обычно ниже, чем по банковскому кредиту. Размеры коммерческого кредита огра­ничиваются величиной резервных капиталов, которыми распо­лагают промышленные и торговые компании.

Банковский кредит
предоставляется банками и другими кредитно-финансовыми институтами юридическим лицам (промышленным, транспортным, торговым компаниям), на­селению, государству, иностранным клиентам в виде денеж­ных ссуд.

Банковский кредит превышает границы коммерческого по направлению, срокам, размерам. Он имеет более широкую сферу применения. Значительная замена коммерческого вексе­ля банковским делает этот кредит более эластичным, расширя­ет его масштабы, повышает обеспеченность. Различна также динамика банковского и коммерческого кредитов. Так, объем коммерческого кредита зависит от роста и спада производства и товарооборота. Спрос на банковский кредит в основном оп­ределяется состоянием долгов в различных секторах экономи­ки. Однако он также подвержен циклическим колебаниям эко­номики. Банковский кредит носит двойственный характер: он может выступать как ссуда капитала для функционирующих предприятий, компаний либо в виде ссуды денег, т.е. как платежное средство при уплате долгов.

По мере развития и расширения кредитной системы увели­чиваются темпы роста банковского кредита.

В настоящее время существует несколько форм банковского кредита.

Потребительский кредит,
как правило, предоставляется торговыми компаниями, банками и специализированными кредитно-финансовыми институтами для приобретения населени­ем товаров и услуг с рассрочкой платежа. Обычно с помощью такого кредита реализуются товары длительного пользования (автомобили, холодильники, мебель, бытовая техника). Срок кредита составляет 3 года, процент — от 10 до 25. Население в промышленно развитых странах тратит от 10 до 20% своих ежегодных доходов на покрытие потребительского кредита. В случае неуплаты по нему имущество изымается кредитором.

Ипотечный кредит
выдается на приобретение либо строи­тельство жилья, на покупку земли. Предоставляют его банки (кроме инвестиционных) и специализированные кредитно-финансовые институты. Кредит выдается также в рассрочку. Наиболее высокий уровень развития ипотечного кредита — в США, Канаде, Англии. Процент по кредиту колеблется в зави­симости от экономической конъюнктуры от 15 до 30 и более.

Государственный кредит
следует разделять на собственно государственный кредит и государственный долг. В первом случае кредитные институты государства (банки и другие кре-дитно-финансовые институты) кредитуют различные секторы экономики. Во втором случае государство заимствует денеж­ные средства у банков и других кредитно-финансовых ин­ститутов на рынке капиталов для финансирования бюджет­ного дефицита и государственного долга. При этом, кроме кредитных институтов, государственные облигации покупают население, юридические лица, т.е. различные предприятия и компании.

Международный кредит
носит как частный, так и государ­ственный характер, отражая движение ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно-финансовых отношений.

Ростовщический кредит
сохраняется как анахронизм в ряде развивающихся стран, гае слабо развита кредитная система. Обычно такой кредит выдают индивидуальные лица, меняль­ные конторы, некоторые банки. Особенность этого кредита — чрезвычайно высокие проценты (от 30 до 200 и выше).

Современная кредитная система включает два основных понятия: совокупность кредитно-расчетных и платежных от­ношений, которые базируются на определенных, конкретных формах и методах кредитования; совокупность функциони­рующих кредитно-финансовых институтов (банков, страховых компаний и др.). Первое понятие, как правило, связано с дви­жением ссудного капитала в виде различных форм кредита. Второе означает, что кредитная система через свои многочис­ленные институты аккумулирует свободные денежные средства и направляет их предприятиям, населению, правительству.

Современная кредитная система капиталистических стран в послевоенные годы претерпела серьезные структур­ные изменения: снизилась роль банков и возросло влияние других кредитно-финансовых институтов (страховых компа­ний, пенсионных фондов, инвестиционных компаний и т.д.). Это выразилось как в росте общего числа новых кредитно-финансовых институтов, так и в увеличении их удельного веса в совокупных активах всех кредитно-финансовых ин­ститутов. Такие эволюционные процессы коснулись и мно­гих развивающихся стран.

Важными процессами в современной кредитной системе капиталистических стран явились:

• концентрация и централизация банковского капитала;

• дальнейшее усиление конкуренции между различными типами (видами) кредитно-финансовых институтов;

• продолжение сращивания крупных кредитно-финансовых институтов с мощными промышленными, торговыми, транс­портными корпорациями и компаниями;

• интернационализация деятельности кредитно-финансо­вых институтов и создание международных банковских объеди­нений и групп.

Кредитная система функционирует через кредитный меха­низм. Он представляет собой, во-первых, систему связей по аккумуляции и мобилизации денежного капитала между кре­дитными институтами и различными секторами экономики, во-вторых, отношения, связанные с перераспределением денеж­ного капитала между самими кредитными институтами в рам­ках действующего рынка капитала, в-третьих, отношения меж­ду кредитными институтами и иностранными клиентами.

Кредитный механизм включает также все аспекты ссудной, инвестиционной, учредительской, посреднической, консультативной, аккумуляционной, перераспределительной деятельно­сти кредитной системы в лице ее институтов.

В послевоенный период кредитная система содействовала обеспечению условий для значительного роста производства, накопления капитала и развития научно-технического прогрес­са. Благодаря кредиту в различных его формах происходят мо­билизация денежного капитала и огромная концентрация капи­таловложений в ключевых, технически наиболее прогрессивных отраслях экономики. Только мощные банки и страховые ком­пании могут осуществлять кредитные операции в масштабах, необходимых для финансирования современных крупных про­мышленных, транспортных и других объектов. Государствен­ные средства, участвующие в финансировании капиталовложе­ний, также часто поступают в хозяйство в кредитной форме.

Кредитная система играет важнейшую роль в поддержании высокой нормы народнохозяйственного накопления, что харак­терно для большинства промышленно развитых стран. Однако в США данный показатель несколько ниже, чем в других про­мышленно развитых странах. Это объясняется прежде всего тем, что на процессы накопления денежного капитала в США влияли такие факторы, как частые колебания конъюнктуры, высокая доля военных затрат в национальном доходе и бюдже­те, падение покупательной способности денег, большой удель­ный вес инвестиций в непроизводственную сферу, устойчи­вость рынка ценных бумаг до конца 60-х гг.

Кредит занимает важное место в разрешении проблемы реализации товаров и услуг на рынке. Большой рост потреби­тельского и жилищно-ипотечного кредитования населения в значительной мере расширил рынок для потребительских това­ров длительного пользования и сыграл заметную роль в быст­ром развитии соответствующих отраслей промышленности и строительства.

На формирование международных условий воспроизводства в большой степени оказывает влияние также развитие кредит­ных отношений в различных формах и деятельность банков на мировой арене. Эти факторы способствовали росту междуна­родной торговли, который в свою очередь активизировал про­изводство.

Кредитно-денежные кризисы, которые обычно сопровож­дают циклические экономические кризисы и значительно их усиливают, были слабо выражены до конца 70-х — начала 80-х гг.

Их наиболее острые формы — натиск вкладчиков на банки, массовое востребование ссуд, банкротства банков — до указан­ного времени фактически отсутствовали. Это объяснялось многими глубокими изменениями в экономике, в частности, увеличением эластичности кредитно-денежной системы в усло­виях отсутствия золотого стандарта, изменениями в структуре кредитных учреждений и рынка ссудных капиталов, государст­венно-монополистическим регулированием.

Вместе с тем кредитная система в послевоенный период во многом способствовала усилению концентрации и монополиза­ции экономики, углублению социальной и имущественной пропасти между различными слоями общества. Более конкрет­но можно указать на следующие факторы. Акционерное дело, представляющее собой своеобразную форму кредитного дела, было в течение последних двух десятилетий источником колос­сального роста личных состояний наиболее богатых людей об­щества. В то же время аккумуляция кредитной системой сбе­режений трудящихся приковывала последних к существующей капиталистической системе и поэтому часто служила орудием дополнительной финансовой эксплуатации. Последняя станови­лась особо очевидной и эффективной в связи с инфляцией, кото­рая непрерывно обесценивала сбережения по их реальной покупа­тельной способности, особенно в 70-е гг. Кредитная система экс­плуатировала трудящихся и как должников, взимая чрезвычайно высокие проценты по потребительским и ипотечным ссудам.

Хотя кредитная система не переживала в послевоенный пе­риод 1980—1982 гг. острых «традиционных» кризисов, как в 1929—1933 гг., кредитная экспансия банков, рост кредитной надстройки, разбухание ипотечного и потребительского креди­тов требовали принятия государством срочных мер для предот­вращения кризиса в кредитной сфере, который был тесно свя­зан с кризисом международной валютной системы.

При наличии общих закономерностей развития кредитным системам отдельных стран свойственны свои особенности. В XIX в. наиболее развитой и разветвленной кредитной системой обладала Англия. Сейчас таким лидером во многих отношениях являются США. Другие капиталистические страны нередко стремятся перенять организационные формы и методы амери­канских кредитно-финансовых учреждений, особенно инвести­ционных и страховых компаний, корпорационных пенсионных фондов, организаций потребительского кредита. Для ряда стран Западной Европы вместе с тем характерны государственные кредитные учреждения более крупного масштаба и универсаль­ного характера, чем в США.

Процессы концентрации в сфере банков, во многом опре­деляющие развитие кредитной системы, имеют в послевоенный период ряд важных особенностей. Значительные изменения происходят также в операциях банков и, в частности, в формах их связей с промышленностью. Характерно сочетание тенденций универсализации, т.е. расширения и сочетания функций, и спе­циализации, или выделения особых видов кредитно-финансовых учреждений со своими специфическими функциями.

Монополистическая стадия капитализма обусловила появление новых кредитно-финансовых институтов, которые стали быстро развиваться после кризиса 1929—1933 гг. Произошло более полное разграничение функций между различными финансовыми инсти­тутами внутри кредитной системы. Быстро, выросли и заняли важ­нейшие позиции на рынке ссудных капиталов страховые компа­нии (в основном компании страхования жизни), пенсионные фонды, инвестиционные компании, ссудо-сберегательные ассо­циации и другие специализированные учреждения. Они стали основным источником долгосрочного капитала на денежном рынке, потеснив в этой сфере коммерческие банки.

Однако падение удельного веса коммерческих банков не означает снижения их роли в экономике. Они продолжают вы­полнять важнейшие функции кредитной системы: расчетные операции, депозитно-чековую эмиссию, краткосрочное и сред­несрочное финансирование, а также определенную часть дол­госрочного финансирования.

Кредитно-финансовые учреждения осуществляют свои функции в экономике по трем основным направлениям: 1) предоставление ссудного капитала промышленности и госу­дарству; 2) аккумуляция свободного денежного капитала и де­нежных сбережений населения; 3) владение фиктивным капи­талом. Широкая сеть специализированных кредитно-финан­совых учреждений позволила собрать свободные денежные ка­питалы и сбережения и предоставить их в распоряжение торго­во-промышленных корпораций и государства. Таким образом, развитие кредитной системы явилось одной из важнейших предпосылок обеспечения относительно высокой нормы нако­пления капитала, что способствовало росту производства и реа­лизации научно-технической революции.

§3. Ценовая и неценовая конкуренция

Развитие многоярусной кредитной системы в капиталисти­ческих странах поднимает конкуренцию на новую ступень, ме­няя ее формы и методы. Конкуренцию банков и других кре­дитно-финансовых институтов следует рассматривать в тесной связи этих учреждений с группировками финансовых и нефи­нансовых корпораций. Борьба между кредитно-финансовыми институтами — это во многих случаях борьба между различны­ми финансово-промышленными группами. Однако в их рамках существует противоречие между банковскими монополиями и промышленными корпорациями. Кредитно-финансовые инсти­туты, особенно крупные коммерческие банки и страховые ком­пании (как монополисты ссудного капитала), имеют широкую основу для сговора между собой. Эта политика проводится с ущербом для мелких и средних фирм, а также для широкой массы населения, пользующегося ипотечным и потребитель­ским кредитами. Крупные кредитно-финансовые институты фактически осуществляют кредитную дискриминацию в отно­шении части своей клиентуры. Новые кредитные институты вырастают и развиваются значительно позже, чем банковская система. Структурные изменения в кредитной системе обост­ряют конкурентную борьбу не только между «новыми» и «старыми» кредитными институтами, но и в сфере деятельно­сти самих специализированных небанковских кредитных ин­ститутов.

Одни кредитные институты вторгаются в традиционные сферы деятельности других институтов, и наоборот. Между всеми кредитно-финансовыми институтами существует конку­ренция за сферы привлечения сбережений и приложения капи­талов, а также своеобразная специализация между отдельными группами кредитно-финансовых учреждений. Так, коммерче­ские банки, в сфере привлечения сбережений ведут усиленную борьбу со сберегательными банками, которая выражается в стремлении помешать им расширить филиальную сеть. У пен­сионных фондов и компаний страхования жизни существует острая конкуренция за привлечение пенсионных сбережений. Пенсионные фонды, будучи самостоятельными учреждениями, но управляемые по доверенности банками, в последние годы потеснили компании страхования жизни в области привлече­ния сбережений населения.

Коммерческие банки, страховые компании конкурируют между собой на рынке долгосрочных капиталов. Коммерче­ские банки стали чаще предоставлять кредиты на срок до 8— 10, а иногда и до 12 лет, выходя, таким образом, за пределы обычного среднесрочного кредитования. Вместе с тем разви­тие и углубление инфляционных тенденций в экономике США с начала 70-х гг. побудили страховые компании сокра­тить сроки кредитования сначала до 18—20, а затем и до 10—15 лет. Это, с одной стороны, привело к сближению рын­ков ссудных капиталов и, следовательно, к обострению конку­ренции между ними, а с другой — усилило тенденции к со­трудничеству.

Банки все чаще привлекают страховые компании к участию в займах корпорациям. В результате заем делится между банка­ми (первые 5 лет) и страховыми компаниями (последующий период) во времени. Страховые компании привлекают коммер­ческие банки к участию в промышленных кредитах, когда об­щая сумма кредита превышает возможности данной страховой компании или группы компаний.

В отличие от европейской практики ни коммерческие бан­ки, ни страховые компании США не создают синдикатов для предоставления крупных займов, опасаясь, что к ним может быть применено антитрестовское законодательство. Крупные займы в США размещаются в форме индивидуальных участии банков, страховых компаний и других финансовых организаций без формального создания синдиката или какого-либо другого объединения.

Страховые компании США предпочитают вступать в пря­мые взаимоотношения со своими потенциальными заемщика­ми. Поэтому для них характерны так называемые прямые, или частные, размещения займов и инвестиций. В этой области наибольшее влияние имеют крупнейшие компании страхования жизни США, которые сосредоточивают в своих руках подав­ляющую массу страховых активов. В начале 90-х гг. десяти крупнейшим компаниям принадлежало 40% всех активов в американском страховании жизни.

Развитие конкуренции между различными кредитно-финансовыми институтами носит в определенной степени цик­лический характер: если в период депрессии между ними обо­стряется конкурентная борьба за приложение ссудного капита­ла, то в период оживления и подъема увеличивается конкурен­ция за привлечение сбережений предприятий и населения в виде депозитов, страховых и пенсионных взносов.

Между кредитными институтами в полной мере развивается как ценовая, так и неценовая конкуренция. Для коммерческих банков возможности ценовой конкуренции в области привле­чения депозитов в значительной степени ограничены (установление ставок процента по срочным и сберегательным вкладам регулируется законом, а по текущим счетам оплата процентов запрещена), поэтому среди коммерческих банков превалирует неценовая конкуренция. В то же время сберега­тельные банки обладают большим преимуществом перед ком­мерческими, поскольку ставки процента не контролируются законодательством. Это позволяет выплачивать высокий процент по вкладам, что дает значительные преимущества сберега­тельным банкам в привлечении сбережений населения,

Страховые компании и пенсионные фонды также широко используют методы неценовой конкуренции (например, выгод­ные условия контрактов, новые виды страхования и обеспече­ния, гибкие условия страхования полисов, способные удовле­творить те или иные потребности клиента). В отношении ссуд и предоставления кредитов конкуренция между кредитно-финансовыми институтами носит специфический характер. В любой группе кредитно-финансовых институтов процентная ставка по кредитам устанавливается так называемым путем «лидерства в ценах», т.е. определяется небольшой группой бан­ковских монополий.

Крупные кредитно-финансовые институты в целях конкурен­ции используют мелкие и средние фирмы. Если раньше крупные банки и страховые компании почти не финансировали мелкие фирмы, считая это несолидным делом, подрывающим их репута­цию, то к концу 60-х гг. кредитно-финансовые институты пере­смотрели свою политику и стали расширять ссудо-кредитные опе­рации для мелких фирм. Благодаря такой политике крупнейшая монополия в области страхования жизни «Прудэншл» резко уве­личила операции по финансированию мелкого бизнеса и в 1967 г. по своим активам обошла «Метрополитэн», которая считалась многие десятилетия лидером страхового бизнеса. Аналогичные методы использовал «Бэнк оф Америка», что позволило ему стать лидером коммерческих банков США в 60-х гг.

В ряде случаев крупные кредитно-финансовые институты временно идут на убытки с целью повышения своей конкурентоспособности. Мощные кредитно-финансовые институты ши­роко используют в конкурентной борьбе достижения научно-технической революции, в частности электронно-вычисли­тельную технику, которая позволяет им значительно снизить издержки производства и удешевить массовые операции (ком­мерческим банкам — чековое обращение, страховым компани­ям — обработку счетов, актуарные и тарифные расчеты).

В послевоенные годы огромный поток документов, обу­словленный расширением операций кредитно-финансовых уч­реждений и повышением их экономической роли, заставил широко использовать ЭВМ.

§4. Государственное регулирование

Государственное регулирование кредитно-финансовых ин­ститутов — один из важнейших элементов развития и форми­рования кредитной системы капиталистических стран.

Основными направлениями государственного регулирова­ния являются: политика центрального банка в отношении кре­дитно-финансовых институтов, особенно банков; налоговая политика правительства на центральном и местном уровне; участие правительства в смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах; законодательные меро­приятия исполнительной и законодательной власти, регулирую­щие деятельность различных институтов кредитной системы.

В промышленно развитых странах политика центрального банка распространяется главным образом на коммерческие и сберегательные банки и осуществляется в следующих формах: 1) учетная политика; 2) регулирование нормы обязательных резервов; 3) операции на открытом рынке; 4) прямое воздейст­вие на кредит.

Учетная политика
центрального банка состоит в учете и пе­реучете коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые, в свою очередь, получают их от промышлен­ных, торговых и транспортных компаний. Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку. Как правило, учетная полити­ка центрального банка направлена на лимитирование переучета векселей, установление предельной суммы кредита для каждого коммерческого банка. Таким образом осуществляется воздейст­вие на объем выдаваемых ссуд. Учетная политика обычно соче­тается с государственным регулированием процентных ставок по вкладам и кредитам. Хотя банки в основном самостоятельно определяют проценты по вкладам и ссудам, тем не менее они ориентируются на учетную ставку центрального банка — так называемое дисконтное окно.
При этом необходимо отметить, что в каждой стране существует своя специфика учетной поли­тики, определяемая традициями, развитием кредитной систе­мы, ролью государства и центрального банка в экономике.

Следующей формой регулирования центрального банка яв­ляется определение нормы обязательных резервов
для коммерче­ских банков. Смысл этой формы регулирования заключается в том, что коммерческие банки обязаны хранить часть своих кре­дитных ресурсов на беспроцентном счете в центральном банке. Норма резерва может уменьшаться или увеличиваться в зави­симости от конъюнктуры на рынке капиталов. Ее увеличение ведет к ограничению кредитной экспансии коммерческих бан­ков и, наоборот, снижение — к расширению кредитных ресур­сов. Нормы резервов существенно различаются по странам и колеблются в пределах от 5 до 20%.

Политика регулирования нормы резервов распространяется главным образом на все виды банков (а в ряде стран и на неко­торые специальные кредитно-финансовые институты), однако основным ее объектом являются коммерческие банки, которые определяют процентные ставки по кредитам. Большинство других кредитно-финансовых институтов в процентной поли­тике следует за коммерческими банками. С помощью нормы резервов центральный банк воздействует в целом на ссудный процент, который, в свою очередь, влияет на доходность тех или иных ценных бумаг (курс акций и облигаций).

Еще одной формой регулирования центральным банком кредитной системы являются операции на открытом рынке
с го­сударственными облигациями путем их купли-продажи кредитно-финансовыми институтами. Продавая государственные облигации, центральный банк тем самым уменьшает денежные ресурсы бан­ков и других кредитно-финансовых институтов и способствует повышению процентной ставки на рынке ссудных капиталов. Это заставляет кредитные институты либо продавать ценные бумаги, либо сокращать кредиты. При этом все кредитно-финансовые институты, согласно законодательству, обязаны покупать определенную часть государственных облигаций, финансируя таким образом дефицит бюджета и государственный долг.

Формой регулирования является также прямое государственное воздействие
центрального банка на кредитную систему путем пря­мых предписаний органов контроля в форме инструкций, дирек­тив, применения санкций за нарушения. В ряде случаев централь­ный банк осуществляет контроль за крупными кредитами, лими­тирование банковских кредитов, выборочную проверку кредитных учреждений. Однако методы прямого воздействия в основном распространяются на коммерческие и сберегательные банки и в меньшей степени — на другие кредитно-финансовые институты.

Один из методов регулирования — налоговая политика.
Она за­ключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую различными кредитно-финансовыми институтами. Как правило, последние облагаются налогом на прибыль, как и все прочие юри­дические лица, действующие в определенных экономических ус­ловиях. В то же время взимание налогов существенно различается по странам и кредитным институтам в соответствии с их функ­циональной спецификой. Увеличение налогов может способство­вать уменьшению кредитно-ссудньк операций и повышению про­центных ставок. Наоборот, сокращение налогов на доходы этих учреждений ведет к расширению таких операций и может содей­ствовать снижению процентных ставок. Поэтому налоговое воз­действие представляет собой достаточно эффективное государст­венное регулирование деятельности кредитной системы.

В ряде стран, в отличие от промышленных и торговых ком­паний, кредитно-финансовые учреждения имеют определенные налоговые льготы. Они обычно распространяются на специали­зированные небанковские кредитно-финансовые учреждения (страховые, инвестиционные, финансовые компании, благотво­рительные фонды).

Другим регулирующим методом кредитной системы являет­ся участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений.
Это выражается в трех основных направлениях: приобретение части кредитных институтов государством путем национализации; организация новых учреждений как дополне­ние к частным; долевое участие государства путем приобрете­ния акций кредитно-финансовых учреждений и в результате — создание смешанных институтов.

Посредством данного метода государство оказывает достаточно эффективное воздействие на функционирование всей кредитной системы. Метод регулирования путем создания государственной собственности довольно широко распространен в странах конти­нентальной Европы и развивающихся странах. Так, во Франции, Германии, Италии, Испании, Португалии, Турции, Скандинав­ских странах сохраняется довольно крупный государственный сектор в кредитный системе, несмотря на расширение процесса приватизации в последнее время. Во Франции путем национали­зации ряда банков и страховых компаний в начале 80-х гг. был существенно расширен кредитный сектор государства. Необходи­мо отметить, что в большинстве промышленно развитых стран государственная собственность в кредитной системе распростра­няется и на банковский сектор. Это позволяет государству быстрее и эффективнее решать проблему государственного долга путем продажи правительственных ценных бумаг своим кредитным ин­ститутам и за счет последних финансировать крупные инвестици­онные проекты национальных масштабов. Кроме того, при нали­чии государственных и полугосударственных кредитных учрежде­ний осуществляется воздействие на спрос и предложение ссудного капитала, динамику его рынка, процентные ставки.

Большое влияние на регулирование кредитной системы ока­зывают законодательные меры, осуществляемые центральным правительством, местными органами, а также законодательной властью. Они разрабатывают пакеты законов и инструкций, регламентирующих различные сферы деятельности кредитно-финансовых институтов. При этом основную регулирующую функцию выполняют центральная исполнительная и законода­тельная власти, которые создают главные законы, определяю­щие деятельность кредитно-финансовых институтов.

В рамках исполнительной власти основными регулирующи­ми органами являются центральный банк и министерство фи­нансов. В ряде стран создаются дополнительные регулирующие органы центрального правительства. Обычно они действуют в странах со сравнительно высоким уровнем огосударствления кредитной системы. Так, во Франции, кроме центрального банка и министерства финансов, в регулировании кредитной системы участвуют Национальный совет по кредиту. Комиссия контроля над банками. Комиссия биржевых операций.

Наряду с исполнительными органами активное участие в регулировании принимают законодательные органы (парламенты). В их структуре действуют специальные комитеты, комиссии, подкомиссии, которые корректируют как правительственную политику, так и деятельность кредитной системы. Они могут быть дополнены другими органами парламента. Так, в Кон­грессе США длительное время эффективно работает Комиссия по ценным бумагам, регулирующая инвестиционную деятель­ность кредитно-финансовых институтов.

Особое место в государственном регулировании занимают страховые компании (особенно компании страхования жизни) как поставщики долгосрочных кредитов на рынке ссудных ка­питалов. Основным объектом их регулирования являются стра­ховые тарифы (ставки страховых премий). При этом главным органом регулирования, как правило, выступает министерство финансов (исключением из этого правила являются США, где страховые тарифы регулируются исполнительными органами штатов). Особенность регулирования кредитной системы с по­мощью страховых тарифов заключается в том, что страховые компании стремятся повысить ставки, особенно в области имущественного страхования, так как оно является убыточным. В результате уровень пределов страховых тарифов по имущест­венному страхованию регулируется довольно жестко как со стороны министерства финансов, так и местных органов власти (если они участвуют в этом, как в США).

Таким образом, система государственного регулирования кредитной системы в промышленно развитых странах пред­ставляет собой сложный, эффективный и довольно противоре­чивый механизм. Однако он складывался длительное время, прошел этапы приспособления и структурных изменений. На современный механизм регулирования кредитной системы в значительной степени повлияли такие события, как кризис 1929—1933 гг., послевоенное восстановление, валютно-финансовый кризис 60—70-х гг., инфляция и банкротства коммерче­ских и сберегательных банков в 70—80-х гг.

§5. Кредитная система Российской Федерации

Созданию современной кредитной системы Российской Федерации предшествовал длительный исторический период, который определялся социально-экономическими условиями развития нашей страны.

За почти 70-летнюю историю кредитная система прошла несколько этапов формирования. До 1917г. наша кредитная система развивалась по капиталистическим законам, которые отражали соответствующую социально-экономическую форма­цию. По структуре, функциям и операциям она приближалась к модели кредитной системы ведущих капиталистических стран того времени. Кредитная система Российской империи
была трехъярусной и состояла из следующих звеньев:

I. Государственный банк.

II. Банковский сектор, представленный в основном ком­мерческими и сберегательными банками.

III. Специализированные кредитные институты (страховые компании, кредитные товарищества и др.).

В отличие от западных стран в России были развиты в ос­новном два яруса: Государственный банк и частный банков­ский сектор. Третий ярус был развит сравнительно слабо, что объяснялось низким уровнем развития рынков капиталов и ценных бумаг. В то время в России практически не было учреждений, специализирующихся на операциях с ценными бума­гами, а их рынок был представлен всего тремя фондовыми биржами. Поэтому аккумуляционно-мобилизационные функ­ции на рынке капиталов выполняли в основном коммерческие банки.

В первые месяцы после революции 1917 г. была проведена национализация всех кредитных институтов (банков и страхо­вых компаний), на базе Госбанка создан Народный банк. На­чавшаяся в начале 1918 г. гражданская война по существу лик­видировала кредитную систему, так как в условиях отсутствия товарно-денежных отношений кредит потерял свое значение. Это подтверждает факт слияния Народного банка с Наркомфином (министерством финансов). Единственным источником доходов в стране стала эмиссия так называемых денежных зна­ков, что способствовало натурализации хозяйственных отноше­ний и ограничивало сферу товарно-денежных отношений. В начале 20-х гг. НЭП обусловил восстановление кредитной сис­темы, но в довольно усеченной форме. Был создан Госбанк, стали функционировать акционерные и кооперативные ком­мерческие банки. Кредитная система СССР была восстановлена к 1925 г.
, структура ее выглядела следующим образом:

I. Государственный банк.

II. Банковский сектор:

1) акционерные банки (Промбанк, Электробанк, Внешторг­банк, Юго-Восточный банк, Дальневосточный банк, Средне­азиатский банк);

2) кооперативные банки (Всекомбанк, Украинбанк);

3) коммунальные банки (Цекомбанк и местные коммуналь­ные банки);

4) Центральный сельхозбанк, республиканские сельхозбанки.

III. Специализированные кредитно-финансовые учреждения:

1) общества сельскохозяйственного кредита;

2) кредитная кооперация;

3) общества взаимного кредита;

4) сберегательные кассы.

Структура кредитной системы была представлена тремя ярусами и выражала новые социально-экономические отноше­ния, сложившиеся в стране к началу 30-х гг. Особенность но­вой кредитной системы заключалась в том, что большая часть ее звеньев являлась государственной собственностью, затем шли кооперативная и самая незначительная — капиталистиче­ская (в основном с обществами взаимного кредита). При этом кредитная система была представлена главным образом от­раслевыми специализированными банками и обществами по кредитованию.

В новой структуре кредитной системы отсутствовали стра­ховые компании и учреждения, занимавшиеся операциями с ценными бумагами. Это объяснялось созданием государствен­ной страховой компании и ее выведением из кредитной систе­мы, а также очень ограниченным рынком ценных бумаг в виде оборота акций между различными государственными организа­циями-акционерами. Таким образом, аккумуляция и мобилиза­ция денежных ресурсов практически осуществлялись банками в рамках государственной собственности.

В последующие годы кредитная система претерпела даль­нейшие изменения под влиянием кредитной реформы 30-х гг., когда были ликвидированы все виды собственности, кроме государственной. Кредитная система была превращена в одно­ярусную, или однозвенную систему, выражая социально-экономические потребности того времени, связанные с осуще­ствлением планов индустриализации и, коллективизации. Кре­дитная система СССР начала функционировать в рамках ко­мандно-административной системы управления экономикой и выглядела следующим образом:

Государственный банк;

Стройбанк;

Банк для внешней торговли;

система сберегательных касс;

Госстрах и Ингосстрах.

В результате такой реорганизации Государственный банк, помимо эмиссионной и расчетно-кассовой деятельности, взял на себя функцию предоставления краткосрочных кредитов промышленности, транспорту, связи и другим отраслям хозяй­ства, а также долгосрочных кредитов сельскому хозяйству.

Второй банк страны — Стройбанк — сосредоточил свою деятельность на предоставлении долгосрочных кредитов и фи­нансировании капиталовложений в различных отраслях хозяй­ства, кроме сельского.

Банк для внешней торговли занимался кредитованием внеш­ней торговли, международными расчетами, а также операциями с иностранной валютой, золотом и драгоценными металлами.

Система сберегательных касс обслуживала широкие слои населения путем привлечения денежных сбережений, оплаты услуг и реализации выигрышных государственных займов.

Госстрах монополизировал страховые операции юридиче­ских и физических лиц внутри страны. Ингосстрах осуществлял операции по иностранному страхованию (страхование имуще­ства иностранцев, советского имущества за рубежом, экспорт­но-импортных грузов, транспортных средств).

Все аккумулируемые денежные средства указанных органи­заций создавали так называемый ссудный фонд страны, кото­рый в последующем распределялся и перераспределялся в виде кредитов в различные сферы хозяйства.

Длительное командно-административное функционирова­ние кредитной системы показало ее слабую эффективность, особенно в условиях обострения финансово-экономических проблем в стране к началу 80-х гг. Кредит, по существу, пере­стал играть роль активного инструмента воздействия на науч­но-техническое обновление экономики. Большая часть креди­тов выполняла роль второго бюджета, так как кредиты пред­приятиями не возвращались. В результате многие кредиты списывались или шел процесс перекредитования предприятий. В особенности это относилось к большому количеству планово-убыточных предприятий и сельскому хозяйству. Процент за кредит оставался на довольно низком уровне, что не стимулировало к взаимной эффективности ни банки, ни предприятия. Все это нарушало главную сущность кредита — плату за кредит и его возвратность.

Поэтому в середине 80-х гг. в связи с реорганизацией управления экономикой была проведена банковская реформа, которая выразилась в создании крупных отраслевых специали­зированных банков. Кредитная система СССР в середине 80-х гг.
выглядела так:

Государственный банк (Госбанк СССР);

Промышленно-строительный банк (Промстройбанк);

Агропромышленный банк (Агропромбанк СССР);

Банк жилищно-коммунального хозяйства и социального развития (Жилсоцбанк СССР);

Банк трудовых сбережений и кредитования населения (Сберегательный банк СССР);

Банк внешнеэкономической деятельности СССР.

Особенность этой реорганизации заключалась в том, что отраслевым специализированным банкам предоставлялось право как краткосрочного, так и долгосрочного кредитова­ния. Значительные кредитные ресурсы из Госбанка были пе­реданы специализированным банкам. Государственный банк сохранил за собой эмиссионную, расчетную, контролирующую функции, а также кредитование непроизводственной сферы. Система сберегательных касс была преобразована в единый Сберегательный банк с многочисленными филиалами и от­делениями.

Основная задача реорганизации банковской системы своди­лась к проведению прогрессивной кредитной политики, повы­шению эффективности всей кредитной системы. Однако, как показала практика, такая реорганизация носила больше нега­тивный, нежели позитивный характер, поскольку монополия трех банков (Госбанка, Стройбанка, Внешэкономбанка), по существу, была заменена монополией вновь созданных, реор­ганизованных, специализированных банков.

Центральная, одноярусная структура банковской системы закрепляла сферу влияния банков по ведомственному принци­пу. Предприятия, как и прежде, закреплялись за банками и не имели права выбора в получении кредитных ресурсов. Резко возросли издержки обращения банков в связи с увеличением банковского аппарата, ростом его заработной платы и органи­зационных расходов.

Госбанк занимался только распределением ресурсов на верхнем уровне, не имея возможности воздействовать на вы­полнение кредитных планов. Каждый банк реализовывал само­стоятельные кредитные планы, используя административные методы управления. Так, банки распределяли свои ресурсы по вертикали между своими учреждениями, не обращая внимания на выгодность помещения средств, и осуществляли простое финансовое обслуживание и субсидирование предприятий.

Монопольное положение спецбанков и централизованное закрепление ресурсов не позволяло вести торговлю деньгами или создавать денежные рынки. Кроме того, банки стали вводить искусственные поборы с предприятий и населения за обычные банковские услуги. В результате кредитные И денежные ресурсы продолжали выполнять пассивную роль и не могли рациональ­но воздействовать на ход экономического развития.

В качестве позитивных мер банковской реорганизации 1987 г. можно назвать упорядочение безналичных расчетов, прекраще­ние кредитования убытков, сверхплановых запасов товарно-материальных ценностей, а также выдачи кредитов на воспол­нение утраченных собственных оборотных средств, приоста­новление изъятия излишних кредитных средств из хозяйствен­ного оборота и замену их собственными ресурсами предпри­ятий. В результате этих мероприятий были высвобождены кредитные ресурсы на сумму свыше 75 млрд руб. Однако пози­тивные меры банковской реформы существенно нивелирова­лись ее отрицательными последствиями.

Как ответ на негативные последствия банковской реформы в 1988—1989 гг. стали создаваться коммерческие и кооператив­ные банки в основном на базе денежных накоплений различ­ных отраслей промышленности. В течение первого периода 1988—1989 гг. было создано около 150 коммерческих и коопе­ративных банков. Начала вырисовываться новая двухъярусная структура банковской системы: Госбанк и специализированные банки — первый ярус, коммерческие и кооперативные банки — второй.

В середине 1990 г. в связи с объявлением правительством программы перехода к рынку стало очевидным, что банковская система нуждается в дальнейшей реорганизации. В частности, в правительственной программе отмечалась необходимость созда­ния эффективной двухъярусной банковской системы, состоя­щей из Государственного банка и коммерческих банков, в которые должны быть преобразованы также созданные в 1987 г. специализированные банки.

Наряду с этой программой исполнительные и законода­тельные органы страны рассматривали альтернативную про­грамму перехода к рынку — «500 дней», предлагавшую создать трехъярусную банковскую систему, которая помимо Госбанка и коммерческих банков дополнялась сетью специализированных кредитно-финансовых учреждений в лице страховых компаний, земельных банков, инвестиционных фондов, кредитных това­риществ, пенсионных фондов, брокерских и лизинговых ком­паний. Программа «500 дней» позволяла расширить количество будущих субъектов рынка капитала за счет перспективного создания специализированных кредитных учреждений, однако в ней понятие «кредитная система» неправильно подменялось понятием «банковская система». Первое понятие шире второго, которое ограничивается только банками. Кроме того, в программе оставалось понятие «ссудного фонда», тогда как в усло­виях рынка необходима его замена на «рынок капитала».

Концепция структуры новой кредитной системы практиче­ски полностью перешла в программу союзного правительства «Основные направления развития народного хозяйства и пере­хода к рынку», принятую осенью 1990 г. Верховным Советом СССР. Однако и здесь была допущена профессиональная ошибка, так как под банковской системой, по сути, подразуме­валось создание новой кредитной системы.

В конце 1990 г. Верховным Советом СССР был принят «Закон о Госбанке и банковской деятельности», который окон­чательно устанавливал двухъярусную банковскую систему в виде Центрального банка (Госбанка), Сберегательного банка и ком­мерческих банков. Согласно этому закону коммерческие банки получили самостоятельный статус в области привлечения вкла­дов и кредитной политики, а также при определении процент­ных ставок. Им также были даны права осуществлять валютные операции на основе лицензий, выданных Центральным банком.

Закон 1990 г. изменил функциональную деятельность Гос­банка: кроме эмиссионной, расчетной функции, он стал кон­тролировать деятельность коммерческих банков путем установ­ления для них обязательных норм резервов и хранения их на счетах Центрального банка. Принятие закона 1990 г. способст­вовало созданию широкой сети коммерческих банков во всех регионах страны.

Специализированные банки были превращены в коммерче­ские банки. Уже в 1988—1989 гг. начали возникать отдельные специализированные кредитно-финансовые институты. В каче­стве альтернативы двум государственным страховым учрежде­ниям — Госстраху и Ингосстраху — были образованы на ком­мерческой основе страховые компании «Центрорезерв», «Дальросс», «Аско» и др. Одновременно было создано несколь­ко инвестиционных компаний и банков. К 1990 г., т.е. к моменту принятия «Закона о банках и банковской деятельности», в стране начинает складываться трехъярусная кредитная систе­ма. В связи с образованием Российской Федерации как самостоятельного государства к концу 1991 г. формируется новая структура кредитной системы, которая складывается из трех ярусов. Кредитная система Российской Федерации на конец 1992 г.
выглядела следующим образом:

I. Центральный банк РФ.

II. Банковская система:

• коммерческие банки;

• Сберегательный банк РФ.

III. Специализированные небанковские кредитные институты:

• страховые компании;

• инвестиционные фонды;

• прочие.

Нынешняя структура кредитной системы РФ приближается к модели кредитной системы промышленно развитых стран. Но дело в том, что наиболее слабым звеном новой кредитной сис­темы является третий ярус. Он представлен в основном страхо­выми компаниями, а для развития других типов специализиро­ванных кредитных институтов нужно полноценное функциони­рование рынка капиталов и его второго элемента — рынка ценных бумаг. Создание последнего возможно лишь в условиях относительно широкой приватизации государственной собст­венности. Именно это должно стимулировать развитие третьего яруса кредитной системы.

Новая банковская система развивалась сложно и противо­речиво. К началу 1992 г. в Российской Федерации действовало 1414 коммерческих банков, из них 767 созданы на базе бывших специализированных банков и 646 вновь образованы. Суммар­ный уставный фонд составил 76,1 млрд руб. Однако основным недостатком новой банковской системы явилось большое число мелких банков — 1037, или 73% от общего числа банков, с уставным фондом от 5 до 25 млн руб., в то время как банков с уставным фондом свыше 200 млн руб. насчитывалось 24, или 2% от их общего количества. Мелкие коммерческие банки не могли эффективно организовать обслуживание клиентов и га­рантировать сохранность их вкладов.

Характерными негативными сторонами всей банковской системы, кроме того, являются следующие: нехватка квалифи­цированных кадров; слабая материально-техническая база; от­сутствие конкуренции; недоступность услуг для ряда клиентов из-за высокого уровня процента. В 1993—1994 гг. продолжался дальнейший рост числа коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов, что было обусловлено расширени­ем масштабов приватизации, развитием рынка ценных бумаг, дальнейшим продвижением рыночных реформ.

К концу 1994 г. в России действовало около 2400 коммерче­ских банков, более 2 тыс. страховых компаний, большое коли­чество инвестиционных фондов (компаний), одновременно стали создаваться ипотечные банки, негосударственные пенси­онные фонды, финансово-строительные компании, частные сберегательные банки и ряд других кредитных учреждений.

Структура кредитной системы России на конец 1994 г.
значи­тельно отличалась от структуры 1991—1992 гг. и была следующей:

I. Центральный банк.

II. Банковская система:

• коммерческие банки;

• сберегательные банки;

• ипотечные банки.

III. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты:

• страховые компании;

• инвестиционные фонды;

• пенсионные фонды;

• финансово-строительные компании;

• прочие.

Новая структура кредитной системы стала в большей степе­ни отражать потребности рыночного хозяйства, все более при­спосабливаться к процессу новых экономических реформ.

В то же время процесс становления кредитной системы вы­явил определенные недостатки во всех ее звеньях: продолжали образовываться и существовать мелкие учреждения (банки, страховые компании, инвестиционные фонды), которые из-за слабой финансовой базы не могли справляться с потребностями клиентов; коммерческие банки и другие учреждения в основном проводили краткосрочные кредитные операции, недостаточно инвестируя свои средства в промышленность и другие отрасли.

Многие вновь созданные кредитно-финансовые институты, страховые компании и инвестиционные фонды занимались несвойственной им деятельностью: привлекали вклады населе­ния, выполняя функции коммерческих и сберегательных бан­ков. Ряд инвестиционных фондов, финансовых компаний и бан­ков построили свою деятельность не на подлинной коммерческой основе, а по принципу пирамиды, что вызвало волну банкротств в 1993—1995 it.Кроме того, высокие ставки на краткосрочные кредиты вели к необоснованному росту прибылей, которые в последующем конвертировались в иностранную валюту, что обесценивало рубль и вело к усилению инфляции. Поэтому многие стороны деятельности банковской системы Российской Федерации нуждаются в дальнейшем совершенствовании.

С середины 1995 г. напряженность. в кредитной системе России еще более возросла, что объясняется рядом факторов. Прежде всего введением валютного коридора правительством. Эта мера была призвана обуздать спекулятивные операции коммерческих банков, связанные с переходом рублевой массы в иностранную валюту (доллар и марку), поскольку такие дейст­вия способствовали снижению курса рубля и росту инфляции. Однако валютный коридор ослабил межбанковский кредит, в результате чего ликвидность ряда банков ухудшилась. В качест­ве других факторов, способствовавших ухудшению работы коммерческих банков, можно назвать невозврат кредитов в результате ухудшения экономической конъюнктуры в стране, неэффективный банковский менеджмент и маркетинг, плохая оценка банками кредитоспособности заемщиков, ожесточение кредитного регулирования Центрального банка.

В этих обстоятельствах многие банки оказались неликвид­ными и неплатежеспособными, так как не могли выполнить требования по своим обязательствам. Последствиями такого положения стало лишение их лицензий Центральным банком, а по существу — их банкротство. В результате количество ком­мерческих банков в Российской Федерации существенно сокра­тилось с 2800 в 1995 г. до 1700 в 1997 г.

Не лучшим положение было и в ряде других кредитных ин­ститутов. Так называемые инвестиционные фонды, базировавшиеся на приеме ваучеров, оказались несостоятельными, по­скольку вложения ваучеров в частные ценные бумаги не при­несли дохода вследствие продолжающегося падения производ­ства. Некоторые инвестиционные фонды, чтобы выжить, стали вкладывать свои средства в государственные ценные бумага и различные финансовые инструменты. Значительная же их часть прекратила свое существование. Страховые компании также оказались в сложном положении, поскольку проведение в ос­новном краткосрочных имущественных страховых операций снижает их инвестиционные возможности. В то же время опе­рации по страхованию жизни развиваются чрезвычайно слабо, так как падение реальных доходов населения не обеспечивает достаточного спроса на личное страхование. Кроме того, до­пуск иностранных страховых компаний на российский рынок еще больше снижает потенциальные возможности националь­ных компаний.

Глава 3 Рынок ценных бумаг

§ 1. Структура, функции, операционный механизм

Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Однако фиктивный капитал возникает не в результате денежной формы кругооборота промышленного ка­питала, а как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капи­тал). Первоначальной формой фиктивного капитала являлись облигации государственных займов в период домонополистиче­ского капитализма и «свободной конкуренции».

Трансформация капитализма в государственно-монопо­листический, сопровождавшаяся образованием и ростом ак­ционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. В дальнейшем, по мере развития капи­тализма, акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их функционирование в условиях острой кон­курентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облига­ционного капитала. Это, в свою очередь, вызвало выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, также и облигаций, т.е. облигационных займов. Поэтому структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государствен­ных облигаций. В условиях государственно-монополистичес­кого капитализма частный сектор и государство все больше привлекают капитал путем эмиссий акций и облигаций, увели­чивая таким образом фиктивный капитал, который существен­но превышает действительный, реальный капитал, необходи­мый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок и массовой фетишизации фиктивный капи­тал, представляющий собой ценные бумаги, приобретает само­стоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.

В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения дейст­вующих реальных производительных капиталов. Если на моно­полистической стадии капитализма фиктивный капитал кон­центрировался в основном на фондовой бирже, то в условиях государственно-монополистического капитализма значительная его доля стала обращаться вне биржи и концентрироваться в основном в банках и других кредитно-финансовых организа­ций. При этом в самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обуслов­лено, во-первых, кризисом государственных финансов (хрони­ческие дефицита бюджета, и рост государственного долга) и, во-вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы и в Японии государственные зай­мы в определенной степени отражают также развитие государ­ственной собственности. В то же время разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покры­тия дефицита бюджета служит источником развертывания ин­фляционных процессов, обесценения денег и как следствие — валютных потрясений.

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву его рыночной стоимости от балан­совой, к еще более значительному разрыву между реальными материальными ценностями и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

Дальнейшее увеличение объема фиктивного капитала слу­жит важным стимулом расширения фетишизации производст­венных отношений современного капитализма. Источники по­лучения доходов по различным элементам фиктивного капита­ла полностью замаскированы. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчи­вых показателей капиталистической экономики. Особенно чув­ствительна реакция фиктивного капитала на колебания и изме­нения на рынке ссудных капиталов, движение и накопление денежного капитала, а также на потрясения в кредитно-финансовой системе. При этом особо негативное воздействие на тенденции понижения фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок. Диспропорции между динамикой фиктив­ного капитала и реальным производительным капиталом со­провождаются обесценением фиктивного капитала, что, как правило, выражается в падении курсов ценных бумаг и бирже­вых крахах.

Таким образом, формирование и развитие фиктивного ка­питала есть порождение ссудного капитала, рынка ссудных капиталов, осуществляющего регулирование и распределение всех потоков денежного и фиктивного капиталов.

В настоящее время в капиталистических странах существу­ют три основных рынка ценных бумаг: первичный (внебирже­вой), вторичный (биржевой) и внебиржевой (уличный). Два первых рынка обращения ценных бумаг представляют собой важный элемент современного капитализма, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

Все названные рынки в определенной степени и противо­стоят и дополняют друг друга. Обусловлено это тем, что, вы­полняя общую функцию по торговле и обращению ценных бу­маг, они используют специфические методы отбора и реализа­ции. Первичный оборот,
как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облига­ций торгово-промышленных корпораций (последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки и банкирские дома с кредитно-финансовыми институтами, при­обретающими эти ценные бумаги). На бирже котируются ста­рые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-про­мышленных корпораций. Если через первичный оборот осуще­ствляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций вдут форми­рование и перетасовка контроля между различными финансо­выми группами. В то же время через биржу также осуществля­ется определенная часть финансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Что касается уличного рынка или рынка через прилавок (orez the conntez), то здесь в основ­ном котируются ценные бумаги мелких и средних компаний, которые не могут пройти жесткий листинг на первичном и биржевом рынке. В ряде случаев на уличный рынок попадают также акции и облигации вновь созданных компаний. Этот рынок получил широкое развитие в 80-х гг. в США, Канаде, Японии и Сингапуре, где создали специальный брокерский механизм продажи и покупки ценных бумаг через электронные терминалы.

Особенность биржи состоит в том, что значительная часть операций проводится посредством индивидуальных инвесторов, хотя одновременно вдет процесс монополизации этих опера­ций кредитно-финансовыми институтами. И, наоборот, на пер­вичном рынке действует коллективный вкладчик в лице круп­ных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерче­ских банков, страховых компаний, пенсионных и инвести­ционных фондов. Поэтому на протяжении послевоенного пе­риода в практике и теории довольно остро стоял вопрос о со­отношении первичного и биржевого оборотов. .

В первые послевоенные годы обнаруживалась явная тен­денция к росту первичного оборота, поскольку широкий про­цесс обновления основного капитала выявил огромные потреб­ности в новых эмиссиях ценных бумаг. В это время биржа не сумела восстановить свой механизм в полной мере.

Однако начавшиеся процессы слияний, поглощений, общие масштабы централизации капитала в капиталистических стра­нах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и борьбой различных монополистиче­ских группировок после так называемого восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стал широко привлекаться средний и мелкий индивидуальный вкладчик. Но в связи с активным проникно­вением крупных кредитно-финансовых институтов в операции на бирже стало складываться впечатление о снижении ее роли. Однако финансово-промышленные группы использовали под­контрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институ­ты для расширения своих операций на бирже в целях реоргани­зации производственной структуры хозяйства.

Первичный оборот,
как и биржа, обладает собственными мето­дами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В послевоенные годы наиболее распространенными методами раз­мещения были так называемые андеррайтинг, публичное (public offer) и прямое размещение (direct placement), а также конкурент­ные торга (competitive bidding), позволявшие осуществлять прямую связь между эмиссионером ценных бумаг и их покупателем. Однако единственным организующим посредником здесь вы­ступают инвестиционные банки. Эти методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Англии.

Первичный рынок,
обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Однако этот механизм в отличие от биржи не имеет собственного определенного места торговли ценными бумагами. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последую­щей покупке и перекупке уходят на фондовую биржу. Но по­давляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

В начале 80-х гг. рыночная стоимость обыкновенных акций составляла 1319,9 млрд долл., привилегированных — 29,7 млрд долл. и облигаций — 514,2 млрд долл. Причем основное место в биржевой торговле облигациями занимает Нью-Йоркская биржа. Объем торговли облигациями на биржах США постоян­но падает. Если в 1940 г. он составлял 23% объема операций с акциями, то в 1970 г. — 4,4%, а в 1983 г. — 1%. В 1971-1983 гг. объемы сделок с облигациями на бирже Нью-Йорка выросли на 15%, а с акциями — в пять раз.*

* Мусатов В.Т.
США: биржа и экономика. — М.: Наука, 1985. — С. 21, 31.

В конце 80-х и начале 90-х гг. эта тенденция сохранялась.

Основная роль первичного рынка связана с торговлей об­лигациями, однако нанем продаются и акции. В этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций первичного обо­рота значительно уступают аналогичным показателям биржи, однако наблюдается тенденция к их росту (см. табл. 3.1). Ши­рокий выход акций в США на первичный рынок связан в ос­новном с особенностями диверсификационных процессов и спекулятивными сделками, а также со спецификой образования новых компаний. Кроме того, издержки размещения акций здесь могут оказаться ниже, чем на бирже, где обычно дейст­вуют дорогостоящие специализированные посредники.

Данные таблицы показывают, что с начала 80-х гг. происхо­дило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг на пер­вичный рынок. Эта тенденция была обусловлена циклическим подъемом и стремлением американского капитала осуществить замену производственного аппарата перед лицом острой конку­ренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Ев­ропы. Оценивая количественное и стоимостное соотношение первичного и биржевого рынков, можно высказать следующее предположение. В количественном отношении первичный ры­нок больше биржевого, поскольку на первый поступает еже­годно большое количество выпусков ценных бумаг. В то же время в стоимостном выражении биржевой рынок может быть больше, чем первичный, так как на бирже сосредоточено много дорогих фондовых ценностей. Кроме того, частые спекуляции, бумы и инфляции подталкивают к росту стоимости акций.

Таблица 3.1.

Эмиссия ценных бумаг (млрд долл., в текущих ценах)*

* Federal Reserve Bulletin, Jan. 1986, pA-34; Feb. 1990, p. A-34; Nov. 1993, р. А-32.

Фондовая биржа
представляет собой традиционно и посто­янно действующий рынок ценных бумаг с определенным ме­стом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Она является важным элементом современного экономического механизма.

В эпоху государственно-монополистического капитализма роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина этих изменений заключается в образовании мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами без посредниче­ства биржи. В числе других факторов следует указать также пере­мещение торговли облигациями почти полностью на первичный рынок (в США около 90—95% сделок с облигациями совершается вне биржи), увеличение государственных облигаций в общей массе ценных бумаг, уменьшение доли акций в эмиссиях корпораций, установление строгого государственного надзора за биржевыми сделками после кризиса 1929—1933 гг.

Часть функций по размещению пакетов акций и облигаций перешла с биржи в ведение инвестиционных и коммерческих банков, инвестиционных и страховых компаний. Эти учреждения сами являются членами биржи и выступают от имени многочисленных индивидуальных владельцев, доверяющих им свою политику купли-продажи ценных бумаг. Одновременно кредитно-финансовые учреждения, будучи кредиторами и совладельцами, проводят свою политику, направленную на расширение биржевых операций за счет дополнительного вы­пуска акций или увеличения числа их владельцев.

Другими важными факторами ослабления роли биржи в 70-х гг. стали вытеснение мелких инвесторов с биржи кредитно-финансовыми институтами, развитие параллельных рынков ценных бумаг, а также бегство индивидуальных вкладчиков с биржи как результат снижения курсов акций под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры. Как правило, мелкими инвесторами являются высокооплачиваемые служа­щие и рабочие, мелкая буржуазия, лица свободных профессий. В последние годы эти слои населения предпочитают помещать свои сбережения на сберегательные счета банков, в компании страхования жизни, пенсионные фонды и инвестиционные компании. В результате прилива денежных фондов данной ка­тегории инвесторов кредитно-финансовые организации все больше превращаются в монополистов-держателей всех видов ценных бумаг. Это ведет к укрупнению размеров пакетов ак­ций, котирующихся на бирже, до 1000 и более.

Новые тенденции на бирже негативно отражались на ее ра­боте. Замена мелких пакетов акций крупными уменьшила ко­личество совершаемых сделок, неблагоприятно сказалась на формировании реальной цены акции, генерировала условия, при которых происходили слияния одних компаний с другими.

Концентрация огромных пакетов ценных бумаг у кредитно-финансовых институтов позволяет им осуществлять куплю и продажу за пределами биржи. За последние 15—20 лет большое распространение получили прямые сделки между кредитно-финансовыми организациями по реализации и приобретению ценных бумаг, что позволило им экономить на комиссионных и других сборах, выплачиваемых ранее брокерским фирмам и биржевому комитету. Развитие новых форм по размещению ценных бумаг способствовало созданию нескольких рынков торговли фиктивным капиталом, которые продолжают активно функционировать в настоящее время и подрывать деятельность биржи, сводя ее роль к регистрации котировок ценных бумаг во внебиржевом обороте. В настоящее время в США существует несколько рынков ценных бумаг, которые дифференцируют­ся в зависимости от методов размещения акций и облигаций, а также от сроков их выпуска.

Однако ослабление роли биржи, особенно в последние го­ды, не устраняет ее значения в операциях с ценными бумагами, поскольку существуют противодействующие тенденции. К их числу следует отнести: концентрацию и централизацию капита­ла на самой бирже; усиление компьютеризации ее операций, а также форм и методов сбора, доставки и обработки информа­ции; прямое государственное регулирование операций биржи; усиление тенденций к интернационализации биржевых сделок.

Дальнейшей концентрации и централизации капитала на бирже способствовала волна банкротств и биржевых крахов, обусловленных либо ухудшением экономической конъюнктуры, либо большими масштабами спекулятивных сделок.

Сложившиеся тенденции иа бирже в последнее время отра­жают усиление конкуренции на рынке ссудных капиталов. Обострение противоречий между биржей и ее конкурентами привело к подрыву монопольных позиций биржи как рынка фиктивного капитала.

Концентрация мощи торгово-промышленных монополий и кредитно-финансовых институтов привела к определенной за­висимости брокерских фирм от своих клиентов и превратила их, по существу, в дочерние компании. В результате их моно­польная роль в посредничестве снижается, а часть комиссион­ных, получаемых ими за сделки, уменьшается, поскольку кредитно-финансовые институты непосредственно занимаются сделками с ценными бумагами.

Вытеснение независимых брокеров крупными брокерскими компаниями, инвестиционными банками и банковскими дома­ми, а индивидуальных владельцев пакетов ценных бумаг — коллективными означает дальнейший процесс монополизации биржи. Если в 1963 г. на кредитно-финансовые институты при­ходилось 35% стоимости оборота ценных бумаг Нью-Йоркской фондовой биржи, то в 1973 г. — 70%, а на других биржах — до 90%. Данная тенденция сохраняется и в настоящее время.

Важной формой владения фиктивным капиталом являются акции, особенно обыкновенные, дающие право голоса на соб­раниях акционеров крупных корпораций.

Монополизация биржевых сделок существенно подрывает действие закона спроса и предложения, нарушая таким образом стихийно регулирующийся механизм капиталистической эко­номики. Деятельность финансовых монополий на рынке цен­ных бумаг, их единая политика в роли покупателей и продав­цов способствуют спекулятивным тенденциям и обусловливают резкие колебания стоимости акций и облигаций на бирже, что в ряде случаев затрудняет приобретение ценных бумаг не толь­ко индивидуальными лицами, но и корпорациями.

Монополизация биржевых операций не устранила полно­стью конкуренцию, но усложнила ее механизм. Это способст­вовало превращению фондовой биржи в центр многочисленных и довольно глубоких противоречий.

Тенденцию снижения роли бирж в обороте ценных бумаг отмечают и зарубежные экономисты. Немецкий исследователь Э. Роде считал причиной этого сокращение числа бирж по сравнению с прошлым и переход рада выполняемых ими функций к крупным банкам. В то же время считается, что фон­довая биржа продолжает выполнять важную роль в мобилиза­ции временно свободных денежных средств в интересах моно­полистического капитала.*

* Роде Э.
Банки, биржи, валюты современного капитализма. — М.: Финансы и статистика, 1986. — С. 272—273, 289.

Основными географическими центрами биржевой торговли и спекуляции в настоящее время являются Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Милан, Токио, Сингапур.

Господство на бирже крупных кредитно-финансовых ин­ститутов в значительной степени способствовало интерна­ционализации рынков ценных бумаг, в том числе и бирж ка­питалистических стран, так как они по сути являются трансна­циональными. В настоящее время центральные биржи ведущих стран Запада — это, по существу, международные рынки. Причем торговля ценными бумагами ведется в крупных между­народных центрах или специальных финансовых анклавах не­больших стран.

Так, национальная банковская сеть Люксембурга занимает незначительное место на мировом рынке ссудных капиталов. В 1971 г. из 44 действовавших здесь банков всего 8 были местны­ми. Однако Люксембург превратился в крупный международ­ный банковский центр, где ведут операции американские, за­падногерманские, швейцарские, бельгийские и французские банки. То же можно сказать о Люксембургской фондовой бирже, на которой лишь незначительная часть ценных бумаг при­надлежит частным, правительственным и муниципальным ком­паниям страны (в 1972 г. 69 видов из 806 зарегистрированных). Группа американских европейских банков организовала кли­ринговую палату «СЕДЕЛ», в которой приняли участие около 500 банков и брокерских домов. Люксембург все больше стано­вится мировым центром котировки еврооблигаций.

В начале 80-х гг. в Японии возрос объем рынка иностран­ных кредитов в иенах, заметно выросли число и величина эмиссий иностранных облигаций в иенах в Токио, развился доступный для иностранцев рынок «Генсаки». На нем осущест­вляются одновременно покупки (продажи) и перепродажи (перекупки) конкретных видов ценных бумаг в определенные сроки по фиксированным ценам. В результате участники дан­ного рынка выступают либо заемщиками, либо кредиторами в зависимости от типа сделки. Такие операции (депорт и репорт), известные на фондовых биржах ряда стран, носят исключи­тельно спекулятивный характер. О масштабах интернационали­зации рынка ценных бумаг свидетельствует не только участие в биржевом и внебиржевом оборотах иностранных покупателей, но и выпуск на мировом рынке ссудных капиталов, в частности на еврорынке, по существу интернациональных фондовых цен­ностей, оборот и стоимость которых увеличиваются.

§2. Организационная структура и эволюция фондовой биржи

Фондовая биржа* впервые возникла в эпоху первоначаль­ного накопления капитала (XVII в.) в Амстердаме, что было связано с расцветом капиталистических отношений в Голлан­дии. По мере превращения Англии в мировую капиталистиче­скую державу в XVIII— XIX вв. фондовая биржа получает ши­рокое развитие в этой стране.**

* Появление термина «биржа» (от нем.
die Воrsе — кошелек) связано с дея­тельностью семейства Бёрза из г. Брюгге. Фамильным гербом семейства было изображение трех кошельков, а дом Бёрза стал постоянным местом встреч куп­цов и торговцев // Роде Э.
Банки, биржи, валюты современного капитализма. — М.: Финансы и статистика, 1986. — С. 253.

** Там же.

Первоначально становление биржи было связано с ростом государственного долга, так как вкладываемые капиталы в об­лигации займов могли быть в любое время превращены в деньги. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции. В XVII в. такими ак­ционерными компаниями были в основном Ост-Индская и Вест-Индская в Англии. Однако их деятельность также опреде­лялась наличием государственного долга, поскольку акционер­ные компании учреждались при условии вложения части своих средств в государственные займы. Высокие прибыли, получае­мые этими компаниями от колониальной торговли, способст­вовали резкому повышению курсов их акций и соответственно биржевым спекуляциям. Поэтому в период становления капи­тализма фондовая биржа была в определенной степени важным фактором первоначального накопления капитала.

Значение фондовой биржи резко возросло во второй поло­вине ХIХ в. в связи с массовым созданием акционерных об­ществ и ростом выпуска ценных бумаг. Более интенсивное на­копление денежных капиталов по сравнению с ростом произ­водства и увеличение слоя рантье определили огромный спрос на ценные бумаги, в результате чего произошло увеличение биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Посред­ством биржи стало осуществляться долгосрочное вложение де­нежных капиталов в акции и облигации частных компаний и в ценные бумаги государства.

Биржа превратилась в инструмент мобилизации денежных капиталов не только для долгосрочных вложений в различные отрасли-экономики, но и для краткосрочного кредитования, поскольку биржевые дельцы использовали для покупки ценных бумаг как собственные средства, так и заемные ссудные капи­талы, взятые у банков. При этом биржа предъявляет тем боль­ший спрос на ссудный капитал, чем больше биржевой оборот и выше курсы ценных бумаг. Как правило, в период промыш­ленного подъема биржевой оборот возрастает за счет роста эмиссии ценных бумаг и повышения их курсов.

Фондовая биржа в капиталистических странах организуется в виде частных акционерных обществ или публично-правовых институтов. Однако в любом случае ее деятельность базируется на уставе, который регламентирует управление, состав и функ­ции ее органов, правила приема в члены биржи. Возглавляет фондовую биржу биржевой комитет или совет управляющих (последний характерен только для США). Членами биржи яв­ляются в основном брокеры (индивидуальные лица) либо бро­керские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (индивидуальных состоятельных лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учреждений). Брокеры и маклеры за свое посредничество полу­чают комиссионные, которые называются брокерскими, либо куртаж (от франц.
courtager) — вознаграждение. На бирже дей­ствуют также дилеры и джобберы, которые проводят операции в основном за свой счет и работают с конкретным видом цен­ных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Обычно дилеры или джобберы — это типичные биржевые спе­кулянты, наживающиеся на курсовой разнице ценных бумаг. Членом биржи может быть не каждое индивидуальное лицо или компания, а только то лицо или компания, которые в со­стоянии внести крупную сумму денег за место и получить ре­комендации нескольких членов биржи.

Особенность организационной структуры фондовой биржи в послевоенный период состоит в том, что в ведущих капита­листических странах помимо центральной биржи были созданы биржи региональные. Это связано в основном с увеличением размера фиктивного капитала.

В организации биржевых сделок большое место занимают электронные табло, на которых указываются корпорации и коти­ровка их курсов. Как правило, фондовые биржи располагают пя­тиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, ми­нимальный, максимальный (в течение дня), текущий и единый.

Биржа продолжает занимать видное место в структуре капи­талистической экономики, особенно в ее надстройке, сфере обращения, и служит важным источником поступления денеж­ных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, психологический настрой населения на те или иные экономические и политические события.

Биржа представляет собой рынок, на котором продают цен­ные бумаги, главным образом акции, с одной стороны, корпо­рации и кредитно-финансовые учреждения, прочие юридиче­ские лица, нуждающиеся в дополнительных денежных средст­вах, а с другой — индивидуальные лица, стремящиеся выгодно реализовать свои ценные бумаги.

При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг со­стоит в том, что через нее осуществляются в основном про­дажа и покупка акций старых выпусков, т.е. происходит пере­ход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образо­ванию нового капитала, но они создают так называемые лик­видные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности (возможности продать акции в любой момент) вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций.

Операции по продаже акций осуществляются на бирже, т.е. на определенных рынках или местах. При этом различают цен­тральные и региональные биржи.

Покупка акций инвестором представляет собой приобрете­ние не только доли собственности в каком-то предприятии, но и ответственности и определенного финансового риска пред­принимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде дополнительного дохода, если корпорация или компания будут иметь прибыль. В ином случае акционер останется без дивиденда. Он также может потерять свой вклад при банкрот­стве компании.

Инвесторов акции привлекают тем, что их ценность мо­жет расти значительно быстрее вкладов в банках или госу­дарственных ценных бумаг. В условиях экономического бу­ма, инфляционных процессов цена акции растет особенно быстро. В то же время прибыль от такого роста носит чисто теоретический характер и может быть реализована только при продаже акций. Привлекательность этой формы вложения капитала объясняется также определенными налоговыми льго­тами. Так, в США число акционеров увеличилось с 6,5 млн чел. в начале 50-х гг. до 30 млн в начале 60-х, что объяснялось в основном повышением курса акций на бирже (в 70-х it.число акционеров упало до 25 млн чел., что было вызвано длительной стагфляционной конъюнктурой). В 80-х it.количество акцио­неров увеличилось в два раза и достигло 50 млн чел.

В целом биржа принимает значительно большее количество вкладчиков косвенным путем, главным образом через пенсион­ные фонды предприятий, которые частично вкладываются в ценные бумаги через биржу. По оценке американских бирже­вых экспертов, потенциальными покупателями на бирже явля­ются около 100 млн чел.

§3. Операционный механизм фондовой биржи

На бирже осуществляются различные виды биржевых сде­лок и распоряжений. Прежде всего существует простая сделка, когда один клиент продает через биржу определенное количе­ство акций другому клиенту (юридическому или физическому лицу). Такая сделка совершается через брокера, который за свое посредничество получает соответствующие комиссионные в процентах от стоимости сделки. Подобные сделки не носят спекулятивного характера и связаны с перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная, кассовая сделка, которая обеспечивается в два дня. Рискующий может покупать акции с частичной оплатой, т.е. совершать маржинальные сделки, или сделки с маржей. При этом наличными должно быть погашено 50%, а остальные 50% покупаемых акций оплачиваются брокер­ской фирмой в кредит под залог акций. В этом случае покупа­тель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он имеет возможность купить вдвое больше акций. В то же время растет и риск, поскольку если курс акций понизится, то покупатель потеряет значительно больше. Кроме того, если купленные с частичной оплатой акции начинают падать, неко­гда «дружелюбный» брокер может внезапно потребовать воз­врата займа с уплатой наличными для покрытия потерь в стои­мости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить налич­ными, то брокер продаст акции с убытком для покупателя. Как правило, сделки с частичной оплатой осуществляются в основ­ном покупателями, которые настроены оптимистично в отно­шении тенденции развития биржи и располагают достаточными денежными фондами для рискованных операций.

Оптимистов на бирже называют «быками», пессимистов — «медведями». Первые играют на повышение, вторые — на по­нижение курса акций. В любом случае каждая из сторон стре­мится получить прибыль.

Если покупатель выступает в роли «быка», то он уверен, что курс акций будет повышаться, и тогда он прибегает к маржи­нальной сделке.

«Медведь», наоборот, использует так называемую продажу без покрытия на срок. Механизм этой сделки состоит в том, что вкладчик дает указание брокеру продать на какой-либо срок 100 акций. Брокер не покупает, а берет взаймы 100 акций и продает их покупателю. Затем брокер переводит на хранение сумму, равную денежной стоимости занятых акций, кредитору, у которого они были одолжены. Через определенное время вкладчик должен покрыть обязательства по срочной сделке, купив такое же количество акций, которые он взял взаймы, и возвратить их прежнему владельцу. Если он купил 100 акций по более низкой цене (курсу), чем в момент получения займа и продажи, то его прибыль составит разность между прежней и новой ценой (за вычетом комиссионных и налогов). В случае повышения курса акций вкладчик несет убытки. Поэтому «медведи», как правило, устраивают панику на бирже, будучи застигнутыми неожиданным повышением курса акций. В ос­новном к таким рискованным операциям прибегают крупные индивидуальные инвесторы, владельцы больших состояний, стремящиеся увеличить их за счет биржевых сделок, либо мощ­ные кредитно-финансовые институты. Большая часть биржевых маклеров обычно не прибегает к продаже на срок или покупке акций с частичной оплатой, так как это для них чрезвычайно рискованные операции. Помимо маржинальной сделки сущест­вует другая спекулятивная сделка пол названием «украшение витрины». В данном случае игроки привлекают внимание к какому-то виду акций, начиная их скупать, в результате курс таких акций резко возрастает. Затем участники сделки продают эти акции дороже первоначального курса и получают спекуля­тивную прибыль. В системе фондовой биржи используются и другие спекулятивные сделки: депорт, репорт, стеллаж.

Другой формой биржевой сделки, практикуемой в послево­енные годы, является сделка с премией (option), т.е. опционная сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их по­купку по определенному курсу в оговоренный период в не­сколько месяцев. Вкладчик уплачивает брокеру комиссионные за это право. Если повышение курса акций превышает сумму комиссионных, то вкладчик получает прибыль. Если такого повышения не происходит, то он отказывается от своего права на покупку и теряет сумму, которая была выплачена в качестве комиссионных. Наряду с опционными сделками широко разви­та также сделка фьючерс. Это стандартный срочный контракт, который заключается на бирже между продавцом и покупате­лем в целях купли и продажи ценных бумаг в будущем по фик­сированной ранее цене. Сделка требует внесения страхового депозита от покупателя контракта. Особенность фьючерса состоит в том, что продавец не располагает ценными бумагами в момент заключения контракта. Поэтому сделка основана на раз­нице между фиксированной ценой и ценой на дату исполнения сделки. Такие контракты могут многократно перепродаваться.

Однако эти формы биржевых сделок играют второстепен­ную, вспомогательную роль. Играя на бирже, принципиально важно решить вопрос о том, какие акции, в каком количестве и когда следует покупать. Столь же важно определиться, в какие виды ценных бумаг выгоднее вкладывать деньги — в акции или другие формы сбережений и куда выгоднее помещать их — на счета в банках или в другие кредитно-финансовые учреждения. Для определения вложений сбережений в капиталистических странах существуют различные виды информации (газеты, журналы, прогнозы брокерских компаний). В Англии таким источником информации является газета «Фэйнэншл тайме», во Франции — «Эко», в США — газета деловых кругов «Уолл-стрит джорнал», еженедельник «Берроз», а также специальный журнал «Value Line», в котором с помощью ЭВМ приводится информация о состоянии акций более 1600 американских ком­паний. Однако такая информация не дает особых преимуществ, поскольку положение на бирже довольно часто и быстро меня­ется, а политику на бирже определяют крупные инвесторы в лице торгово-промышленных корпораций, мощных кредитно-финансовых институтов и просто индивидуальных спекулянтов.

В настоящее время успех на фондовой бирже не столь заме­тен, как открытие новых акций с многообещающим будущим или во время осуществления сделки. Как правило, получение прибыли зависит больше от терпения (при слишком частой продаже и покупке акций теряется много денег на комиссион­ных брокерских фирм) и размера капиталовложений (для сни­жения риска вложения распределяются между различными компаниями). Чрезвычайно рискованно играть на повышении или падении курсов, не имея представления о ближайшем бу­дущем. В связи с этим, например, в США покупатели в по­следние годы разделялись на фундаменталистов и техников.*

* Терминология, принятая на биржах США.

Первые представляют собой весьма осторожных вкладчи­ков, которые инвестируют свои деньги в корпорации с высо­кими доходами, т.е. с превышением актива над пассивом, со значительным запасом наличных денег. Основателем этого направления является Б. Грехэм, который считал целесообразным распределять риск между акциями нескольких компаний раз­ных отраслей. Он также полагал, что «хорошие», т.е. доходные, акции следует держать длительное время, давая им возмож­ность вырасти, а потом выгодно их сбыть.

Наоборот, техники, которыми в большей части являются бир­жевые маклеры, а не инвесторы, абсолютно не интересуются эко­номическим положением, финансовым состоянием компаний. Они, как правило, принимают во внимание технические аспекты конъюнктуры: диаграммы и графики, показывающие колебания курсов акций. Техников еще называют буквально «гадалками на кофейной гуще», там как они стремятся найти в графиках и диа­граммах различные позитивы и негативы, за счет чего и опреде­ляют свою биржевую политику. Биржевых маклеров (техников) называют также биржевыми, или финансовыми, аналитиками.

Бóльшая часть мелких вкладчиков полагается в биржевой игре на содействие инвестиционных компаний открытого типа (взаимные фонды). Они вкладывают средства своих клиентов в различные виды ценных бумаг, в том числе акции, котирующиеся на фондовой бирже. Решение для вкладчика о том, в какие виды ценных бумаг следует вложить свои сбережения, представляет собой сложную проблему, особенно в последнее время, когда экономическая конъюнктура в промышленно развитых странах часто изменяется. На выбор вложений в 70—80-х гг. влияли такие негативные процессы, как инфляция, энергетический кризис, валютно-финансовые потрясения, дефицит государст­венного бюджета, огромные масштабы правительственной и частной задолженности и, наконец, процентная политика. На­пример, в США в середине 70-х гг. средний процент по сбере­гательным вкладам составлял 5,25%, по государственным об­лигациям — 8,5, частным облигациям — 9%. В то же время средний процент обычных акций за последние 50 лет был не­сколько ниже 9%, включая дивиденды и рост стоимости акций. Это значительно выше среднего процента с государственных или промышленных облигаций за сравниваемый период.

Однако в настоящее время разница между акциями и другими видами вложения денег существенно сократилась. Доходы же с других видов вложений возросли. Прибыли корпораций, а значит, и доходы с акций заметно снизились под давлением инфляции, падения ликвидности, конкуренции и других факторов. Поэтому в 70-х—80-х it.доходы от акций были невысокими. Эту негативную тенденцию можно проследить по индексу Доу-Джонса, представ­ляющему ежедневно корректируемый показатель стоимости акций 30 ведущих корпораций, который в 1966 г. достиг уровня 1000 пунктов. С тех пор индекс Доу-Джонса поднимался 14 раз до этого уровня, затем вновь опускался до 570 пунктов. Если бы ука­занный индекс рос вместе с уровнем инфляции, то его величина достигла бы к концу 70-х гг. 2000 пунктов.

Согласно индексу «Стандард энд Пурс», который тоже ши­роко используется в США, для акций 500 компаний с 1968 по 1977 г. средняя стоимость акции увеличилась всего на 2%. За этот период в годовом исчислении темпы инфляции достигли 6,2%, стоимость редких монет возросла на 12,3, сельскохозяй­ственных угодий — на 11, домов — на 8,6%. В последние годы многие индивидуальные инвесторы предпочитают акции не просто прибыльных компаний, а компаний, чьи прибыли рас­тут довольно быстро. Однако в условиях бума на акции за них можно переплатить больше, чем они на самом деле стоят. Что­бы избежать этой ловушки, пользуются показателем соотноше­ния «цена — доход». Средний показатель фирмы «Стандард энд Пурс» по акциям 500 компаний составлял 13,6% в начале 1986 г. Это выше среднего рыночного показателя, что свидетельствует о высоком доверии инвесторов к росту доходов от акций. В то же время низкий показатель «цена — доход» пользуется на рынке ценных бумаг большим спросом и перекрывает акции с высоким показателем «цена — доход».

§4. Национальные особенности фондовых бирж

В каждой капиталистической стране фондовая биржа зани­мает важное место как источник перераспределения денежного капитала в различные сферы экономики. Положение фондовой биржи, ее роль в мобилизации денежного капитала зависят от роли национального рынка ссудных капиталов, разветвленности кредитно-финансовой системы, масштабов денежных на­коплений, их воздействия на воспроизводственный процесс, а также от степени интеграции фондовой биржи в современном механизме государственно-монополистического регулирования. Поэтому национальная окраска фондовых бирж имеет важное значение для характеристики рынка ценных бумаг каждой страны. В настоящее время в любой капиталистической стране существует целая система фондовых бирж с единым центром и региональными ответвлениями. Причем последние возникали и развивались в условиях государственно-монополистического капитализма. Главной причиной развития системы фондовых бирж явился рост фиктивного капитала. Основой получения денежных средств продолжают оставаться акции и облигации, выпускаемые частными компаниями, несмотря на увеличение так называемого самофинансирования предприятий и вложе­ния бюджетных средств. Именно в этом отношении бирже как части рынка ценных бумаг принадлежит определенное место, а от масштабов ее операций зависит ее роль в рамках всего фи­нансирования экономики.

С Ш А. В настоящее время 13 американских фондовых бирж составляют мощную разветвленную сеть. Они базируются в Нью-Йорке, Чикаго, Бостоне, Сан-Франциско, Канзас-Сити, Лос-Анджелесе, Детройте, Новом Орлеане, Далласе, Фила­дельфии. Ведущее положение занимает Нью-Йоркская фондо­вая биржа, на которой совершается более 70% всех операций с акциями. В ее составе 1366 членов, из них 1226 представляют интересы 523 частных корпораций. Около 140 членов действуют от своего имени. Плата за место на бирже колеблется от не­скольких десятков до сотен тысяч долларов. (35 тыс. долл., 500—700 тыс. долл.). Курсовая стоимость акций Нью-Йоркской биржи неуклонно растет (см. табл. 3.2.).

Таблица 3.2.

Курс акций Нью-Йоркской бирже (млрд долл.)*

Виды ценных бумаг 1982 г. 1986 г. 1988 г. 1991 г. 1992 г.
Вся эмиссия 84,6 424,7 408,8 465,4 559,5
Облигации корпораций 54.1 356,3 351,0 389,9 471,2
Акции:
корпораций 30,5 68,4 57,8 75,5 88,3
привилегированные 8,1 11,5 6,5 17,4 21,3
обыкновенные 25,4 56,9 51,3 47,8 57,1

* Денежное обращение и кредит капиталистических стран. — М.: Финансы и статистика. 1989. — С. 63; NYSE Fast Book, 1991, р.87.

** Оценка

Второе по значению место в США занимает Американская фондовая биржа, также действующая в Нью-Йорке. Однако она, как и другие периферийные биржи, ориентируется на Нью-йоркскую фондовую биржу по основной массе движения стоимости акций. В то же время региональные фондовые бир­жи осуществляют в основном котировку акций местных част­ных компаний небольших размеров. Особенность сети амери­канских фондовых бирж заключается в том, что на них глав­ным образом осуществляют операции с ценными бумагами старых выпусков (акции, частные и государственные облига­ции). При этом доля операций с государственными бумагами весьма незначительна. Допуск частных бумаг на биржи возмо­жен при наличии чистой прибыли в размере 1 млн долл., а также при условии согласия совета управляющих бирж и реги­страции в комиссии по операциям с ценными бумагами.

В связи с усилением государственного регулирования фон­довой биржи в США в начале 30-х гг. после «Великой депрес­сии» был принят ряд законодательных актов, направленных на ограничение спекулятивных операций, наносящих ущерб мел­ким вкладчикам. В 1933 г. был принят закон об эмиссии цен­ных бумаг, а в 1934 г. — закон о биржевой торговле ценными бумагами. Согласно этому закону, действующему по настоящее время, ценные бумаги обязательно регистрируются в прави­тельственной федеральной торговой комиссии, регламентиру­ются правила биржевых сделок и размеры ссуд под ценные бумага, ограничиваются наиболее спекулятивные операции.

Англия. В этой стране функционируют 22 фондовые бир­жи. Они действуют как акционерные общества. Ведущей фон­довой биржей является Лондонская, которая концентрирует свыше 60% всех операций с ценными бумагами внутри страны. Однако главная ее особенность заключается в том, что свыше 50% торговли приходится на ценные бумаги иностранного проис­хождения, поскольку Лондон продолжает выполнять роль одного из мировых финансовых центров. Среди других следует указать фондовые биржи Глазго, Ливерпуля, Манчестера и Бирмингема.

В октябре 1986 г. Лондонская фондовая биржа вступила в новый этап развития после 213 лет своего существования. В результате реорганизации, заключающейся в ликвидации стро­гой специализации маклерских фирм и ограничении финансо­вых операций, биржа превратилась в «глобальный центр тор­говли ценными бумагами». Члены Лондонской фондовой бир­жи не могут пользоваться фиксированными комиссионными по операциям с акциями и другими ценными бумагами, а ино­странные инвесторы получают полную свободу во всех опера­циях биржи. Деловая пресса Запада расценила эту меру прави­тельства Англии как определенную уступку крупным спекулян­там из США и Японии, которые ведут обширную мировую торговлю акциями с помощью ЭВМ. Так, американский инве­стиционный банк «Мерилл Линч», банкирский дом «Соломон бразерс» и коммерческий банк «Ситикорп», а также японская компания «Номура» в первую очередь получили выгоды от этой реформы, поскольку они уже давно пользуются услугами Сити, закупив партнеров или наняв на службу биржевых маклеров. Кроме того, многие маклерские фирмы Сити были поглощены иностранными компаниями. Из 20 фирм в конце 1986 г. оста­валось всего восемь. Основную деятельность по скупке англий­ских маклерских фирм развернул американский капитал.

Реорганизация Лондонской фондовой биржи в 1986 г. при­вела к изменению всей структуры финансовых сделок в по­следние годы. Однако подоплека реорганизации Лондонской биржи заключалась в состоянии доходности рынка ценных бу­маг. Так, комиссионные за операции с ценными бумагами в Сити были вдвое выше, чем в Нью-Йорке или Токио. В резуль­тате ставился под угрозу престиж Лондона как международного финансового центра. Именно поэтому английское правительст­во позитивно отнеслось к идее превращения биржи в свобод­ный рыночный механизм, несмотря на определенное недоволь­ство финансовых кругов Сити, стремящихся сохранить тради­ции прошлого.

Франция. Во Франции действуют восемь фондовых бирж — в Париже, Бордо, Лилле, Лионе Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Французские фондовые биржи действуют как государственные организации. Ведущее положение занимает Парижская фондовая биржа, на которую приходилось в 60-х— 70-х гг. около 98—99% всего объема операций с ценными бумагами всех французских фондовых бирж. На провинци­альные биржи приходится около 1% операций. На фондовых биржах Франции, обращаются в основном акции частных компаний и облигации государственных займов. До 1961 г. на Парижской бирже существовали два рынка: официальный (рынок маклеров) и неофициальный (рынок куртье под на­званием «кулисса»). В 1961 г. последний был ликвидирован. Однако в 80-х гг. он был вновь восстановлен и стал рынком, где совершают сделки с бумагами только банки. В 1962 г. была проведена реформа фондовой биржи, согласно которой устанавливалась единая котировка ценных бумаг для бирж всей страны. В результате роль Парижской биржи повысилась. Она является членом Международной Федерации фондовых бирж, созданной в Париже в 1961 г.

Франция, проводя активную деятельность в рамках «Общего рынка», стремится упорядочить деятельность бирж и поднять их роль в создании единого рынка ценных бумаг. Государство контролирует деятельность фондовых бирж и маклеров через Комиссию биржевых операций. Реформа биржи во Франции в начале 60-х гг. связана с упорядочением и повышением эффек­тивности различных экономических органов после создания Пятой Республики. Основная цель биржевой реформы заклю­чалась в необходимости более гибкого приспособления рын­ка ценных бумаг, особенно биржи, к современной структуре кредитно-денежного и финансового механизма, а также по­вышения государственного контроля за рынком ценных бумаг в целом.

ФРГ. Система фондовых бирж ФРГ включает восемь бирж, действующих во Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Мюнхене, Штутгарте, Бремене, Ганновере. Все они представляют собой государственные организации, которые контролируются местными органами власти. Ведущее положе­ние в биржевых операциях занимает Франкфуртская биржа, так как город, в котором она функционирует, является основным кредитно-финансовым центром страны. Здесь концентрируют­ся штаб-квартиры ведущих торгово-промышленных корпора­ций и кредитно-финансовьк учреждений ФРГ (банков, страхо­вых компаний и т.д.).

Япония. Биржевая сеть Японии состоит из девяти бирж, находящихся в Токио, Осаке, Нагое, Киото, Кобе, Хиросиме, Фукиоке, Ниагате, Саппоро. Крупнейшей является Токийская биржа, занимающая по обороту третье месте в мире после Нью-йоркской и Лондонской фондовых бирж. Значение То­кийской биржи начало возрастать в середине 60-х гг., когда японский монополистический капитал восстановил свои пози­ции внутри страны и стал конкурировать с американским и западноевропейским капиталами. Кроме того, развертыванию широких биржевых операций в Японии способствовали высо­кие темпы роста экономики, отражавшиеся на курсах ценных бумаг, и высокая норма денежных сбережений.

Канада. Здесь действуют пять фондовых бирж — в Монреа­ле, Торонто, Ванкувере, Калгари, Виннипеге. 90% всего бирже­вого оборота ценных бумаг сконцентрировано в Монреале и Торонто.

В последние годы произошло заметное оживление бирже­вых операций в Канаде, так как канадский монополистический капитал, укрепив экономическую базу внутри страны перед лицом американских монополий, расширил сферу своего влия­ния за пределами страны, и прежде всего в США. Обеспечен­ность промышленных корпораций в значительной степени дос­тигнута за счет банковской сферы и мобилизации денежных средств через рынок ценных бумаг, в частности биржу.

Италия. Фондовые биржи действуют здесь как государ­ственные учреждения. Их деятельность определяется законами, устанавливающими общий порядок обращения ценных бумаг и порядок их реализации на биржах. Контрольные функции за деятельностью бирж осуществляют министерство финансов, местные торговые органы и специальный орган — Националь­ная комиссия по делам компаний и бирж.

Субъектами фондовых бирж являются брокеры, зарегистри­рованные по статусу государственных служащих. Количество брокеров устанавливается законом для каждой биржи. Наиболее крупная — Миланская — имеет их около 130, так как там котиру­ются до 500 видов ценных бумаг, из которых 1/3 — акции.

Россия. С развитием капиталистических отношений в конце XIX в. в Российской империи начал формироваться ры­нок ценных бумаг, который получил наибольшее развитие в начале XX в. до начала Первой мировой войны. Рынок ценных бумаг в то время был представлен в основном фондовыми от­делами торговых бирж Санкт-Петербурга, Москвы, Нижнего Новгорода, Гельсингфорса и ряда других крупных городов. Ос­новными ценными бумагами в то время были акции и государ­ственные облигации. Частных облигаций выпускалось сравни­тельно мало. На фондовых биржах продавались и покупались в основном акции крупных российских промышленных, транс­портных и торговых компаний, а также акции французских, немецких, английских и бельгийских компаний. Одновременно через биржи осуществлялась также продажа частных и государ­ственных облигаций, векселей и некоторых других финансовых инструментов. Акции ряда крупных российских компаний так­же котировались и продавались на фондовых биржах Франции, Германии, Бельгии, Англии. Российский рынок ценных бумаг уступал по своим размерам, мощности и видом бумаг западным европейским странам и США. С началом Первой мировой войны и в результате революции 1917 г. рынок ценных бумаг прекратил свое существование.

В период советской власти рынок ценных бумаг в усечен­ном, ограниченном виде действовал во времена НЭПа. В по­следующие годы в экономике СССР действовали командно-административная система и государственная собственность, которая базировалась на плановых началах развития, поэтому необходимости в существовании рынка ценных бумаг не было. Единственным видом ценных бумаг были облигации государст­венных займов, которые погашались и продавались населению через систему сберегательных касс.

Переход к рыночной экономике в начале 90-х гг. создал объективную необходимость создания в Российской Федерации рынка ценных бумаг как альтернативного, дополнительного источника финансирования экономики. Летом 1991 г. в России были созданы фондовые биржи в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и ряде других крупных городов. Были также открыты фондовые отделы торговых бирж. При этом создание фондовых рынков в России опережало процесс прива­тизации и акционирования компаний, поэтому фондовый ры­нок на первом этапе занимался не столько реализацией ценных бумаг, сколько продажей кредитных ресурсов и различных фи­нансовых инструментов (опционов, банковских сертификатов, фьючерсов).

Второй этап развития рынка ценных бумаг России связан с проведением приватизации госсобственности через ваучеры, со значительным выпуском акций и краткосрочных ценных бумаг, созданием и развитием таких инвестиционных институтов, как инвестиционные фонды.

Третий этап развития рынка ценных бумаг характеризовался наращиванием выпуска как частных, так и государственных ценных бумаг, спекулятивными операциями и мошенничест­вом, реализацией бумаг государства и ряда компаний, в частно­сти Газпрома, на мировом фондовом рынке, проведением аук­ционов по продаже крупных государственных компаний. К концу 1996 г. сложилась определенная структура рынка ценных бумаг: первичный рынок, вторичный (фондовые биржи) и уличный рынок, представленный Российской торговой систе­мой (РТС), гае заключаются сделки через электронную систему связи. Особенность рынка ценных бумаг России заключается в том, что основную массу ценных бумаг представляют госбумаги (прежде всего ГКО, ОФЗ, ОСБ), фондовые биржи выполняют одновременно функции первичного и вторичного рынка, сам же рынок служил и продолжает служить для спекулятивных сделок по перепродаже ценных бумаг, а не для мобилизации капитала в Российскую экономику.

Глава 4 Теории кредита, капитала и ценных бумаг

§ 1. Натуралистическая теория кредита

Первоначально натуралистическую теорию кредита обосно­вали видные английские экономисты А. Смит (1723—1790) и Д. Рикардо (1772—1823). Этой теории придерживались предста­вители так называемой исторической школы Германии и Авст­рии, французские экономисты Ж.Сэй, Ф.Бастия и американ­ский Д.Мак-Куллох.

Основные постулаты экономистов натуралистической тео­рии заключались в следующем:

• объектом кредита являются натуральные, т.е. неденехные вещественные блага;

• кредит представляет собой движение натуральных благ, и поэтому он есть лишь способ перераспределения существую­щих в данном обществе материальных ценностей;

• ссудный капитал тождествен действительному, следова­тельно, накопление ссудного капитала есть проявление накоп­ления действительного капитала, а движение первого полно­стью совпадает с движением производительного капитала;

• поскольку кредит выполняет пассивную роль, то коммер­ческие банки являются всего лишь скромными посредниками.

Таким образом, представители натуралистической школы давали искаженную трактовку сущности кредита и его роли в капиталистической экономике. Ошибочность их взглядов за­ключалась, в частности, в том, что они не понимали кругообо­рота промышленного капитала в трех формах и сущности ссуд­ного капитала как обособившейся части промышленного капи­тала в денежной форме, а следовательно, самостоятельной роли ссудного капитала и его специфики.

В результате они трактовали кредит как способ перераспре­деления материальных ценностей в натуральной форме, тогда как на самом деле кредит есть движение ссудного капитала. Отождествляя ссудный и действительный капитал, натуралисты не понимали не только роли кредита и его создателя — банков, но и его двойственного характера, в силу которого кредит мо­жет способствовать как расширению капиталистического вос­производства, так и обострению его противоречий.

При всех своих негативных сторонах натуралистическая теория имела ряд позитивных аспектов: натуралисты правильно считали, что кредит не создает реального капитала, который образуется в процессе производства. Они показали зависимость кредита от производства, не преувеличивая его роли (в отличие от представителей капиталотворческой теории), подчеркивали зависимость процента от колебания и динамики прибыли.

Таким образом, натуралистическая теория содержала проти­воречивые трактовки кредита.

§2. Капиталотворческая теория кредита

Основные концепции этой теории были сформулированы английским экономистом Дж. Ло (1671—1729). Согласно его взглядам, кредит занимает положение, не зависимое от процес­са воспроизводства, и ему принадлежит решающая роль в раз­витии экономики. Из этого основного постулата вытекали все последующие элементы капиталотворческой теории.

Кредит отождествлялся с деньгами и богатством. По мне­нию Ло, кредит способен привести в движение все неисполь­зуемые производственные возможности страны, создавать бо­гатство и капитал. Банки он рассматривал не как посредников, а как создателей капитала. Ло принадлежит идея об организа­ции эмиссионного банка, с помощью которого можно привести в движение все производительные силы общества и обогатить страну. Однако эти идеи на практике провалились. Так, будучи министром финансов Франции в 1719 г., Ло в 1720 г. преобра­зовал свой частный банк в государственный Королевский банк, который выпускал банкноты в порядке учета векселей и разме­нивал их на серебро. Однако выпуск необеспеченных денег, связанный с приобретением акций общества «Компания Ин­дия», привел к их обесценению, банк лопнул, а Ло бежал из страны.

Основной недостаток теории Ло заключался в том, что он делал ставку на эмиссию банкнот с принудительным курсом, что носило спекулятивный характер. Однако Ло оказался про­роком на будущее, так как кредитные отношения получили широкое развитие в XIX—XX вв.

По мере развития кредитной системы капитализма, акцио­нерных обществ, внедрения чекового обращения идеи Ло были развиты рядом английских и французских экономистов. Так, английский экономист Г. Маклеод (1821—1902) стал наиболее крупным последователем капиталотворческой теории. Его кон­цепция сводилась к тому, что деньги и кредит, имея покупа­тельную силу, являются богатством. Кредит приносит прибыль, и поэтому является «производительным капиталом», а банки — это «фабрики кредита», ибо они создают кредит, а значит, и капитал. Однако капиталотворческая теория ошибочно тракто­вала кредит, считая, что деньги, кредит и капитал — одинаковые понятия. Но связь денег и кредита не тождественна, поскольку деньги делятся на бумажные и кредитные. Кроме того, пред­ставители теории ошибочно полагали, что кредит и деньги — богатство, так как чеки, акции, облигации могут быть обмене­ны на деньги, а банки создают капитал через свои активные операции. Представители этой теории не понимали, что разме­ры банковского кредита определяются условиями капиталисти­ческого воспроизводства, а не собственным желанием банков устанавливать объемы ссудных операций.

Последователями и теоретиками капиталотворческой кон­цепции в начале XX
в. стали западные экономисты И. Шумпетер (Австрия), А. Ган (Германия), Дж. Кейнс и Р. Хоутри (Англия).

Ган и Шумпетер считали банки всесильными, поскольку кредит создает депозиты, а значит, и капитал. Они полагали, что кредит может быть безграничным, и потому безграничны создаваемые им депозиты и капитал. По их мнению, инфляци­онный кредит (т.е. кредит, способный к безграничному расши­рению) является движущей силой воспроизводства, экономиче­ского развития и содействует постоянному экономическому росту. Поэтому их теория получила также название «экспан­сионистская теория кредита». Сторонников поздней капитало­творческой теории объединяло то, что они отдавали предпоч­тение сфере обращения перед производством. Ошибочность взглядов Гана и Шумпетера заключалась в том, что она оправдывала кредитную экспансию и инфляцию, способст­вовала обострению противоречий капиталистического вос­производства.

Кризис 1923—1933 гг. развенчал капиталотворческую тео­рию и показал ее полную несостоятельность. Однако «рацио­нальные зерна» этой теории были использованы Кейнсом и его последователями после кризиса 1929—1933 гг. и Второй миро­вой войны. В целом, базируясь на капиталотворческой теории, Кейнс и его последователи обосновали принципы кредитного регулирования экономики, согласно которым кредит определя­ет экономическое развитие. Поэтому для того чтобы стимули­ровать производство и потребительский рынок, необходимо способствовать расширению инвестиций путем снижения ссуд­ного процента, что в итоге увеличит производственный и по­требительский спрос, снизит безработицу.

Кейнс приравнивал ссудный капитал к деньгам и определял уровень процента от количества денег в обращении. Согласно его более поздней концепции деньга влияют на процент, про­цент — на инвестиции, инвестиции — на производство, произ­водство — на доход, а последний — на цены. В то же время в конце своей жизни Кейнс признавал, что денежная масса влияет на процент до определенного уровня, а инвестиции не всегда должным образом реагируют на процент.

Теоретические концепции Кейнса, принятые правящими кругами в качестве методов регулирования, способствовали выводу экономики капиталистических стран из кризиса 1929— 1933 гг., ослабили глубину спадов в послевоенные годы, содей­ствовали формированию системы государственного регулирования. Однако они не смогли разрешить социально-эконо­мических противоречий.

Последовательницей Кейнса в послевоенные годы выступи­ла неокейнсианская школа денежно-кредитного регулирования, которая была,представлена в основном американскими эконо­мистами — П. Самуэльсоном, Л. Лернером, С. Харрисом, Э. Хансеном, Дж. Гэлбрейтом. В основе их взглядов лежит идея Кейнса об активном вмешательстве государства в хозяйствен­ные процессы, в том числе с помощью кредита. При этом главная ставка в регулировании экономики делается, с одной стороны, на бюджетное финансирование, т.е. рост государст­венных расходов, а с другой — на способность центрального банка определять денежно-кредитную политику путем измене­ния учетной ставки.

Наряду с этой группой экономистов в США появляется другая (Р. Голдсмит, С. Кузнец, X. Дугел, Д. Кример), которая тщательно исследует рынок ссудных капиталов, его взаимодей­ствие с экономикой через аккумуляцию и мобилизацию капи­талов, структуру кредитной системы и ее отдельные звенья. Эти экономисты прослеживают определенную зависимость развития экономики от накопления денежного капитала, дина­мики рынка капитала и кредита. Они показывают, что корпо­рации, государство, население не могут развиваться на базе собственных финансовых ресурсов и требуют постоянных вли­ваний денежных средств рынка капитала. Заслуга этих ученых состоит в том, что они создали четкую структуру и параметры функционирования рынка капиталов и кредитной системы.

В целом их концепция базируется на кейнсианской и неокейнсианской идеях о кредите.

Капиталотворческая теория получает дальнейшее развитие в теории монетаризма, представителем которой являются в США М. Фридман, Р. Руза, А. Берне, во Франции — Ж. Рюэфф, в ФРГ — О. Файт. Особо следует выделить концепцию монета­ризма М. Фридмана, согласно которой основными инструмен­тами регулирования экономики являются изменения денежной массы и процентных ставок, что дает возможность чередовать кредитную экспансию и рестрикцию. Установление среднего­довых темпов роста денежной массы в сочетании с определен­ным уровнем процентных ставок позволяет влиять на динамику производства и цен.

Теория монетаризма получила название также антиинфля­ционной, так как ее рекомендации используются в экономи­ческой политике правящих кругов США и Западной Европы с 80-х гг. по настоящее время. Сущность ее заключается в сдерживании роста денежной массы и увеличении процентных ставок. Хотя эти меры способствовали снижению роста цен в 80—90-х гг., однако они не ликвидировали инфляцию и ее ко­ренные причины в западных странах.

Раздел II Деньги, денежное обращение н денежная система

Глава 1 Эволюция, сущность, функция и роль денег

§1. Происхождение, сущность и виды денег

Важным открытием в исследовании природы денег стало доказательство их товарного происхождения. Действительно, развитие обмена происходило путем смены следующих форм стоимости.

1. Простая, или случайная, форма стоимости
соответствовала ранней ступени обмена между общинами, когда он имел слу­чайный характер: один товар выражал свою стоимость в дру­гом, противостоящем ему товаре. Маркс писал, что эта форма не так проста, как кажется на первый взгляд, поскольку уже здесь имеются два полюса выражения стоимости товара. На первом — товар, выражающий свою стоимость, товар, играю­щий активную роль (относительная форма стоимости); на вто­ром полюсе — товар, который служит материалом для выраже­ния стоимости первого товара. Он играет пассивную роль и находится в эквивалентной форме. Таким образом, относитель­ная и эквивалентная формы — два полюса выражения стоимо­сти товара.

Эквивалентная форма стоимости имеет ряд особенностей:

• потребительная стоимость товара-эквивалента служит формой проявления своей противоположности — стоимости товара;

• конкретный труд, содержащийся в товаре — эквиваленте, служит формой проявления своей противоположности — абст­рактного труда;

• частный труд, затраченный на производство товара-эквивалента, служит формой проявления своей противополож­ности — непосредственно общественного труда.

2. Полная, или развернутая, форма
стоимости связана с раз­витием обмена, вызванного первым крупным общественным разделением общественного труда — выделением скотоводческих и земледельческих племен. В связи с этим в обмен включаются многочисленные предметы общественного труда, а каждый товар, который находится в относительной форме стоимости, противостоит множеству товаров-эквивалентов. Существенный недостаток данной формы стоимости состоит в том, что в связи с множеством товаров-эквивалентов стоимость каждого товара не получает законченного выражения.

3. Всеобщая форма стоимости.
Дальнейшее развитие товар­ного производства и обмена привело к выделению из товарного мира отдельных товаров, играющих на местных рынках роль главных предметов обмена (соль, меха, скот и др.). Особенность этой формы стоимости заключается в том, что роль всеобщего эквивалента не закрепилась еще ни за одним товаром, и в раз­ное время ее попеременно выполняли различные товары.

4. Денежная форма стоимости
характеризуется выделением в результате дальнейшего обмена одного товара
на роль всеобщего эквивалента. Такая роль с развитием обмена и созданием миро­вого рынка закрепилась за благородными металлами — золотом и серебром — в силу их естественных свойств (качественная од­нородность, количественная делимость, сохраняемость и пор­тативность). С этого времени весь товарный мир разделился на две части: на «товарную чернь» и особый товар, играющий роль всеобщего эквивалента, — деньги.

Таким образом, сущность денег заключается в том, что это — специфический товарный вид, с натуральной формой кото­рого срастается общественная функция всеобщего эквивалента.

Сущность денег выражается в единстве трех свойств:

• всеобщей непосредственной обмениваемости;

• кристаллизации меновой стоимости;

• материализации всеобщего рабочего времени.

Следовательно, деньги, возникшие из разрешения противо­речий товара, являются не техническим средством обращения, а отражают глубокие общественные отношения.

В своей эволюции деньги выступают в виде металлических (медных, серебряных и золотых), бумажных, кредитных и но­вого вида кредитных денег — электронных денег.

Бумажные деньги.
Они являются знаками, представителями полноценных денег. Исторически бумажные деньги возникли из металлического обращения и появились в обороте как заместители ранее находившихся в обращении серебряных или золотых монет.

Объективная возможность обращения заместителей дейст­вительных денег возникла из особенностей функции денег как средства обращения, где деньги являются посредником в обме­не товаров. Превращение возможности в действительность представляет собой длительный исторический процесс, кото­рый охватывает следующие этапы:

I этап — стирание монет, в результате чего полноценная монета превращается в знак стоимости;

II этап — сознательная порча металлических монет государ­ственной властью, т.е. снижение металлического содержания монет с целью получения дополнительного дохода в казну;

III этап — выпуск казначейством бумажных денег с прину­дительным курсом с целью получения эмиссионного дохода.

Для внедрения в обращение ничего не стоящей бумажки государство прошло огромный путь между выпуском первых монет (Лидия, VII в. до н.э.) и первых бумажных денег (Китай, XII в. н.э., Европа и Америка — XVII—XVIII вв. н.э.). В России бумажные деньги (ассигнации) были введены в 1769 г. В совре­менный период бумажные деньги в виде казначейских билетов сохранились лишь в 10 странах (США, Италия, Индия, Индо­незия и др.).

Сущность бумажных денег (казначейских билетов) заключает­ся в том, что это — денежные знаки, выпускаемые для покрытия бюджетного дефицита и обычно не разменные на металл, наде­ленные государством принудительным курсам.

Следовательно, особенность бумажных денег состоит в том, что они, будучи лишенными самостоятельной стоимости, снаб­жены государством принудительным курсом, а потому приоб­ретают представительную стоимость в обращении, выполняя роль покупательного и платежного средства.

Эмитентом бумажных денег является казначейство. Госу­дарство использует выпуск бумажных денег для покрытия своих расходов. Разность между номинальной стоимостью выпущен­ных денег и стоимостью их выпуска (расходы на бумагу и печа­тание) образует эмиссионный доход,
являющийся существенным элементом государственных доходов.

Экономическая природа бумажных денег такова, что исклю­чает возможность устойчивого бумажно-денежного обращения. Во-первых, выпуск бумажных денег не регулируется потребностью товарооборота в деньгах; во-вторых, отсутствует механизм авто­матического изъятия излишка бумажных денег из обращения.

Поскольку бумажные деньги выпускаются для финансиро­вания государства, покрытия, бюджетного дефицита, размеры их эмиссии зависят от потребностей государства в финансовых ресурсах, а не от потребностей товарного и платежного оборота в деньгах. Потребности оборота в деньгах могут остаться неиз­менными или даже уменьшиться, но потребности государства в денежных средствах возрастают, например, вследствие роста военных расходов. Таким образом, увеличение бумажно-денежной массы обычно означает чрезмерный выпуск бумаж­ных денег.

Бумажные деньги непригодны к выполнению функции со­кровища, и излишек их не может сам уйти из обращения. По­пав в обращение, бумажные деньги застревают в каналах обра­щения, переполняют их и обесцениваются. Следовательно, не­устойчивость присуща бумажным деньгам по самой их природе.

Таким образом, особенностями бумажных денег являются их неустойчивость и обесценение, которые могут быть вызваны следующими причинами:

• избыточный выпуск в обращение;

• упадок доверия к правительству, которое выпустило деньги;

• неблагоприятный платежный баланс.

Наиболее типичным является инфляционное обесценение бумажных денег, обусловленное их чрезмерной эмиссией. Од­нако обесценение бумажных денег может быть связано с угро­зой свержения государственной власти и утратой населением доверия к ней, а также с неблагоприятным платежным балан­сом и падением курса национальной валюты.

Кредитные деньги
. Расширение коммерческого и банков­ского кредита в хозяйстве в условиях, когда товарные отноше­ния приобрели всеобъемлющий характер, привело к тому, что всеобщим товаром контрактов становятся кредитные деньги, которые принадлежат к высшей сфере общественно-экономического процесса и управляются совершенно другими законами.

Непосредственная форма товарного обращения есть Т—Д—Т, т.е. превращение товара в деньги и обратное превращение де­нег в товар. Для обращения товаров из их среды выделяется специфический товар, наделяемый денежными функциями. В условиях развитого капиталистического производства, когда повсеместным становится не обращение товара, а обращение капитала, последний также выделяет из своей среды часть ка­питала, которой придаются денежные функции.

При простом товарном производстве обращение отделено от производства, и товары находят общественное признание лишь благодаря превращению их в деньги. При капиталистиче­ском производстве, которое характеризуется формулой Д—Т—Д’, обращение — лишь один из моментов производства. Товару в данном случае нет необходимости получать общественное при­знание только через деньги. Он находит его в самом процессе производства, выступая как капитал, являющийся обществен­ным отношением. Деньги выражают здесь общественную связь, которая сложилась прежде, чем они начали функционировать.

По мере развития обращения денежная форма становится все более мимолетной. Одновременно товары все в большей степени получают общественное признание не столько через деньги, сколько непосредственно в процессе производства. Поэтому заключающееся в них рабочее время уже в процессе производства начинает выступать как общественно необходи­мое, вследствие чего товары оказываются способными соотно­ситься друг с другом уже на этой ступени, а не после предвари­тельного их приравнивания к денежному товару в обращении. Таким образом, кредитные деньги возникают тогда, когда ка­питал овладевает самим производством и придает ему совер­шенно другую, чем раньше, измененную и специфическую форму. Они вырастают не из обращения, как товар-деньги в докапиталистической формации, а из производства, из круго­оборота капитала.

Поскольку основным объектом меновых отношений при капи­тализме становится не товар, как таковой, а товарный капитал, то роль денег выполняет не денежный товар, а денежный капитал. Следовательно, не деньги выступают в форме денежного капи­тала, а денежный капитал — в форме кредитных денег.

Кредитные деньги прошли следующую эволюцию: вексель, акцептованный вексель, банкнота, банковские депозиты, чек, электронные деньги, кредитные карточки.

Вексель —
письменное обязательство должника (простой вексель) или приказ кредитора должнику (переводный вексель — тратта) об уплате обозначенной на нем суммы через опреде­ленный срок. Простой и переводный векселя — это разновидно­сти коммерческого
векселя. Имеются также финансовые векселя,
т.е. долговые обязательства, возникшие из предоставления в долг определенной суммы денег, их разновидностью являются казначейские
векселя (здесь должником выступает государство). Дружеские
векселя выставляются друг на друга с целью после­дующего учета их в банке. Бронзовые
(или дутые) векселя — долговые обязательства, не имеющие реального обеспечения.

Характерными особенностями векселя являются:

• абстрактность — на векселе не указан вид сделки;

• бесспорность — обязательная оплата долга вплоть до при­нятия принудительных мер после составления акта о протесте;

• обращаемость — передача векселя как платежного средст­ва другим лицам с передаточной надписью на его обороте (жиро или индоссамент), что создает возможность взаимного зачета вексельных обязательств.

Циркулярная сила векселя возрастает по мере увеличения числа передаточных надписей. Но такие векселя имели ограни­ченное обращение из-за недостатка информации о платежеспо­собности жирантов. Ограниченность векселя была преодолена при помощи банковского акцепта векселей, которые получили платежную гарантию со стороны крупных банков.

Однако несмотря на это, использование векселя имеет свои границы: во-первых, вексель обслуживает только оптовую тор­говлю; во-вторых, и в оптовой торговле сальдо взаимных тре­бований погашается наличными деньгами; в-третьих, в век­сельное обращение вовлечен ограниченный круг лиц, уверен­ных в платежеспособности векселедателя и индоссантов (жирантов).

24 июня 1991 г. было принято постановление Президиума Верховного Совета РСФСР «О применении векселей в хозяйст­венном обороте России». 26 сентября 1994 г. было принято постановление Правительства РФ «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца бланков простого и переводного векселя». 11 марта 1997 г. принят Федеральный Закон «О переводном и простом векселе».

Банкнота —
обязательство банка. В настоящее время банк­нота выпускается центральным банком. Она отличается от век­селя и от бумажных денег.

Банкнота от векселя отличается:

• по срочности — вексель представляет собой срочное долговое обязательство (3—6 мес.), банкнота — бессрочное долговое обязательство;

• по гарантии — вексель выпускается в обращение отдель­ным предпринимателем и имеет индивидуальную гарантию; банкнота выпускается в настоящее время центральным банком и имеет государственную гарантию.

Классическая банкнота (т.е. разменная на металл) отличает­ся от бумажных денег:

• по происхождению — бумажные деньги возникли из функции денег как средства обращения, банкнота — из функ­ции денег как средства платежа;

• по методу эмиссии — бумажные деньги выпускает в об­ращение министерство финансов (казначейство), банкноты — центральный банк;

• по возвратности — классические банкноты по истечении срока векселя, под который они выпущены, возвращаются в центральный банк; бумажные деньги не возвращаются, а «застревают» в обращении;

• по разменности — классическая банкнота по возвраще­нии в банк разменивалась на золото или серебро, бумажные деньги всегда были неразменными.

Механизм свободного размена банкнот (классических) на золото или серебро исключал избыточное количество банкнот в обращении и их обесценение. С прекращением размена банкнот на золото из двойного обеспечения банкнот (золотого и кредит­ного) отпало золотое обеспечение, а вексельное сильно ухудши­лось, так как вексельный портфель центрального банка все боль­ше наполняется казначейскими векселями и обязательствами.

Следовательно, современные банкноты не размениваются на золото, но в известной степени сохраняют товарную приро­ду, или кредитную основу, однако они подпадают под законо­мерности бумажно-денежного обращения.

Необходимо выделить три канала эмиссии современных банкнот:

• банковское кредитование хозяйства, которое обеспечивает связь денежного обращения с динамикой воспроизводства об­щественного капитала;

• банковское кредитование государства, когда банкноты эмитируются взамен государственных долговых обязательств;

• прирост официальных валютных резервов в странах с ак­тивным платежным балансом (ФРГ, Япония и др.).

Чек
как кредитное орудие обращения появился позже, чем вексель и банкнота, с созданием коммерческих банков и сосре­доточением способных денежных средств на текущих счетах. Это — разновидность переводного векселя, который вкладчик выписывает на коммерческий или центральный банк.

Впервые чеки возникли в Англии в 1683 г. Чек — письмен­ный приказ владельца текущего счета банку о выплате опреде­ленной суммы денег чекодержателю или о перечислении ее на другой текущий счет.

Существуют следующие виды чеков:

именные —
выписанные на определенное лицо без права пе­редачи;

ордерные —
составленные на определенное лицо, но с пра­вом передачи другому лицу по индоссаменту;

предъявительские —
по которым обозначенная сумма выпла­чивается предъявителю чека;

расчетные—
используемые только при безналичных расчетах;

акцептованные —
по которым банк дает акцепт, иди согла­сие, произвести платеж определенной суммы, и др.

Экономическая природа чека состоит в том, что он, во-первых, служит средством получения наличных денег в банке; во-вторых, выступит средством обращения и платежа; в-третьих, является орудием безналичных расчетов.

На основе чеков возникла система безналичных расчетов, при которой большая часть взаимных претензий погашается, и платеж производится по сальдо, без участия наличных денег. Особенно это характерно для расчетов между клиентами од­ного банка. При расчетах между клиентами разных банков чек выписывается (на сумму сальдо) на центральный банк или на расчетную палату.

Бурное развитие чекового оборота, рост операций по инкас­сации чеков породили хроническую нехватку банковского пер­сонала и увеличение издержек на обработку чеков. Так, в США в послевоенный период количество выписываемых чеков воз­растало ежегодно на 7—8%, а издержки по их обработке пре­вышали 11 млрд долл. в год.

В 50-е гг. начался поиск более экономичных форм плате­жей, который значительно усилился в 60—70-е гг. благодаря внедрению в банковскую сферу достижений научно-техни­ческого прогресса. Впервые в США в 1959 г. Бэнк оф Америка ввел в действие полностью автоматизированную электронную ус­тановку для обработки чеков и ведения текущих счетов. Затем последовало внедрение более совершенных поколений ЭВМ, что позволило подключить к ЭВМ многих абонентов с помощью дистанционных устройств — выносных пультов-терминалов.

Механизация и автоматизация банковских операций, пере­ход к широкому использованию ЭВМ способствовали возник­новению новых методов погашения или передачи долга с при­менением электронных денег.
Например, в США в 70-х гг. была создана система платежей на электронной основе, получившая название системы электронных переводов денежных средств — ЕФТС (Electronik Funds Transfert System). Такая система, по мнению американских экономистов (Лукет и др.), представляет собой переход на качественно новую ступень эволюции денеж­ного хозяйства.

На базе внедрения ЭВМ в банковское дело возникла воз­можность замены чеков кредитными карточками.
Это — сред­ство расчетов, замещающее наличные деньги и чеки, а также позволяющее владельцу получить в банке краткосрочную ссуду. Кредитная карточка применяется в розничном торговом оборо­те и сфере услуг. В настоящее время используются в основном четыре вида кредитных карточек: банковские, торговые, кар­точки для приобретения бензина, карточки для оплаты туризма и развлекательных мероприятий. Но наиболее распространен­ным видом являются торговые карточки.

§2. Функции и роль денег в рыночной экономике

Деньги выполняют пять функций: меры стоимости; средства обращения; средства образования сокровищ, накоплений и сбережений; средства платежа; мировых денег.

Функция денег как меры стоимости.
Деньги как всеобщий эквивалент измеряют стоимость всех товаров. Но не деньги делают товары соизмеримыми, а количество затраченного об­щественно необходимого труда; соизмерение их стоимости возможно, так как сами деньги ею обладают. При металличе­ском обращении эту функцию выполняли действительные деньги (золото и серебро), но они выражали стоимость товаров идеально, т.е. в виде мысленно представляемых денег.

Формой проявления стоимости является цена товара. Одна­ко стоимость товара служит для того, чтобы превратить мено­вые отношения в возможность количественных оценок при помощи денег. На стадии формирования товарных отношений деньги сыграли роль средства, приравнивающего к деньгам другие товары, сделав их соизмеримыми не просто как продук­ты человеческого труда, а как части одного и того же денеж­ного материала — золота или серебра. В результате товары ста­ли относиться друг к другу в постоянной пропорции, т.е. воз­ник масштаб цен как определенный вес золота и серебра, фиксированный в качестве единицы измерения. Для сравнения цен в ходе развития меновых отношений государства стали устанавливать фиксированные масштабы цен, т.е. количество золота и серебра, принятые в стране за денежную единицу. Например, в США актом о золотом стандарте за доллар в 1900 г. было принято 1,50463 г чистого золота, но при дальней­ших девальвациях доллара содержание в нем золота снижалось трижды: в 1934 г. — до 0,889 г, в декабре 1971 г. — до 0,818 г и в феврале 1973 г. — до 0,737 г.

Ямайская валютная система, введенная в 1976—1978 гг., отменила официальную цену на золото, а также золотые пари­теты, в связи с чем потерял свое значение официальный мас­штаб цен. В настоящее время официальный масштаб цен заме­нен фактическим, который складывается стихийно в процессе рыночного обмена.

При обращении неразменных кредитных денег механизм действия функции меры стоимости изменяется. Товары все в большей степени получают общественное признание не столь­ко через деньги, сколько непосредственно в процессе произ­водства. Поскольку заключающееся в них рабочее время уже в процессе производства начинает выступать в определенной степени как общественно необходимое, товары оказываются способными соотноситься друг с другом уже на этой ступени, а не после предварительного приравнивания их к денежному товару в обращении, как было на первоначальных этапах то­варного производства.

В связи с тем что «кредитные деньги — это форма проявления денежного капитала и обслуживают они не обращение товара, а капитал, то выполнение функции меры стоимости ими осуществ­ляется не только в сфере обмена, но и в сфере производства».* А это означает, что при капитализме цена формируется не только на рынке, но и в сфере производства, на рынке же про­исходит ее окончательная корректировка. Цена товара в таких условиях зависит от двух факторов: стоимости банкноты, кото­рая определяется стоимостью реализуемых товаров, и количе­ством банкнот в обращении; соотношения спроса и предложе­ния на данный товар на рынке.

* Матюхин Г.Г.
Проблемы кредитных денег при капитализме. — М.: Наука, 1977. — С. 68.

При обращении неразменных кредитных денег цена нахо­дит подтверждение непосредственно в товарах, а не в золоте. Поэтому цена есть форма проявления менового отношения данного товара ко всем товарам, а не специфически к одному желтому металлу.

Функция денег как средства обращения.
Товарное обращение включает две метаморфозы, т.е. два изменения форм стоимости: продажу одного товара и куплю другого. В этом процессе деньги играют роль посредника в обмене двух товаров: Т—Д—Т.

Отличие товарного обращения от непосредственного обме­на товара на товар отличается тем, что оно обслуживается деньгами в качестве средства обращения, благодаря чему пре­одолеваются индивидуальные, временные и пространственные границы, характерные для прямого товарного обмена.

Однако если товары уходят после их реализации из обраще­ния, то деньги остаются в этой сфере, непрерывно обслуживая товарообмен. Данное обстоятельство ведет не к ликвидации, а к усугублению противоречий обмена, так как возникающий разрыв межцу куплей и продажей товаров в одном звене вызы­вает подобный разрыв в других звеньях, что создает возмож­ность появления экономических кризисов. Базой экономиче­ских кризисов являются структурные сдвиги в производстве и реализации общественного продукта.

Особенность функции денег как средства обращения заклю­чается в том, что эту функцию выполняют, во-первых, реаль­ные, или наличные, деньги, а, во-вторых, знаки стоимости — бумажные и кредитные деньги. В настоящее время, когда золо­то демонетизируется, функцию средства обращения выполняют кредитные деньги. Причем они функционируют и как покупа­тельное средство, и как средство платежа: если метаморфоза Т—Д—Т не прерывается во времени, то обращение товаров происходит на основе денег как покупательного средства; если происходит разрыв между покупкой и продажей товаров, то деньги выступают как средство платежа.

Формула Т—Д—Т соответствует простому товарному произ­водству, когда обращение товаров реализуется на основе денег как покупательного средства. Такой вывод вытекает не только из факта количественного превалирования сделок, где деньги употребляются как покупательное средство, а не как средство платежа. Товар «деньги», по существу, не приспособлен к само­стоятельному выполнению функции платежа, поскольку по­следняя предполагает в качестве необходимого условия прину­ждение, гарантию, доверие.

Иное положение складывается при капиталистическом то­варном производстве. Здесь доминирует формула Д—Т—Д’, где Д, как правило, является средством обращения не товаров, а капитала.

Хотя функция платежного средства присуща кредитным деньгам, а функция покупательного средства — товару-деньгам, или денежному товару, это не значит, что каждая из форм де­нег не может выполнять обе функции. И все же главное разли­чие между металлическими и кредитными деньгами кроется не в том, что они по-разному выполняют функцию средства об­ращения, а в том, что первые опосредствуют движение товара, а вторые — движение капитала.

Функция денег как средства образования сокровищ, накопле­ний и сбережений.
Функцию сокровища выполняют полноцен­ные и реальные деньги — золото и серебро. Поскольку деньги представляют всеобщее воплощение богатства, то возникает стремление к их накоплению. Но для этого необходимо пре­рвать две метаморфозы в товарообмене Т—Д—Т. В данном слу­чае за продажей товара не следует купля другого товара, а деньги выпадают из обращения и превращаются в «золотую куколку», т.е. сокровище.

В докапиталистических формациях существовала «наивная форма накопления богатства», когда извлеченные из обраще­ния золото и серебро хранились в чулках, сундуках, кубышках, закапывались в землю. В условиях металлического денежного обращения функция сокровища выполняла важную экономиче­скую роль — стихийного регулятора закона денежного обращения.

С ростом товарного производства превращение денег в сокровище становится необходимым условием регулярного во­зобновления воспроизводства. Стремление к получению наи­большей прибыли заставляет предпринимателей не хранить деньги как мертвое сокровище, а пускать их в оборот.

В условиях металлического денежного обращения центральные эмиссионные банки обязаны иметь золотые запасы в виде резер­вов внутреннего денежного обращения, запасы размена банкнот на золото и международных платежей. В настоящее время все эти функции золотого запаса центрального банка отпали в связи с изъятием золота из обращения, прекращением размена банкнот на золото и отменой золотых паритетов, т.е. исключением благород­ного металла из международного оборота.

Вместе с тем золото продолжает храниться в центральных банках и казначействе США как стратегический резерв. Так, к концу 1990 г. в капиталистических и развивающихся странах официальные золотые резервы составили 938,4 млн унций, или 29,2 тыс. т, в том числе в развитых странах — 24,8 тыс. т и в раз­вивающихся — 4,4 тыс. т.

Хранение золотого запаса связано с золотым фетишем, ко­гда еще в средние века меркантилисты доказывали, что осно­вой экономической политики является накопление благород­ных металлов в стране. Вплоть до середины XX в. считалось, что престиж нации определяется величиной золотого запаса. В сентябре 1949 г. США сосредоточили у себя 75% всех золотых резервов капиталистического мира (около 21,9 тыс. т).

Золотой фетиш продолжает существовать и в сознании ча­стных лиц, рассматривающих золото как надежную гарантию сбережений. Активный рынок частных тезавраторов включает по меньшей мере треть населения. Кроме того, золотые запасы обеспечивают доверив к национальным валютам, используемым сейчас в международных платежах.

В настоящее время золото продолжает осуществлять функ­цию сокровища и наряду с кредитными деньгами используется государством для создания централизованных золото-валютных резервов. Например, золото-валютные резервы Российской Федерации представлены в табл. 1.1.

С прекращением размена банкнот на золото и изъятием его из обращения средством накопления и сбережений населения становятся кредитные деньги. Они по своей природе, как и денежный капитал, представляемый ими, не являются сокро­вищем. «Если в одном месте деньги застывают в качестве со­кровищ, то кредит немедленно превращает их в активный де­нежный капитал в другом процессе обращения».*

* Гильфердинг Р.
Финансовый капитал. — М.: Соцэкгиз, 1959. — С. 125.

Таблица 1.1.

Золото-валютные резервы России (на конец апреля 1997 г. *)

Год Рыночная стоимость акций
1940 40
1951 94
1961 250**
1974 511
1976 684
1983 900
1986 2199**
1990 3029

* Бюллетень банковской статистики, Центральный банк Российской Феде­рации. — М., 1997. — № 8/51/. — С. 8.

Следовательно, особенность кредитных денег как средства накопления состоит в том, что они накапливаются в процессе постоянного обращения. Если они оседают в сундуках, то пре­вращаются из действительных денег в бумажные символы. В этой функции кредитные деньги опосредствуют также процесс аккумуляции временно свободных денежных средств и накоп­лений и превращение их в капитал. Но главное — кредитные деньги выполняют функцию накопления прежде всего для осуществления расширенного воспроизводства, когда нужно накопить необходимую для капитализации определенную де­нежную сумму. Накопление капитала в виде кредитных денег требуется и в движении оборотного капитала, когда образу­ется разрыв в продаже продукции и покупке сырья и т.д. Та­ким образом, кредитные деньги, выполняя функцию накопле­ния, способствуют сглаживанию нарушений в кругообороте капитала.

Накоплению краткосрочного капитала способствуют расши­рение и концентрация банковского дела, экономное использо­вание резерва обращения. Накопление долгосрочного капитала осуществляется главным образом с помощью эмиссии ценных бумаг. Акции и облигации являются резервуаром, в который стекаются высвобождающиеся денежные средства и из кото­рого они извлекаются в случае необходимости.

В эпоху становления и развития капитализма такого рода накопления осуществляются в ряде стран на уровне государст­венной политики.

Функция денег как средства платежа.
Она возникла в связи с развитием кредитных отношений в капиталистическом хозяй­стве. В этой функции деньги используются при:

• продаже товаров в кредит, необходимость которой связа­на с неодинаковыми условиями производства и реализации товаров, уплатой налогов и сборов;

• выплате заработной платы рабочим и служащим. Следовательно, деньги и функции средства платежа имеют свою специфическую форму движения, отличную от формы движения денег как средства обращения, что можно изобразить следующим образом:

Т—Д—Т — функция денег как средства обращения,

ТО—ОД — функция денег как средства платежа.

Отсюда видно, что если при функционировании денег как средства обращения имеет место встречное движение денег и товаров, то при их использовании в качестве средства платежа в этом движении имеется разрыв. Покупая товар в кредит, должник дает продавцу вексель, т.е. долговое обязательство, которое будет окончательно оплачено лишь через определен­ный срок (3—6 мес.).

В условиях развитого товарного хозяйства деньги в функции средства платежа объединяют многих товаропроизводителей, в связи с чем разрыв одного звена в цепи платежей ведет к раз­витию кризисных явлений и массовому банкротству товаровла­дельцев. Чтобы смягчить эти негативные явления, вводится система предуведомленных платежей, которая основана на ав­томатическом зачислении на счет клиента заработной платы, пенсий и других денежных выплат, списание средств для опла­ты коммунальных расходов, квартирной платы и различных взносов.

В результате применения системы предуведомленных пла­тежей сокращается использование наличных денег. Так, жало­ванье наличными деньгами получают в Англии около 10% заня­тых, во Франции — менее 10%, в ФРГ и Канаде — около 5%, а в США — примерно 1%.

Ускорению платежей, сокращению издержек обращения и повышению рентабельности предприятий способствуют введе­ние в платежный оборот электронных денег.

Эта система особенно быстрыми темпами внедрялась в ме­ханизм платежных отношений в США, где в 70-х гг.конгресс санкционировал создание национальной комиссии по системе электронных переводов денежных средств. Федеральная ре­зервная система вместе с казначейством разработала и внедри­ла данную систему на общенациональном уровне. Модернизи­рована коммуникационная сеть для межбанковских переводов — вместо разрозненных каналов функционирует единая сеть, состоящая из 14 связанных между собой коммуникационных процессов и охватывающая все депозитные учреждения США. Основными элементами указанной системы являются автома­тизированные расчетные палаты, система автоматизированного кассира и система терминалов, установленных в пункте покуп­ки.

На базе электронных денег возникли кредитные карточки.
Они способствуют сокращению платежей наличными деньгами, обслуживая розничный торговый оборот и сферу услуг, служат средством расчетов, замещающим наличные деньги и чеки, а также одновременно инструментом кредита, позволяющим вла­дельцу получить краткосрочную ссуду деньгами или в форме отсрочки платежа.

Порядок использования кредитной карточки заключается в следующем. Потребитель получает от специальной кампании-эмитента или банка пластиковую карточку, на которой указаны присвоенный номер счета и секретный код для опознания вла­дельца. В момент покупки товара или оказания услуг карточка предъявляется в учреждении, которое входит в данную систему платежа (торговые точки, отели, бензоколонки, рестораны и т.д.). Продавец выписывает счет за проданные товары (услуги) с ука­занием даты покупки, фамилии, номера карточки и т.д., поку­патель подписывает счет. Затем счет пересылается в банк, ко­торый немедленно оплачивает его, а затем инкассирует долг с покупателя. Раз в месяц покупателю присылается общий счет, который может быть оплачен в течение льготного перио­да (25—30 дней). Покупатель может также пролонгировать пла­теж, при этом он получает кредит, за который уплачивает вы­сокий процент — 1,5% в месяц, или 18% в год.

Таким образом, значение кредитных карточек заключается в том, что их применение сужает сферу использования наличных денег и чеков, является мощным стимулом в реализации това­ров и устранении кризисных явлений в экономике.

Функция мировых денег
. Она возникла в докапиталистиче­ских формациях, но получила полное развитие с созданием миро­вого рынка. На этом рынке деньги сбрасывают национальные мундиры, т.е. выступают в виде слитков золота (995 пробы). Парижским соглашением 1867 г. единственной формой миро­вых денег было признано золото.

Мировые деньги имеют троякое назначение и служат: все­общим платежным средством; всеобщим покупательным сред­ством; материализацией общественного богатства. В качестве международного платежного средства деньги выступают при расчетах по международным балансам, главным образом по платежному балансу. Как международное покупательное сред­ство деньги используются при прямой покупке товаров за гра­ницей и оплате их наличными (например, при неурожае — покупка зерна, сахара и других продовольственных товаров). В качестве материализации общественного богатства деньги яв­ляются средством перенесения национального богатства из одной страны в другую при взимании контрибуций, репараций или предоставлении займов.

В период действия золотого стандарта преобладала практика окончательного сальдирования платежного баланса с помощью золота, хотя в международном обороте применялись в основ­ном кредитные орудия обращения.

В XX в. интенсификация мировых связей расширила вне­дрение кредитных орудий обращения в международный оборот (вексель, чек и др.). В 1930 г. в Женеве была подписана Меж­дународная конвенция о переводных и простых векселях, а в 1931 г. — Международная конвенция, регулирующая выдачу, обращение и оплату чеков.

Однако особенность применения векселей и чеков в между­народном обороте заключается в том, что они не выполняют роль окончательного платежного средства, как золото. Поэтому исключение желтого металла из международного оборота, когда перестал действовать стихийный механизм регулирования ва­лютных курсов — механизм «золотых точек», привело к силь­ным колебаниям валютных курсов. Поскольку мировой банк­ноты не было, место золота заняли путем внеэкономического принуждения ведущие национальные банкноты, главным обра­зом, английский фунт стерлингов и доллар США. С этой целью были использованы международные соглашения, валютные блоки и валютные клиринги.

Первое международное соглашение
было подписано в Генуе в 1922 г., когда фунт стерлингов и доллар США были объявлены эквивалентами золота и введены в международный оборот. Второе соглашение заключено в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США). Оно заложило основы послевоенной валютной системы капи­тализма. Основой валютных паритетов других национальных единиц был признан доллар США, разменный на золото по официальной цене (35 долл. за тройскую унцию — 31,1 г). Од­нако уязвимым местом в выполнении долларом и фунтом стер­лингов функции мировых денег было противоречие между ин­тернациональным характером валютных связей и национальной природой кредитных денег.

Диктат ведущих национальных валют в международном обороте проявился также в создании валютных блоков.
Стер­линговый блок был создан после отмены золотого стандарта в Англии в 1931 г. Он включал страны Британской империи (кроме доминионов Канады и Нью-Фаундленда, а также Гонконга), государства, тесно связанные с Великобританией (Египет, Ирак, Португалия). Основой валютного блока было поддержание вхо­дившими в него странами твердого курса по отношению к ва­люте страны-гегемона; все расчеты предлагалось производить в этой валюте, которая хранилась в Банке Англии. По такому же принципу действовал Долларовый блок, созданный в 1933 г. после отмены золотого стандарта в США (США, Канада, стра­ны Латинской Америки), а также Золотой блок, возглавляемый Францией.

Во время и после Второй мировой войны на базе валютных блоков возникли валютные зоны — стерлинговая, долларовая. Кроме того, на базе Золотого блока возникла зона франка, появились также зоны голландского гульдена, португальского эскудо, итальянской лиры и испанской песеты.

Валютные клиринги —
это расчеты между странами на осно­ве зачета взаимных требований с оплатой сальдо наличными деньгами. Валютные клиринги создавались в годы мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. и затем получили боль­шое распространение в форме двусторонних и многосторонних клирингов (Европейский платежный союз с 1950 по 1958 г.), появление которых было вызвано обострением проблемы международной ликвидности, или способности стран оплачивать свои внешние обязательства. В результате 60% международных расчетов велось через валютные клиринги, которые к концу 60-х гг. были ликвидированы в большинстве западноевропей­ских стран с введением конвертируемости валют.

В целях увеличения международной ликвидности и замены национальных валют международной резервной денежной единицей Совет управляющих Международного валютного фонда (МВФ) утвердил план создания нового вида ликвидных средств — специальных прав заимствования (Special Drawing Rigts — СДР). СДР — это эмитируемые Международным ва­лютным фондом платежные средства, предназначенные для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения офи­циальных резервов и расчетов с МВФ, соизмерения стоимости национальных валют. В соответствии с этим планом СДР без­возмездно распределялись среди стран — членов Фонда, кото­рый открывал им счёт СДР в сумме 16,8% их квоты. Эмиссия СДР проводилась в небольших размерах: в первые годы (с 1970 г.) было выпущено свыше 9,3 мддр СДР, в течение 1979— 1981 гг. — 12 млрд. Общая доля СДР в международных активах составляет всего 2,5%.

Первоначально в 1970 г. в единице СДР было установлено твердо фиксированное золотое содержание, как и у доллара США, — 0,888671 г. Однако после двух девальваций доллара (в 1971 и 1973 гг.) и введения плавающих валютных курсов с 1 июля 1974 г. стоимость единицы СДР стала определяться на основе средневзвешенного курса 16 валют ведущих капитали­стических стран, доля внешней торговли которых составляла не менее 1% объема мировой торговли. С 1 января 1981 г. число валют в «валютной корзине» СДР было сокращено до пяти, после чего ее состав пересматривается раз в пять лет. Так, с 1 января 1991 г. действует «корзина» СДР, в которой преду­смотрены доли следующих валют: доллар США — 40%, немец­кая марка — 21, японская иена — 17, французский франк и английский фунт стерлингов — по 11%. По состоянию на ко­нец августа 1990 г. 1 СДР равен 1,386 долл. США.

В марте 1979 г. была введена новая региональная междуна­родная денежная единица, используемая странами — членами Европейской валютной системы (ЕВС) — ЭКЮ (European Currency Unit). Создание ЭКЮ обусловлено развитием запад­ноевропейской валютной интеграции и стремлением стран — участниц ЕВС противопоставить доллару США европейскую коллективную валюту. В отличие от СДР, которые не имеют реального обеспечения, эмиссия ЭКЮ наполовину обеспечена золотом и долларами США (за счет объединения 20% офици­альных золотых резервов стран — участниц ЕВС) и наполовину — национальными валютами. Эмиссия ЭКЮ осуществляется в виде записей на счетах центральных банков стран — членов ЕВС в Европейском валютном институте (до 1994 г. — Евро­пейском фонде валютного сотрудничества).

Стоимость ЭКЮ определяется методом «корзины» из валют стран — участниц ЕВС. Удельный вес каждой валюты в «корзине» зависит от доли страны в ВНП ЕВС, взаимном товарообороте, Европейском валютном институте. В связи с этим наибольшая доля в «корзине» на 21 сентября 1989 г. приходится: на немец­кую марку — 30,1%, французский франк — 19,0, английский фунт стерлингов — 13,0, бельгийский франк — 7,6, испанскую песету — 5,3, прочие — 5,45%.

В соответствии с соглашением о ЕВС ЭКЮ является счет­ной единицей и средством межгосударственных расчетов по валютным интервенциям, но главным образом — базой для выражения паритетов валют стран-участниц, регулятором от­клонений рыночных курсов валют.

Пределы допустимого колебания валют к доллару США бы­ли установлены 19 марта 1973 г. в размере ±2,25% от централь­ного курса для всех стран-участниц, за исключением Италии (±6%) в связи с ее тяжелым экономическим положением. В 1990 г. Италия уменьшила пределы колебаний до общеприня­тых, а в связи со вступлением Великобритании в октябре 1990 г. в ЕВС для фунта стерлингов были установлены пределы колебаний ±6%. С августа 1993 г. пределы колебаний были временно расширены до ±15%. Таким образом, в настоящее время из 15 стран-участниц ЕВС в валютной группировке не участвуют лишь Испания, Португалия, Греция и Великобрита­ния, которая вышла из ЕВС в сентябре 1992 г.

Роль денег в рыночной экономике
. Деньгам принадлежит ключевая роль в рыночной экономике.

Во-первых, общественная роль денег, их место в экономиче­ской системе состоит в том, что деньги выступают в качестве об­щественного связующего звена между товаропроизводителями.

Будучи только конкретизированными в определенном предме­те, имеющем стоимость, они выступают всеобщим условием об­щественного производства, «инструментом» общественных эконо­мических связей независимых товаропроизводителей, орудием стихийного учета общественного труда в товарном хозяйстве.

Во-вторых, деньги приобретают качественно новую роль: они становятся капиталом, что осуществляется через пять функций. Так, стоимость товаров, произведенных на предпри­ятиях, выражается в деньгах; при этом деньги служат мерой стоимости и денежным капиталом.

Если же продукция предприятия продается за наличный расчет, а на вырученные деньги покупаются средства производ­ства, то деньги служат средством обращения и капиталом. Но если продукция продается в кредит и по истечении срока кре­дита долговые обязательства погашаются деньгами, то здесь они служат и средством платежа, и капиталом.

Далее, если деньги накапливаются в качестве сокровища с целью покупки средств производства и расширения объема производства в дальнейшем, то в этом случае деньги выступают и как сокровище, и как капитал. И наконец, на мировом рынке деньги выступают в функции и мировых денег, и капитала.

Однако деньги приобретают характер денежного капитала не благодаря своим функциям, а в связи с тем, что функциони­рование денег включено в кругооборот промышленного капи­тала. Важно то, что на деньги приобретается особый товар — рабочая сила и средства производства, которые служат элемен­тами производительного капитала. Таким образом, деньги, пре­вращаясь в денежный капитал, участвуют в воспроизводстве индивидуального капитала.

Но деньги участвуют и в воспроизводстве общественного капитала, обслуживая реализацию совокупного общественного продукта. При этом денежное обращение выступает в виде ряда денежных потоков: одни из них движутся внутри первого под­разделения (производство средств производства), другие — внутри второго подразделения (производство предметов потребления), третьи — между первым и вторым подразделениями.

В-третьих, с помощью денег происходит образование и пе­рераспределение национального дохода через государственный бюджет, налоги, займы и инфляцию.

В-четвертых, в условиях интернационализации хозяйственных связей деньги обслуживают процесс обмена между странами, а именно, движение товаров, рабочей силы и капитала.

В 80-е гг., когда в ведущих странах мира в соответствии с монетаристской концепцией денежно-кредитная политика стала важнейшим элементом государственного регулирования эконо­мики, роль денег значительно усилилась.

Глава 2 Денежное обращение

§ 1. Понятие денежного обращения

Денежное обращение — это движение денег во внутреннем обороте в наличной и безналичной формах, обслуживающее реализацию товаров, а также нетоварные платежи и расчеты в хозяйстве. Объективной основой денежного обращения явля­ется товарное производство, при котором товарный мир разде­ляется на товар и деньги, порождая противоречия между ними. С углублением общественного разделения труда и формирова­нием общенациональных и мировых рынков при капитализме денежное обращение получает дальнейшее развитие. Оно об­служивает кругооборот и оборот капиталов, опосредствует об­ращение и обмен всего совокупного общественного продукта, включая доходы различных классов. С помощью денег в налич­ной и безналичной формах осуществляется процесс обращения товаров, а также движение ссудного и фиктивного капиталов.

Денежное обращение подразделяется на две сферы: налич­ную и безналичную. Налично-денежное обращение —
это движе­ние наличных денег в сфере обращения. Оно обслуживается банкнотами, разменной монетой и бумажными деньгами (каз­начейскими билетами). В развитых капиталистических странах банковские билеты, выпускаемые центральным банком, состав­ляют подавляющую часть налично-денежного обращения. Не­значительная часть выпуска денег (около 10%) приходится на казначейства, которые эмитируют в основном монеты и мелко-купюрные бумажно-денежные знаки — казначейские билеты.

Безналичное обращение —
это изменение остатков денежных средств на банковских счетах, которое происходит в результате исполнения банком распоряжений владельца счета в виде че­ков, пластиковых карточек, жироприказов, платежных поруче­ний, электронных средств платежа, других расчетных документов. В некоторых странах в обращении используются казначей­ские векселя, сертификаты, другие инструменты.

Между налично-денежным и безналичным обращением су­ществует тесная и взаимная зависимость: деньги постоянно переходят из одной сферы обращения в другую, меняя форму наличных денежных знаков на депозит в банке, и наоборот. Поступления безналичных средств на счета в банке — непре­менное условие для выдачи денег. Поэтому безналичный обо­рот неотделим от обращения наличных денег и образует вместе с ним единый денежный оборот страны, в котором циркулиру­ют единые деньги одного наименования.

С совершенствованием платежно-расчетных отношений ме­нялось и соотношение между наличными и безналичными сфе­рами денежного обращения. До конца XX в. преобладали пла­тежи наличными деньгами. В современных условиях удельный вес наличных денег, особенно в промышленно развитых госу­дарствах, невелик, например, в США он составляет около 8%.

§2. Безналичные расчеты

Безналичные расчеты — это расчеты, осуществляемые без использования наличных денег, посредством перечисления денежных средств по счетам в кредитных учреждениях и заче­тов взаимных требований. Безналичные расчеты имеют важное экономическое значение в ускорении оборачиваемости средств, сокращении наличных денег, снижении издержек обращения.

Различия в организации безналичных расчетов обусловлены историческим и экономическим развитием отдельных стран. Так, в Великобритании раньше, чем в других странах, получили распространение безналичные расчеты векселями и чеками. С 1775 г. здесь возникли расчетные, клиринговые палаты — спе­циальные межбанковские организации, осуществляющие без­наличные расчеты по чекам и другим платежным документам путем зачета взаимных требований. Коммерческие банки — члены расчетной палаты — принимают к оплате чеки, выпи­санные на любой банк или его отделение. Все чеки поступают в расчетную палату, где их сортируют и проводят зачет не­сколько раз в день. Оплачивается только конечное сальдо рас­четов через счета в центральном банке. В ряде стран функции расчетных палат выполняют центральные банки. Расчетные палаты существуют также при товарных и фондовых биржах для взаимного зачета требований по заключенным здесь сдел­кам, что значительно упрощает и ускоряет расчеты.

В ФРГ, Франции, Италии и других странах широкое рас­пространение получили жирорасчеты —
разновидность безна­личных расчетов вначале через специальные жиробанки, а за­тем через коммерческие банки и сберегательные кассы. Сущ­ность этих расчетов состоит в перечислении средств по особым счетам на основе поручений — жироприказов, т.е. письменных распоряжений о перечислении денежных средств со счета пла­тельщика на счет получателя.

С развитием и совершенствованием автоматизации банков­ских операций с середины 70-х гг. в развитых странах стала применяться система электронных платежей,
используемых для кредитных и платежных операций и контроля за состоянием банковских счетов посредством передачи электронных сигна­лов, без участия бумажных носителей информации. Они спо­собствуют .ускорению денежного оборота, улучшению кредитно-банковского обслуживания клиентов, уменьшают издержки, связанные с выполнением платежных операций.

Расчеты при помощи электронных устройств и современ­ных средств связи осуществляются через ЭВМ в банках или автоматические расчетные палаты (АРП). Они проводят безна­личные расчеты в автоматизированном режиме и вся информа­ция о платежах поступает в форме, подготовленной для ввода в ЭВМ, — на магнитных лентах или терминальных устройствах. АРП содействуют снижению издержек обращения, играют большую роль в ускорении расчетов по оплате заработной пла­ты, по списанию со счетов сумм по оплате коммунальных ус­луг, страховых взносов, очередных платежей по кредитам и т.д. Первые АРП начали работать в США с 1972 г. В настоящее время автоматические расчетные палаты, осуществляющие ав­томатизирование платежи клиентов в форме безналичных пере­числений и взаимного зачета средств, получили широкое при­менение в США, Великобритании, Японии и других промыш­ленно развитых странах.

В электронной системе денежных переводов в настоящее время действуют банковские автоматы (БА), позволяющие кли­енту банка самостоятельно подключаться к банковской ЭВМ и осуществлять наиболее распространенные операции: получение наличных денег со счета, внесение вклада, перевод средств по счетам и др. Некоторые БА служат только для выдачи налич­ных денег. Ключом к БА обычно служит пластиковая дебетовая карточка, на специальной магнитной полосе которой записаны необходимые реквизиты владельца банковского счета, вид вы­полняемых операций по данному счету.

Электронная система расчетов получает развитие в торговых точках. Оплата повседневных покупок в магазинах, кафе, бен­зоколонках и т.д. осуществляется через терминалы, соединен­ные с банковским компьютером и приводимые в действие с помощью пластиковых карт. Перспективным компонентом электронных расчетов является банковское обслуживание на до­му.
В идеальном варианте эта форма услуг предполагает нали­чие у клиента персонального компьютера, с помощью которого он может передавать банку распоряжения об оплате счетов, выяснить состояние своего банковского счета и т.д.

Важное значение в развитых странах приобрели межбанков­ские системы электронного перевода средств. Расчетные опе­рации в промышленно развитых странах относятся к числу важнейших. Банки осуществляют инкассовые, переводные и аккредитивные операции. Инкассо — операция по получению банками для клиентов денег по их поручению и за их счет по различным документам. На инкассо принимаются чеки, вексе­ля, ценные бумаги и т.д.

При переводных операциях клиент поручает своему банку перевести определенную сумму с его счета адресату, за что банк взимает комиссию.

Аккредитив является одной из важнейших посреднических операций, выполняемых банками. Аккредитив —
это обязатель­ство банка производить по поручению клиента и за его счет платежи определенному физическому или юридическому лицу в пределах суммы и на условиях, указанных в поручении. Участ­никами аккредитивной операции обычно выступают: клиент, давший поручение банку об открытии аккредитива; банк, от­крывший аккредитив; банк, исполняющий аккредитив; лицо, в пользу которого он открыт.

Основными видами аккредитива являются денежный и то­варный. Денежный аккредитив —
именной денежный документ, содержащий поручение банка банку-корреспонденту выплатить его держателю указанную в нем сумму полностью или частями в пределах определенного срока. Товарный аккредитив
приме­няется для расчетов между поставщиком и покупателем в опто­вом обороте или по внешнеторговым операциям. Покупатель открывает аккредитив в банке продавца и дает поручение опла­чивать счета после отгрузки товара при предъявлении в банк документов, указанных в поручении.

Аккредитивы подразделяются на: безотзывные
(не могут быть аннулированы или изменены до наступления указанного срока без согласия на то поставщика) и отзывные; подтвер­жденные
(содержат ответственность за платеж по нему банка, в котором открыт аккредитив) и неподтвержденные,
а также, во­зобновляемые
(револьверные), применяемые главным образом при регулярных поставках товара.

§3. Безналичный денежный оборот в Российской Федерации

Безналичный денежный оборот в Российской Федерации характеризуется следующими основными чертами.

Предприятия, организации и учреждения, независимо от их организационно-правовой формы, обязаны хранить денежные средства в учреждениях банка на расчетных, текущих, бюджет­ных счетах. С них осуществляются платежи за материальные ценности, услуги и по финансово-банковским обязательствам. В отдельных случаях хозорганы могут производить расчеты за счет кредита с открываемых им ссудных счетов.

Деньги со счета на счет переводятся банком по полученным от хозорганов расчетным документам. Эти документы не обра­щаются во внебанковском обороте (платежные поручения, пла­тежные требования-поручения, расчетные чеки).

Денежные расчеты между предприятиями и организациями осуществляются, как правило, в безналичном порядке через учреждения банков.

Платежи производятся только с согласия (акцепта) или по поручению плательщика. Исключение составляет оплата доку­ментов по счетам, выписанным в соответствии с показателями механических счетчиков (за газ, воду, электроэнергию и т.п.). При нарушении поставщиком договора или соглашения о по­ставках продукции покупатель имеет право отказаться от ее оплаты.

Хозорганы могут иметь в своей кассе наличные деньги в пределах лимитов, установленных учреждением банка по согла­сованию с руководителем предприятия. Важное значение имеет утвержденное Советом директоров Банка России 19 декабря 1997 г. Положение «О правилах организации наличного денеж­ного обращения на территории Российской Федерации»

Статьи 861—885 Гражданского кодекса Российской Федера­ции дают характеристику сущности и порядка осуществления основных форм безналичных расчетов. Применяются следую­щие формы безналичных расчетов: расчеты платежными пору­чениями, платежными требованиями-поручениями, чеками, аккредитивами. Формы расчетов между плательщиком и получа­телем средств определяются договором (соглашением, отдель­ными договоренностями). По согласованию между предпри­ятиями могут проводиться зачеты взаимной задолженности, минуя банки. В этом случае в банк представляются платежное поручение или чек на незачтенную сумму.

Расчеты между предприятиями проводят банки и другие кредитные организации, а между банками — расчетно-кассовые центры, созданные Центральным банком России. Банковские операции по расчетам могут осуществляться и по корреспон­дентским счетам банков, открываемым на основе межбанков­ских соглашений.

До 1 июля 1992 г. применялись расчеты платежными требо­ваниями,
при которых получатель средств представлял в обслу­живающий его банк расчетный документ, содержащий требова­ние к плательщику об уплате получателю определенной суммы через банк за товарно-материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги. Банк плательщика сообщал поку­пателю о поступлении на его имя платежного требования. По­купатель проверял соблюдение поставщиком условий договора и давал согласие (акцепт) или отказывался от оплаты. Платеж осуществляется в банке плательщика. В целях повышения от­ветственности плательщика за своевременность расчетов за товары и услуги эта форма расчетов отменена.

Расчеты платежными поручениями —
форма безналичных расчетов, при которой плательщик представляет в обслужи­вающее его учреждение банка расчетный документ, содержа­щий поручение о перечислении определенной суммы со своего счета на счет получателя средств. Такие расчеты могут произ­водиться: за полученные товары и оказанные услуги; при осу­ществлении плановых платежей, используемых при равномер­ных и постоянных поставках товаров; по нетоварным операци­ям (платежи в доходы бюджета и органам страхования, пере­числения средств на капитальное строительство, переводы на­личныхсумм торговой выручки, налогов и других средств для зачисления на счета в банках, заработной платы и т.д.).

По договоренности сторон платежи поручениями могут быть срочными, досрочными и отсроченными. Срочные
плате­жи применяются при: авансовых платежах; платежах после от­грузки товаров (т.е. путем прямого акцепта товара); частичных платежах по крупным сделкам. Досрочный и отсроченный
плате­жи предусматриваются без ущерба для финансового положения сторон. Расчеты платежными поручениями обеспечивают мак­симальное сближение моментов получения покупателями това­ров и совершения платежа, ускоряют оборачиваемость оборот­ных средств. В структуре платежного оборота 1996 г. они со­ставляли свыше 80%.

Расчеты платежными требованиями-поручениями
представ­ляют собой требование поставщика к покупателю оплатить на основании направленных в обслуживающий банк расчетных и отгрузочных документов стоимость поставленной ему по дого­вору продукции, выполненных и оказанных услуг. Платежное требование-поручение выписывается поставщиком и вместе с отгрузочными и другими предусмотренными договором доку­ментами направляется в банк плательщика, который передает требование-поручение покупателю, а отгрузочные документы оставляет в картотеке со счетом плательщика. Платежное тре­бование-поручение принимается банком при наличии средств на счете покупателя.

Плательщик обязан в течение трех дней представить в об­служивающий его банк акцептованное платежное требование-поручение, на основании которого банк осуществляет платеж и возвращает покупателю платежное требование-поручение вме­сте с отгрузочными документами. Он может в течение трех дней отказаться от оплаты полностью или частично. В этом случае требование-поручение вместе с приложенными отгру­зочными документами и извещением об отказе возвращается непосредственно поставщику.

Расчеты чеками.
В соответствии со ст. 877 Гражданского ко­декса чек —
ценная бумага, содержащая ничем не обусловлен­ное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в чеке суммы чекодержателю. При расчетах чеками из че­ковых книжек предприятие депонирует определенную сумму средств на отдельном счете. В чековой книжке банк указывает общую предельную сумму (лимит), на которую разрешается выписывать чеки. С платежеспособными предприятиями банк может заключать договор без депонирования средств на отдельном счете и гарантировать чекодателю платежи по чекам. Расчеты чеками применяются при оплате товаров, принятых по приемно-сдаточным документам (если они вывезены или доставлены покупателю), при постоянных расчетах с транспортными орга­низациями и предприятиями связи.

Плательщиком является банк или иная кредитная организа­ция, получившие лицензию на совершение банковских операций и производящие платеж по предъявительскому чеку. Чек, как правило, выписывается на банк, где чекодатель имеет средства.

Предъявительские и ордерные
чеки могут быть переданы во владение любому другому лицу путем простого вручения либо посредством передаточной надписи (индоссамента).

Платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично посредством поручительства за оплату чека (аваля). Гарантия платежа по чеку может даваться любым лицом (авалистом), за исключением плательщика.

Чек подлежит оплате по предъявлении соответствующему плательщику в течение: 10 дней, если чек выписан на террито­рии Российской Федерации; 20 дней, если чек выписан на тер­ритории государств СНГ; 70 дней, если чек выписан на терри­тории какого-либо другого государства. Для дополнительной защиты чека на случай утраты, подделки чекодатель или чеко­держатель могут кроссировать чек, т.е. провести две параллель­ные линии на лицевой стороне чека. Кроссирование может быть общим, если между линиями нет никакого обозначения или имеется пометка «банк», а также специальным, когда меж­ду линиями вписано наименование плательщика.

Чекодатель или чекодержатель могут запретить оплату чека наличными деньгами путем надписи на лицевой стороне «расчетный». Расчетный
чек предназначен только для безна­личных платежей.

Чеки, выписанные за границей Российской Федерации с платежом на ее территории, должны соответствовать требова­ниям о реквизитах чека и его составлении, предусмотренным законодательством России. Чек, выданный на территории Рос­сийской Федерации с платежом за границей, должен отвечать требованиям законодательства государства по месту платежа.

С 1 июля 1992 г. на территории Российской Федерации для расчетов через учреждения ЦБ России стали применяться чеки, на лицевой стороне которых есть надпись «Россия» и две параллель­ные линии, обозначающие общее кроссирование. Эти чеки ис­пользовались физическими и юридическими лицами и являлись платежным средством. С ноября 1992 г. они применяются юриди­ческими лицами только в пределах отдельных административных единиц. Физические лица используют для расчетов за товары и услуги расчетные чеки — именной денежный документ, который можно выписать в любом учреждении Сбербанка на любую сумму в пределах вклада или внесенных наличных денег.

При аккредитивной форме расчетов
банк, открывший аккре­дитив (банк-эмитент), может произвести поставщику платеж или предоставить полномочия другому банку осуществить такие платежи при условии выполнения им всех условий аккредити­ва. В договоре, заключенном между плательщиком и поставщи­ком, указываются: наименование банка-эмитента, вид аккреди­тива, срок его действия, порядок расчетов.

Могут открываться следующие виды аккредитивов:

• покрытые или непокрытые (гарантированные);

• отзывные или безотзывные.

Покрытыми (депонированными)
считаются аккредитивы, при открытии которых банк-эмитент переводит средства платель­щика в распоряжение банка поставщика (исполняющий банк). При наличии корреспондентских отношений непокрытый (гарантированный)
аккредитив может открываться в исполняю­щем банке путем предоставления ему прав списывать всю сум­му аккредитива с ведущегося у него счета банка-эмитента.

В зависимости от изменения или аннулирования банком-эмитентом аккредитивов их подразделяют на безотзывные и отзывные. Аккредитив выставляется по заявлению плательщика представляемому банку-эмитенту. В заявлении указываются: но­мер договора, по которому открыт аккредитив; сумма; вид; срок действия аккредитива; наименования поставщика, банка, испол­няющего аккредитив, документов, против которых производятся выплаты по аккредитиву; порядок оплаты счетов поставщиков — с акцептом или без акцепта уполномоченного покупателя.

Получив извещение об открытии аккредитива, поставщик отгружает продукцию в адрес покупателя, и представляет в обслуживающий банк реестр счетов, отгрузочные и другие преду­смотренные условиями аккредитива документы для получения по нему средств. Выплата с аккредитива наличных денег не допускается. Извещения о произведенном платеже и соответст­вующие документы отсылаются банку, обслуживающему поку­пателя, для списания средств со счета получателя. Преимуще­ство аккредитивов по сравнению с другими формами расчетов состоит в гарантии платежа и возможности получить его в кратчайший срок после отгрузки товаров.

Вексельная форма расчетов между покупателями и постав­щиками не практиковалась в нашей стране с 1930 г. С 1991 г. начали развиваться расчеты векселями. Россия придерживается «Единообразного вексельного закона», принятого в 1930 г. в Женеве. Все операции с векселями регламентируются «Положе­нием о переводном и простом векселе», принятым ЦИК и СНК Союза ССР в 1937 г., действие которого подтверждено Федераль­ным законом «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г.

Кредитные организации могут вводить расчеты путем зачета взаимных требований, организовывать свои расчетные центры для совершения расчетов обслуживаемой клиентуры, проводить в них зачетные операции взаимных требований хозорганов, а также открывать корреспондентские субсчета в других банках, их учреждениях для расчетов своих клиентов.

Взаимные расчеты между учреждениями банков путем зачета должны организовываться при условии, что эти учреждения и РКЦ обслуживаются на одном ВЦ, либо расчетно-денежная ин­формация учреждений банков и РКЦ обрабатывается на разных ВЦ или на автономных технических средствах, связанных Систе­мой коммутации взаимных сообщений о проведенных операциях (обмен данными по каналам связи или на машинных носителях).

§4. Прогнозы баланса денежных доходов н расходов населения и кассовых оборотов банков в Российской Федерации

До 1991 г. организация и планирование денежного обраще­ния на территории бывшего СССР осуществлялись на основе баланса денежных доходов и расходов населения, а также кас­сового и кредитного планов.

Баланс по стране в целом и республикам разрабатывался по развернутой схеме, состоящей из двух разделов. В нем показы­валось также распределение доходов и расходов по социальным группам: рабочие и служащие, колхозники.

В разделе А
баланса отражались общая сумма доходов, по­лучаемых населением от государственных, кооперативных и общественных организаций, и основные направления исполь­зования этих доходов. В разделе Б
учитывались денежные до­ходы и расходы, которые образовывались в связи с проходя­щим между группами населения обменом товарами и услугами.

Основное назначение баланса состояло в экономически обоснованном прогнозе предстоящих изменений в величине де­нежных доходов и расходов населения. Его значение в организа­ции налично-денежного оборота было обусловлено тем, что сфера обращения наличных денег в стране ограничивалась в основном процессом образования денежных доходов населения и их по­следующим использованием. В балансе отражались показатели, используемые для определения количества денег, необходимых для обращения. На основе баланса определялся покупательный фонд населения на приобретение товаров, обосновывался рознич­ный товарооборот, составлялся квартальный кассовый план.

Превышение доходов над расходами в балансе означало увеличение остатка наличных денег у населения, а превышение расходов над доходами, наоборот, его сокращение.

Для сбалансирования денежных доходов и расходов было необходимо разработать мероприятия по расширению выпуска товаров народного потребления, развитию деятельности пред­приятий, оказывающих платные услуги населению.

Проблема сбалансированности денежных доходов и расхо­дов населения в Российской Федерации обострилась в 1991 г. в связи с сокращением производства многих видов продовольст­вия и товаров, а также в результате неустойчивой ситуации, сложившейся на потребительском рынке. Прирост денежных доходов все в большей степени опережал прирост расходов населения на покупку товаров и услуг, разрыв между темпами их роста составлял 37,2 пункта против 2,4 в 1990 г.*

* Госкомстат России. Народное хозяйство Российской Федерации. 1992: Статистический ежегодник. — М.: Финансы и статистика, 1992. — С. 133.

С 1991 г. в Российской Федерации стали составляться про­гнозные расчеты баланса денежных доходов и расходов населе­ния по сокращенной форме (см. табл. 2.1).

Баланс денежных доходов и расходов отражает движение той части валового внутреннего продукта России, которая в форме денежных доходов поступает в распоряжение населения и исполь­зуется им на покупку товаров и оплату услуг, обязательные плате­жи и добровольные взносы и направляется на все виды сбереже­ний (вклады в банки, покупка валюты, ценных бумаг и т.п.).

Таблица 2.1.

Форма баланса денежных доходов и расходов Российской Федерации (прогноз)

Статьи Млн долл. США
Общие резервы минус золото 14 067,7
СДР 0,6
Резервная позиция в МВФ 1,3
Прочие валютные резервы 14 065,9
Золото (в миллионах тройских унций) 13 722,0
Золото (национальная оценка) 4 116,6
Денежные власти: другие активы 3 775,2
Коммерческие банки:
Иностранные активы в конвертируемой валюте 11 125,0
Иностранные активы в неконвертируемой валюте 197,3

Следующие данные характеризуют прогнозные расчеты де­нежных доходов и расходов населения на 1996 г., на январь— август 1997 г.* и отчетные данные за 1996 г. и январь—июнь 1997 г. (см. табл. 2.2).

* Деньги и кредит. — 1996. —№12. — С. 25; 1997г. — №8, — С.7.

Таблица 2.2.

Прогнозные расчеты денежных доходов и расходов населения

Доходы Расходы
1. Фонд оплаты труда 1. Покупка товаров и оплата услуг, в том числе покупка товаров, оплата услуг и другие расходы
2. Социальные трансферты, в том числе пенсии и пособия, стипендии 2. Обязательные платежи и добровольные взносы
3. Доходы населения от собственности, предпринимательской деятельности, кредитно-финансовых операций 3. Прирост вкладов в банках, приоб­ретение недвижимости, валюты, об­лигаций, государственных займов и т.д.
Всего денежных доходов Всего денежных расходов
Превышение расходов над доходами Превышение доходов над расходами
Баланс Баланс

Приведенные расчеты показывают, что доля оплаты труда в прогнозируемых денежных расходах составляет 44 и 42%. Тен­денции изменения оплаты труда являются определяющими для динамики расходов населения и их структуры. Отчетные дан­ные за 1996 г. показывают, что доходы населения по сравнению с прогнозом снизились на 23,6 трлн руб., а денежные расходы — на 27 трлн руб. Та же тенденция сохранилась и в течение 6 месяцев 1997 г. Снижение денежных доходов объясняется увеличением задолженности по выплате заработной платы на предприятиях промышленности, в сферах образования, науки и здравоохранения. В структуре сбережений населения в первом полугодии 1997 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года возросла доля покупки валюты на 9%, а доля сбережений во вкладах и ценных бумагах сократилась на 8,9%.

С 1991 г. в нашей стране осуществлен переход от кредит­ного и кассового планирования к составлению прогнозов кас­совых оборотов, основной целью которых является определе­ние потребности в наличных деньгах в целом по Российской Федерации, по регионам и учреждениям банков, а также разра­ботка мероприятий по стабилизации денежного обращения. Прогнозы кассовых оборотов отражают объем и источник по­ступлений всех наличных денег в кассы банков, размеры и це­левое направление выдач всех наличных денег предприятиям, организациям и отдельным лицам, а также эмиссионный ре­зультат, т.е. сумму выпуска или изъятия денег из обращения.

Основная задача банков всех уровней в работе по прогнозирова­нию кассовых оборотов состоит в достижении наибольшей достовер­ности и реальности составляемых расчетов и определении измене­ния наличной денежной массы в обороте. Не менее важна разра­ботка мероприятий по увеличению поступлений наличных денег, их экономному расходованию с целью ограничения эмиссии.

С 1997 г. кредитные организации составляют прогноз по следующей форме (см. табл. 2.3).

Головные расчетно-кассовые центры (ГРКЦ), РКЦ, главные управления Банка России составляют приходную и расходную части прогноза кассовых оборотов по вышеуказанной форме. В итоге показывается эмиссионный результат — выпуск или изъятие денег из обращения. При выпуске денег в обращение в прогнозе кассовых оборотов предусматриваются перечисления денег в обо­ротную кассу из резервных фондов учреждений Банка России, а при изъятии наличных денег — перечисления денег из оборотной кассы в резервные фонды учреждений Банка России.

Таблица 2.3.

Прогноз кассовых оборотов

Прогноз на 1996 г. Отчет за 1996 г. Прогноз на январь — август 1996 г. Отчет за январь— июнь 1997 г.
Денежные доходы населения, трлн руб. 1370,4 1346,8 1058,5 770,2
Денежные расходы населения, трлн руб. 1355,0 1328,0 1027,5 745,5
Превышение доходов над расходами, трлн руб. 15,4 18,8 31,0 34,7
Доля оплаты труда в денеж­ных расходах населения, % 44 43 42 42

Статистические отчеты о кассовых оборотах составляются за месяц и по пятидневкам по установленной форме.

В случае значительного расхождения фактических кассовых оборотов с прогнозируемыми анализируются причины расхож­дения и разрабатываются мероприятия по стабилизации денеж­ного обращения как в отдельных регионах, так и в целом по территории России.

Глава 3 Законы денежного обращения. Денежная масса и скорость обращения денег

§ 1. Характеристика законов денежного обращения

Закон стоимости и форма его проявления в сфере обраще­ния — закон денежного обращения характерны для всех обще­ственных формаций, в которых существуют товарно-денежные отношения. Анализируя пути развития форм стоимости и де­нежного обращения, К. Маркс открыл закон денежного обра­щения, сущность которого выражается в том, что количество денег, необходимых для выполнения функции средства обра­щения, должно быть равно сумме цен реализуемых товаров, деленной на число оборотов (скорость обращения) одноимен­ных единиц. Закон денежного обращения выражает экономи­ческую взаимозависимость между массой обращающихся това­ров, уровнем их цен и скоростью обращения денег.

С развитием товарного производства, денежного обраще­ния, использования денег в функции средства платежа закон денежного обращения приобретает следующий вид:

Таким образом, на количество денег, необходимых для об­ращения, влияют разнообразные факторы, которые зависят от условий развития производства. Одним из них является изме­нение количества обращающихся товаров.

Потребность хозяйства в деньгах определяется также уров­нем цен на товары и услуги.

Обратное влияние на количество денег, необходимых для обращения, оказывают:

• степень развития кредита, так как чем большая часть то­варов продается в кредит, тем меньшее количество денег требу­ется в обращении;

• развитие безналичных расчетов;

• скорость обращения денег.

При металлическом обращении количество денег в обраще­нии регулировалось стихийно, с помощью денег в функции сокровища: если потребность в деньгах сокращалась, то из­лишние деньги (золотая монета) уходили из обращения в со­кровище, если увеличивалась — происходил прилив денег в обращение из сокровищ. Следовательно, количество денег в обращении всегда поддерживалось на необходимом уровне. При обращении разменных на золото банкнот возможность их свободного размена на металл (золото и серебро) исключает нахождение в обращении их излишнего количества.

Если обращение обслуживается банкнотами, не разменны­ми на золото, или бумажными деньгами (казначейскими биле­тами), то в этом случае обращение наличных денег совершается в соответствии с законом бумажно-денежного обращения: «Специфический закон обращения бумажных денег может воз­никнуть лишь из отношения их к золоту, лишь из того, что они являются представителями последнего. И закон этот сводится к тому, что выпуск бумажных денег должен быть ограничен тем их количеством, в каком действительно обращалось бы симво­лически представленное ими золото (или серебро)».*

* Маркс К., Энгельс Ф.
Соч. — Т. 23. — С. 138.

Следовательно, когда количество выпущенных бумажных денег будет равно теоретическому количеству золотых денег, необходимому для обращения, никаких отрицательных явлений не возникнет — бумажные деньги или неразменные банкноты будут исправно играть роль денежных знаков, т.е. заместителей золотых денег. Указанное требование обеспечивает устойчи­вость денег и имеет силу во всех общественных формациях, где существует денежное обращение.

Ничем не ограниченная эмиссия денег приводит к наруше­нию этого закона, переполнению сферы денежного обращения излишними денежными знаками и их обесценению.

Условия и закономерности поддержания денежного обра­щения определяются взаимодействием двух факторов: потреб­ностями хозяйства в деньгах и фактическим поступлением де­нег в оборот. Если в обороте больше денег, чем требуется хо­зяйству, то это ведет к обесценению денег — понижению покупательной способности денежной единицы.

§2. Денежная масса и скорость обращения денег

Важнейшим количественным показателем денежного обра­щения является денежная масса,
представляющая собой сово­купный объем покупательных и платежных средств, обслужи­вающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным ли­цам, предприятиям и государству.

Для анализа количественных изменений денежного обра­щения на определенную дату и за определенный период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объема денежной массы используются различные пока­затели (денежные агрегаты).

К основным денежным агрегатам,
применяемым в финан­совой статистике промышленно развитых стран, относятся:

агрегат Ml — включает наличные деньги в обращении (банкноты, металлические монеты, а в некоторых странах — казначейские билеты) и средства на текущих банковских счетах;

агрегат М2 — состоит из агрегата Ml плюс срочные и сбе­регательные вклады в коммерческих банках (до четырех лет);

агрегат М3 — содержит агрегат М2 плюс сберегательные вклады в специализированных кредитных организациях;

агрегат М4 — состоит из агрегата М3 плюс депозитные сер­тификаты крупных коммерческих банков.

В США для определения денежной массы используются че­тыре денежных агрегата, в Японии и Германии — три, в Анг­лии — пять.

Для расчета совокупной денежной массы в обращении в Российской Федерации предусмотрены следующие денежные агрегаты:

агрегат М0 — наличные деньги;

агрегат Ml — равен агрегату М0 плюс средства расчетных, текущих и прочих счетах (специальные счета, счета капитальных вложений, аккредитивы и чековые счета, счета местных бюджетов, счета бюджетных, профсоюзных, общественных и других организаций), плюс средства Госстраха, и плюс вклады в коммерческих банках; плюс депозиты до востребования в Сбербанке;

агрегат М2 — равен агрегату Ml плюс срочные вклады в Сбербанке;

агрегат М3 — включает агрегат М2, депозитные сертифика­ты и облигации государственных займов.

Самостоятельным компонентом денежной массы в России является денежная база.
Она включает агрегат М0 плюс денеж­ные средства в кассах банков, обязательные резервы, банков и их средства на корреспондентских счетах в ЦБ РФ.

Совокупный объем денежной массы (денежный агрегат М2) возрос в России в 41,1 раза на 1 января 1997 г. по сравнению с 1 января 1993 г. (с 7,18 трлн руб. до 295,2 трлн руб.), а налич­ных денег (денежный агрегат М0) — в 58 раз за соответствую­щий период (с 1,79 трлн руб. до 103,8 трлн руб.). Положительной тенденцией является сокращение удельного веса наличных де­нег (агрегат М0) в совокупном объеме денежной массы (агрегат М2) с 40% на 1 января 1993 г. до 35,2% на 1 января 1997г.

Анализ структуры и динамики денежной массы имеет важ­ное значение при выработке центральными банками ориенти­ров кредитно-денежной политики. Банк России ежегодно при формировании основных направлений денежно-кредитной по­литики устанавливает целевой ориентир для роста денежного агрегата М2. Например, при определении денежно-кредитной политики на 1997 г. был установлен предел роста денежного агрегата М2 22—30% в год или 1,7—2,2% в месяц при инфляции (среднемесячные темпы прироста потребительских цен) — 0,93.

Использование различных показателей денежной массы по­зволяют дифференцированно подойти к анализу состояния денежного обращения.

Изменение объема денежной массы может быть результатом как изменения массы денег в обращении, так и ускорения их оборота.

Скорость обращения денег —
показатель интенсификации движения денег при функционировании их в качестве средства обращения и средства платежа. Он трудно поддается количественной оценке, поэтому для его расчета используются косвен­ные данные.

В промышленно развитых странах в основном исчисляются два показателя скорости роста оборота денег:

• показатель скорости обращения в кругообороте доходов — отношение валового национального продукта (ВНП) или на­ционального дохода к денежной массе, а именно к агрегату Ml или М2; этот показатель раскрывает взаимосвязь между денеж­ным обращением и процессами экономического развития;

• показатель оборачиваемости денег в платежном обороте — отношение суммы переведенных средств по банковским теку­щим счетам к средней величине денежной массы.

В Российской Федерации в практике статистической работы в зависимости от полноты охвата оборота наличных денег раз­личают: во-первых, скорость возврата денег в кассы учрежде­ний Центрального банка России как отношение суммы поступ­лений денег в кассы банка к среднегодовой массе, денег в об­ращении; во-вторых, скорость обращения денег в наличноденежном обороте, исчисляемую путем деления суммы поступ­лений и выдачи наличных денег, включая оборот почты и уч­реждений Сберегательного банка, на среднегодовую массу де­нег в обращении.

Изменение скорости обращения денег зависит от многих факторов как общеэкономических (циклического развития эко­номики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и т.д.).

Ускорению обращения денег способствуют развитие систе­мы взаимных расчетов, внедрение ЭВМ в банковское дело, применение систем электронных платежей. При прочих равных условиях ускорение скорости обращения денег равнозначно увеличению денежной массы и является одним из факторов инфляции.

В России в период с начала проведения экономических ре­форм характерной долгосрочной тенденцией развития денеж­ной сферы являлось замедление темпов прироста скорости об­ращения денег, а в 1996 г. впервые происходит абсолютное снижение скорости обращения среднегодовой денежной массы. Скорость обращения среднегодовой денежной массы определяется как отношение ВВП, произведенного за год, к среднего­довой денежной массе. Скорость обращения будет продолжать снижаться при переходе экономики в фазу экономического роста, что будет выражаться в увеличении спроса на деньги, а также в изменении структуры денежной массы за счет повы­шения доли менее ликвидных компонентов. На рост спроса на деньги (М2) дополнительно окажут влияние, во-первых, факт присоединения России к VIII статье Устава МВФ, что повлечет за собой более широкое использование рубля в международных расчетах, а во-вторых отмена ограничений на вывоз за границы Российской Федерации наличных рублей.

Глава 4 Денежные системы

§1. Типы денежных систем

Денежная система
— это форма организации денежного об­ращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством. Денежные системы сформи­ровались в XVI—XVII вв. с возникновением и утверждением капиталистического способа производства, хотя отдельные их элементы появились в более ранний период. По мере развития товарно-денежных отношений и капиталистического способа производства происходят существенные изменения в денежной системе.

Тип денежной системы зависит от того, в какой форме функционируют деньги: как товар — всеобщий эквивалент или как знаки стоимости. В связи с этим выделяют следующие ти­пы денежных систем:

• системы металлического обращения, при которых денеж­ный товар непосредственно обращается и выполняет все функ­ции денег, а кредитные деньги разменны на металл;

• системы обращения кредитных и бумажных денег, при которых полноценные деньги вытеснены из обращения.

В зависимости от металла, который в данной стране был принят в качестве всеобщего эквивалента, и базы денежного обращения различаются биметаллизм и монометаллизм.

Биметаллизм —
денежная система, при которой роль все­общего эквивалента закрепляется за двумя благородными ме­таллами (обычно за золотом и серебром), предусматриваются свободная чеканка монет из обоих металлов и их неограничен­ное обращение.

При системе параллельной валюты соотношение между зо­лотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно, в соответствии с рыночной ценой металла. При использовании системы двойной валюты государство фиксировало соотноше­ние между металлами, а чеканка золотых и серебряных монет и прием их населением производились по этому соотношению.

При системе «хромающей» валюты золотые и серебряные монеты являлись законным платежным средством, но не на равных основаниях, например, если чеканка монет из серебра производилась в закрытом порядке, то они практически высту­пали знаками золота.

Биметаллизм был широко распространен в XVI—XVII вв., а в раде стран Западной Европы и в XIX в. В 1865 г. Франция, Бельгия, Швейцария и Италия попытались сохранить биметал­лизм при помощи международного соглашения — так называе­мого Латинского монетного союза. В заключенной монетной конвенции была предусмотрена свободная чеканка монет из обоих металлов достоинством от 5 франков и выше с установ­лением законного ценностного соотношения между золотом и серебром 1:15,5.

Однако биметаллическая денежная система не соответство­вала потребностям развитого капиталистического хозяйства, так как использование в качестве меры стоимости одновременно двух металлов — золота и серебра — противоречит природе этой функции денег. Всеобщей мерой стоимости может слу­жить только один товар. Кроме того, устанавливаемое государ­ством твердое стоимостное соотношение между золотом и се­ребром не соответствовало их рыночной стоимости. В результа­те удешевления производства серебра в конце XIX в. и его обесценения золотые монеты стали уходить из обращения в сокровище. В этом проявилось действие закона Коперника— Грешема: «плохие деньги вытесняют из обращения хорошие».

Развитие капитализма требовало устойчивых денег, единого всеобщего эквивалента, поэтому биметаллизм уступает место монометаллизму.

Монометаллизм —
денежная система, при которой один ме­талл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения, функционирующие монеты и знаки стоимости разменны на золото или серебро. Серебряный монометаллизм
существовал в России в 1843—1852 гг., в Индии — в 1852—1893, в Голландии — в 1847—1875 гг.

В царской Россиисистема серебряного монометаллизма была введена в результате денежной реформы 1839—1843 гг. Денежной единицей стал серебряный рубль содержанием в 4 золотника и 21 долю чистого серебра. Были выпущены в об­ращение и кредитные билеты, обращавшиеся наравне с сереб­ряной монетой и свободно разменивавшиеся на серебро. Одна­ко эта реформа в условиях разлагающегося крепостничества при дефиците государственного бюджета и внешнеторгового баланса не могла на длительный период существенно упорядо­чить денежное обращение. Крымская война 1853—1856 гг. по­требовала большой дополнительной эмиссии кредитных денег, и они фактически превратились в бумажные деньги.

Впервые золотой монометаллизм
(стандарт) как тип денеж­ной системы сложился в Великобритании в конце XVIII в. и был законодательно закреплен в 1816 г. В большинстве других государств он был введен в последней трети XIX в.: в Германии — в 1871—1873 гг., в Швеции, Норвегии и Дании — в 1873, во Франции — в 1876—1878, в Австрии — в 1892, в России и Япо­нии — в 1897, в США — в 1900 г.

В зависимости от характера размена знаков стоимости на золото различают три разновидности золотого монометаллизма: золотомонетный стандарт, золотослитковый стандарт и золотодевизный (золотовалютный) стандарт.

Золотомонетный стандарт
наиболее соответствовал требо­ваниям капитализма периода свободной конкуренции, способ­ствовал развитию производства, кредитной системы, мировой торговли и вывозу капитала. Этот стандарт характеризуется следующими основными чертами:

• во внутреннем обращении страны находится полноценная золотая монета, золото выполняет все функции денег;

• разрешается свободная чеканка золотых монет для част­ных лиц (обычно на монетном дворе страны);

• находящиеся в обращении неполноценные деньги (банкноты, металлическая разменная монета) свободно и неог­раниченно размениваются на золотые;

• допускается свободный вывоз и ввоз золота и иностран­ной валюты и функционирование свободных рынков золота.

Функционирование золотомонетного стандарта требовало наличия золотых запасов у центральных эмиссионных банков, которые служили резервом монетного обращения, обеспечивали размен банкнот на золото, являлись резервом мировых денег.

В годы первой мировой войны рост бюджетных дефицитов, покрытие их займами и растущим выпуском денег привели к росту денежной массы в обращении, значительно превышаю­щей по своему объему золотые запасы эмиссионных банков, что ставило под угрозу свободный размен неполноценных денег на золотые монеты. В этот период золотомонетный стандарт прекратил свое существование в воевавших странах, а затем и в большинстве других стран (кроме США, где он продержался до 1933 г.) был прекращен размен банкнот на золото, запрещен вывоз его за границу, золотые монеты ушли из обращения в сокровище. По окончании первой мировой войны, в условиях развития общего кризиса капитализма ни одно капиталистиче­ское государство не смогло осуществить стабилизацию своей валюты на основе восстановления золотомонетного стандарта.

В ходе денежных реформ (1924—1929 гг.) возврат к золотому стандарту был произведен в двух урезанных формах — золото­слиткового и золотодевизного стандартов.

При золотослитковом стандарте,
в отличие от золотомо­нетного, в обращении отсутствуют золотые монеты и свободная их чеканка. Обмен банкнот, как и других неполноценных де­нег, производится только на золотые слитки. В Англии цена стандартного слитка в 12,4 кг равнялась 1700 ф. ст., во Фран­ции цена слитка весом 12,7 кг — 215 тыс. франков.

В Австрии, Германии, Дании, Норвегии и других странах был установлен золотодевизный (золотовалютный) стандарт,
при котором также отсутствуют обращение золотых монет и свободная чеканка. Обмен неполноценных денег на золото производится с помощью обмена на валюту стран с золото­слитковым стандартом. Таким путем сохранялась косвенная связь денежных единиц стран золотодевизного стандарта с зо­лотом. Поддержание устойчивости курса национальной валюты осуществлялось методом девизной политики, т.е. посредством купли или продажи национальных денег за иностранные в за­висимости от того, снижается или повышается курс нацио­нальной валюты на рынках. Таким образом, при золотодевизном стандарте валюты одних стран ставились в зависимость от валют других государств.

В результате мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. золотой стандарт был отменен во всех странах (например, в Великобритании — в 1931 г., в США — в 1933, во Франции — в 1936 г.) и утвердилась система неразменного банкнотного обращения.

Созданная в 1944 г. Бреттон-Вудская мировая валютная систе­ма представляла собой систему межгосударственного золотодевизного стандарта, по существу золотодолларового стандарта, для стран со свободно конвертируемой валютой. Особенность золотодолларового стандарта состояла в том, что он был уста­новлен лишь для центральных банков и правительственных учреждений других стран. Приэтом только одна единственная валюта — доллар США — сохранила связь с золотом. В связи с сокращением золотых запасов правительство США с 1971 г. официально прекратило продажу золотых слитков на доллары и золотодолларовый стандарт прекратил свое существование.

В условиях современного капитализма банкноты сохраняют кредитную природу — они предназначены для кредитования экономики, государства, выпускаются под прирост официаль­ных золотовалютных резервов, но подчиняются закономерно­стям бумажно-денежного обращения.

Следует иметь в виду, что состояние денежной системы оп­ределяется процессами развития капиталистического воспроиз­водства, на которое она воздействует, сдерживая или ускоряя его. Влияние денежной системы на экономику усиливается с развитием государственно-монополистического капитализма.

§2. Современная денежная система промышленно развитых стран

Современная денежная система включает следующие эле­менты: денежную единицу; масштаб цен; виды денег, эмисси­онную систему; государственный или кредитный аппарат регу­лирования денежного обращения.

Составной частью денежной системы является националь­ная валютная система, хотя она и относительно самостоятельна.

Денежная единица —
это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и вы­ражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, де­лится на мелкие кратные части. В большинстве стран установлена десятичная система деления 1:10:100. (1 доллар США равен 100 центам; 1 фунт стерлингов — 100 пенсам; 1 индонезийская рупия — 100 сенам и т.д.).

Официальный масштаб цен
утратил экономический смысл с развитием государственно-монополистического капитализма и прекращением размена кредитных денег на золото. В результате Ямайской валютной реформы 1976—1978 гг. официальная цена золота и золотое содержание денежных единиц отменены.

Виды денег, являющиеся законным платежным средством, —
это в основном кредитные банковские билеты, а также бумаж­ные деньги (казначейские билеты) и разменная монета. На­пример, в США в обращении находятся: банковские билеты в 100, 50, 20, 10, 5, 2 и 1 долл. (выпуск банкнот в 500 и выше долларов прекращен); казначейские билеты в 100 долл.; сереб­ряно-медные и медно-никелевые монеты в 1 долл., 50, 25, 10, 1 цент. В Великобритании в обращении находятся банкноты в 50, 20, 10, 5 и 1 ф. ст., монеты в 1 ф. ст., 50, 10, 5, 2 пенса, 1 и ½ пенни. Имеют хождение старые монеты в 2 и 1 шиллинг, которые по стоимости соответствуют новым 10 и 5 пенсам. Если в промышленно развитых странах, как правило, не вы­пускаются государственные бумажные деньги в узком смысле слов (казначейские билеты), то в некоторых развивающихся государствах они имеют достаточно широкое обращение.

Эмиссионная система
в развитых капиталистических странах означает порядок выпуска банковских билетов центральными банками, а казначейских билетов и монет — казначействами в соответствии с законодательно установленным эмиссионным правом. Главный канал эмиссии денег в этих странах — депозитно-чековая эмиссия: увеличение депозитов на счетах клиен­тов и соответственно массы чеков, обслуживающих платежный оборот. В ней участвуют коммерческие банки и другие кредит­ные организации. Например, в США право выпуска банкнот предоставлено Федеральной резервной системе (Центральный банк), а мелкокупюрных денежных билетов, серебряных долла­ров и разменной монеты — казначейству.

В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, в условиях современного капитализма осуществ­ляется государственное денежно-кредитное регулирование экономики. Во многих промышленно развитых странах с 70-х годов было введено таргетирование,
т.е. установление целе­вых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении на предстоящий период, которых придержива­ются в своей политике центральные банки. В США с 1975 г. Федеральная резервная система (ФРС) периодически отчи­тывается перед Конгрессом о планируемых темпах роста или сокращении денежной массы в обращении на предстоящие 12 месяцев.

Характерными чертами современных денежных систем промышленно развитых капиталистических государств являются:

• отмена официального золотого содержания и размена банкнот на золото; демонетизация золота;

• переход к неразменным на золото кредитным деньгам;

• выпуск банкнот в обращение не только в порядке банков­ского кредитования хозяйства, но и в значительной мере для покрытия расходов государства (эмиссионным обеспечением являются в основном государственные ценные бумаги);

• преобладание в денежном обращении безналичного оборота;

• усиление государственного монополистического регули­рования денежного обращения.

Образовавшиеся в период и после мирового экономиче­ского кризиса 1929—1933 гг. валютные блоки обеспечили со­хранение в развивающихся странах денежных систем, зависи­мых от метрополий, которые контролировали эмиссионные институты и их операции. Размеры эмиссии обусловливались состоянием платежных балансов, а не потребностями хозяйст­ва. Во время и после второй мировой войны на базе довоенных валютных блоков были созданы валютные зоны, характерными чертами которых являются: поддержание твердого курса валют по отношению к основной валюте; хранение национальных валют в банках страны-гегемона; льготный порядок валютных расчетов внутри зоны.

В начале 80-х годов в большинстве малых государств, в том числе островных, были созданы национальные денеж­ные системы, обеспечение устойчивости которых является важнейшим условием нормального развития национальных экономик.

§3. Денежная система Российской Федерации

Правовые основы функционирования денежной системы в России определены Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банк России)» от 26 апреля 1995 г. На Банк России возложена организация наличного де­нежного обращения и безналичных расчетов. Он координирует, регулирует и лицензирует расчетные, в том числе клиринговые системы, устанавливает правовые формы и стандарты осущест­вления безналичных расчетов.

Официальной денежной единицей (национальной валютой) является рубль. Законом запрещен выпуск иных денежных единиц и денежных суррогатов, подчеркнута ответственность лиц, нарушающих единство денежного обращения. Официаль­ное соотношение между рублем и золотом или другими драго­ценными металлами не устанавливается. Исключительное право выпуска наличных денег, организации обращения и изъятия их из обращения на территории Российской Федерации принад­лежит Центральному банку Российской Федерации (ЦБ).

Видами денег, имеющими законную платежную силу, явля­ются банковские билеты (банкноты) и металлическая монета, образцы которых утверждаются Банком России. Банкноты и металлическая монета являются безусловными обязательствами ЦБ и обеспечиваются его активами. Они обязательны к приему по их нарицательной стоимости на всей территории Россий­ской Федерации во все виды платежей, а также для зачисления на счета, вклады, аккредитивы и для перевода.

Закон разделил полномочия Правительства РФ и ЦБ в об­ласти изготовления денежных знаков. Центральный банк несет ответственность лишь за планирование объемов их производст­ва. В целях организации наличного денежного обращения на него возложены следующие функции:

• прогнозирование н организация производства банкнот и металлических монет;

• создание резервных фондов банкнот и монет;

• определение правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег;

• установление признаков платежности денежных знаков и порядка замены и уничтожения денежных знаков;

• утверждение правил ведения кассовых операций для кре­дитных организаций.

С июня 1997 г. Банк России ввел в действие Положение «О порядке ведения кассовых операций в кредитных организациях на территории Российской Федерации» от 25 марта 1997 г. № 56. Правительство Российской Федерации совместно с Цен­тральным банком разрабатывает основные направления эконо­мической политики, в том числе денежной и кредитной. Осу­ществление денежно-кредитного регулирования экономики Центральным банком проводится путем использования общепринятых в рыночной экономике инструментов: изменения процентных ставок по кредитам коммерческим банкам, резерв­ных требований и проведения операций на открытом рынке. Он регулирует величину и темпы роста денежной массы.

Для осуществления эмиссионно-кассового регулирования, кассового обслуживания кредитных организаций, а также пред­приятий, организаций и учреждений в главных территориаль­ных управлениях Центрального банка, расчетно-кассовых цен­трах имеются оборотные кассы
по приему и выдаче наличных денег и резервные фонды
денежных билетов и монет. В 1992 г. созданы также региональные запасные фонды денежных биле­тов и монет в отдельных главных территориальных управлениях Центрального банка. Остаток наличных денег в оборотной кас­се лимитируется, поскольку они включаются в общую массу денег, находящуюся в обращении. Если количество денег в оборотной кассе превышает установленный лимит, то излиш­ние деньги передаются из оборотной кассы в резервные фонды.

Резервные фонды денежных билетов и монет —
это запасы не выпущенных в обращение билетов и монет в хранилищах Цен­трального банка. Эти фонды создаются по распоряжению Цен­трального банка, который устанавливает их величину исходя из размера оборотной кассы, объема налично-денежного оборота, условий хранения. Образование резервных фондов позволяет удовлетворять потребности народного хозяйства в наличных деньгах, оперативно обновлять денежную массу в обращении, поддерживать необходимый покупюрный состав, сокращать затраты на перевозку и хранение денежных знаков.

В банках такие фонды не создаются — у них имеются операционные кассы.

Кредитным организациям с 1 июня 1997 г. устанавливается сумма минимально допустимого остатка наличных денег в опе­рационной кассе на конец дня для обеспечения своевременной выдачи денег со счетов предприятий независимо от их органи­зационно-правовой формы и физических лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность без образования юридиче­ского лица, а также со счетов по вкладам граждан.

Глава 5 Современная инфляция и ее национальные особенности

§ 1. Сущность современной инфляции

Термин «инфляция» (от лат.
inflatio) буквально означает «вздутие». И действительно, финансирование государственных расходов (например, в период экстремального развития эконо­мики во время войн, революций) при помощи бумажно-денежной эмиссии с прекращением размена банкнот приводи­ло к «вздутию» денежного обращения и обесценению бумажных денег.

Инфляция была характерна для денежного обращения: Рос­сии—с 1769 до 1895 г. (за исключением периода 1843—1853 гг.); США — в период войны за независимость 1775—1783 гг. и гражданской войны 1861—1865 гг.; Англии — во время войны с Наполеоном в начале ХIХ в.; Франции — в период Француз­ской революции 1789—1791 гг. Особенно высоких темпов ин­фляция достигла в Германии после Первой мировой войны, когда осенью 1923 г. денежная масса в обращении стала равна 496 квинтиллионов марок, а денежная единица обесценилась в триллион раз.

Приведенные исторические примеры доказывают, что ин­фляция не является порождением современности, она имела место и в прошлом.

Современной инфляции присущ ряд отличительных осо­бенностей: если раньше инфляция носила локальный характер, то сейчас — повсеместный, всеохватывающий; если раньше она происходила в больший и меньший период, т.е. имела периоди­ческий характер, то сейчас — хронический. Кроме того, совре­менная инфляция находится под воздействием не только де­нежных, но и неденежных факторов.

Следовательно, современная инфляция испытывает воздей­ствие многих факторов.

К первой группе относятся факторы, вызывающие превы­шение денежного спроса над товарным предложением, в ре­зультате чего происходит нарушение требований закона денеж­ного обращения. Вторая группа объединяет факторы, которые ведут к первоначальному росту издержек и цен товаров, под­держиваемому последующим подтягиванием денежной массы к их возросшему уровню. В действительности обе группы факто­ров переплетаются и взаимодействуют друг с другом, вызывая рост цен на товары и услуги, или инфляцию.

В зависимости от преобладания факторов той или иной группы различают два типа инфляции: инфляцию спроса и ин­фляцию издержек.

Инфляция спроса
вызывается рядом денежных факторов.

Милитаризация экономики и рост военных расходов.
Военная техника становится все менее приспособленной для использо­вания в гражданских отраслях, в результате чего денежный эк­вивалент, противостоящий военной технике, превращается в фактор, излишний для обращения.

Дефицит государственного бюджета и рост внутреннего долга.
Следующие данные характеризуют состояние федераль­ного бюджета России за период с января по апрель 1997 г. (см. табл. 5.1).*

* Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере: Статистико-аналитические оперативные материалы. — М.: Центральный банк Российской Федерации, 1997. Вып. 7/53, 15.

Таблица 5.1.

Федеральный бюджет России

ПРИХОД РАСХОД
Поступления торговой выручки от продажи потребительских товаров независимо от каналов их реализации Выдачи на заработную плату
Поступления выручки пассажирского транспорта Выдачи на стипендии
Поступления квартирной платы и коммунальных платежей Выдачи на расходы, не относящиеся к фонду заработной платы и выпла­там социального характера
Поступления выручки зрелищных предприятий Выдачи на выплаты социального характера
Поступления выручки предприятий, оказывающих прочие услуги Выдачи на закупки сельскохозяйст­венных продуктов
Поступления налогов и сборов Выдачи на выплату пенсий, пособий и страховых возмещении
Поступления от реализации недвижимости Выдачи на другие цели
Поступления на счета по вкладам граждан (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) Выдачи ссуд индивидуальным заем­щикам и денег на операции ломбар­дов (кроме Сберегательного банка Российской Федерации)
Поступления от предприятий Мини­стерства связи Российской Федерации Выдачи со счетов по вкладам граж­дан (кроме Сберегательного банка Российской Федерации)
Поступления от учреждений Сберегательного банка Российской Федерации Выдачи со счетов граждан, осуществ­ляющих предпринимательскую дея­тельность без образования юридиче­ского лица
Поступления на счета граждан, осуще­ствляющих предпринимательскую деятельность без образования юриди­ческого лица Выдачи подкреплений предприятиям Министерства связи Российской Федерации
Поступления наличных денег от реа­лизации государственных и других ценных бумаг (кроме Сберегательного банка Российской Федерации) Выдачи наличных денег на выплату дохода, погашение и покупку госу­дарственных и других ценных бумаг (кроме Сберегательного банка Рос­сийской Федерации)
Возврат заработной платы и других приравненных к ней выплат Выдачи подкреплений учреждениям Сберегательного банка Российской Федерации
Прочие поступления
Итого по приходу Итого по расходу
Превышение расходов над приходом Превышение прихода над расходом
Поступление денег в операционную кассу кредитной организации из обо­ротной кассы РКЦ Пересылка наличных денег из опе­рационной кассы кредитной органи­зации в оборотную кассу РКЦ
Баланс Баланс

Таблица показывает, что федеральный бюджет сводится с дефицитом, который, хотя и имеет тенденцию к снижению, за период с января по апрель составил 29,9 трлн руб., или 3,7% ВВП.

Покрытие дефицита происходит путем размещения займов государства на денежном рынке или при помощи дополнительной эмиссии неразменных банкнот Центрального банка. С мая 1993 г. началось покрытие дефицита федерального бюджета РФ за счет размещения на рынке государственных краткосрочных обязательств (ГКО): к марту 1997 г. их было выпущено на сумму 14,5 трлн руб. С 1 января 1995 г. финансирование федерального бюджета России за счет эмиссии Центрального банка запрещено.

Кредитная экспансия банков.
Следующие данные показывают масштабы кредитной экспансии в России в 1997 г. (см. табл. 5.2).*

* Бюллетень Банковской статистики, ЦБР. — М., 1997. № 8/51/. Cтp. 47—51

Таблица 5.2.

Кредиты коммерческих банков России в
рублях а иностранной валюте (млрд руб.)

1997 г. 1996 г.
трлн руб. проц. к ВВП трлн руб. проц. к ВВП
Доходы 82,7 10,2 64,8 9,9
Расходы 112,6 13,9 94,8 14.5
Дефицит 29,9 3,7 30,0 4,6

Данные таблицы показывают, что только с января по июль 1997 г. краткосрочные кредиты в рублях возросли на 14,8%, в иностранной валюте — на 8,3, а долгосрочные кредиты — даже на 33,3%. Все это свидетельствует о расширении кредитования банками экономики России.

Импортируемая инфляция.
Это эмиссия национальной валю­ты сверх потребностей товарооборота при покупке иностран­ной валюты странами с активным платежным балансом.

Чрезмерные инвестиции в тяжелую промышленность.
При этом с рынка постоянно извлекаются элементы производитель­ного капитала, взамен которых в оборот вступает дополнитель­ный денежный эквивалент.

Инфляция издержек
характеризуется воздействием следую­щих неденежных факторов на процессы ценообразования.

Лидерство в ценах.
Оно наблюдалось с середины 60-х гг. до 1973 г., когда крупные компании отраслей при формировании и изменении цен ориентировались на цены, установленные компаниями-лидерами, т.е. наиболее крупными производителями в отрасли или в рамках локально-территориального рынка.

Снижение роста производительности труда и падение произ­водства.
Такое явление происходило во второй половине 70-х годов. Например, если в экономике США среднегодовой темп производительности труда в 1961—1973 гг. составлял 2,3%, то в 1974—1980 гг. — 0,2, а в промышленности соответственно 3,5 и 0,1%. Аналогичные процессы были характерны и для других промышленно развитых стран. Решающую роль в замедлении роста производительности труда сыграло ухудшение общих ус­ловий воспроизводства, вызванное как циклическими, так и структурными кризисами.

Возросшее значение сферы услуг.
Оно характеризуется, с од­ной стороны, более медленным ростом производительности труда по сравнению с отраслями материального производства, а с другой — большим удельным весом заработной платы в об­щих издержках производства. Резкое увеличение спроса на продукцию сферы услуг во второй половине б0-х — начале 70-х гг. стимулировало ее заметное удорожание: в промышленно разви­тых странах рост цен на услуги в 1,5—2 раза превышал рост цен на остальные товары.

Ускорение прироста издержек и особенно заработной платы на единицу продукции.
Экономическая мощь рабочего класса, ак­тивность профсоюзных организаций не позволяют крупным кампаниям снизить рост заработной платы до уровня замед­ленного роста производительности труда. В то же время в ре­зультате монополистической практики ценообразования круп­ным компаниям были компенсированы потери за счет уско­ренного роста цен, т.е. была развернута спираль «заработная плата — цены».

Энергетический кризис.
Он вызвал в 70-х гг. огромное вздо­рожание нефти и других энергоресурсов. В результате если в 60-е гг. среднегодовой рост мировых цен на продукцию про­мышленно развитых стран составлял всего 1,5%, то в 70-е годы — более 12%.

В целом динамика потребительских цен ведущих промыш­ленно развитых стран характеризуется следующими данными (см. табл. 5.3).*

* Тенденции мирового экономического развития // Приложение к журналу «Мировая экономика и международные отношения». Обзор за 1990 г. и начало1991 г. – С.4.

Таблица 5.3.

Ежегодный прирост ВНП и потребительских цен в промышленно развитых странах, проц.

На 1.01.1997 г. На 1.07.1997 г. Рост
млрд руб. проц..
Краткосрочные кредиты в рублях 123 331,6 141 536,0 18 204,4 14,0
Краткосрочные кредиты в иностранной валюте 89516,5 93977,9 7461,4 8,3
Долгосрочны» кредиты в рублях 6 105,2 8 137,9 2 032,7 33,3

Из приведенных данных видно, что начиная с 70-х гг. тем­пы роста потребительских цен систематически обгоняют темпы роста ВНП, что свидетельствует о наличии в странах ОЭСР, кроме Японии, инфляционных процессов.

§2. Виды современной инфляции и ее классификация по странам

В международной практике в зависимости от величины рос­та цен принято деление инфляции на три вида:

• ползучую — если среднегодовой темп прироста цен не выше 5—10%;

• галопирующую — при среднегодовом темпе прироста цен от 10 до 50% (иногда до 100%);

• гиперинфляцию — когда рост цен превышает 100% в год (МВФ за гиперинфляцию сейчас принимает 50-процентный рост цен в месяц).

Для промышленно развитых стран характерной является ползучая инфляция, т.е. небольшое, умеренное обесценение из года в год.

В развивающихся странах преобладают галопирующая инфля­ция и гиперинфляция. Причем факторы, формы и социально-экономические последствия инфляции, а также подходы к выра­ботке и осуществлению антиинфляционных мер в разных странах обусловливаются особенностями их экономического развития.

Развивающиеся страны по экономическим условиям и фак­торам инфляции можно классифицировать следующим образом.

К первой группе относятся развивающиеся страны Латин­ской Америки — Аргентина, Бразилия, где отмечаются отсутст­вие экономического равновесия, хронический дефицит госу­дарственного бюджета, использование во внутренней политике механизма печатного станка и постоянной индексации всех фондов, а во внешнеэкономической сфере — систематическое понижение курсов национальных валют. Для этих стран харак­терна гиперинфляция, вызванная главным образом финансиро­ванием бюджетного дефицита и связанной с ним избыточной эмиссией денег, в результате чего происходит ежегодное обесце­нение денег в несколько тысяч процентов в год (см. табл. 5.4).*

* Расторгуева Е.А.
Гиперинфляция в странах Латинской Америки // Деньга и кредит. — 1991. — №9. — С. 65.

Таблица 5.4.

Динамика розничных иен в странах Латинской Америки (изменения за год, проц.)

Страна Валовой национальный продукт (ВНП) Индекс потребительских цен
1961-1970 1971-1980 1981-1990 1961— 1970 1971— 1980 1981-1990
ОЭСР 5,0 3,3 2,9 3,3- 9,0 5,6
США 3,8 2,8 2,7 2,7 7,8 4,7
Япония 9,0 4,7 4,4 5,8 9,0 2,0
ЕС 4,6 3,0 2,3 10,1 6,3
в том числе:
Великобритания 2,8 1,9 2,6 4,1 13,7 6,5
Италия 2,7 3,8 2,3 4,0 13,8 9,6
Франция 5,6 3,3 2,2 4,1 9,7 6,3
ФРГ 4,4 2,8 2,3 2,7 5,1 2,6

Ко второй группе относятся Колумбия, Эквадор, Венесуэла, Бирма, Иран, Египет, Сирия, Чили. В них также наблюдается отсутствие экономического равновесия, в финансовой полити­ке отчетливо прослеживается упор на дефицитное финансиро­вание и кредитную экспансию. Инфляция в этих странах дер­жится в «галопирующих пределах» (среднегодовой прирост цен — 20—40%); проводится индексация, которая нередко носит час­тичный характер. Отмечается высокий уровень безработицы.

Страны третьей группы — Индия, Индонезия, Пакистан, Нигерия, Филиппины, Таиланд — характеризуются ограничен­ным экономическим равновесием и значительным поступлением иностранной валюты от экспорта. Инфляция держится в пределах 5—20%, применяется частичная индексация доходов. Велика безработица, в том числе и скрытая.

Страны четвертой группы — Сингапур, Малайзия, Южная Корея, ОАЭ, Катар, Саудовская Аравия, Бахрейн — имеют дос­таточную степень экономического равновесия. Инфляция здесь держится в «ползучих формах» (1—5%), введен строгий кон­троль за ростом цен. Экономика функционирует в условиях развитого рынка. Важную роль в качестве антиинфляционного эффекта играют экспорт и приток иностранной валюты. Безра­ботица сохраняется на умеренном уровне.

К пятой группе относятся бывшие социалистические стра­ны, приравненные к развивающемуся миру (Китай, Польша, Вьетнам и др.). Ситуация в этих странах, включая и положение с инфляцией, органично связана с переходом от командно-административной системы к рыночной экономике.

Среди факторов гиперинфляции в указанных странах, как и в странах первой группы, выдвигаются, во-первых, проблема финансирования на базе хронического дефицита государствен­ного бюджета, через который проявляется большинство денеж­ных и неденежных факторов инфляции; во-вторых, струк­турные факторы (например, важной причиной гиперинфляции в Бразилии и Аргентине был чрезвычайный рост инвестиций в тяжелую промышленность, не приносящий быстрой отдачи); в-третьих, диспропорциональность между более ускоренным ростом цен на промышленную продукцию по сравнению с це­нами на сельскохозяйственную.

Структурные факторы инфляции не только обусловливают ускорение роста цен, т.е. создают ситуацию «инфляции издер­жек», но и оказывают большое влияние на развитие «инфляции спроса». Противоречие между развитием производства и узким внутренним рынком стараются в этих странах устранить, с од­ной стороны, путем дефицитного финансирования (при помо­щи печатного станка), а с другой — привлечением в растущих объемах иностранных займов. В результате в таких крупнейших латиноамериканских странах, как Бразилия и Аргентина, воз­никли огромные внутренние и внешние долги.

В то же время увеличение внешней задолженности вызыва­ет появление фактора усиления инфляции — так называемой долларизации. Данный процесс связан с привилегированным положением доллара или другой сильной валюты перед национальной а это не только не стимулирует приток иностранных инвестиций, но и приводит к бегству капиталов из страны.

§3. Формы и методы антиинфляционной политики

Основными формами стабилизации денежного обращения, зависящими от состояния инфляционных процессов, являются денежные реформы и антиинфляционная политика.

Денежные реформы
. Они проводились в условиях металличе­ского денежного обращения — при серебряном или золотом стандарте, а также после Второй мировой войны, когда дейст­вовал золотодевизный, или золотодолларовый, стандарт.

После окончания войн и революций стабилизация денеж­ного обращения как один из важнейших способов восстанов­ления экономики проводилась при помощи следующих мето­дов: нуллификации, реставрации (ревальвации), девальвации и деноминации.

Нуллификация
означает объявление об аннулировании силь­но обесцененной единицы и введении новой валюты. Так, в Германии в результате послевоенной гиперинфляции и значи­тельного обесценения рейхсмарки введенная в обращение в 1924 г. марка обменивалась в соотношении 1:1 трлн. старых рейхсмарок. Прежняя марка была аннулирована.

Реставрация —
восстановление прежнего золотого содержа­ния денежной единицы. Например, после первой мировой войны во время денежной реформы 1925—1928 гг. в Англии было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стер­лингов. После Второй мировой войны реставрация, или реваль­вация,
проводилась путем повышения официального валютного курса к доллару, а затем МВФ регистрировал повышение золо­того содержания денежной единицы. Например, ФРГ провела в рамках Бреттон-Вудской валютной системы три ревальвации (в 1961, 1969 и 1971 гг.). Неоднократные ревальвации проводит ФРГ и в рамках Европейской валютной системы, где сохранил­ся режим фиксированных курсов валют.

Девальвация —
снижение золотого содержания денежной единицы, а после Второй мировой войны — официального ва­лютного курса к доллару США. Так, золотое содержание доллара США было снижено в декабре 1971 г. на 7,89%, а в феврале 1973 г. — на 10%. После введения плавающих валютных курсов 1973 г. девальвация проводится лишь в группировке с регули­руемыми валютными курсами — в Европейской валютной змее, на базе которой была создана Европейская валютная система.

Деноминация —
метод «зачеркивания нулей», т.е. укрупнение масштаба цен. Так, в Бразилии, где темпы ежегодного обесце­нения достигли 933,6%, в 1988 г. был принят «Летний план», по которому введена денежная единица «нокрузадо», эквивалент­ная 1000 прежних крузадо. В России также проводится дено­минация рубля в 1998 г. (в 1000 раз).

Особенности денежных реформ в условиях «шоковой терапии».
Методы «шоковой терапии» использовались во многих странах после второй мировой войны, причем они сопровождались таким антиинфляционным средством, как конфискационная денежная реформа. С конца 1944 г. до середины 1952 г. в Ев­ропе были проведены 24 реформы такого типа.

По методам проведения все денежные реформы делятся на три типа:

• обмен бумажных денег по дефляционному курсу на новые деньги с целью резкого уменьшения массы бумажных денег (например, в ноябре 1944 г. в Греции обмен производился в соотношении 1 новая драхма на 1 млрд старых);

• временное (полное или частичное) замораживание бан­ковских вкладов населения и предпринимателей; подобные реформы проводились во Франции (июнь 1945 г. и январь 1948 г.), в Бельгии (октябрь 1944 г.), Австрии (июль и ноябрь 1945 г.) и других странах;

• сочетание первого и второго методов денежных реформ; этот метод был использован в Западной Германии в июне 1948 г. при переходе от военно-государственной к рыночной экономике и получил название «шоковой терапии».

Методы «шоковой терапии» широко применялись в между­народной практике и в прошлом, и в настоящем при переходе от государственной к рыночной экономике. Несмотря на суще­ственные отличия отдельных ее вариантов, все они включают три основные идеи.

Первая идея —
рыночные отношения являются единствен­ным средством избавления от всех недостатков и бед государ­ственной экономики. Поэтому провозглашается необходимость как можно более быстрого перехода к рыночной экономике, несмотря на все трудности и социально-экономические из­держки.

Вторая, центральная, идея —
широкое использование сво­бодного ценообразования должно стимулировать создание ры­ночных структур и институтов, прежде всего системы незави­симых производителей и конкурентных рынков, составляющих базу рыночной экономики.

Третья идея —
переход от государственной к рыночной эко­номике — неизбежно связана с заметным снижением жизнен­ного уровня населения, главным образом в результате инфля­ции и безработицы.

Эффективность методов «шоковой терапии» в решающей степени зависит от того, насколько далека экономика той или иной страны в период ее огосударствления от рыночных струк­тур, особенно от системы независимых производителей. Только в условиях существования относительно подготовленных ры­ночных структур или их быстрого становления срабатывает стимулирующая роль механизма ценообразования. Возникаю­щий первоначально рост цен стимулирует увеличение произ­водства товаров и услуг, быстро ликвидирующее дефициты. В результате происходят параллельное насыщение рынков и от­носительная стабилизация цен. При чрезмерно разрушенных рыночных структурах рост цен не ведет к адекватной пере­стройке и развитию производства, а принимает характер дли­тельной и высокой (вплоть до гиперразмеров) инфляции. В данных случаях при «шоковой терапии» применяются дополни­тельные жесткие меры: замораживание заработной платы, со­кращение производства, увеличение безработицы, проведение денежной реформы и др. Все это заметно поднимает социаль­но-экономические издержки «шоковой терапии».

Приведем несколько конкретных примеров «шоковой те­рапии».

В Западной Германии денежная реформа (июнь 1948 г.) но­сила жестко конфискационный характер. Наличные деньги и вклады населения были обменены в соотношении 6,5 новых немецких марок на 100 старых рейхсмарок. Часть вкладов сна­чала была заморожена, а затем примерно 70% их аннулировано, но каждый житель получил единовременное пособие в 60 немецких марок. В результате реформы был ликвидирован государственный долг и все активы государственного сектора, межбанковские требования в рейхсмарках. Таким образом, де­нежная реформа устранила основные причины дисбаланса в стране, в результате был снят контроль над ценами и заработ­ной платой, а быстро развившееся предпринимательство насы­тило рынок, что остановило инфляцию.

«Шоковая терапия» была успешно проведена в Японии в 1949—1950 гг. по инициативе американского посла в Японии, в связи с чем и получила название «линия Доджа». Переход на свободное ценообразование сочетался с такими жесткими ан­тиинфляционными мерами, как ликвидация дефицита государ­ственного бюджета, прекращение субсидий убыточным пред­приятиям, ужесточение условий кредитования, замораживание части вкладов и др. Важную роль в формировании рыночных структур сыграло проведение земельной реформы и разукруп­нение монополистических гигантов.

В странах Восточной Европы «шоковая терапия» использо­валась, например, в Югославии и Польше. В Югославии с 1952 г. был взят курс на развитие «самоуправляющейся эконо­мики», или экономики «рыночного социализма». К концу 80-х годов в стране обострился кризис этой системы, которая была ориентирована на максимизацию заработной платы и прибыли на одного работника. Подобная направленность значительно ослабила инвестиции, в результате чего страну поразили эко­номический кризис, безработица, а также раздувание заработ­ной платы коллективами, что привело к усилению инфляцион­ных тенденций: в стране развернулась гиперинфляция, которая в 1989 г. достигла четырехзначных цифр.

Правительство А. Марковича разработало и провело рефор­му по излечению экономики с помощью «шоковой терапии», направленной на обуздание гиперинфляции и расширение конкурентоспособных сил. ‘Первоначальные результаты были положительными: гиперинфляция прекратилась, национальная валюта стабилизировалась, а динар стал первой в Восточной Ев­ропе конвертируемой валютой. Однако с размораживанием зара­ботной платы инфляция опять усилилась, возросла безработи­ца, заметно снизился жизненный уровень населения. Но самый страшный удар реформе нанес распад государственности.

Наиболее ярким примером «широкой терапии» служит эко­номическая политика, проводимая в Польше с конца 1989 г., которая была основана на допуске свободного ценообразования при временном замораживании заработной платы. В итоге за короткий период к началу 1990 г. Польша избавилась от товарного дефицита, но после восьмикратного роста цен произошло замедление темпов инфляции. Таким образом, стабилизация обошлась дорого — жизненный уровень населения снизился почти вдвое, а безработица осенью 1990 г. достигла 10%.

В советской истории в прошлом тоже был применен свой вариант «шоковой терапии» — при переходе от командно-директивной экономики периода «военного коммунизма» к экономике в условиях проведения новой экономической поли­тики (нэпа). Нэп, особенно на фоне послевоенной разрухи, привел к быстрому оздоровлению жизни страны, к насыщению потребительских рынков. Однако он был связан с крайне жест­кими экономическими мерами, потребовавшими серьезных жертв со стороны беднейших слоев городского населения. Речь идет в первую очередь о денежной реформе 1922—1924 гг., це­лями которой были ликвидация дефицита государственного бюджета, прекращение инфляции и введение новой денежной единицы — червонца. К 1924 г. хозяйственные государственные расходы были резко сокращены, ограничен кредит. Дефицит госбюджета был сведен к минимуму, что позволило остановить печатный станок. Червонец стал полноценной денежной еди­ницей на внутреннем рынке: розничные цены с 1 октября 1923 г. по 1 августа 1925 г. снизились на 20%. Однако решаю­щим направлением реформы по сокращению государственных расходов было прекращение финансирования государственных предприятий, в результате чего в ряде отраслей закрылось до 1/3 предприятий. Это была настоящая «шоковая терапия», хотя данный термин тогда не употреблялся.

Применяемые сейчас методы «шоковой терапии» в России не могут не быть безболезненными по ряду причин.

Во-первых, с конца 20-х гг. в экономике нашей страны же­стко и последовательно происходил отход от разрушенных ры­ночных структур.

Во-вторых, в итоге длительного исторического развития в бывшем СССР сложилась уникальная по своему характеру диспропорциональность в экономике: с одной стороны, на­блюдался бурный рост тяжелой промышленности, производя­щей средства производства, а с другой — крайне замедленный рост, а то и просто стагнация отраслей, производящих предме­ты потребления. К таким отраслям относятся в первую оче­редь измотанное экспериментами сельское хозяйство, пище­вая, легкая и другие отрасли промышленности. Даже по дан­ным нашей статистики, доля отраслей группы А во, всем промышленном производстве составляла в 1928 г. 39,5%, в 1940 г. — 61, в 1960 г. — 72,5%.

В-третьих, около половины национального дохода бывшего СССР шло на накопление, в то время как в ведущих развитых странах — 15—25%. Если взять за основу ВНП, то минимум половина входящей в него конечной продукции направлялась на производственные капиталовложения и вооружение (в ве­дущих странах Запада — максимум 25—30%).

В-четвертых, доля фонда потребления ВНП бывшего СССР составляла не более 25—30% против 60—65% в развитых стра­нах. Доля заработной платы в СССР также была беспрецедент­но низка: она составляла 1/3 национального дохода против 2/3 в развитых капиталистических странах.

Таким образом, инфляция как превышение денежного спроса над предложением товаров и услуг давно проявилась в нашей экономике в виде возникновения дефицита по опреде­ленным товарным группам и постоянного роста розничных цен. Однако в условиях командно-административной экономи­ки она носила «подавленный» характер и проявлялась в товар­ном дефиците. И лишь с апреля 1991 г. инфляция стала наби­рать темпы, а со 2 января 1992 г., когда почти полностью был отменен контроль над ценами, она приобрела вид галопирую­щей инфляции, а на отдельные товары — гиперинфляции. Правда, в какой-то степени проводится индексация доходов населения, но очень туго и с большими опозданиями. Вместе с тем инфляция спроса тесно переплеталась с инфляцией издер­жек, поскольку в некоторых отраслях, на кооперативных пред­приятиях и в других коммерческих структурах имел место не­контролируемый рост цен. Это переплетение носило опасный характер и угрожало тяжелыми социальными последствиями.

Следующие данные показывают развитие инфляционных процессов в России и результаты борьбы с ней в последние годы (см. табл. 5.5).

Таблица 5.5.

Основные показатели инфляция в России с 1991 по 1996 гг.

Страна 1987 1988 1989 1990
Никарагуа 1 347,9 33 602,6 3 452,4 8500,0
Перу 114,5 1 722,6 2948,8 8 291,5
Аргентина 174,8 387,5 3 731,0 1 832,5
Бразилия 365,9 933,6 1 765,0 2 359,9

Рассчитано по данным:
Российского статистического еже­годника, 1995 г.; Бюллетеня банковской статистики, №30, 36, 42; России в цифрах, 1995 г.; Социально-экономического по­ложения России в 1996 г., №3 (издание Госкомстата РФ).

В борьбе с инфляцией проводятся: резкое сокращение Цен­трализованных капиталовложений в отрасли группы А, конвер­сия военных отраслей промышленности, уменьшение доли во­енных расходов в государственном бюджете, сокращение рас­ходов государственного аппарата управления, а также меры Центрального банка России по денежно-кредитному регулиро­ванию.

Антиинфляционная политика
. Это комплекс мер по государ­ственному регулированию экономики, направленных на борьбу с инфляцией. В ответ на взаимодействие факторов инфляции спроса и инфляции издержек оформились две основные линии антиинфляционной политики — дефляционная политика (или регулирование спроса) и политика доходов.

Дефляционная политика —
это методы ограничения денеж­ного спроса через денежно-кредитный и налоговый механизмы путем снижения государственных расходов, повышения про­центной ставки за кредит, усиления налогового пресса, ограни­чения денежной массы и т.п. Особенность действия дефляци­онной политики заключается в том, что она, как правило, вы­зывает замедление экономического роста и даже кризисные явления. Поэтому большинство правительств при ее проведе­нии в 60-х — 70-х гг. проявляло сдержанность или даже отка­зывалось от нее.

Политика доходов
предполагает параллельный контроль над ценами и заработной платой путем полного их замораживания или установления пределов их роста. По социальным мотивам этот вид антиинфляционной политики применяется редко. В то же время опыт использования политики доходов в США при президенте Никсоне, в Великобритании при лейбористских правительствах, в Скандинавских странах свидетельствует об ограниченности ее результатов. Во-первых, замедление роста цен вызывало дефицит на некоторые товары, во-вторых, рост цен сдерживался лишь на определенное время, а с отменой ограничений снова ускорялся.

Варианты антиинфляционной политики выбирались в зави­симости от приоритетов. Если ставилась цель сдерживания экономического роста, то проводилась дефляционная полити­ка, если целью было стимулирование экономического роста, то предпочтение отдавалось политике доходов. В случае, когда ставилась цель обуздать инфляцию любой ценой, то параллель­но использовались оба метода антиинфляционной политики.

Индексация
(полная или частичная) означает компенсацию потерь в результате обесценения денег. Сначала данный метод применялся в конце 40-х — начале 50-х гг. при инфляции, вы­званной переходом от военной экономики к нормальным ры­ночным условиям. Вновь индексация стала применяться в 70-е годы в связи с развертыванием галопирующей инфляции. В большинстве ведущих промышленно развитых стран она рас­пространялась на меньшую часть трудового населения (например, в США приблизительно на 10%). Исключением была Италия, профсоюзы которой добились введения в стране полной системы индексации.

Формы сдерживания контролируемого роста цен
проявляются, во-первых, в «замораживании» цен на определенные товары, во-вторых, в сдерживании их уровня в определенных пределах. Подобный контроль сохранился во всех ведущих развитых странах. Так, в ФРГ он охватывает примерно половину роз­ничного товарооборота, включая продовольствие.

Еще большее значение этот контроль имеет для развиваю­щихся стран, где стабильный уровень розничных цен на потре­бительские товары поддерживается государственными субси­диями, что обеспечивает хотя и низкий, но стабильный уровень жизни населения. Перевод этих товаров на свободную рыноч­ную основу, как правило, сопровождается бурными социаль­ными потрясениями.

В конце 70-х — начале 80-х гг. в борьбе с галопирующей инфляцией в промышленно развитых странах кейнсианские рецепты борьбы с инфляцией были заменены консервативными вариантами с применением дефляционных мер: более жесткого ограничения государственных расходов, особенно хозяйственных и социальных; сдерживания роста бумажно-денежной мас­сы путем проведения политики таргетирования денежного об­ращения, т.е. жесткого сдерживания денежной массы в преде­лах установленных ориентиров.

Правда, в конкретных условиях происходило некоторое от­ступление от жесткого сдерживания, особенно при снижении социальных расходов. В качестве примера можно привести США, где не только не была достигнута сбалансированность федерального бюджета, но и произошел невиданный ранее рост дефицита (до 200 млрд долл.). Это явилось результатом умень­шения доходной части бюджета вследствие сокращения налогов и огромного роста военных расходов. Однако администрация Рейгана смогла перекрыть инфляционное воздействие дефици­та федерального бюджета за счет денежного рынка (т.е. сбере­жений предприятий и населения), а также путем взвинчивания процентных ставок и привлечения иностранного капитала.

Конкурентное стимулирование производства
включает меры как по прямому стимулированию предпринимательства путем значительного снижения налогов на корпорации, так и по кос­венному стимулированию сбережений для населения (сниже­ние налогов с населения).

Вместе с тем стали применяться меры, стимулирующие ры­ночную конкуренцию и снижающие ее воздействие на цены и спираль «заработная плата — цены». Например, в США адми­нистрация Рейгана отказалась от государственной поддержки таких малононкурентных отраслей, как черная металлургия, автомобилестроение, текстильная, обувная промышленность, что вызвало волну слияния крупных компаний. В результате резко возросшая конкуренция способствовала уменьшению инфляции до «ползучих» форм, а также ослаблению инфляци­онной спирали.

Глава 6 Теории денег и инфляции

Эволюция теорий денег определяется экономическими и политическими условиями развития, но все эти теории направ­лены на разработку практических рекомендаций в области эко­номической политики.

В теориях денег следует выделить три основных направле­ния: металлистическое, номиналистическое и количественное.

§ 1. Металлистическая теория денег

Эта теория отождествляла деньги с благородными металла­ми — золотом и серебром — и получила развитие в XV—XVII вв., в эпоху первоначального накопления капитала, когда представите­ли данной теории (в Англии — У. Стэффорд, Т. Мэн, Д. Hopс, во Франции — А. Монкретьен) выступили против порчи монет.

Металлистическая теория денег отражала интересы торго­вой буржуазии и ее направление в политической экономии — меркантилизм. Согласно этой теории источником богатства общества является внешняя торговля, активное сальдо которой обеспечивает приток в страну драгоценных металлов.

Ошибочность теории раннего металлизма заключалась в том, что, во-первых, источником общественного богатства счи­талось золото и серебро, а не совокупность материальных благ, созданных трудом; во-вторых, отрицались необходимость и целесообразность замены в обращении металлических денег бумажными.

С завершением первоначального накопления капитала из­менились взгляды на источник богатства общества: им стали считать не внешнюю торговлю и благородные металлы, а ма­нуфактуру и сельское хозяйство, т.е. функционирующий капитал. Соответственно предпочтение отдавалось внутреннему рынку, а обращение металлических денег считалось дорого­стоящим для нации.

Возрождение металлистической теории денег относится ко второй половине XIX в., что было связано с введением золото-монетного стандарта в Германии в 1871—1873 гг. Это была пер­вая метаморфоза металлистической теории денег, которая за­ключалась в том, что немецкие экономисты (К. Книс и др.) деньгами считали не только благородные металлы, но и банк­ноты центрального банка, разменные на металл. В данный пе­риод металлистическая теория денег использовалась для обос­нования денежных реформ, направленных против инфляции.

Вторая метаморфоза теории произошла после первой миро­вой войны, когда ее представители, признав невозможность восстановления золотомонетного стандарта, пытались приспо­собить свою теорию для введения новых урезанных форм золо­того монометаллизма: золотослиткового и золотодевизного стандартов.

Третья метаморфоза металлистической теории денег про­изошла после Второй мировой войны. Французские экономи­сты А. Тулемон, Ж. Рюэфф и М. Дебре, а также английский экономист Р. Харрод предложили идею о необходимости вве­дения золотого стандарта в международном обороте, американ­ский экономист М. Хальперин и французский Ш. Рист выдви­нули требование о введении его и во внутреннем обращении.

С крушением Бреттон-вудской валютной системы в начале 70-х гг. снова были предприняты попытки обосновать необхо­димость восстановления золотого стандарта. В частности, экспрезидент США Р. Рейган во время предвыборной борьбы счи­тал возможным возврат к золотому стандарту. Будучи избран­ным президентом в январе 1981 г., он создал специальную ко­миссию по данной проблеме, которая, однако, сочла введение золотого стандарта нецелесообразным.

§2. Номиналистическая теория денег

Номиналистическая теория денег возникла при рабовла­дельческом строе, она отрицала внутреннюю стоимость денег для оправдания порчи монет с целью увеличения доходов казны.

Эта теория сформировалась в XVII—XVIII вв., когда денеж­ное обращение было наводнено неполноценными монетами. Первыми представителями номинализма были англичане Дж. Беркли и Дж. Стюарт. Они считали, что, во-первых, деньги создаются государством, во-вторых, их стоимость определяется номиналом, в-третьих, сущность денег сводится к идеальному масштабу цен. Например, Дж. Стюарт определял деньги как масштаб цен с равными делениями. К. Маркс, критикуя эти положения, писал, что взвешивать сахарную голову можно только при помощи гири, которая сама обладает весом, приня­тым за единицу. Так и деньги могут измерять стоимость това­ров, обладая самостоятельной стоимостью.

Следовательно, номиналисты полностью отрицали стоимо­стную природу денег, рассматривая их как техническое орудие обмена.

Господствующее положение номинализм занял в политэко­номии в конце XIX — начале XX в. Но в отличие от раннего номинализма объектом его защиты стали не неполноценные монеты, а бумажные деньги (казначейские билеты).

Наиболее ярко сущность номинализма проявилась в теории денег немецкого экономиста Г. Кнаппа («Государственная тео­рия денег», 1905 г.). Основные ее положения сводились к сле­дующему:

• деньги — продукт государственного правопорядка, творе­ние государственной власти;

• деньги — хартальное платежное средство, т.е. знаки, на­деленные государством платежной силой;

• основная функция денег — средство платежа.

Кнапп писал, что сущность денег заключается не в мате­риале знаков, а в правовых нормах, регулирующих их упот­ребление.

Ошибочность государственной теории денег Кнаппа заклю­чалась в том, что: во-первых, деньги — категория не юридиче­ская, а экономическая; во-вторых, металлические деньги обла­дают самостоятельной стоимостью, а не получают ее от госу­дарства, представительная стоимость бумажных денег также определяется не государством, а обусловлена объективными экономическими законами; в-третьих, основной функцией де­нег является не средство платежа, а мера стоимости.

Австрийский экономист Ф. Бендиксен в своих работах («О ценности денег», «О деньгах как всеобщем знаменателе») попытался дать экономическое обоснование государственной тео­рии денег, оценивая деньги как свидетельство об оказании ус­луг членам общества, дающее право на получение встречных услуг. Но его попытка экономически обосновать номинализм не удалась, так как при оценке сущности денег он игнорировал теорию стоимости.

В период экономического кризиса 1929—1933гг. номина­лизм получил дальнейшее развитие как теоретическая основа для оправдания отхода от золотого стандарта. Так, Дж. М. Кейнс («Трактат о деньгах», 1930 г.) объявил золотые деньги «пережитком варварства», «пятым колесом телеги». Иде­альными он провозгласил бумажные деньги, которые более эластичны, чем золото, и, якобы, должны обеспечить постоян­ное процветание общества. Вытеснение бумажными деньгами из обращения золота он рассматривал как эмансипацию денег от золота и победу теории Кнаппа. Кейнс считал, что все циви­лизованные деньги являются хартальными и кнапповский хартализм полностью осуществлен.

Ошибочным в теории Кейнса являлось утверждение, что металлическое обращение неэластично: в действительности оно достигается путем выпуска банкнот, разменных на золото. Практическая цель номинализма Кейнса заключалась в тео­ретическом обосновании отмены золотого стандарта, пере­хода к бумажно-денежному обращению и регулированию экономики через управление инфляционным процессом.

В настоящее время номинализм — одна из господствующих теорий денег по вопросу об их сущности. Так, известный аме­риканский экономист П. Самуэльсон считает, что деньги явля­ются условными знаками. В своей работе «Экономика» он пи­шет: «Эпоху товарных денег сменила эпоха бумажных денег. Бумажные деньги олицетворяют сущность денег, их внутрен­нюю природу… Деньги — это искусственная социальная услов­ность».*

* Самуэльсон
П.
Экономика. — М.: Прогресс, 1964. — С. 68-69.

Таким образом, всем разновидностям номинализма свой­ственны одни и те же пороки: игнорирование товарного происхождения денег, отказ от их важнейших функций, ото­ждествление денег с масштабом цен, идеальной счетной единицей и т.д.

§3. Количественная теория денег

Эта экономическая доктрина объясняет уровень товарных цен и стоимость денег их количеством в обращении.

Впервые данную гипотезу выдвинул французский ученый Ж. Боден в XVI в. Он объяснял дороговизну товаров в Западной Европе увеличением притока драгоценных металлов. Этой идеи придерживались в XVII в. Ш.Л. Монтескье, Д.Юм, Дж. Милль, которые, однако, подчеркивали пропорциональность между изменением количества денег в обращении и их стоимости.

В XVIII в. ярким представителем количественной теории денег был Д. Рикардо. Причем надо отметить, что его взгляды носили двойственный характер: с одной стороны, он призна­вал, что стоимость денег определяется затратами труда на их производство, а с другой — считал, что в отдельные периоды стоимость денежной единицы изменяется в зависимости от изменения количества денег. Таким образом Рикардо объяснял, в частности, причины обесценения банкнот Банка Англии по­сле отмены размена их на золото в 1797 г.

К началу XX в. количественная теория денег стала господ­ствовать в западной экономической мысли как важная состав­ная часть неоклассической теории воспроизводства. Наиболь­шую популярность получили два варианта — трансакционный и кембриджский.

Трансакционный вариант
(от англ.
transaction — сделка), раз­работанный американским экономистом И. Фишером, основан на двояком выражении суммы товарообменных сделок за опре­деленный период — как произведение количества денег М
на среднюю скорость их обращения Y
и как произведение количе­ства реализованных товаров Q
на их среднюю цену Р.
Эту зави­симость выражает «уравнение обмена»: MY
= PQ.

Используя уравнение в духе количественной теории денег, Фишер сделал ряд допущений, «выключающих» влияние двух элементов: Y

скорости обращения денег и Q —
количества реализованных товаров. Он предположил, что в течение крат­косрочных периодов указанные величины являются неизмен­ными: скорость обращения денег определяется долговремен­ными факторами (степенью развития кредита, состоянием средств связи и т.д.), а производство товаров не может быть увеличено, так как согласно неоклассической доктрине для капитализма характерна полная занятость ресурсов.

Устранив из анализа Y
и Q
Фишер оставлял одну причин­ную связь — от М
(количество денег) к Р
(уровню цен), что составляет суть количественной теории денег.

Кембриджский вариант
количественной теории денег (или теории кассовых остатков) получил развитие в работах англий­ских экономистов А. Маршалла, А. Пигу, Д. Робертсона. В от­личие от Фишера они в основу своего варианта поставили не обращение денег, а их накопление у хозяйствующих субъектов. Основной принцип кембриджского варианта выражается фор­мулой:

М
= kPO
,

где М
— количество денег;

р
— уровень цен;

Q —
физический объем товаров, входящих в конечный продукт;

k —
часть годового дохода, которую участники оборота желают хранить в форме денег.

Кембриджская формула по существу идентична «уравнению обмена», так как k —
величина, обратная показателю скорости обращения денег (k
= 1/
Y).
Различие же в двух подходах заклю­чалось в том, что если Фишер связывал постоянство скорости обращения денег с неизменностью факторов оборота, то анг­лийские экономисты — с психологией, т.е. привычками участ­ников оборота. Однако конечный вывод обоих вариантов оди­наков — изменение количества денег является причиной, а не следствием изменения цен.

Основная ошибка представителей количественной теории денег заключается в том, указывал К. Маркс, что, по их мне­нию, товары вступают в обращение без цены, а деньги без стоимости, «затем в этом процессе известная часть товарной мешанины обменивается на соответствующую часть металличе­ской груды».*

* Маркс К., Энгельс Ф.
Соч. — Т. 123. — С. 134.

В 20—30-е гг. выявилась несостоятельность количественной теории денег — выяснилось, что скорость обращения денег, которую представители этой теории считали неизменной, под­вержена резким колебаниям. Кроме того, кризис 1929—1933 гг. показал ошибочность и другой предпосылки — о максимальном использовании ресурсов. Более того, данная концепция не учи­тывает воздействие монополистических объединений на практику ценообразования, а считает такой процесс лишь результа­том изменения количества денег в обращении. Все это опреде­лило падение популярности данной концепции.

Однако в 1960—1980 гг. наблюдается возрождение количест­венной теории денег в виде одного из неоклассических течений в политической экономии — монетаризма.

§4. Современный монетаризм

Согласно данной теории количество денег в обращении яв­ляется определяющим фактором формирования хозяйственной конъюнктуры, поскольку существует прямая связь между изме­нениями денежной массы в обращении и величиной валового национального продукта.

Монетаристская теория возникла в середине 50-х гг. в США как «чикагская школа», во главе которой стоял М. Фридмен. Он считал, что стихийному товарному хозяйству свойственна особая внутренняя устойчивость, обусловленная действием ры­ночных механизмов конкуренции и ценообразования. Сторон­ники этой теории выступают противниками кейнсианской кон­цепции вмешательства в хозяйственные процессы. Они утвер­ждают, что государственные мероприятия по стимулированию спроса, рекомендуемые кейнсианцами, не только не улучшают состояние экономики, но и порождают новые диспропорции и кризисные спады.

Широкое распространение монетаризм получил в 70-е гг., когда он использовался правительственными органами для борьбы со стагфляцией и явился теоретической основой для государственных программ денежно-кредитного регулирования экономики.

Несмотря на то что монетаризм имеет ряд направлений и теоретиков (К. Бруннер, А. Мельцер, Д. Лейдлер и др.), наиболее популярной является версия М. Фридмена, которая включает:

• количественную теорию денег, обосновывающую причин­ную связь между количеством денег в обращении и уровнем товарных цен;

• монетарную теорию промышленных циклов, согласно ко­торой колебания хозяйственной конъюнктуры определяются предшествующими изменениями денежной массы;

• особый «передаточный» механизм воздействия денег на реальные факторы воспроизводства: не через норму процента, как полагали кейнсианцы, а через уровень товарных цен;

• положение о неэффективности государственных меро­приятий экономического регулирования в связи с наличием изменяющихся издержек (лагов) между изменением денежных показателей и реальных факторов производства;

• «монетарное правило» (или правило k
-процентов), со­гласно которому происходит автоматическое увеличение де­нежной массы в обращении на несколько процентов в год не­зависимо от состояния хозяйства, фазы цикла и т.д.;

• систему плавающих валютных курсов для «саморегулиро­вания» внешнеэкономического равновесия.

Применение на практике монетаристских идей правитель­ствами Великобритании, США, ФРГ и других государств хотя и способствовало замедлению инфляционных процессов, но уси­лило развитие кризисных явлений в экономике, стимулировало рост безработицы в этих странах.

§5. Теории инфляции

В настоящее время существуют три основных направления в теории инфляции: кейнсианская теория инфляции, вызван­ной избыточным спросом; монетаристская количественная концепция; теория чрезвычайных издержек.

Кейнсианская теория инфляции, вызванной избыточным спро­сом.

Представители этой теории (Цж. М. Кейнс и Б. Хансен) исходят из анализа доходов и расходов хозяйствующих субъек­тов и влияния их на увеличение спроса. Они считают, что уве­личение спроса со стороны государства и предпринимателей приводит к росту производства и занятости. В то же время уве­личение спроса населения, поскольку он (спрос) носит непро­изводительный характер, ведет к инфляции. В связи с этим они рекомендуют стимулировать частные и государственные инве­стиции, но ограничивать заработную плату трудящихся. В дан­ной концепции активную роль играет, по словам Кейнса, «эффективный», или денежный, спрос, который, якобы, и созовет денежную массу. Причем Кейнс рассматривает два вида ин­фляции:

полуинфляция
(умеренная, или ползучая), т.е. такой рост де­нежной массы в условиях безработицы, который не представ­ляет опасности, так как не столько приводит к росту цен, сколько способствует втягиванию безработных в процесс про­изводства;

подлинная инфляция
(галопирующая) — она возможна при достижении полной занятости, когда рост денежной массы целиком проявляется в росте цен на товары и услуги.

В связи с этим в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) Кейнс рекомендовал проводить сни­жение не номинальной, или «денежной», заработной платы, которая, по его словам, является «неподатливой» в силу упор­ного сопротивления трудящихся, а осуществлять «гибкую, ин­фляционную денежную политику», ведущую в конечном счете к снижению реальной заработной платы.

На основе кейнсианской теории инфляции возникла так называемая «кривая Филлипса», отражавшая обратную зависи­мость в развитии цен и занятости в Великобритании. Новозе­ландский ученый Филлипс на основе анализа тенденций в эко­номике Великобритании с 1861 по 1957 гг. пришел к выводу, что при помощи инфляции почти в течение 100 лет удавалось преодолевать спад производства и увеличивать занятость, а стабилизация цен сопровождалась снижением уровня занятости и экономической активности.

В соответствии с «кривой Филлипса» были разработаны ре­комендации по обузданию инфляции, удержанию ее на уме­ренном уровне: или довести безработицу до высокого уровня, или профсоюзам вести более сдержанную политику при пере­говорах о повышении заработной платы.

Однако экономические кризисы 1974—1975 гг. и 1980—1982 гг. выявили новый феномен — стагфляцию, который опровергает «кривую Филлипса», так как в эти периоды — периоды стагна­ции или кризиса — темпы инфляции не уменьшались, а воз­растали.

Монетаристская концепция инфляции
. Представители дан­ного направления (М. Фридмен и др.) рассматривают инфля­цию как денежный феномен, т.е. результат избыточного коли­чества денег в обращении. С этой целью они сопоставляют индексы денежной массы и физического объема ВНП. Здесь деньги играют активную роль, т.е. денежная масса «создает» спрос.

Монетаристы выступают против неокейнсианских мер ан­тициклического регулирования, рассматривая развитие про­мышленного цикла как смену инфляции (подъем) и дефляции (кризис). Отсюда они делают вывод: поскольку инфляция вы­зывает подъем промышленного производства, ее следует под­держивать в умеренных размерах.

Теория инфляции, вызванной чрезмерными издержками производства (Д. М. Кейнс, У. Торн, Р. Куэн).
Эта теория объ­ясняет рост цен увеличением издержек производства. Она тес­но связана с концепцией Кейнса, который считал, что если первая стадия инфляции (полуинфляция) представляет собой инфляцию спроса, то вторая стадия (подлинная инфляция) — результат инфляции издержек производства. Причем, по мне­нию представителей данной теории, инфляцию вызывают лишь издержки, связанные с заработной платой, на чем основана теория инфляционной спирали «заработная плата — цены», которой придерживаются большинство западных экономистов, в том числе П. Самуэльсон, Дж. Гэлбрейт и др. Рассматривае­мая теория является основой антиинфляционных мер по «замораживанию» заработной платы, политики ограничения доходов населения. Вместе с тем следует заметить, что современ­ный период НТР характеризуется ростом заработной платы. По­этому западные экономисты выдвигают правильный тезис о том, что ее увеличение не должно превышать роста производитель­ности труда, иначе произойдет раскручивание «инфляционной спирали».

Раздел
III Банки и банковское дело

Глава 1 Центральные банки

§ 1. Формы организации и функции центральных банков

Возникновение центральных банков исторически связано с централизацией банкнотной эмиссии в руках немногих наибо­лее надежных, пользовавшихся всеобщим доверием коммерче­ских банков, чьи банкноты могли успешно выполнять функцию всеобщего кредитного орудия обращения. Такие банки стали называть эмиссионными.
Государство, издавая соответствующие законы, активно способствовало этому процессу, поскольку выпускавшиеся для выдачи ссуд многочисленными мелкими банками банкноты лишались способности к обращению в слу­чае банкротства эмитентов.

В конце ХIХ — начале XX в. в большинстве стран эмиссия всех банкнот была сосредоточена в одном эмиссионном банке, который стал называться центральным эмиссионным, а затем просто центральным банком. В этом названии отражается роль банка в кредитной системе любой страны. Центральный банк служит осью, центром кредитной системы.

Формы организации центрального банка

С точки зрения собственности на капитал центральные банки подразделяются на:

• государственные, капитал которых принадлежит государ­ству (например, центральные банки в Великобритании, ФРГ, Франции, Канаде, России);

• акционерные (например, в США);

• смешанные — акционерные общества, часть капитала ко­торых принадлежит государству (в Японии, Бельгии).

Некоторые центральные банки были сразу образованы в ка­честве государственных (в ФРГ, России); другие создавались как акционерные, а затем национализировались (в Великобри­тании, Франции). Но независимо от того, принадлежит или нет капитал центрального банка государству, исторически между банком и правительством сложились тесные связи, особенно усилившиеся на современном этапе. Правительство заинтере­совано в надежности центрального банка в силу особой роли последнего в кредитной системе страны, в проведении эконо­мической политики правительства.

Однако тесные связи с государством не означают, что оно может безгранично влиять на политику центрального банка. Независимо от принадлежности капитала централь­ный банк является юридически самостоятельным. Чаще всего он подотчетен либо законодательному органу, либо специальной банковской комиссии, образованной парламен­том. Управляющий банка, которого могут назначать парла­мент, президент, правительство, монарх, обычно не входит в состав правительства. Существенная степень независимости центрального банка является необходимым условием эффек­тивности его деятельности, которая нередко вступает в про­тиворечие с краткосрочными целями правительства, озабо­ченного, например, приближением очередных выборов. Это особенно важно в плане ограничения возможностей правитель­ства использовать ресурсы центрального банка для покрытия бюджетного дефицита.

В то же время независимость центрального банка от прави­тельства носит относительный характер в том смысле, что эко­номическая политика не может быть успешной без четкого согласования и тесной увязки ее основных элементов: денеж­но-кредитной и финансовой политики. В долгосрочном плане политика центрального банка прямо определяется приоритета­ми макроэкономического курса правительства. В конечном счете любой центральный банк в той или иной степени сочета­ет черты банка и государственного органа.

Функции центрального банка

Традиционно центральный банк выполняет четыре основ­ные функции: осуществляет монопольную эмиссию банкнот, является банком банков, банкиром правительства, проводит денежно-кредитное регулирование.

Монопольная эмиссия банкнот.
За центральным банком как представителем государства законодательно закреплена эмис­сионная монополия только в отношении банкнот, т.е. общена­циональных кредитных денег, которые являются общепризнан­ным окончательным средством погашения долговых обяза­тельств. В некоторых странах центральный банк монопольно осуществляет также эмиссию монет, но их чеканкой обычно занимается министерство финансов (казначейство). Банкноты составляют незначительную часть денежной массы промышленно развитых стран, поэтому значение функции эмиссион­ной монополии ЦБ несколько снижены, хотя банкнотная эмиссия по-прежнему необходима для платежей в розничной торговле и обеспечения ликвидности кредитной системы. Чем выше доля наличного обращения в стране, тем важнее значе­ние банкнотной эмиссии.

Следует иметь в виду, что монополия на эмиссию банкнот на современном этапе вовсе не означает ее жесткого контроля или увязки с целями денежно-кредитного регулирования. Глав­ная задача денежно-кредитной политики — регулирование без­наличной эмиссии, основным источником которой являются коммерческие банки. В то же время эмиссионная монополия превратила Центральный банк в эмиссионно-кассовый центр банковской системы, поскольку обязательства центрального банка (в форме как банкнот, так и депозитов коммерческих бан­ков) служат кассовым резервом любого коммерческого банка.

Банк банков.
Центральный банк не имеет дела непосредст­венно с предпринимателями и населением. Его главной клиен­турой являются коммерческие банки, выступающие как бы по­средниками между экономикой и центральным банком. По­следний хранит свободную денежную наличность коммерческих банков, т.е. их кассовые резервы. Исторически эти резервы помещались коммерческими банками в центральный банк в качестве гарантийного фонда для погашения депозитов.

В большинстве стран коммерческие банки обязаны хранить часть своих кассовых резервов в центральном банке в соответ­ствии с законом. Такие резервы называются обязательными банковскими резервами.
Центральный банк устанавливает мини­мальное соотношение обязательных резервов с обязательствами банков по депозитам (норму обязательных резервов). Через счета, открываемые коммерческими банками в центральном банке, последний осуществляет регулирование расчетов между ними. С внедрением электронных расчетных систем сущест­венно снизилось значение традиционной для центрального банка функции расчетного центра банковской системы.

Принимая на хранение кассовые резервы коммерческих банков, центральный банк оказывает им кредитную поддержку. Он является для коммерческих банков кредитором последней инстанции, т.е. кредитором на крайний случай: банки обраща­ются за поддержкой к центральному банку только в случае от­сутствия иной возможности получить кредит.

Во многих странах центральные банки осуществляют надзор за деятельностью банков (регистрация, лицензирование) либо монопольно (например, в Австралии, Великобритании, Рос­сии), либо совместно с Минфином или другим государственным органом (например в США). В ряде стран (например, в Канаде) функция банковского надзора возложена не на центральный банк, а на другой орган.

Банкир правительства.
Как отмечалось, независимо от при­надлежности капитала центральный банк тесно связан с госу­дарством. В качестве банкира правительства центральный банк выступает как его кассир и кредитор, в нем открыты счета пра­вительства и правительственных ведомств. В большинстве стран центральный банк осуществляет кассовое исполнение государ­ственного бюджета. Доходы правительства, поступившие от налогов и займов, зачисляются на беспроцентный счет казна­чейства (министерства финансов) в центральном банке, с кото­рого покрываются все правительственные расходы. В некото­рых странах, например в США, большая часть бюджетных средств помещается в коммерческие банки.

В условиях хронического дефицита государственных бюджетов усиливается функция кредитования государства и управле­ния государственным долгом. Под управлением государствен­ным долгом понимаются операции центрального банка по раз­мещению и погашению займов, организации выплат доходов по ним, по проведению конверсии и консолидации. Централь­ный банк использует различные методы управления государствен­ным долгом: покупает или продает государственные обязательства с целью воздействия на их курсы и доходность, изменяет условия продажи, различными способами повышает привлекательность государственных обязательств для частных инвесторов.

От имени правительства центральный банк регулирует резервы иностранной валюты и золота, является традиционным храните­лем государственных золотовалютных резервов. Он осуществляет регулирование международных расчетов, платежных балансов, участвует в операциях мирового рынка ссудных капиталов и золота. Центральный банк, как правило, представляет свою страну в меж­дународных и региональных валютно-кредитных организациях.

Все функции центрального банка тесно взаимосвязаны. Кредитуя государство и банки, центральный банк одновремен­но создает кредитные орудия обращения, осуществляя выпуск и погашение правительственных обязательств, воздействует на уровень ссудного процента. Названные функции центрального банка создают объективные предпосылки для выполнения им функции регулирования всей денежно-кредитной системы страны и, следовательно, регулирования экономики. Функция денежно-кредитного регулирования
на современном этапе явля­ется важнейшей функцией центрального банка.

Свои функции центральный банк осуществляет через банков­ские операции — пассивные и активные. Пассивными
называются операции, с помощью которых образуются банковские ресурсы, активными —
операции по размещению банковских ресурсов.

§2. Пассивные операции центральных банков

К основным пассивным операциям центральных банков от­носятся: эмиссия банкнот, прием вкладов коммерческих банков и казначейства, операции по образованию собственного капи­тала (см., например, баланс банка Японии, табл. 1.1).

Главным источником ресурсов центрального банка в боль­шинстве стран является эмиссия банкнот (от 54 до 85% всех пассивов). На современном этапе выпуск банкнот полностью фидуциарный, т.е. не обеспечен золотом. Золотое обеспечение банкнот отменено, хотя в некоторых странах формально про­должают действовать законы, ограничивающие пределы фиду­циарной эмиссии. Повсеместно отменено официальное золотое содержание денежных единиц.

Современный механизм эмиссии банкнот основан на кредито­вании коммерческих -банков, государства и увеличении золотова­лютных резервов. Механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения банкнот. Эмиссия банкнот при кредито­вании банков обеспечена векселями и другими банковскими обя­зательствами; при кредитовании государства — государственными долгосрочными обязательствами, а при покупке золота и ино­странной валюты — соответственно золотом и иностранной валю­той. Иначе говоря, обеспечением банкнотной эмиссии служат активы центрального банка. В этом, в частности, проявляется взаимосвязь пассивных и активных операций банка. Размеры пас­сивной операции центрального банка «эмиссия банкнот» зависят от его активных операций: ссуд банкам, казначейству (министер­ству финансов), покупки иностранной валюты и золота. В этом случае можно сказать, что перечисленные активные операции центрального банка первичны по отношению к пассивным.

Таблица 1.1.

Баланс Банка Японии (на конец 1990 г., в млрд йен и в проц.)

Показатели 1991 1992 1993 1994 1995 1996
ВВП, млрд руб. 1 398,5 19006,0 171 510,0 610 993,0 1 658 933,0 2 019 512,0
Денежная масса, трлн руб. 1,0 7,2 33,2 97,8 220,8 278,8
Доля денежной массы в ВВП РФ, проц. 70,0 37,9 19,4 16,0 13,3 15,3
Размер денежной эмиссии, млрд руб. 173,5 1513 10 904,8 23 169,9 45 575,9 29 600,0
Среднемесячные темпы инфляции, проц. 7,0 26,0 21,0 13,7 9,0 1,95

Сказанное не означает, однако, что любая ссуда централь­ного банка кредитной системе или государству связана с новым выпуском банкнот. Такие кредиты могут зачисляться на счета коммерческих банков и казначейства, открытые в центральном банке, в этом случае происходит не банкнотная, а депозитная эмиссия центрального банка.

Источником ресурсов центральных банков служат вклады казначейства (средства госбюджета) и коммерческих банков. Коммерческие банки могут помещать на беспроцентные счета в центральных банках часть своих кассовых резервов, в том числе обязательные. В ряде стран обязательные резервы зачисляются на специальные счета, как правило, беспроцентные. Такой порядок действует, в частности, в России. Центральные банки могут открывать коммерческим банкам и срочные счета с фик­сированной процентной ставкой. В России Центральный банк принимает в депозит свободные средства банков по фиксиро­ванной ставке с весны 1996 г.

Обычно не более 4% пассива приходится на долю собствен­ного капитала банка.

§3. Активные операции центральных банков

К основным активным операциям центральных банков отно­сятся: учетно-ссудные операции; вложения в государственные ценные бумаги; операции с золотом и иностранной валютой.

Учетно-ссудные операции
представлены двумя видами: учет­ные операций и краткосрочные ссуды государству и банкам.

Учетные операции — покупка центральным банком вексе­лей у государства и банков. Покупка векселей у коммерческих банков называется переучетом, так как при этом происходит вторичный учет, вторичная покупка векселей, которые коммер­ческие банки купили у своих клиентов. Учет казначейских век­селей служит в большинстве промышленно развитых стран главным инструментом краткосрочного кредитования государ­ства для покрытия временных кассовых разрывов (т.е. времен­ных разрывов между текущим поступлением доходов и осуще­ствлением расходов госбюджета).

Другим методом покрытия кассовых разрывов могут быть прямые банковские ссуды правительству сроком не более од­ного года. Краткосрочные ссуды коммерческим банкам предос­тавляются под обеспечение простыми и переводными векселя­ми, ценными бумагами и другими активами. Разновидность таких операций — ломбардные ссуды.

Вложения в государственные ценные бумаги
могут осуществ­ляться центральными банками с различными целями. Во-первых, покупка центральными банками государственных облигаций в большинстве промышленно развитых стран служит главной и даже единственной формой кредитования правительства для покрытия бюджетного дефицита. Прямое кредитование госу­дарства, т.е. предоставление банковской ссуды, для финансиро­вания бюджетного дефицита в этих странах практически отсут­ствует (например, в США, Канаде, Японии, Великобритании, Швейцарии, Швеции) или ограничено законом (в ФРГ, Фран­ции, Нидерландах). В России с 1995 г. Центральный банк не предоставляет ссуды Правительству РФ для покрытия дефицита бюджета. В Законе о Центральном банке Российской Федера­ции (ст. 22) сказано: «Банк России не вправе предоставлять кредиты Правительству Российской Федерации для финанси­рования бюджетного дефицита, покупать государственные цен­ные бумаги при их первичном размещении, за исключением тех случаев, когда это предусматривается федеральным законом о федеральном бюджете». Следует обратить внимание на то, что в портфеле Центрального банка находится лишь незначи­тельная часть государственных ценных бумаг, основная их мас­са перепродается банком, на рынке ценных бумаг. Соответст­венно основными кредиторами государства выступают не цен­тральные, а коммерческие банки и другие финансово-кредитные организации, компании и население.

Второй важной, а нередко главной целью покупки централь­ными банками государственных облигаций является регули­рование ликвидности банковской системы и управление госу­дарственным долгом в ходе проведения денежно-кредитной политики. Для увеличения ресурсов коммерческих банков центральные банки, в частности, используют операции типа РЕПО, т.е., покупая у банков государственные ценные бумаги, одновременно берут на себя обязательство обратной после­дующей продажи этих бумаг через определенный срок по зара­нее фиксированной цене. Центральный банк Российской Фе­дерации проводит операции типа РЕПО с октября 1996 г.

§4. Денежно-кредитная политика центрального банка

Центральный банк — основной проводник денежно-кредитного регулирования экономики, являющегося составной частью экономической политики правительства, главными целями которой служат достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и инфляции, выравнивание пла­тежного баланса.

Общее состояние экономики в большой мере зависит от со­стояния денежно-кредитной сферы. По числу институтов, объ­ему кредитных ресурсов и операций базу всей денежно-кредитной системы составляют коммерческие банки и другие кредитные организации. Достаточно отметить, что от 75 до 90% денежной массы в большинстве стран составляют банковские депозиты и лишь 25—10% — банкноты центрального банка. Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государ­ство через центральный банк способно воздействовать на мас­штабы и характер операций коммерческих банков. Методы этого воздействия разнообразны, наиболее распространенными из них являются:

• изменение процентных ставок по операциям централь­ного банка (процентная политика);

• изменение норм обязательных резервов банков;

• операции на открытом рынке, т.е. операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг;

• регламентация экономических нормативов для банков (соотношения между кассовыми резервами и депозитами, лик­видными активами и депозитами, собственным капиталом и заемным, акционерным капиталом и заемным, собственным капиталом и активами, суммой кредита одному заемщику и капиталом или активами и др.).

Указанные методы денежно-кредитного регулирования можно назвать общими в том смысле, что они влияют на операции всех коммерческих банков, на рынок ссудных капиталов в целом.

Могут применяться также выборочные (селективные) мето­ды, направленные на регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной торговли). К выборочным методам относятся:

• прямое ограничение размеров банковских кредитов для от­дельных банков или ссуд (так называемые кредитные потолки);

• регламентация условий выдачи конкретных видов креди­тов, в частности, установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и размером выданной ссуды.

Традиционным методом регулирования является процент­ная политика. Повышая ставку по учетно-ссудным операциям, центральный банк уменьшает возможности коммерческих бан­ков и их клиентов получить кредит, что в свою очередь приво­дит к сокращению денежной массы и повышает уровень ры­ночного процента. Это отражается и на состоянии платежного баланса, валютного курса. Повышение ставок способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки центрального банка приводит к противопо­ложным результатам.

Существенное воздействие на кредитные ресурсы коммер­ческих банков, на их возможности предоставлять ссуды оказы­вает изменение нормы обязательных резервов. Повышение ее означает, что большая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться ком­мерческими банками для выдачи кредита. В результате сокра­щаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, по­вышаются проценты по банковским ссудам. Снижение нормы банковских резервов ведет к расширению банковских кредитов и денежной массы, к снижению рыночного процента.

В странах с развитым рынком ценных бумаг наиболее рас­пространенным методом денежно-кредитного регулирования являются операции на открытом рынке, которые влияют на деятельность коммерческих банков через объем имеющихся у них ресурсов. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают, то ресурсы последних и соответственно их возможности предос­тавлять ссуды клиентам уменьшаются. Это приводит к сокраще­нию денежной массы в обращении и повышению ссудного про­цента. Покупая ценные бумаги на рынке у коммерческих банков, центральный банк предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяет их возможности по выдаче ссуд. Операции на откры­том рынке способствуют регулированию банковских ресурсов, процентных ставок и курса государственных ценных бумаг.

Для регулирования краткосрочных процентных ставок тра­диционно применяются операции центрального банка с вексе­лями (казначейскими и коммерческими) и краткосрочными государственными облигациями. Продажа их ограничивает наличность денежного рынка и ведет к повышению рыночных ставок процента. Если центральный банк не желает допускать увеличения рыночной нормы процента, то он оказывает под­держку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам.

Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами с фиксиро­ванным процентом. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них). Увеличение цены облигаций озна­чает снижение их фактической доходности, которая определя­ется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долго­срочных облигаций приводит к снижению долгосрочных про­центных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и по­вышение доходности облигаций, а значит, и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля-продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковских ресурсов.

Денежно-кредитную политику следует рассматривать в ши­роком и узком смысле. В широком смысле она направлена на борьбу с инфляцией и безработицей, на достижение ста­бильных темпов экономического развития через регулирова­ние денежной массы в обращении, ликвидности банковской системы, долгосрочных процентных ставок. В узком смысле такая политика направлена на достижение оптимального валютного курса с помощью валютной интервенции, изме­нения ставки центрального банка и других методов регули­рования краткосрочных процентных ставок. Под валютной интервенцией
понимается политика купли-продажи централь­ным банком иностранной валюты за национальную на валют­ном рынке. Когда центральный банк продает или покупает иностранную валюту в обмен на национальную, то меняется соотношение спроса и предложения на иностранную валюту и соответственно изменяется курс национальной валюты. Если, например, Банк России продает доллары на валютной бирже, то предложение долларов увеличивается и соответственно курс их понижается, а курс рубля повышается. При скупке долларов их курс растет.

Денежно-кредитное регулирование экономики Российской Федерации осуществляется Банком России путем изменения норм обязательных резервов, процентных ставок по кредитам и депозитам, проведения операций с ценными бумагами, уста­новления экономических нормативов для банков. В целях воз­действия на ликвидность банковской системы Банк России рефинансирует банки путем предоставления им краткосрочных кредитов и принимая в депозит средства банков по фиксиро­ванной ставке.

Банк России устанавливает следующие экономические нор­мативы для банков: минимальный размер уставного капитала; предельное соотношение между размером уставного капитала банка и суммой его активов с учетом оценки риска; показатели ликвидности банка в виде нормативного соотношения между активами и обязательствами банка с учетом срока их погаше­ния, а также возможности реализации активов; максимальный размер риска на одного заемщика в виде определенного про­цента от общей суммы капитала банка (при расчете макси­мального риска в понятие риска включается вся сумма требо­ваний банка к этому заемщику, а также выданные по его пору­чению обязательства); размеры валютного и курсового рисков; нормативы использования собственных средств банков для приобретения акций юридических лиц.

Глава 2 Коммерческие банки

§ 1. Функции коммерческих банков, их организационная и управленческая структура

В механизме функционирования кредитной системы огром­ная роль принадлежит коммерческим банкам. Они аккумули­руют основную долю кредитных ресурсов, предоставляют кли­ентам полный комплекс финансового обслуживания, включая выдачу ссуд, прием депозитов, расчеты, покупку-продажу и хранение ценных бумаг, иностранной валюты и т.д. По способу формирования уставного капитала банки подразделяются на акционерные, государственные, частные, кооперативные, сме­шанные. Во всех странах преобладают акционерные банки.

Коммерческий банк — это предприятие, организующее движение ссудного капитала с целью получения прибыли. Сущность коммерческого банка проявляется в его функциях:

• аккумуляция и мобилизация денежного капитала;

• посредничество в кредите;

• создание кредитных денег;

• проведение расчетов и платежей в хозяйстве;

• организация выпуска и размещения ценных бумаг;

• оказание консультационных услуг.

Аккумуляция и мобилизация денежного капитала.
Это одна из старейших функций банков. Мобилизуемые банком свободные денежные средства предприятий и населения, с одной стороны, приносят их владельцам доходы в виде процента, а с другой — создают базу для проведения ссудных операций. Именно с по­мощью банков происходит сосредоточение денежных средств и превращение их в капитал.

Посредничество в кредите является другой важной функцией коммерческих банков. Прямым кредитным отношениям между владельцами свободных денежных средств и заемщиками пре­пятствует несовпадение объема капитала, предлагаемого в ссу­ду, с потребностью в нем. Не совпадает и срок высвобождения этого капитала со сроком, на который он требуется заемщику. Непосредственные кредитные связи между владельцами капи­тала и заемщиками затрудняет также риск неплатежеспособно­сти заемщика. Коммерческие банки, выполняя роль финансо­вого посредника, устраняют эти затруднения. Банковские кре­диты направляются в различные сектора экономики, обеспечивают расширение производства. Ссуды предоставляют­ся и потребителям на приобретение товаров длительного поль­зования, домов, их ремонт и т.д., способствуя тем самым росту уровня их жизни, решению социальных проблем. Заемщиком коммерческих банков выступает и правительство, поскольку государственные расходы нередко не покрываются доходами.

Создание кредитных денег.
Особая функция банков — созда­ние кредитных денег в виде банковских депозитов, которые используются с помощью чеков, карточек, электронных пере­водов. Коммерческие банки образуют депозиты, во-первых, принимая наличные деньги от своих клиентов. При этом общее количество денег в обращении не увеличивается, происходит лишь замена одного вида кредитных денег (банкнот) другим (депозитами).

Во-вторых, банк создает депозиты на основе выдачи бан­ковских ссуд, приобретения у клиентов ценных бумаг, ино­странной валюты и золота. При этом происходит увеличение объема денежной массы в обращении. Когда клиент снимает наличные деньги со счета в банке, общая денежная масса оста­ется неизменной: деньги просто переходят из безналичной формы в наличную. Списание денег с депозитного счета (при погашении ссуд, продаже банком своим клиентам ценных бу­маг, валюты, золота) ведет к сокращению денежной массы. В промышленно развитых странах коммерческие банки являются главным эмитентом денег. Поэтому центральные банки регули­руют процесс денежной эмиссии прежде всего путем воздейст­вия на масштабы и характер операций коммерческих банков.

Проведение расчетов и платежей в хозяйстве
. Основная часть расчетов между предприятиями осуществляется безналичным путем. Банки — посредники в платежах. Они осуществляют платежи по поручению клиентов, принимают деньги на счета и ведут учет всех денежных поступлений и выдач.

Эффективное функционирование платежной системы в странах с развитой банковской структурой требует совершенст­вования технологии расчетных операций. В этих странах соз­даются различные расчетные системы. Например, так называе­мые клиринговые системы крупных коммерческих банков с широкой сетью их филиалов и отделений. Они позволяют бан­кам производить клиринговый зачет значительной части плате­жей в стране. Другой пример — жиросистемы, образованные бан­ками — участниками расчетов, включая центральные банки. Централизация платежей в банках способствует уменьшению издержек обращения, а для ускорения и повышения надежно­сти операций внедряются электронные системы расчетов.

Организация выпуска и размещения ценных бумаг. Через эту функцию реализуется важная роль банков в организации пер­вичного и вторичного рынков ценных бумаг. Осуществляя для своих клиентов выпуск и размещение акций и облигаций, ком­мерческие банки имеют возможность направлять капитал для производственных целей, для финансирования государствен­ных расходов. Рынок ценных бумаг дополняет систему кредита и взаимодействует с ней. Например, банки предоставляют по­средникам рынка ценных бумаг ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают ценные бумаги банкам для перепродажи. Если компания — учредитель, на имя кото­рой зарегистрированы ценные бумаги, сама продает их, то банк может обеспечивать подписчиков на выпущенные ценные бу­маги. С этой целью банк создает консорциум по размещению ценных бумаг. Выпущенные крупными компаниями обязатель­ства на большие суммы банки размещают среди своих клиен­тов, а не путем свободной продажи на фондовой бирже.

Оказание консультационных услуг.
Консультационные услуги коммерческих банков заключаются в консультировании клиен­тов по таким вопросам, как повышение их кредитоспособно­сти, получение лизинговых и инновационных кредитов, при­менение новых форм расчетов, использование пластиковых карточек, составление отчетности и др. За последние годы расширяются информационные услуги, связанные со сбором и предоставлением информации о кредитоспособности клиентов коммерческого банка, о рынке банковских услуг, процентных ставках по активным и пассивным операциям и т.д.

Организационная структура коммерческого банка определя­ется его Уставом, в котором содержатся положения об органах управления банком, их полномочиях, ответственности и взаи­мосвязи при осуществлении основных банковских операций.

Главным органом управления коммерческим банком явля­ется общее собрание акционеров. Оно принимает следующие решения: утверждает и изменяет Устав, выбирает Совет дирек­торов, утверждает годовой отчет, распределяет доходы банка, принимает решения о формировании его фондов, создании и ликвидации филиальной сети, а также, решает и другие важ­нейшие вопросы деятельности банка.

На общем собрании акционеров из числа Совета банка на­значается Президент, который и руководит исполнительным органом банка — Советом директоров (или Правлением банка). Совет директоров состоит из вице-президентов и осуществляет руководство за деятельностью банка. Вице-президенты (их чис­ло зависит от размеров и специфики деятельности банка) кон­тролируют соответствующие подразделения и отделы банка. Типовая схема управления банком представлена на рисунке 2.1.

Рис. 2.1. Типовая схема управления банком

Совет директоров формирует высшие управленческие орга­ны банка, которые ведут практическую деятельность в соответ­ствии с его указаниями и рекомендациями. Основными функ­циями Совета являются: определение стратегических целей банка и формирование его политики по ссудным, инвестиционным, расчетным, валютным и другим операциям; укрепление конку­рентных позиций банка на рынке; установление деловых связей с другими организациями; выполнение консультативных услуг; периодическая проверка деятельности банка; подбор, обучение и использование кадров. Директора банка заслушивают отчеты руководителей отделов, обсуждают положение дел банка и принимают решения о его структуре (отделах, подразделениях).

Организационная структура банка включает функциональ­ные подразделения и службы, число которых определяется экономическим содержанием и объемом выполняемых им опе­раций. Подразделения (отделы) банка формируются по функ­циональному назначению. Так, операции банка по аккумуля­ции свободных денежных средств юридических и физических лиц выполняются отделом депозитных операций, учетно-ссудные операции — кредитным отделом, доверительные опе­рации — трастовым отделом и т.д. Большое внимание коммер­ческие банки уделяют вопросам организации хозрасчета, рента­бельности и ликвидности. С этой целью создаются структурные подразделения, которые занимаются вопросами текущей дея­тельности банка, оказывают организующее воздействие на его работу в целом. В их числе отдел разработки коммерческой деятельности банка; отдел организации хозрасчетной деятель­ности и отдел по управлению ликвидностью банка. Приведем вариант организационной структуры банка (см. рис. 2.2).

Рис. 2.2. Вариант организационной структуры банка

Представленный вариант включает шесть отделов. На осно­ве этой базовой структуры работа более крупного банка строит­ся по территориальному или отраслевому принципу. Например, отдел кредитования может включать отделы по кредитованию отдельных отраслей экономики.

Деятельность коммерческих банков в России расширяется, они начинают выполнять новые функции. Теперь банки не только организуют кредитные отношения и опосредствуют рас­четы, они также выдают средства на финансирование хозяйст­ва, производят куплю-продажу ценных бумаг, выполняют посреднические и трастовые сделки, консультируют пред­приятия о порядке осуществления кредитных и расчетных операций и т.д. В этих условиях меняется организационная структура банков.

§2. Пассивные операции коммерческих банков

Определение банка как учреждения, которое аккумулирует свободные денежные средства и размещает их на возвратной основе, позволяет выделять в его деятельности пассивные и активные операций.

С помощью пассивных операций банки формируют свои ресурсы. Суть их состоит в привлечении различных видов вкла­дов, получении кредитов от других банков, эмиссии собствен­ных ценных бумаг, а также проведении иных операций, в ре­зультате которых увеличиваются банковские ресурсы.

Исторически пассивные операции играли первичную роль по отношениям к активам, так как для осуществления актив­ных операций необходимым условием является достаточность ресурсов.

К пассивным операциям относят:

• образование собственного капитала банка;

• прием вкладов (депозитов);

• открытие и ведение счетов клиентов, в том числе банков-корреспондентов;

• получение межбанковских кредитов, в том числе центра­лизованных кредитных ресурсов;

• выпуск собственных ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

• операции РЕПО;

• евровалютные кредиты.

Особую форму банковских ресурсов представляют собст­венные средства (капитал) банка. Собственный капитал, имея четко выраженную правовую основу и функциональную опре­деленность, является финансовой базой развития банка. Он позволяет осуществлять компенсационные выплаты вкладчикам и кредиторам в случае возникновения убытков и банкротства банков; поддерживать объем и виды операций в соответствии с задачами банка.

В составе собственных средств банка выделяют: уставный, резервный и другие специальные фонды, а также нераспреде­ленную в течение года прибыль.

Основным элементом собственного капитала банка является уставный фонд (капитал). В зависимости от формы организа­ции банка по-разному формируется его уставный капитал. Если банк создается как акционерное общество, то его уставный фонд образуется за счет средств, поступивших от реализации акций. Банк, являющийся обществом с ограниченной ответст­венностью, формирует уставный капитал за счет паевых взно­сов участников. Независимо от организационно-правовой фор­мы банка его уставный фонд полностью формируется за счет взносов участников (юридических и физических лиц) и служит обеспечением их обязательств.

Размер уставного фонда, порядок его формирования и из­менения определяются Уставом банка. Сумма уставного капи­тала законодательно не ограничивается, но для обеспечения устойчивости банка центральным банком устанавливается ми­нимальный размер его уставного капитала. Так, к 1 января 1999 г. собственный капитал российских коммерческих банков должен стать эквивалентным 5 млн ЭКЮ. В западных странах его размер достигает 10—15 млн ЭКЮ.

Увеличение уставного фонда может осуществляться как за счет средств акционеров (пайщиков) банка, так и его собствен­ных средств (резервного и специальных фондов), дивидендов акционеров (пайщиков), прибыли.

Резервный фонд (капитал) предназначен для покрытия воз­можных убытков банка по проводимым им операциям. Вели­чина его устанавливается в процентах к уставному фонду. Ис­точником формирования резервного фонда являются отчисле­ния от прибыли.

Банки формируют и другие специальные фонды: «износ ос­новных средств», «износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов», образуемые путем амортизационных отчислений; фонды экономического стимулирования, создаваемые из прибыли. К специальным фондам банка относятся также средства, полу­ченные им от переоценки основных фондов, проводимой по решениям правительства; средства от продажи банком акций их первым владельцам сверх номинальной стоимости и др.

Современная структура ресурсной базы коммерческих бан­ков, как правило, характеризуется незначительной долей собст­венных средств.

В странах с развитыми рыночными отношениями доля соб­ственных средств в составе ресурсов определяется 15—20%, что позволяет обеспечивать достаточную стабильность функциони­рования банков и их устойчивость.

Собственный капитал в составе ресурсов российских банков составляет более 10%.

Основную часть ресурсов банков формируют привлеченные средства, которые покрывают до 90% всей потребности в денеж­ных средствах для осуществления активных банковских операций.

Коммерческий банк имеет возможность привлекать средства предприятий, учреждений, населения и других банков в форме вкладов (депозитов) и открытия им соответствующих счетов.

Вклады (депозиты) — это денежные средства, переданные в банк их собственником (в наличной или безналичной форме, в национальной или иностранной валюте) для хранения на опре­деленных условиях. Операции, связанные с привлечением денеж­ных средств во вклады, называются депозитными. Для банков вклады — это главный вид их пассивных операций и, следова­тельно, основной ресурс для проведения активных операций.

Существуют различные признаки классификации вкладов. В зависимости от вкладчика депозиты принято разделять на де­позиты физических и юридических лиц. В зависимости от сро­ка изъятия вклады подразделяются на срочные депозиты и де­позиты до востребования.

Вклады до востребования размещаются в банках на различ­ных счетах, открываемых клиентами. Они предназначены для осуществления текущих расчетов и в любой момент могут быть полностью или частично востребованы. Изъятие вкладов воз­можно как наличными деньгами, так и в форме безналичных расчетов.

При регулярном использовании средств, хранящихся на те­кущих счетах, у клиентов все равно остаются определенные неиспользованные остатки. Это связано с оседанием средств на пассивных счетах в коммерческих банках в течение отрезка времени, установить который в момент их поступления на счет практически невозможно. Такими являются расчетные счета, текущие счета и бюджетные счета, на которых хранятся целе­вые средства, корреспондентские счета по расчетам с другими банками, а также средства в расчетах. Банк, открывая счета клиентам, использует кредитовые остатки по счетам для прове­дения активных кредитных операций.

Вклады до востребования в своей основе нестабильны, что ограничивает сферу их использования коммерческими банками. По этой причине владельцам счетов выплачивается низкий процент или он вообще не выплачивается. В условиях возрос­шей конкуренции по привлечению вкладов коммерческие бан­ки стремятся привлечь клиентов и стимулировать прирост вкладов до востребования путем предоставления дополнитель­ных услуг владельцам счетов, а также повышая качество их обслуживания.

По депозитам до востребования банки обязаны хранить ми­нимальный резерв в Центральном банке Российской Федера­ции, размер которого в настоящее время определен в 11%.

Срочные вклады — это денежные средства, зачисляемые на депозитные счета на строго оговоренный срок с выплатой про­цента. Ставка процента по ним зависит от размера и срока вклада. То обстоятельство, что владелец срочного вклада может распоря­жаться им только по истечении оговоренного срока, не исключает возможность досрочного получения в банке своих денежных средств. Однако в этом случае у клиента понижается размер процента по вкладу. Банк заинтересован в привлечении сроч­ных вкладов, так как они стабильны и позволяют банку распо­лагать средствами вкладчиков в течение длительного времени.

Разновидностью срочного вклада являются депозитные сер­тификаты, рассчитанные на точно зафиксированное время привлечения средств. Впервые их ввел в оборот в 1961 г. один из банков США. Владельцам счетов выдаются специальные именные свидетельства (сертификаты), в которых указан срок погашения и процентная ставка. Депозитные сертификаты — это письменное свидетельство о депонировании в банке опре­деленной достаточно крупной суммы денег (например, в прак­тике работы банков США — не менее 100 тыс. долл., в Велико­британии — от 50 тыс. до 250 тыс. ф. ст.), в котором указывает­ся срок его обязательного обратного выкупа банком и размер выплачиваемой при этом надбавки.

Российские коммерческие банки стали выпускать депозит­ные сертификаты с 1991 г.

Депозитные сертификаты выдаются только юридическим лицам. Они могут быть именными и на предъявителя. Право на получение вклада по депозитному сертификату может быть передано другому лицу. Депозитные сертификаты выпускаются банком под определенный в договоре, процент на конкретный срок. Для физических лиц используются сберегательные серти­фикаты, выдаваемые банками на фиксированный срок под процент.

Определенную роль в ресурсах банков играют сберега­тельные вклады населения. В частности, вклады целевого назначения. Они вносятся и изымаются в полной сумме или частично и удостоверяются выдачей сберегательной книжки. Это могут быть вклады, выплата по которым приурочена к отпуску, дню рождения, так называемые новогодние вклады. Особенно популярны указанные виды вкладов в развитых странах.

Депозиты являются важным источником ресурсов коммер­ческих банков. Структура их в банке подвижна и поставлена в зависимость от конъюнктуры денежного рынка. Однако этому источнику формирования банковских ресурсов присущи и не­которые недостатки. Речь идет прежде всего о значительных материальных и денежных затратах банка при привлечении средств во вклады, ограниченности свободных денежных средств в рамках отдельного региона. Кроме того, мобилизация средств во вклады (депозиты) зависит в значительной степени от клиентов (вкладчиков), а не от самого банка. И тем не ме­нее конкурентная борьба между банками на рынке кредитных ресурсов заставляет их принимать меры по развитию услуг, способствующих привлечению депозитов.

Межбанковский кредит является основным источником за­емных ресурсов коммерческих банков, источником средств для поддержания платежеспособности баланса и обеспечения бес­перебойности выполнения обязательств. Он предоставляется, как правило, в рамках корреспондентских отношений. Меха­низм межбанковских корреспондентских отношений преду­сматривает открытие корреспондентских счетов одними банка­ми в других для осуществления платежных и расчетных опера­ций по поручению друг друга. Привлечение межбанковского кредита осуществляется путем прямых переговоров либо через финансовых посредников.

Пассивной операцией коммерческих банков является полу­чение ими централизованных кредитных ресурсов. Кредиты центрального банка предоставляются банкам в порядке рефинансирования, на конкурсной основе, а также в форме лом­бардных кредитов.

Еще одним видом привлеченных средств являются ценные бумага, которые находятся на балансе банка и продаются с обязательством обратного их выкупа. Соглашение РЕПО за­ключается между банком и фирмой или другим банком. Когда фирма хочет вложить большую сумму наличных денег на очень короткий срок, она вкладывает их в бумаги заключая соглаше­ние об обратном выкупе. Фирма может вернуть бумага на сле­дующий день, получив доход лишь немного ниже, чем, например, по депозитным сертификатам. Подобного рода соглашения стали важным каналом для привлечения временно свободных средств.

За последние годы получил развитие такой инструмент управления пассивными операциями, как межбанковские евро­валютные кредиты. Основная форма таких кредитов — меж­банковские депозиты в евровалютах. Ведущей валютой между­народного рынка ссудных капиталов являются евродоллары. Коммерческие банки, находящиеся за пределами США и имеющие вклады в долларах, могут использовать их для попол­нения своих ресурсов.

§3. Активные операции коммерческих банков

Структура банковских активов
. Активными называются опе­рации по размещению банковских ресурсов. Банковские активы, как и пассивы, состоят из капитальных и текущих статей. Капи­тальные статьи активов — земля, здания, принадлежащие банку; текущие — денежная наличность банков, учетные векселя и дру­гие краткосрочные обязательства, ссуды и ценные бумаги.

До 80% банковских активов приходится на учетно-ссудные операции и вложения в ценные бумаги. Для банков промышленно развитых стран характерно разнонаправленное движение этих двух видов операций. В условиях благоприятной экономи­ческой конъюнктуры повышается удельный вес учетно-ссудных операций, приносящих банкам основную часть прибыли, а доля вложений в ценные бумаги (в обычных условиях менее при­быльные операции) сокращается. Экономические кризисы, инфляция, нарушения деловой активности сокращают возмож­ности банковского кредитования хозяйства и приводят соответ­ственно к уменьшению числа учетно-ссудных операций и росту вложений в государственные ценные бумаги.

В зависимости от цели приобретения вложения в ценные бумаги можно разделить на три вида. Во-первых, вложения в ценные бумага, приобретенные по операциям типа РЕПО. При покупке этих бумаг у банка возникает обязательство по обрат­ной последующей продаже ценных бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене. Во-вторых, вложения в ценные бумага, приобретенные для перепродажи с целью получе­ния курсовой прибыли. Это бумаги, которые хранятся в портфеле банка менее 6 месяцев. Третий вид вложений банка в ценные бу­мага — банковские инвестиции, покупка ценных бумаг, которые приобретаются с целью получения дохода в виде процентов и ди­видендов, участия в управлении предприятием. Такие бумага обычно хранятся в портфеле банка 6 месяцев и более.

В 80-е гг. наблюдается так называемая секъюритизация* ак­тивов, т.е. превращение банковских требований к своим заем­щикам в ценные бумага, обычно облигации. Наиболее распро­страненной формой является выпуск банком облигаций на ос­нове обязательств заемщиков по ипотечному кредиту (ипотек, или закладных). Продавая облигации на вторичном рынке, банки рефинансируют ипотечные ссуды своим клиентам. На­конец, секъюритизация привела к расширению забалансовых операций с ценными бумагами.

* Orангл.
securites — ценные бумаги

Управление активами банков.
Доходы от учетно-ссудных операций, проценты и дивиденды от вложений в ценные бу­маги служат главными источниками банковской прибыли. Од­нако при формировании банковских активов (управлении акти­вами) ни один банк не может исходить только из их доходно­сти. Двуединая задача управления банковскими активами — обеспечение достаточной прибыльности и одновременно на­дежности банка для его клиентов.

С точки зрения ликвидности и прибыльности можно выде­лить четыре группы банковских активов.

Первая группа банковских активов — первичные резервы.
Это самые ликвидные активы, которые могут быть немедленно ис­пользованы для выплаты изымаемых вкладов и удовлетворения заявок на кредиты. Сюда входят: денежная наличность банка (кассовые остатки на банковских счетах в виде банкнот и мо­нет, достаточные для повседневных расчетов, и средства на корреспондентском счете в центральном банке), чеки и другие платежные документы в процессе инкассирования, средства на корреспондентских счетах в других коммерческих банках. Такие активы не приносят дохода, но служат главным источником ликвидности банка.

Вторая группа активов — вторичные резервы.
Это принося­щие небольшой доход, но высоколиквидные активы, которые с минимальной задержкой и незначительным риском потерь можно превратить в наличные. К ним относятся векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, ссуды до востребования и краткосрочные ссуды первоклассным заемщикам. Основное назначение данной группы активов — служить источником пополнения первичных резервов.

Третья — самая важная часть банковских активов — порт­фель банковских ссуд.
Банковские ссуды — наиболее доходные, но и самые рискованные активы. Данная группа активов — главный источник прибыли банка.

Четвертую группу банковских активов образует портфель ценных бумаг,
или портфель банковских инвестиций. Формиро­вание портфеля инвестиций преследует две цели: приносить банку доход и быть дополнением вторичных резервов по мере приближения сроков погашения долгосрочных ценных бумаг и превращения их в краткосрочные.

В мировой практике сложилось несколько подходов к управлению банковскими активами. При том или ином подходе к управлению руководство банка по-разному распределяет ре­сурсы между различными группами активов.

В основе метода «общего фонда средств» лежит идея рас­пределения совокупной суммы банковских ресурсов (общего фонда средств) между различными видами активов независимо от источника образования ресурсов. Для осуществления кон­кретной активной операции в соответствии с данной моделью не имеет значения, из какого источника поступили средства: от вкладов до востребования или от срочных вкладов. При таком подходе не учитываются различные требования ликвидности по отношению к различным вкладам. Схематично метод «общего фонда средств» можно проиллюстрировать следующим образом (см. рис. 2.3).

Рис. 2.3. Управление активами банков методом «общего фонда средств»

При другом методе управления активами — «банки внутри банка» — формирование активов осуществляется в зависимости не только от общей суммы, но и от структуры привлеченных ресурсов. В соответствии с этим методом определяется несколько «центров ликвидности-прибыльности», используемых для разме­щения средств, привлеченных из разных источников. Такие центры получили название «банков внутри банка». В банке как бы существует «банк вкладов до востребования», «банк срочных вкладов», «банк основного капитала» (см. рис. 2.4).

Установив принадлежность средств к различным «банкам» с точки зрения их ликвидности и прибыльности, руководство банка определяет порядок их размещения из каждого «банка». Размещение средств из каждого «банка» осуществляется неза­висимо от других «банков».

Рис. 2.4. Управление активами банков методом банки внутри банка»

Поскольку вклады до востребования требуют самого высо­кого покрытия ликвидными активами, значительная часть средств из «банка вкладов до востребования» будет направлена в первичные резервы (например, на 1% больше, чем установле­но нормой обязательных резервов, подлежащих хранению в центральном банке). Оставшаяся часть вкладов до востребова­ния пойдет главным образом во вторичные резервы, и только небольшая часть — в ссуды, причем краткосрочные.

Иначе будут распределяться средства «банка срочных вкла­дов». Более значительная их доля пойдет на формирование вторичного резерва, предоставление средне- и долгосрочных ссуд, в долгосрочные ценные бумаги. Регулирование банков­ских инвестиций является самостоятельным направлением управления активами (см. §7).

Учетно-ссудные операции
состоят из учета векселей и ссуд­ных. Учет векселя —
это своеобразная покупка векселя банком. Покупая вексель у векселедержателя, банк покупает право по­лучения денег по векселю по истечении срока. За то что банк авансирует векселедержателя, давая ему деньги немедленно, хотя срок погашения векселя наступает, например, через ме­сяц, банк взимает с векселедержателя, предъявившего вексель к учету, учетный процент, или дисконт. Дисконт
равен разнице между суммой, обозначенной на векселе, и суммой, выплачи­ваемой банком при учете векселя. По истечении срока векселя банк предъявляет его должнику к погашению (см. рис. 2.5). Смысл этой операции для банка состоит в получении учетного процента, а для держателя, предъявившего вексель к учету, — в получении денег по векселю до наступления срока его погашения.

Рис. 2.5. Учет банком коммерческого векселя

Ссудные операции банков можно классифицировать по сле­дующим критериям: по экономическому содержанию и назна­чению, по категории заемщиков, по обеспеченности, по срокам, методам и источникам погашения, по форме выдачи кредита.

В зависимости от экономического содержания и назначения ссуды подразделяются следующим образом:

• ссуды на коммерческие цели: а) на временные нужды для финансирования текущих потребностей в оборотном капитале промышленных, торговых, сельскохозяйственных предприятий; б) для капитальных вложений, расширения и модернизации основного капитала в различных отраслях; в) для биржевых спекуляций;

• потребительские или персональные ссуды на жилищное строительство, покупку потребительских товаров длительного пользования, оплату обучения, лечения и т.п.

По категориям заемщиков различаются банковские ссуды:

• акционерным компаниям и частным предприятиям (промышленным, торговым, коммунальным, сельскохозяйст­венным, брокерским);

• кредитно-финансовым учреждениям (и прежде всего банкам);

• населению;

• правительству и местным органам власти.

Ссуды банка могут быть не обеспеченными ничем (бланковыми) или обеспеченными. Обеспеченная ссуда пред­полагает наличие того или иного залога. Обеспечением ссуды могут служить акции и облигации, векселя и товарораспоряди­тельные документы (варрант — складское свидетельство, под­тверждающее нахождение товара на складе; железнодорожная накладная; коносамент — свидетельство о приеме груза к мор­ской перевозке и др.), дебиторские счета, закладные под авто­мобиль или другой вид движимого имущества или недвижи­мость (земля, здания). Обеспечением ссуды может быть также поручительство — договор с односторонним письменным обя­зательством поручителя перед банком оплатить при необходи­мости задолженность заемщика. Своеобразным обеспечением ссуды является гарантия другого банка или другой организации (например, учредителя заемщика) выплатить за гарантируемого проценты или ссуду в случае невыплаты заемщиком.

По срокам погашения ссуды делятся на ссуды до востребо­вания (онкольные), погашения которых банк может потребовать в любое время, и срочные ссуды. Последние подразделя­ются на краткосрочные (от одного дня до одного года), средне­срочные (от года до 5—8 лет) и долгосрочные — на более про­должительные сроки. Сроки средне- и долгосрочных ссуд в разных странах различны.

Ссуды банков могут погашаться двумя методами. При пер­вом весь основной долг по ссуде (без учета процентов) должен быть погашен на одну конечную дату путем единовременного взноса. Второй метод погашения — в рассрочку.
Сумма ссуды списывается частями на протяжении действия кредитного со­глашения. Платежи в погашение основной суммы долга осуще­ствляются, как правило, равными частями периодически (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или ежегодно). Второй метод погашения применяется обычно к средне- и долгосрочным ссудам. Проценты по ссуде также могут уплачи­ваться единовременно по истечении срока займа либо равно­мерными взносами на протяжении действия займа.

Источники погашения ссуд зависят от вида ссуды. Кратко­срочные ссуды обычно погашаются за счет ликвидации тех то­варных запасов или дебиторской задолженности, для финанси­рования которых заемщик получал ссуду. Среднесрочные и долгосрочные ссуды погашаются за счет прибыли, полученной благодаря использованию ссуды.

По форме выдачи кредиты банков делятся на ссуды в фор­ме открытия кредитной линии (кредитного лимита); выдачи фиксированной ссуды на определенный срок; в виде векселя (векселедательский кредит).

Открытой кредитной линией,
или открытым кредитным ли­митом,
называется юридически оформленное соглашение (иногда оно заключается в устной форме) между банком и за­емщиком о предоставлении заемщику кредита в пределах со­гласованной суммы в течение определенного периода на опре­деленных условиях. Обычно кредитная линия открывается не болеечем на год, но возможно ее продление.

Это наиболее распространенная форма выдачи краткосрочного кредита в большинстве промышленно развитых стран. Удобство для заемщика и банка при этой форме ссуды состоит в том, что в течение действия кредитной линии заемщик в любой момент может получить ссуду без дополнительных переговоров с банком.

Особенность кредитной линии заключается в том, что со­глашение о ее открытии может быть пересмотрено обеими сто­ронами. За банком сохраняется право отказать в выдаче ссуды в пределах кредитного лимита, если, например, положение заемщика ухудшилось. Заемщик также вправе не использовать кредитную линию полностью или частично. Еще одной осо­бенностью кредитной линии является то, что ее открытие не­редко сопровождается требованием банка к заемщику хранить на его текущем счете так называемый компенсационный оста­ток в размере не менее 20% от суммы кредитной линии либо весь срок ее действия, либо период фактического ее использо­вания. В результате повышается реальный уровень процента, взимаемого по ссуде.

Технология использования кредитной линии различна. Вы­дача кредита под открытую кредитную линию может произво­диться с открываемого банком ссудного счета или же применя­ется объединенный активно-пассивный счет, на котором учи­тываются все операции банка с клиентом (на дебет счета записываются ссуды, предоставленные банком клиенту, а на кредит — суммы, поступающие в банк от клиента в виде вы­ручки от реализации продукции, вкладов и т.д.).

Классическим примером активно-пассивного счета является контокоррентный счет. Предоставляемый по этому счету кре­дит называется контокоррентным.
После заключения договора об открытии контокоррента расчетный счет закрывается и все операции проводятся по контокоррентному счету. Проценты за контокоррентный кредит начисляются периодически на основе сальдо, обычно ежеквартально. Контокоррентный кредит ши­роко используется в Германии, Бельгии, Голландии, Италии.

В Великобритании, во Франции и Канаде кредит предос­тавляется в форме овердрафта.
Это, пожалуй, наиболее простой метод кредитования. При овердрафте банк предоставляет кре­дит, выдавая клиенту деньги (оплачивая его счета) с его теку­щего счета сверх имеющегося на счете остатка в пределах кре­дитного лимита. Сумма лимита, т.е. максимальная сумма овер­драфта, устанавливается при открытии текущего счета соглашением между банком и клиентом. При овердрафте все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента, направляются на погашение задолженности, поэтому объем кредита изменя­ется по мере поступления средств. В отличие от контокоррента процент по овердрафту начисляется ежедневно.

Кредиты в фиксированной сумме на определенный срок выдаются, как правило, на удовлетворение целевой потребности в средствах на основе кредитного договора, который в от­личие от соглашения об открытии кредитной линии является твердым обязательством банка выдать ссуду на условиях дого­вора. Особенность такой ссуды заключается в том, что она по­гашается в строго установленный срок при погашении едино­временным взносом либо в соответствии с предусмотренной в кредитном договоре четкой шкалой погашения регулярными периодическими взносами. Кредиты в форме срочных ссуд могут быть как краткосрочными, так и средне- и долгосрочны­ми. Срочные ссуды выдаются с открываемого банком ссудного счета либо путем зачисления на кредит текущего или расчет­ного счета заемщика, либо путем оплаты требований к заемщи­ку или выдачи наличными деньгами.

Когда ссуда выдается в виде векселя (так называемый векселедательский кредит), банк на основе кредитного договора выписывает простой вексель на заемщика и выдает его заем­щику. Номинальная стоимость векселя равна сумме ссуды, дата возвращения ссуды устанавливается накануне срока погашения векселя. Полученный от банка вексель заемщик использует для расчетов со своим поставщиком, а в установленный срок вы­плачивает банку сумму векселя и проценты по ссуде в форме банковской комиссии. При наступлении срока погашения вексе­ля банк выплачивает его сумму последнему держателю векселя.

Условия выдачи кредитов дифференцируются в зависимости от величины капитала заемщика, его связей с банком. Более крупным предприятиям, имеющим длительные тесные связи с банками, кредиты предоставляются на более значительные сро­ки, без обеспечения, из более низкого процента. Обычно банки периодически устанавливают и публикуют минимальную пер­вичную,
или базовую,
ставку — ставку по необеспеченным крат­косрочным ссудам первоклассным заемщикам. В зависимости от категории заемщиков ставки им устанавливаются на не­сколько пунктов выше базовой.

Высокие темпы инфляции в середине 70-х гг. привели к распространению такой техники банковского кредитования, при которой снижается кредитный риск. Это прежде всего так называемые ролловерные
(от англ.
rollover — возобновление), или возобновляемые, кредиты. Они представляют собой разно­видность средне- и долгосрочных кредитов, предоставляемых по «плавающим» процентным ставкам, которые пересматрива­ются через обусловленные в кредитном соглашении сроки (обычно три—шесть месяцев) согласно текущим рыночным ставкам по краткосрочным кредитам. При согласовании между участниками кредитного соглашения общего срока кредита период его использования делится на временные отрезки (субпериоды), для каждого из которых устанавливается вновь процентная ставка. Хотя ролловерные кредиты устанавливают­ся на средние сроки, их выписка осуществляется на короткие сроки, после чего кредит возобновляется, и так до тех пор, пока не истечет общий срок кредита. Периодические пересмот­ры процентной ставки снижают риск банковских убытков от повышения ставок по краткосрочным депозитам, которые яв­ляются основным источником ресурсов для среднесрочных кредитов.

Уменьшение кредитного риска обеспечивают также синди­цированные,
или консорциальные, кредиты. Так называются кредиты, предоставляемые двумя или более банками одному заемщику. Предоставляя такой кредит, банки объединяют на срок свои средства, образуя синдикат. В соответствии с заклю­чаемым соглашением каждый банк берет на себя обязательство предоставить в определенных размерах средства для общего кредита. Синдицированные кредиты могут предоставляться также не синдикатом, а отдельным банком, который после за­ключения соглашения с заемщиком привлекает другие банки, выдавая им так называемые сертификаты участия. Коллектив­ная организация кредитов позволяет распределить риск непо­гашения ссуды между банками, сокращая риск каждого банка, а также увеличить объем кредита.

§4. Организация банковского кредитования

Осуществляя кредитование на условиях срочности, возврат­ности, платности и под обеспечение, регламентируя отношения кредитора и заемщика посредством кредитного договора (соглашения), коммерческие банки стремятся предоставлять ссуды надежным клиентам, чтобы исключить риск непогаше­ния и обеспечить своевременный возврат выданных средств.

Организационное начало формирования кредитных отно­шений между банком и заемщиком — обращение заемщика в банк с обоснованным ходатайством, в котором указываются: целевое направление кредита, его сумма и срок пользования (включая конкретные сроки погашения), а также дается крат­кая характеристика кредитуемого мероприятия и рассчитывает­ся экономический эффект от его осуществления. Вместе с ходатайством заемщик представляет: копии учредительных документов, уставов, положений, договоров аренды, регистра­ционных удостоверений (свидетельств) или патентов; докумен­ты, удостоверяющие право на пользование земельным участ­ком, заверенные нотариально; документы, подтверждающие правомочность клиента в получении кредита; технико-экономическое обоснование кредитуемого мероприятия с рас­четом ожидаемых поступлений, от реализации продукции (проведения работ, оказания услуг); копии контрактов, догово­ров и других документов, касающихся кредитуемого мероприя­тия, за счет поступлений средств от внедрения которого пред­полагается погашать испрашиваемый кредит; годовые и квар­тальные бухгалтерские и статистические отчеты о прибылях и убытках, декларации о доходах, выписки по счетам, открытым в другом банке, и другие обязательства по обеспечению свое­временного возврата ссуды (залоговое обязательство, гарантия, поручительство, страховое свидетельство и т.п.).

В необходимых случаях банк может потребовать от заемщи­ка и другие документы и сведения, подтверждающие обеспе­ченность возврата кредита, а также платежеспособность заем­щика и гаранта (поручителя). В то же время для заемщиков, имеющих постоянные кредитные отношения с конкретным коммерческим банком, перечень представляемых документов может быть сокращен.

Процесс кредитования связан с действием многочисленных и многообразных факторов риска, способных повлечь за собой непогашение ссуды в обусловленный срок. Поэтому до состав­ления условий кредитования и заключения кредитного догово­ра банк по получении ходатайства и необходимых документов должен тщательно изучить факторы, которые могут повлечь за собой непогашение ссуд, т.е. осуществить анализ кредитоспо­собности заемщика.

Основная цель анализа кредитоспособности — определить способность и готовность заемщика вернуть запрашиваемую ссуду и на их основе формализовать в кредитном договоре ус­ловия ее предоставления. Коммерческий банк в каждом кон­кретном случае определяет степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, возможность его предоставле­ния в данных обстоятельствах.

В процессе анализа кредитоспособности заемщика выясня­ются: дееспособность, репутация заемщика, наличие капитала (владение активами) обеспеченность ссуд, состояние экономи­ческой конъюнктуры.

Дееспособность в отношении ссуд —
это не только способ­ность заемщика погасить ссуду, но прежде всего правомочность получения им кредита. Поэтому, решая вопрос о предоставле­нии ссуды юридическому или физическому лицу, банк должен ознакомиться с уставами, положениями и паспортами, опреде­ляющими правомочность тех или иных лиц в получении креди­та. Банки требуют также предъявления документов, удостове­ряющих право юридического лица брать ссуду и указывающих лиц, уполномоченных вести связанные с этим переговоры и подписывать договорные документы.

Репутация заемщика
означает не только его возможность вернуть долг по ссуде, но и желание выполнить все обязатель­ства, вытекающие из условий кредитного соглашения. Крите­рием оценки репутации руководства предприятия-заемщика может выступать фактор управления,
т.е. умение руководить предприятием, находить людей, сырье и средства, необходи­мые для производства товаров и услуг, а также получения прибыли.

Наличие капитала
предполагает владение активами в обес­печение кредита. Предприятиям не может быть предоставлен кредит, если они не располагают исходным капиталом для обеспечения ссуды. Одним из показателей финансового со­стояния предприятия служит стоимость имущества владельца — уставный капитал предприятия.

Состояние конъюнктуры —
это экономическая среда, в рам­ках которой в период владения банковской ссудой функциони­руют предприятия и отдельные лица-заемщики.

Чем продолжительнее срок ссуды, тем важнее прогноз экономической конъюнктуры. Знание того, что может происходить с заемщиком в периоды процветания или спада экономической активности в стране, отрасли, городе, а также изменения усло­вий конкуренции, технологии производства, спроса и методов реализации продукции или услуг имеет важное значение при анализе кредитной заявки.

Обеспечение ссуды
призвано уменьшить риск неплатежа, га­рантировать своевременный возврат выданной ссуды. В отече­ственной и мировой практике кредитования используются раз­личные виды обеспечения.

Поручительство —
договор с односторонними обязательст­вами, где поручитель берет обязательства перед кредитором оплатить при необходимости задолженность по ссуде заемщика.

Гарантия —
обязательство гаранта выплатить за гарантируе­мого определенную сумму при наступлении гарантийного срока.

Залог товаров, ценных бумаг и другого имущества —
это ве­щественная претензия на чужое движимое или недвижимое имущество либо претензия на право получить компенсацию от реализации заложенного имущества, если должник не может погасить свои обязательства. При этом право собственности на залоговое имущество может перейти к банку, а право владения сохраняется за заемщиком. Банку выгодно, чтобы заемщик, экс­плуатируя, например, грузовой автомобиль, получал доходы и мог из них выплачивать проценты по кредиту и погашать кредит.

Закладные права на недвижимость,
называемые ипотекой.
В результате оформления ипотеки владелец недвижимости полу­чает средства от банка-кредитора. С внесением ипотеки в ре­естр участок земли или здания становится залогом как по всей сумме полученного кредита, так и по процентным платежам и другим расходам, связанным с кредитом. Залог должен обеспе­чить не только возврат самой ссуды, но и выплату соответст­вующих процентов и неустоек по договору, предусмотренных в случае невыполнения обязательств.

Переуступка требований и счетов (цессия).
Если в ходе эко­номической деятельности у заемщика возникают требования к третьему лицу, то он может переуступить их в пользу банка в качестве обеспечения по полученному кредиту.

Документы, подтверждающие обеспечение кредита, пред­ставляются клиентом в банк в период подготовки кредитного договора до выдачи ссуды. Если заемщику предоставляется кредит с высокой степенью риска, то он должен иметь полное, 100-процентное обеспечение. Источниками информации при изучении кредитоспособности клиента являются: собеседование с заявителем на ссуду; собственная база данных; внешние ис­точники; инспекция на месте; анализ финансовых отчетов.

На основе собеседования с заявителем банк выясняет при­чины обращения за ссудой, определяет, отвечает ли заявка на кредит требованиям банка, вытекающим из его ссудной поли­тики. На основе беседы банк может получить информацию о честности и возможностях подателя заявки, о том, потребуется ли обеспечение кредита, об истории и росте предприятия, кон­курентных позициях, планах на будущее и т.д. В некоторых случаях банк может запросить у заявителя дополнительную информацию, оформленную документально, для принятия ре­шения о выдаче ссуды.

Банк может почерпнуть необходимую информацию о креди­тоспособности клиента из картотеки на всех вкладчиков и за­емщиков, если такая картотека ведется в банке, а также ис­пользовать информацию, накапливаемую учреждением банка в паспортах хозорганов, группируемую с помощью вычислитель­ной техники, получаемую из официальных источников. Ин­формация о кредитоспособности клиента может при желании банка быть проверена по каналам внешних источников инфор­мации. Например, известная фирма «Дан энд Бредстрит» соби­рает информацию примерно о 3 млн фирм США и Канады и распространяет ее по подписке. Краткие сведения и оценки кредитоспособности каждой фирмы публикуются в общенацио­нальных и региональных справочниках.

В отечественной практике организации кредитования такого высокоорганизованного и качественного источника внешней ин­формации о кредитоспособности предприятий пока нет. Однако при заинтересованности в подтверждении достоверности отдель­ных моментов кредитоспособности подателя кредитной заявки банк может получать внешнюю информацию от других банков, куда ранее обращался заемщик, а также от его поставщиков, покупателей, конкурентов, налоговой инспекции.

Один из наиболее важных источников информации о кре­дитоспособности, доступных коммерческому банку-кредитору, — анализ финансовых отчетов потенциальных заемщиков. Особое внимание банк обращает на изучение предварительных фи­нансовых отчетов и на прогнозы денежных потоков, которые свидетельствуют об ожидаемых финансовом состоянии, прибы­ли и потребности заемщика в дополнительно привлекаемых средствах.

Для оценки кредитоспособности заемщика на основе ре­зультатов анализа финансовых отчетов в мировой практике используется система коэффициентов. Наилучшими прогности­ческими свойствами обладают пять коэффициентов.

1.Оборотный капитал

Совокупные активы

Если заемщик испытывает финансовые затруднения, то ве­личина этого отношения снижается. Данный коэффициент более эффективен, чем различные коэффициенты ликвидности, взятые в отдельности.

2. Нераспределенная между акционерами прибыль

Совокупные активы

Снижение данного коэффициента свидетельствует об ухуд­шении прибыльности заемщика по созданию собственной фи­нансовой базы. Такое соотношение обычно невелико у вновь созданных предприятий и организаций.

3. Прибыль до выплаты процентов и налогов

Совокупные активы

Данный коэффициент позволяет проанализировать при­быльность заемщика, абстрагируясь от налогов и заемных средств.

4. ____Балансовая прибыль

.

Общая балансовая оценка задолженности

Этот коэффициент характеризует способность предприятия управлять своей задолженностью и отвечать по новым срочным кредитам. Дополняющим экономическую информацию по дан­ному коэффициенту может служить показатель, предсказываю­щий возможное банкротство заемщика, но лишь для предпри­ятий или фирм, акции которых обращаются на рынке ценных бумаг.

Рыночная стоимость акций .

Общая балансовая оценка задолженности

5.Объем продаж .

Совокупные активы

Данный коэффициент характеризует способность заемщика генерировать продажу товаров или услуг. Сам по себе этот ко­эффициент плохо предсказывает банкротство заемщика, но в со­четании с четырьмя другими он по прогностическим свойствам занимает второе место в предложенной системе коэффициентов.*

* Искусство финансистов // Экономика и жизнь. — 1991. — Июль. — № 31.

После рассмотрения заявки потенциального заемщика, изу­чения необходимых исходных документов, анализа финансовых отчетов на предмет кредитоспособности будущего клиента и получения убедительных доказательств его надежности банк принимает решение о заключении кредитного договора. На­дежность договора тем выше, чем качественнее проработаны и определены в нем базисные условия порядка кредитования: срочность, платность, возвратность и обеспеченность.

Кредитный договор
— это письменное соглашение между коммерческим банком и заемщиком, по которому банк обязу­ется предоставить кредит на согласованную сумму в опреде­ленный срок и за установленную плату. Заемщик обязуется использовать и возвратить выданную банком ссуду, а также выполнить все условия договора. Как правило, кредитный до­говор содержит следующие основные разделы.

1. Преамбула.
Обычно в ней содержатся наименования до­говаривающихся сторон и описание цели кредита.

2. Объем и сроки погашения ссуды
. В этом разделе указыва­ется объем кредита, порядок его получения, ссудный процент, срок кредита и условия его погашения.

Отечественные коммерческие банки выдают кредиты при­мерно в следующем порядке.

Ссуды оформляются кредитным отделом на конкретные сроки погашения ордерами-распоряжениями. В случае измене­ния условий производства и реализации продукции (прове­дения работ и оказания услуг), вызванных объективными при­чинами, банк может удовлетворить возникшую в связи с этим дополнительную потребность заемщика в кредите в пределах имеющихся кредитных ресурсов на условиях, оговариваемых в дополнительном соглашении и включающих вопросы процент­ной политики. Если при кредитовании крупных целевых про­грамм и объектов банк-кредитор не может удовлетворить кре­дитную заявку заемщика полностью из-за недостаточности кре­дитных средств, а отказ в кредите поставит под угрозу срыва намеченные им мероприятия либо поколеблет репутацию банка-кредитора, то банк может выдать ссуду совместно с другими коммерческими банками на основе соглашения о совместном кредитовании.

Проценты за пользование ссудой
определяются с таким расче­том, чтобы сумма полученных от заемщика процентов покры­вала расходы банка по привлечению средств, необходимых для предоставления запрашиваемого кредита, с добавлением так называемой «маржи».* Величина процента зависит также от срока пользования кредитом, риска неплатежеспособности за­емщика, характера обеспечения ссуды, содержания кредитуе­мого мероприятия, ставок конкурирующих банков и других факторов.

* Маржа — разница между ставкой, по которой банк начисляет проценты на сумму предоставляемых кредитов, и ставкой, по которой банк уплачивает про­центы по привлеченным средствам.

Процентные ставки за кредит могут быть фиксированными (твердыми) и плавающими, что предусматривается в кредитном договоре. Фиксированные ставки остаются неизменными в течение всего срока пользования ссудой. Плавающие ставки могут пересматриваться банком-кредитором в течение срока кредитования с обязательным уведомлением заемщика в зави­симости от развития рыночных отношений, изменения размера процентов по депозитам, складывающегося спроса и предложе­ния на кредитные ресурсы, а также состояния экономики и финансов заемщика.

Следует учесть, что банк может изменять процентную став­ку по выданной ссуде, в том числе и фиксированную, в соот­ветствии с процентной политикой центрального банка страны, направленной на стабилизацию денежного обращения и реше­ния других экономических задач государства.

Кредиты на льготных условиях
(беспроцентные или с уста­новлением низких процентных ставок) могут предоставляться, в порядке исключения, при условии возмещения банку затрат по привлечению ресурсов за cчет государственных органов, принимающих решение о выдаче таких кредитов для реализа­ции планируемого мероприятия.

Примером применения более низких ставок, чем действуют на рынке ссудных капиталов, может служить предоставление кредитов фермерским хозяйствам для их становления и разви­тия. Некомпенсированные затраты банков по выдаче таких кредитов могут компенсироваться централизованно из бюджета России через ее Центральный банк.

Новым
в деятельности отдельных отечественных коммерче­ских банков является следующее положение. Если в результате реализации кредитуемого мероприятия заемщик получает доход в свободно конвертируемой валюте, то проценты за кредит по согласованию сторон могут взиматься в валюте.

Погашение кредита
осуществляется по наступлении срока в порядке календарной очередности
платежей, в форме, опреде­ленной в кредитном договоре, путем списания средств с рас­четного счета заемщика, на который зачисляется выручка от реализации
продукции (проведения работ, оказания услуг), на основании ордеров-распоряжений. Если расчетный счет заемщика открыт в другом банке, то погашение долга по ссуде и уплата процентов производятся платежным поручением заемщика.

Кредит, предоставленный физическому лицу,
погашается пу­тем перечисления средств с его счета по вкладу, переводами через предприятия связи или наличными деньгами.

В отдельных случаях при возникновении у заемщика вре­менных финансовых затруднений из-за непредвиденных об­стоятельств банк может предоставить отсрочку погашения ссу­ды на срок до шести месяцев (для различных коммерческих банков и в различных экономических условиях отсрочки пла­тежей по кредиту могут быть иными) под повышенные процен­ты, что предусматривается дополнительным соглашением к кредитному договору.

При недостаточности у заемщика средств для погашения ссуды и отсутствии причин для отсрочки ее погашения эта за­долженность оформляется в надлежащем порядке под повы­шенный процент.

В случае не предоставления заемщиком платежного поруче­ния на погашение ссуды в банк, в котором открыт его расчет­ный счет, банк-кредитор взыскивает со счета заемщика без его согласия на основании платежного требования средства в по­гашение долга. Этот порядок заранее оговаривается в кредит­ном договоре.

При отсутствии у заемщика в ближайшее время реальных перспектив погашения задолженности и процентов по ссуде банк вправе: в течение предельного срока действия гарантии (поручительства) предъявить сумму долга к взысканию своим распоряжением в бесспорном порядке со счета гаранта (поручителя) без предварительного его уведомления; получить в пределах сроков, определенных правилами страхования, стра­ховое возмещение от органа государственного страхования (страховой компании); погасить платежи заемщика и взыскать проценты по ссуде из стоимости заложенного имущества в по­рядке, определенном в кредитном договоре; предъявить к опла­те требования и счета заемщика третьему лицу, переуступленные им в пользу банка по соглашению; взыскать с расчетного счета заемщика неустойку (штраф, пеню), оговоренную кре­дитным договором.

3. Отчет и гарантии.
В «том разделе договора предприятие-заемщик характеризует состояние своих дел и ручается за то, что финансовые отчеты, положенные в основу получения кре­дита, соответствуют действительности и точно отражают поло­жение заемщика.

Данный пункт кредитного договора удостоверяет, что заемщик:

• зарегистрирован в установленном порядке и имеет хоро­шую репутацию;

• наделен полномочиями заключить кредитный договор и выполнять свои обязательства перед банком-кредитором;

• имеет имущество, которое не подлежит удержанию и сво­бодно от всяких обязательств, кроме оговоренных кредитным договором;

• не участвует в каких-либо судебных действиях или исках, кроме тех, которые будут определены договором;

• имеет товарные знаки, фирменное название, печать, расчет­ный счет для ведения своих финансово-производственных дел;

• выполняя договорные обязательства по данному кредиту, не нарушает других своих обязательств; не терпит никаких экономических убытков со времени ревизии и подачи финан­совых отчетов;

• имеет общую сумму задолженности по налогам, которая не превышает величину, указанную в балансовом отчете.

До окончательного оформления и выплаты денежных сумм по ссуде проект договора и его условия, подтвержденные соответ­ствующими документами, должны иметь заключение юриста.

Если договор предусматривает возобновляемый кредит, то заемщик обязан перед каждой выплатой ссуды направлять в банк документ, подтверждающий, что прежние отчеты и гаран­тии остаются в силе.

4. Описание обеспечения
. Если ссуда предоставляется под определенный вид обеспечения, то данный пункт кредитного договора содержит подробное описание залога и указывает порядок обращения с ним.

В отдельных случаях коммерческие банки могут заключить договор с заемщиком о .предоставлении кредита без обеспече­ния. Такой кредит обычно выдается финансово устойчивым клиентам, имеющим безупречную репутацию надежного пла­тельщика и рассматриваемым банком-кредитором в качестве первоклассного заемщика.

5. Обязывающие условия кредитного договора
. Они налагают определенные обязательства на руководство предприятия-заемщика. Одно из наиболее распространенных условий — предоставление банку заемщиком через установленные догово­ром промежутки времени финансовых отчетов, а также другой информации, запрашиваемой банком.

В ряде случаев кредитный договор может обязывать заем­щика поддерживать оборотный капитал выше какого-то обу­словленного уровня с тем, чтобы тот имел на период пользова­ния кредитом стабильный уровень платежеспособности.

По примеру работы банков западных стран иногда в дого­вор о срочной ссуде включается обязательство заемщика под­держивать состав руководства фирмой, который удовлетворяет банк-кредитор. Это важное условие, так как управление фир­мой определяет ее успех. Помимо данного условия, банки час­то требуют от заемщика страхования тех ведущих администра­торов фирмы, которым трудно найти замену.

6. Запрещающие условия.
В этом разделе дается перечень действий, которые заемщик обязуется не предпринимать на протяжении всего срока пользования ссудой без предвари­тельного согласования банка-кредитора. Цель данных усло­вий — не допустить распыления капитала и финансового ослабления заемщика, мешающих ему погасить полученную ссуду.

Типичным запрещающим условием является обязательст­во заемщика не передавать в залог любые свои активы в ка­честве обеспечения по ссудам других кредиторов.

В практике работы зарубежных банков в договор вклю­чаются условия, запрещающие заемщику слияние и консо­лидацию с другими компаниями без разрешения банка, про­дажу или сдачу в аренду активов, выдачу ссуд. Он не может также выступать в качестве гаранта, индоссанта или поручи­теля. Такой запрет уменьшает вероятность финансовых за­труднений у заемщика и повышает надежность возврата ссу­ды и процентов.

7. Ограничивающие условия
— условия договора, в соответ­ствии с которыми банк устанавливает на действия заемщика определенные ограничения. Например, чтобы быть уверенным в стабильности финансового положения заемщика, банк-кредитор ограничивает суммы дивидендов, заработной платы, премий и авансов, выплачиваемых работникам предприятия-заемщика. Цель ограничений — поощрить (если не заставить) заемщика в меньшей степени полагаться на заемные средства, а увеличивать свой капитал. Для предотвращения ослабления финансовых позиций заемщика банк может также ограничить объем средств, которые могут быть вложены заемщиком в ос­новной капитал, например, в промышленные здания и обору­дование, либо средств, выделяемых заемщиком на приобрете­ние собственных акций и других ценных бумаг.

8. В разделе «Условия невыполнения кредитного договора»
указывается, при каких условиях кредитный договор следует считать нарушенным. К таким условиям относятся неуплата банку-кредитору основной части долга или ссудного процента к установленному сроку, включение заемщиком ложных сведе­ний в финансовые отчеты и т.п.

Организация контроля за исполнением кредитного договора.
Для осуществления оперативного контроля за выполнением обязательств и условий кредитного договора, эффективным использованием заемщиком полученного кредита, своевремен­ным и полным его возвратом коммерческий банк должен под­держивать с заемщиком тесный контакт на протяжении всего срока ссуды. Банк-кредитор осуществляет регулярный (уста­новленный договорными условиями) анализ хозяйственной деятельности заемщика, его финансового положения. При не­обходимости проводятся проверки на месте денежных и рас­четных документов, отчетных бухгалтерских и статистических материалов. Изучаются все виды финансовой и иной информа­ции, получаемой как от заемщика, так и из других источников. Вся информация, полученная банком при оформлении ссуды и осуществлении контроля за ее движением, обычно системати­зируется в специальном кредитном досье заемщика, где накап­ливаются различные данные: финансовые и экономические показатели, показатели анализа прогнозов и перспектив разви­тия заемщика и др.

По отношению к заемщику, не выполняющему своих обяза­тельств по кредитному договору, что ставит под угрозу свое­временное и полное погашение задолженности по кредиту, а также при выявлении случаев недостоверности в отчетности или запущенности бухгалтерского учета банк-кредитор может предпринять следующие действия:

• предупредить заемщика о прекращении дальнейшего кре­дитования, если в согласованные, сроки не будут выполнены требования банка;

• приостановить дальнейшую выдачу предусмотренного договором кредита;

• в случае неуплаты очередного взноса в погашение кредита и бесперспективности его своевременного погашения в даль­нейшем предъявить оставшуюся на день платежа часть долга по данному кредиту к взысканию;

• при систематическом невыполнении заемщиком условий кредитных договоров и рекомендаций банка потребовать дос­рочного погашения всех ранее предоставленных ему кредитов. Возможность применения этой меры оговаривается в кредит­ном договоре исходя из практики кредитных отношений банка с конкретным заемщиком.

Заемщик — юридическое лицо,
не выполняющее обязательств по своевременному возврату полученных кредитов, может быть объявлен банком-кредитором неплатежеспособным (банкротом). Об этом извещаются другие кредиторы, вышестоящие органы управления, орган государственной власти, зарегистрировав­ший предприятие-заемщика, учредителей (если оно акционер­ное), дается сообщение в печати и других средствах массовой информации.

Заемщик — физическое лицо,
не выполняющее обязательств по возврату полученной ссуды, несет имущественную ответст­венность по действующему законодательству.

В отношении заемщика-банкрота банк-кредитор может вносить в соответствующие государственные органы предложе­ния о передаче оперативного управления предприятием адми­нистрации, назначенной с участием банка, о его реорганизации или ликвидации с последующей реализацией заложенного в банке имущества. При объявлении заемщика банкротом выдача новых ссуд прекращается, а выданные кредиты предъявляются к досрочному взысканию. Очередность платежей по обязательст­вам таких предприятий-заемщиков после удовлетворения неот­ложных нужд определяется руководителем банка-кредитора.

Права заемщика, объявленного неплатежеспособным, могут быть восстановлены по мере улучшения показателей его работы и финансового состояния с оповещением тех организаций и лиц, которые ранее были информированы о применении соот­ветствующих санкций к заемщику-банкроту.

§5. Финансовые услуги коммерческих банков

Под влиянием усиливающейся межбанковской конкуренции проявляется тенденция к расширению финансовых услуг ком­мерческих банков. Среди них можно выделить лизинговые, факторинговые и трастовые операции.

Лизинговые операции
заключаются в предоставлении на ус­ловиях аренды на долгосрочный период машин, оборудования, недвижимости и других элементов, основного капитала пред­приятиям-арендаторам.

В лизинговой сделке обычно участвуют три стороны. В ка­честве собственника имущества — лизингодателя, предостав­ляющего имущество в пользование на условиях лизингового соглашения, чаще всего выступают лизинговые компании или коммерческие банки. Пользователем имущества — лизингопо­лучателем является юридическое лицо (предприятие любой формы собственности). Кроме того, в лизинге участвует прода­вец имущества — поставщик, которым может быть производи­тель или торговое предприятие.

Обычно потенциальный лизингополучатель сам подбирает поставщика, имеющего для него нужное имущество. Не имея возможности приобретения имущества в собственность, он обращается к лизингодателю, например к банку, с просьбой об участии в сделке. Банк покупает имущество у поставщика за счет своих средств и сдает его лизингополучателю на условиях, огово­ренных в соглашении. Таким образом, банк оказывает пользова­телю финансовую услугу, сходную с кредитной операцией. Банк приобретает имущество в собственность за полную стоимость, которая возмещается путем периодических взносов клиента.

Лизинг — это, по сути, кредит, предоставляемый лизинго­дателем лизингополучателю в форме передаваемого имущества, т.е. в товарной форме. Лизинговые операции делятся на два вида: оперативный лизинг (лизинг с неполной окупаемостью) и финансовый лизинг (лизинг с полной окупаемостью).

К оперативному лизингу
относятся сделки, по которым срок аренды меньше срока службы имущества. При этом лизингода­тель сдает имущество во временное пользование несколько раз, так как за время действия одного договора возмещается лишь часть стоимости имущества. В этих условиях он вынужден из-за риска утраты страховать имущество.

Основным видом лизинговых операций, которые осуществ­ляют коммерческие банки, является финансовый
лизинг, т.е. ли­зинг с полной окупаемостью. Финансовый лизинг предусмат­ривает выплату в течение срока аренды твердо установленной платы, достаточной для полной амортизации оборудования арендодателя и способной дать ему фиксированную прибыль. При финансовом лизинге права банка-арендодателя фиксиру­ются в договоре лизинга, заключенном междуним и арендато­ром. По договору за банком закрепляется право осуществлять проверку целевого использования арендатором предмета ли­зинга и при установлении фактов использования имущества не по назначению, неудовлетворительного состояния или утраты его банк вправе расторгнуть договор лизинга.

Практика проведения лизинговых операций коммерческими банками выявила их положительные стороны для всех участни­ков сделки. Для предприятия-арендодателя лизинг является новой формой кредитования основных фондов, позволяющей без предварительного накопления определенной суммы собст­венных средств осуществлять техническое перевооружение на основе использования дорогостоящей и новой современной техники. Возможность обходиться без значительных единовре­менных капитальных затрат на приобретение оборудования обеспечивает арендаторам устойчивое положение. Кроме того, арендатор получает определенные налоговые льготы, поскольку арендная плата относится на издержки производства и соответ­ственно снижается налогооблагаемая прибыль.

Банк, осуществляющий лизинг, расширяет круг своих опе­раций и снижает риск потерь от неплатежеспособности клиен­тов. Банк имеет право начислять на имущество, сдаваемое в аренду, амортизационные отчисления, которые не облагаются налогом и могут быть источником средств для приобретения оборудования.

Для поставщика, продукция которого приобретается по ли­зингу, решаются проблемы ее оплаты, что обеспечивает его устойчивое финансовое положение, ликвидность и кредитоспо­собность.

Факторинг
представляет собой переуступку банку неопла­ченных долговых требований, возникающих между контраген­тами в процессе реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг, и является разновидностью торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием. При этом речь идет, как правило, о краткосрочных требованиях. Банк приобретает у предприятия право инкассировать дебитор­скую задолженность (право получения платежа по платежным требованиям). Одновременно банк кредитует оборотный капи­тал клиента и берет на себя его кредитный риск.

В структуре банка, занимающегося этими операциями, созда­ется специальный отдел. Основу факторинговой операции со­ставляет учет счетов-фактур. Операция заключается в следую­щем. Факторинговый отдел на основе договора с поставщиком товара покупает у него счета-фактуры с немедленной оплатой до 4/5 стоимости поставки и выплаты оставшейся части (после удержания процента и комиссионных) к назначенному сроку независимо от поступления денег от покупателя.

Факторинговые операции банков классифицируются как:

• конвенционные, если должники уведомлены об участии в сделке банка и эта запись делается на счете-фактуре, или кон­фиденциальные, когда должники не информированы о посред­ничестве банка;

• с правом регресса, когда банк имеет право обратного тре­бования к поставщику возместить уплаченную сумму, или без права регресса (указанные условия связаны с рисками, которые возникают при отказе плательщика от выполнения своих обя­зательств, т.е. кредитными рисками поставщиков);

• с условием о кредитовании поставщика в форме предва­рительной оплаты (на 4/5 стоимости поставки) или оплаты к определенной дате.

Факторинг экономически выгоден для предприятия-клиента. Во-первых, предприятие сразу получает основную часть денежной выручки, экономит на расчетах со своими поставщиками, по­скольку покупка у них товара с немедленной оплатой дешевле, чем покупка в кредит. Во-вторых, выкуп банком-посредником счетов-фактур исключает для клиента опасность неплатежа.

Факторинговые операции осуществляются банком на дого­ворной основе с клиентом. Предварительно до заключения договора факторинговый отдел банка анализирует кредитоспо­собность поставщика, изучает информацию о финансовом со­стоянии его должников. Перед заключением договора о факторинговом обслуживании поставщик должен предоставить банку необходимую информацию о переуступаемых требованиях, со­держащую данные о плательщиках, условиях поставок продук­ции, суммах переуступаемых требований и др.

В договоре о факторинговом обслуживании предусматрива­ются условия совершения операций; предельные суммы по операциям факторинга; порядок оплаты требований; размер комиссионного вознаграждения; условия расторжения догово­ра; ответственность сторон за нарушение условий договора.

Стоимость факторинговых услуг (комиссионное вознаграж­дение банка) включает: плату за обслуживание, которая рассчи­тывается как процент от оборота поставщика, и ее размер зави­сит от масштабов его производственной деятельности, степени кредитного риска, финансового положения покупателей, конъ­юнктуры рынка данного вида финансовых услуг; плату за пре­доставленный кредит, размер которой определяется в процен­тах от суммы средств, предоставляемых банком поставщику за период между досрочным получением и датой инкассирования требований.

Процент по факторинговому кредиту в связи с дополни­тельными затратами и риском банка обычно на 2—3% превы­шает текущую банковскую ставку, используемую при кредитова­нии с аналогичным оборотом и кредитоспособностью клиентов.

Усиливающаяся конкуренция между коммерческими банка­ми и другими кредитно-финансовыми институтами за привле­чение клиентов привела к развитию трастовых, или довери­тельных операций
.

Под трастом
в практике банка понимаются доверительные отношения между сторонами, одна из которых принимает на себя ответственность за распоряжение собственностью (иму­ществом, деньгами, имущественными или иными правами) другой стороны в пользу клиента. Трастовые операции осуще­ствляются банком по поручению и в интересах клиента на пра­вах его доверенного лица. Согласно заключенному договору доверенное лицо приобретает соответствующие права и высту­пает распорядителем имущества (сюда включаются остатки средств на банковских счетах).

Услуги доверительного характера могут выполняться банком в пользу и физических, и юридических лиц. Доверительные опера­ции в пользу физических лиц
обычно включают следующие услуги:

• распоряжение наследством;

• передача доверителю имущества и управление имуществом;

• управление имуществом по доверенности в порядке осу­ществления опекунских функций над несовершеннолетними, недееспособными лицами;

• выполнение функций депозитария и консультации по вопросам оценки, покупки или продажи ценных бумаг, недви­жимости и т.п.

Доверительные операции для юридических лиц
включают:

• выполнение функций агента для акционерных компаний по передаче права собственности на акции и именные облига­ции, регистрации акций, выпускаемых на бирже;

• осуществление платежных функций по погашению обли­гаций, по которым наступил срок по выплате дивидендов;

• выполнение роли депозитария;

• временное управление делами компании в случае ее ре­организации или банкротства.

По характеру распоряжения доверяемой собственностью трасты делятся на активные и пассивные. Собственность, нахо­дящаяся в активном трасте,
может продаваться, отдаваться в долг, закладываться, т.е. видоизменяться без дополнительного согласия доверителя. Подобные активные операции характер­ны обычно для банка, специализирующегося на трастовых операциях.

Пассивные трасты
представляют собой услуги по управле­нию имуществом, которое не может быть продано или заложе­но доверенным лицом (например, предприятия, земля, недви­жимость). Подобные операции совершаются в основном бан­ками, специализирующимися на управлении каким-либо видом собственности (например, недвижимостью или землей), кон­сультационных и юридических услугах.

Банки получают комиссионное вознаграждение за оказы­ваемые трастовые услуги, размер которого устанавливается по-разному, в зависимости от вида операций. Так, за представи­тельские и агентские операции оно взимается на договорных началах, а за некоторые виды услуг — в соответствии с законо­дательством или решением судов.

Комиссионное вознаграждение может выплачиваться в виде:

• ежегодного взноса с основной суммы переданного в управление имущества;

• единичного взноса по окончании срока договора;

• ежегодных отчислений части доходов от переданного в управление имущества.

Российские коммерческие банки начали предоставлять та­кие трастовые услуги, как управление ценными бумагами и первичное их размещение.

Одним из перспективных направлений развития трастовых операций в России может стать сотрудничество коммерческих банков с созданными в последнее время инвестиционными фондами. Для большинства индивидуальных инвесторов сейчас сложно инвестировать свои средства на фондовом рынке в силу отсутствия у них профессиональных знаний. Поэтому они вы­нуждены обращаться в кредитные институты, которые работа­ют с ценными бумагами. Это позволяет, во-первых, получить необходимую консультацию, во-вторых, аккумулировать сред­ства индивидуальных лиц и, наконец, инвестировать средства с целью минимизации риска и повышения доходов.

Наряду с инвестиционными компаниями, перспективным является сотрудничество банков по линии трастовых операций с частными пенсионными фондами, которые начали создавать­ся в последнее время в России для реализации дополнительных пенсионных услуг населению помимо Государственного пенси­онного фонда. Такие фонды также будут использовать трасто­вые отделы коммерческих банков, доверяя им свои средства в управление.

Другим направлением развития трастовых услуг в России может быть посредническая деятельность по переводу средств с рынка ссудных капиталов на рынок недвижимости и создание на этой базе так называемых ипотечных инвестиционных тра­стов. В этой области банки, учитывая постепенное развитие рынка недвижимости в стране, через свои траст-отделы могут оказывать консультационные услуги. В перспективе, когда имущество достигнет определенных размеров и будет находить­ся в «чистых» руках, банки будут осуществлять управление имуществом по доверенности и завещанию по образцу запад­ных стран.

§6. Международные операции коммерческих банков

Международные операции коммерческих банков включают: разнообразные услуги, на которые существует спрос со сторо­ны клиентов, участвующих в международной торговле, инве­стиционной деятельности на международном рынке ссудных капиталов, туризме; покупку и продажу иностранных ценных бумаг, иностранной валюты; прием чеков, векселей, банков­ских акцептов для инкассирования.

Наибольшая часть доходов банков от международных операций поступает от предоставления кредита. Банковское кредитование международной торговли выступает в форме ссуд под залог товаров и товарных документов, вексельных и ак­цептных кредитов, банковских ссуд. Новыми специфическими формами кредитования внешней торговли являются лизинг, факторинг, форфетирование. Средне- и долгосрочные между­народные банковские кредиты предоставляются также в форме еврокредитов.

Международные операции банков связаны с обменом одной валюты на другую. Такие операции называются валютными.
Необходимость их проведения обусловлена отсутствием еди­ного платежного средства, которое можно было бы использо­вать в качестве международного средства обращения при расче­тах по международным кредитам, внешней торговле и услугам.

Совокупность различных валютных операций образует ва­лютный рынок, являющийся частью мирового рынка ссудных капиталов. На валютном рынке концентрируются предложение и спрос на иностранную валюту. Предложение исходит прежде всего от экспортеров, получивших валютную выручку за про­данные товары и услуги, спрос — от импортеров, которым иностранная валюта нужна для оплаты купленных товаров и услуг. Основой валютных операций, таким образом, служит меж­дународное движение товаров и услуг, капиталов и кредитов.

Операции на валютном рынке осуществляют банки, отдель­ные компании и частные лица. Различают биржевой и внебир­жевой валютные рынки. В промышленно развитых странах подавляющая часть всех валютных операций осуществляется через коммерческие банки на внебиржевом рынке. Операции на валютных биржах носят подчиненный характер по отноше­нию к внебиржевому межбанковскому рынку.

В странах с неразвитым валютным рынком преобладает биржевой сектор. В России до 1994 г. основная часть валютных операций осуществлялась на биржевом валютном рынке, преж­де всего на главной валютной бирже — Московской межбан­ковской валютной бирже (ММВБ). Начиная с 1994 г. в России преобладают внебиржевые межбанковские валютные операции.

В странах, где валютных ограничений нет или они незна­чительны (США, ФРГ, Япония, Гонконг, ОАЕ и др.), любой банк может совершать валютные сделки. В странах, где на­циональная валюта неконвертируема (или частично конверти­руема), на валютном рынке оперируют только банки, которым государством предоставлено право на проведение валютных операций.

Активность банков на валютном рынке зависит от величины банка, его репутации, степени развития зарубежной сети отде­лений и филиалов, оснащенности ЭВМ, телефонной и телеграф­ной связью. Основная доля валютных операций приходится на крупнейшие коммерческие банки. Они не только покупают и продают валюту, осуществляют международные расчеты, но и хранят запасы иностранной валюты, определяют курсы валют. Другие банки обращаются к ним за котировкой и покупают у них валюту для своих клиентов.

В большинстве стран (Японии, ФРГ, Франции, Италии, Ав­стралии, Нидерландах, России) существуют специальные ва­лютные биржи. С 70-х гг. распространилась торговля валютой на фондовых и товарных биржах.

Операции с валютой осуществляются банками как за свой счет, так и за счет своих клиентов (на комиссионных началах) с использованием электронной техники, телекса, телефона. Инструментами валютных сделок являются в основном безна­личные платежные средства, выраженные в иностранной валю­те: переводы, чеки, векселя. Объем сделок с наличной ино­странной валютой (банкнотами, монетами) невелик.

Перевод —
это приказ банка, адресованный банку-коррес­понденту в другой стране, о выплате по просьбе и за счет сво­его клиента против телеграфного или почтового перевода опре­деленной суммы денег иностранному получателю (бенефи­циару). Наиболее быстрым и надежным средством получения валюты является телеграфный перевод. Применение банками-корреспондентами специального кода (ключа) дает возмож­ность предотвратить хищение валютных средств, а также гаран­тирует банки от ошибок при переводе средств своим клиентам. При переводе банк осуществляет одновременно две операции: продает клиенту иностранную валюту за национальную; пере­водит иностранную валюту за границу.

Банковский чек —
это письменный приказ банка зарубежно­му банку-корреспонденту о выплате определенной денежной суммы держателю чека с корреспондентского счета банка-чекодателя в банке-корреспонденте.

Банковский вексель —
это переводный вексель (тратта), вы­ставленный банком данной страны на иностранный банк-корреспондент.

Под международными расчетами понимается система регу­лирования платежей по международным требованиям и обяза­тельствам. Международные расчеты осуществляются через бан­ки на основе корреспондентских отношений и корреспондент­ских счетов. Это позволяет осуществлять основную часть международных платежей без использования наличной валюты.

Формы международных расчетов аналогичны внутренним, но имеют свои особенности. Во-первых, они, как правило, но­сят документарный характер, т.е. осуществляются против фи­нансовых (чеки, векселя) и коммерческих (коносаменты, на­кладные) документов. Во-вторых, международные расчеты унифицированы. При их проведении банки большинства стран, включая страны СНГ, руководствуются Вексельной и Чековой конвенциями, принятыми в Женеве в 1930 и 1931 гг., а также изданными Парижской международной торговой палатой «Унифицированными правилами и обычаями для документар­ных аккредитивов» и «Унифицированными правилами по ин­кассо». Ссылка на эти документы должна делаться во внешне­торговых контрактах и поручениях банку на открытие аккреди­тивов и инкассовых поручениях.

Классическими и самыми распространенными формами до­кументарных расчетов являются документарный аккредитив и документарное инкассо.

Аккредитив
представляет собой обязательство банка (банка-эмитента) по указанию покупателя (импортера) произвести платеж продавцу (экспортеру) или акцептовать выставленную последним тратту на сумму стоимости поставленного товара и оказанных услуг против предъявленных продавцом документов. В аккредитивной форме расчетов могут участвовать несколько банков: банк-эмитент, который открывает аккредитив; ави­зующий банк, извещающий продавца об открытии аккредитива; банк, подтверждающий аккредитив; исполняющий банк, кото­рый оплачивает аккредитив, акцептует либо учитывает тратту. При этом в качестве авизующего, подтверждающего и испол­няющего банка может выступать один и тот же банк.

Операция с аккредитивом проходит четыре основных этапа.

Первый этап.
Импортер после получения извещения экс­портера о готовности товара к отгрузке дает поручение своему банку (банку-эмитенту) открыть в согласованном с экспорте­ром банке аккредитив на определенную сумму и на оговорен­ный срок в пользу экспортера. В поручении на открытие ак­кредитива он сообщает банку перечень документов, против которых могут быть выплачены суммы аккредитива.

Второй этап.
Банк-эмитент открывает в банке экспортера или другом согласованном банке аккредитив, после чего ави­зующий банк извещает экспортера об открытии аккредитива и в случае необходимости подтверждает его.

Третий этап.
Экспортер, отгрузив товар, предъявляет банку, в котором открыт аккредитив, документы, перечень которых содержится в контракте и поручении об открытии аккредитива, и получает против этих документов причитающуюся сумму пла­тежа (обычно она перечисляется на его счет).

Четвертый этап.
Банк экспортера пересылает товарные документы банку эмитенту, а тот вручает их импортеру, который возмещает ему сумму аккредитива.

В зависимости от характера ответственности банков аккре­дитивы могут быть отзывные и безотзывные, подтвержденные и неподтвержденные. Отзывный аккредитив
может быть анну­лирован или заменен досрочно как по указанию импортера, так и банком-эмитентом. Такой аккредитив не обеспечивает интересы экспортера и на практике встречается редко. Безотзывный аккредитив
не может быть изменен или аннулирован досрочно без согласия экспортера. Он представляет собой твердое обязательство банка-эмитента совершить платеж продавцу или ак­цептовать выставленную последним тратту. Если какой-либо банк по, просьбе банка-эмитента подтверждает безотзывный аккредитив последнего, то такое подтверждение служит твер­дым обязательством подтверждающего банка в дополнение к обязательству банка-эмитента по платежу или акцепту тратты. Для экспортера предпочтительным, естественно, является без­отзывный, подтвержденный аккредитив. Если банк-эмитент при открытии аккредитива переводит банку, исполняющему аккредитив, валютное покрытие, то аккредитив называется покрытым, а без перевода — непокрытым.

Операция документарное инкассо
заключается в том, что экспортер дает своему банку инкассовое поручение,
т.е. поруче­ние получить от импортера определенную сумму валюты про­тив передачи последнему обусловленных во внешнеторговом контракте документов. Иначе говоря, экспортер через свой банк отправляет документы в банк импортера для инкассации (их выкупа).

Инкассовая операция проходит четыре основных этапа.

Первый этап.
Экспортер передает своему банку инкассовое поручение и приложенные к нему документы.

Второй этап.
Банк экспортера, принявший инкассовое по­ручение, направляет его вместе с документами банку-коррес­понденту в стране импортера.

Третий этап.
Банк-корреспондент в стране импортера предъявляет документы импортеру и выдает их ему против ука­занной в инкассовом поручении суммы платежа или против акцептов тратты.

Четвертый этап.
Полученная от импортера сумма платежа переводится банком импортера на счет банка экспортера, кото­рый, в свою очередь, зачисляет ее на счет экспортера.

Проведение валютных операций невозможно без обмена ва­лютами и определения пропорций такого обмена. Эти пропор­ции устанавливаются через валютные котировки. Под валютной котировкой
понимается установление валютного курса, опреде­ление соотношения двух валют, предложенных для обмена.

Различают котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет государство (обычно центральный банк). Официальный валют­ный курс используется для целей учета и таможенных плате­жей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса раз­личаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим «жесткой» фиксации, официальная котировка определя­ется чисто административным путем. Правительство или цен­тральный банк просто устанавливают (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отно­шению к валюте какой-либо одной страны, к которой «привязана» валюта данной страны, или сразу по отношению к нескольким валютам (на базе валютной корзины), или к СДР, ЭКЮ. При этом центральный банк может устанавливать раз­личные валютные курсы по отдельным операциям (мно­жественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

При режиме «мягкой» фиксации, когда допускаются коле­бания валютных курсов в установленных центральным банком пределах (так называемом валютном коридоре), официальный валютный курс устанавливается в рамках «валютного коридора» либо на уровне биржевого (так было, например, в России с июля 1995 г. по май 1996 г.), либо путем ежедневных котиро­вок — так называемой скользящей фиксации. С 17 мая 1996 г. Банк России отказался от привязки официального курса к кур­су ММВБ и перешел к режиму «скользящей фиксации» в рам­ках «валютного коридора». Ежедневные котировки Банка Рос­сии основываются на соотношении спроса и предложения на иностранную валюту на межбанковском и биржевом валютных рынках, показателях инфляции, положении на международных валютных рынках, изменении величины государственных золо­товалютных резервов, динамике показателей платежного балан­са страны. Банк России каждый рабочий банковский день объ­являет курсы покупки и продажи долларов США по своим опе­рациям на межбанковском валютном рынке, причем их разница не может превышать 1,5%. Официальный курс уста­навливается как средний между этими двумя курсами. С 1998 г. вводятся пределы колебаний валютного коридора ±15%.

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне бирже­вого. Это, в частности, было характерно для России с июля 1992 по май 1996 г.

В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов (складывающихся на рынке в зави­симости от спроса и предложения на иностранную валюту), центральные банки устанавливают официальный курс на уров­не межбанковского. В некоторых промышленно развитых стра­нах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого. Так, в ФРГ официальный курс марки при­равнивается к курсу доллара США на валютной бирже во Франкфурте-на-Майне в 11-00. Однако эта дань традиции, по сути, ничего не меняет, так как этот курс практически не отли­чается от межбанковского.

Поскольку основной объем валютных операций в промыш­ленно развитых странах осуществляется на внебиржевом меж­банковском валютном рынке, основным курсом валютного рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанков­скую котировку устанавливают крупные коммерческие банки — основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры
(делатели рынка). Остальные банки (маркет-юзеры
— пользова­тели рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. На межбанковские курсы ори­ентируются все остальные участники валютного рынка, он слу­жит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными ограничениями и «жесткой» фиксацией курса все операции проводятся по офи­циальным курсам. В ряде стран с неразвитым валютным рын­ком, где основной объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов. В России, несмотря на преобладание внебиржевых операций, сохраняется особая роль биржевого курса. Межбанковские курсы по-прежнему ориентированы на фиксинг на ММВБ.

На валютном рынке действуют два метода валютной коти­ровки: прямая и косвенная (обратная). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при кото­рой курс единицы иностранной валюты выражается в нацио­нальной валюте. При косвенной котировке курс единицы на­циональной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Ве­ликобритании и с 1987 г. частично в США.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобла­дает котировка по отношению к доллару США, что объясняет­ся его ролью международного платежного и резервного средст­ва. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс
означает определенное соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к марке ФРГ, то он будет исходить из курса марки и франка к доллару. Пусть

1,6790 марки ФРГ = 1 долл. США;

1,4940 швейц. фр. = 1 долл. США, тогда

1 марка ФРГ = 1,4940 : 1,6790 = 0,8898 швейц. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продав­ца —
это курс, по которому банк готов продать котируемую валюту, а по курсу покупателя
банк готов ее купить. При пря­мой котировке курсы продавцов всегда выше, чем курсы поку­пателей. Разница между ними (маржа) составляет прибыль бан­ка. Размер маржи зависит от разных факторов. Обычно в пе­риоды неустойчивой конъюнктуры, когда увеличивается риск потерь от изменения валютного курса, маржа повышается.

В официальных бюллетенях могут публиковаться либо оба курса, либо один из них, либо средние курсы. Средний курс —
это среднеарифметическая курсов продавца и покупателя; сред­ний курс продавца —
среднеарифметическая среднего курса и курса продавца; средний курс покупателя —
средняя арифмети­ческая среднего курса и курса покупателя.

Как отмечалось, в международном платежном обороте ино­странная валюта выступает не в виде наличных денег, а в фор­ме безналичных платежных средств. Естественно, что курсы различных видов платежных средств различны, поскольку раз­личны их надежность и степень валютного риска при их ис­пользовании. Самым высоким (при прямой котировке) являет­ся обычно курс телеграфного перевода, так как при телеграф­ном переводе иностранная валюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка. Это позволяет практически избежать валютного риска. Как правило, именно курсы телеграфного перевода публикуются в официальных бюллетенях и котиро­вочных таблицах. Курсы других платежных средств определя­ются на основе курса телеграфного перевода.

На валютном рынке практикуются различные виды конверси­онных операций, т.е. сделок по покупке-продаже иностранной валюты. Основная масса операций — сделки с немедленной постав­кой
(наличные, кассовые сделки). Особенностью этих сделок явля­ется то, что дата заключения сделки
практически совпадает с датой ее исполнения. Валюта поставляется продавцом покупателю не позднее чем на второй за днем заключения сделки рабочий бан­ковский день. Дата поставки средств на счет контрагента, ого­воренная сторонами сделки, называется датой валютирования.

Сделки с немедленной поставкой бывают трех видов. Сдел­ка типа «сегодня» («тудэй»
или сокращено «тод»), при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки. Сделка типа «завтра»
(«туморроу», или сокращено «том»), при которой дата валютирования наступает на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день. При сделке типа «спот»
средства поставляются на счет на второй за днем заклю­чения сделки рабочий банковский день.

Другой вид конверсионных операций — срочные
сделки, дата валютирования по которым отстоит от даты заключения сделки более, чем на два рабочих банковских дня.

Такие сделки имеют две особенности. Во-первых, существу­ет интервал во времени между моментом заключения и момен­том исполнения сделки. Обычно сроки варьируются от одной недели до 6—12 месяцев. Во-вторых, курс валют, т.е. цена со­вершения сделки, фиксируется в момент ее заключения. Иначе говоря, курс исполнения сделки не зависит от изменения кур­сов на валютном рынке. При наступлении обусловленного сро­ка валюта покупается или продается по курсу, зафиксирован­ному в момент заключения сделки. Срочные сделки соверша­ются с целью страхования от валютного риска (хеджирования) или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застрахо­вать себя от понижения курса иностранной валюты, продав будущую валютную выручку на срок по срочному курсу. Им­портер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив валюту на срок. Если ожидается падение курса валюты, то валютные спекулянты, играющие на понижение курса («медведи»), продают валюту на срок по действующему в момент заключения сделки срочному курсу. Если к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке понизится, то спеку­лянт купит валюту на рынке по пониженному курсу и продаст ее по срочному курсу, получив прибыль в виде курсовой раз­ницы. Спекулянты, играющие на повышение («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее по существующему в данный момент срочному курсу на срок с тем, чтобы при на­ступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать по более высо­кому курсу на рынке, получив курсовую прибыль. Банковские срочные сделки называются форвардными.

Курс по форвардной сделке отличается от курса по сделке спот.
Он устанавливается методом премии или скидки. Премия означает, что форвардный курс выше, чем «спот» на сумму пре­мии; скидка означает, что курс по срочной сделке ниже. Фор­вардная маржа, т.е. разница между курсами спот
и форвард,
зависит от разницы в процентных ставках по депозитам на ми­ровом рынке капиталов. Курсы валют стран, где более низкий процент по депозитам, котируются с премией, а стран с более высокой процентной ставкой — со скидкой.

Разновидностью валютных сделок, сочетающей кассовую и форвардную операции, является сделка своп.
Такая сделка соче­тает куплю-продажу двух валют на условиях немедленной по­ставки (т.е. на условиях спот
) с одновременным заключением контрсделки на срок с теми же валютами. Например, кассовая продажа долларов на марки на условиях спот
и одновременная покупка доллара за марки на срок (репортная сделка) или соче­тание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка долларов за марки на условиях спот
и одновременная продажа долларов на срок (депортная операция).

Разновидность форвардной сделки — опционная
сделка. Особенность опционной сделки, т.е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покупатель опциона при­обретает не саму валюту, а право на ее покупку или продажу. В этой сделке продавец опциона (т.е. лицо, выписывающее опцион) принимает на себя обязательство продать или купить опреде­ленное количество валюты, если покупатель опциона пожелает ее купить или продать. В отличие от продавца опциона, кото­рый берет на себя определенное обязательство, покупатель (держатель) опциона получает право купить или продать валюту. Он этим правом может воспользоваться, если ему выгодно, либо отказаться. За это он выплачивает продавцу опциона пре­мию. Если покупателю невыгодно реализовать свое право по опциону, то он потеряет только премию.

Сделки спот, форвардные и опционные
осуществляются как на межбанковском рынке, так и на биржах. Специфически биржевыми являются фьючерсные
сделки. Это сделки по покуп­ке-продаже фьючерсных контрактов. Фьючерсными называют­ся стандартные биржевые контракты, регламентирующие все условия сделки. Фьючерсная сделка может завершиться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки. Как прави­ло, фьючерсная сделка завершается не путем поставки валюты, а посредством совершения контрсделки (обратной, или офсет­ной сделки), т.е. выкупа ранее проданных или продажи ранее купленных фьючерсных контрактов. Результатом совершения контрсделки является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в день заклю­чения и в день исполнения (ликвидации) сделки. Эту разницу выплачивает выигравшей стороне и получает от проигравшей стороны расчетная (клиринговая) палата биржи. Все фьючерс­ные сделки немедленно после заключения регистрируются в расчетном центре, и после регистрации продавец и покупатель вообще не выступают как стороны, подписавшие контракт; для каждого из них противоположной стороной является расчетный центр биржи.

Целями фьючерсных, как и других срочных сделок, являют­ся хеджирование и спекуляция. Банки, беря на себя валютные риски своих клиентов, проводя форвардные операции, могут перестраховаться с помощью обратного фьючерсного контрак­та. При ликвидации фьючерсной сделки они получат ту разницу в курсе, которую они потеряли в сделке с реальным товаром.

С целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов банки могут проводить валютный арбитраж —
покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки для получения курсовой прибыли. Различают арбитраж про­странственный и временной. Пространственный арбитраж
ис­пользуется для получения прибыли за счет разницы курсов на разных валютных рынках. Арбитражист покупает (продает) ва­люту, например в Нью-Йорке, и практически одновременно через своего корреспондента продает (покупает) эту валюту, т.е. совершает контрсделку в Лондоне. Пространственный арбит­раж не связан с валютным риском, так как покупка и продажа валюты производятся одновременно.

При временнóм арбитраже
курсовая прибыль получается за счет изменения курса в течение определенного времени, по­этому временной арбитрах связан с валютным риском. Валют­ный арбитраж может осуществляться как на условиях спот,
так и на условиях форвард.

При совершении валютных операций банк вкладывает в покупаемую валюту часть своих ресурсов в валюте, которую он продает. При покупке и продаже валют происходит изме­нение соотношения требований и обязательств банка в ино­странной валюте, которое определяет его валютную пози­цию. В случае их равенства валютная позиция считается закры­той, а при несовпадении — открытой. Открытая валютная позиция
приводит к возникновению валютного риска,
т.е. риска потерь от изменения валютного курса. Если к моменту контрсделки (покупки ранее проданной валюты или продажи ранее купленной валюты) курс валют изменится, то банк может получить по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, или заплатить больший эквивалент ранее купленной валюты.

Открытая позиция может быть короткой и длинной. Корот­кой
называется позиция, при которой обязательства по продан­ной валюте превышают требования по купленной валюте, т.е. сумма продаж валюты превышает сумму ее покупки. Длинная
позиция возникает, когда требования по купленной валюте превышают обязательства, иначе говоря, если сумма покупки иностранной валюты больше, чем сумма ее продажи.

Пусть при открытии банка его валютный отдел имел по долларам и маркам закрытую валютную позицию. В банк обра­тился клиент с просьбой продать ему доллары за марки. Банк продал клиенту 1 млн долл. США по рыночному курсу — 1,6795. В результате сделки банк будет иметь открытую валют­ную позицию:

короткую в долл. США = 1 000 000 долл. США,

длинную в марках ФРГ = 16 795 000 марок ФРГ.

Банки следят за сменой валютных позиций по каждой ва­люте, оценивают содержащийся в них валютный риск путем определения возможного результата в случае немедленного полного покрытия (т.е. совершения контрсделок) по текущим валютным курсам.

Для ограничения валютного риска центральные банки уста­навливают лимиты открытых валютных позиций для коммерче­ских банков. Согласно инструкции Банка России от 22 мая 1996 г. № 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Рос­сийской Федерации» валютная позиция банков должна опреде­ляться с учетом срочных операций в иностранной валюте, при­чем она возникает на дату заключения сделки. На конец каж­дого операционного дня величина длинных (или коротких) валютных позиций по всем валютам ие должна превышать 30% от собственных средств (капитала) банка, а по отдельным ва­лютам и рублям — 15%. Превышения установленных лимитов открытых валютных позиций не могут переноситься банком на следующий операционный день и должны до конца текущего операционного дня закрываться путем проведения баланси­рующих сделок.

§7. Ликвидность коммерческого банка

Успех деятельности любого байка обеспечивают три взаимо­связанные фактора.

1. Высокая доходность (прибыльность) банковского дела, создающая возможности для выплаты дивидендов акционерам банка, увеличения его капитала, создания необходимых страхо­вых резервов, фондов развития и пр.

2. Ликвидность* банка, т.е. возможность быстрого (без больших потерь доходности или дополнительных затрат) пре­вращения его активов в платежные средства для своевремен­ного погашения своих долговых обязательств.

* Термин «ликвидность» — от лат.
Liquidus — жидкий, текучий.

3. Платежеспособность банка, т.е. способность в должные сроки и в полной сумме отвечать по своим обязательствам пе­ред кредиторами — государством, банками, вкладчиками и др.

В отечественной экономической литературе подчас смеши­ваются два понятия — ликвидность и платежеспособность ком­мерческого банка, что на практике приводит к отождествлению методов и способов управления ими.

В международной практике банкиры рассматривают плате­жеспособность приблизительно с тех же позиций, с какой вра­чи изучают сердцебиение своего пациента. В основе «жизне­деятельности» коммерческого банка лежит прежде всего его ликвидность.
В отсутствие ликвидности вряд ли банк может быть платежеспособным. Как показывает практика, потеря банком ликвидности приводит в итоге к его неплатежеспособ­ности, после чего, как следствие, наступает банкротство. Таким образом, в обеспечении стабильности, устойчивости и надеж­ности коммерческого банка ликвидность — первична, платеже­способность — вторична.

Данное положение особенно важно учитывать при форми­ровании перспектив банковской политики, определении целей и стратегии его деятельности в условиях рыночной неопреде­ленности спроса на банковские ресурсы и поступлений в банк денежных средств.

На практике ликвидность банка определяется путем оценки ликвидности его баланса; баланс банка считается ликвидным, если средства по активу позволяют за счет быстрой их реализа­ции покрыть срочные обязательства по пассиву.

Показатели ликвидности коммерческих банков, установленные Банком России
. Посредством установления нормативов ликвид­ности, контроля за соблюдением этих требований. Центральные банки управляют операциями коммерческих банков, обеспечи­вая тем самым поддержание стабильности банковской системы, защиту интересов вкладчиков и кредиторов. Центральный банк России исходя из законодательно установленных полномочий в области банковского регулирования в соответствии с Инструк­цией № 1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций» от 30.01.1996 г. установил с 1 марта 1996 г. сле­дующие обязательные экономические нормативы ликвидности для коммерческих банков.

I. Текущая ликвидность
2
) — рассчитывается как отноше­ние суммы ликвидных активов (ЛАт) к сумме обязательств бан­ка по счетам до востребования и на срок до 30 дней (ОВт):

Минимально допустимое значение норматива Н2
устанавли­вается начиная с баланса на 1.02.1997 г. в размере 30%, с ба­ланса на 1.02.1998 г. в размере 50%, с баланса на 1.02.1999 г. в размере 70%.

Данный норматив показывает, в какой мере ликвидная часть всех активов баланса банка может быть использована для единовременного погашения обязательств до востребования, по которым вкладчики могут потребовать возврата средств практи­чески в любой момент. Поддержание норматива Н2
на требуе­мом уровне означает, что банк соблюдает «золотое банковское правило» — величина и сроки финансовых требований банка должны соответствовать размерам и срокам его обязательств.

2. Мгновенная ликвидность
3
) — рассчитывается как отно­шение суммы высоколиквидных активов (ЛАм) банка к сумме обязательств банка по счетам до востребования (ОВм):

Минимально допустимое значение норматива Н3
устанавли­вается начиная с баланса на 1.02.1997 г. в размере 20%. Соблю­дение данного норматива означает способность банка выпол­нить свои обязательства перед вкладчиками на текущий момент времени. Норматив мгновенной ликвидности впервые приме­няется в российской банковской практике, и поэтому предпо­лагается поэтапное его достижение.

3. Долгосрочная ликвидность
4
) — рассчитывается как от­ношение выданных банком кредитов сроком погашения свыше года (Крд) к капиталу банка (К), а также обязательствам банка по депозитным счетам, полученным кредитам и другим долго­вым обязательствам на срок свыше года (ОД):

Н
4
=
100%

Минимальный размер уставного капитала как составной части всего капитала (собственных средств) для вновь созда­ваемых банков устанавливается соответственно:

— на 1 января 1997 г. — 3,0 млн. ЭКЮ (для банков с ограни­ченным кругом операций — 750 тыс. ЭКЮ);

— на 1 января 1998 г. — 4,0 млн ЭКЮ (для банков с ограни­ченным кругом операций — 1,0 млн ЭКЮ);

— на 1 июля 1998 г. — 5,0 млн ЭКЮ (для банков с ограни­ченным кругом операций — 1,250 млн ЭКЮ).

Уставный капитал выступает реальной гарантией исполне­ния банком своих долговых обязательств, обеспечивая тем са­мым его ликвидность и надежность. Максимально допустимое значение норматива Н4
устанавливается в размере 120%.

4. Соотношение ликвидных активов и суммарных активов банка
(H5
) — рассчитывается как отношение ликвидных акти­вов (ЛАт) и всех активов (А) банка:

H
5
= 100%.

Минимально допустимое значение норматива H5
устанавли­вается с баланса на 1.02.1997 г. в размере 20%.

Данный норматив показывает, какова должна быть ми­нимальная доля ликвидных активов в общей сумме активов с тем, чтобы были одновременно обеспечены и должный уро­вень ликвидности баланса, и высокий уровень доходности банка по активным операциям. В случае снижения мини­мально допустимого значения норматива Н5
банк теряет свою ликвидность, а следовательно, и способность вовремя рассчитаться по своим долговым обязательствам. При завы­шении минимально допустимого значения норматива Н5
банк будет нести реальные потери по доходам от активных операций, что свидетельствует о его неспособности управ­лять ликвидностью и эффективно осуществлять свою дея­тельность в целом.

Наряду с группой нормативов, связанных непосредственно с оценками ликвидности банка (Н2
, Н3
, Н4
, Н5
), Центральный банк РоссийскойФедерации в целях повышения общей финан­совой устойчивости российской банковской системы, возмож­ной ее интеграции в мировое банковское сообщество установил Инструкцией № 1 ряд других важных экономических нормати­вов, максимально приближенных к общемировым стандартам. Эти нормативы также сопряжены с ликвидностью, хотя и име­ют свое собственное функциональное значение.

Ключевым в банковской практике является норматив доста­точности капитала банка (H1
), который определяется как от­ношение собственных средств (капитала) банка к суммарному объему активов, взвешенных с учетом риска контрагентов. Чи­словое значение данного норматива с помощью временного графика выводится на уровень 8% в соответствии значением, которое применяется в мировой практике.

Для поддержания числового значения H1
банк, управляя ак­тивами, должен постоянно контролировать и обеспечивать не­обходимый уровень своей ликвидности с тем, чтобы в критиче­ской ситуации его собственные средства (капитал) обеспечива­ли бы своевременное погашение долговых обязательств.

Очень важным является норматив максимального риска на одного заемщика (Н6
), который определяется как отношение совокупной суммы кредитов, а также гарантий и поручи­тельств, выданных, предоставленных банком одному заемщику (группе связанных заемщиков) к собственным средствам (капиталу) банка. Инструкцией № 1 норматив Н6
вводится по­этапно, чтобы к 1999 г. процентное соотношение кредитов на одного заемщика составляло не более 25% от собственных средств банка.

Из опыта российских банков известно, что выдача кредитов — одна из наиболее доходных операций, но в то же время она сопряжена с возможной некредитоспособностью заемщика, риском невозвратаости банковских ссуд в срок, что в конечном счете приведет к потери ликвидности банка-кредитора, невы­полнению им собственных долговых обязательств, возможному банкротству. Нарушая именно норматив Н6
, многие российские банки в 1995—1996 гг. оказались в весьма плачевном состоянии.

В целях обеспечения банкам ликвидности и платежеспособ­ности Центральный банк РФ установил новой инструкцией и такой важный экономический норматив, как максимальный размер крупных кредитных рисков (Н7
), который определяется как отношение совокупной величины крупных кредитов к ве­личине собственных средств (капитала) банка. Крупным креди­том считается сумма, выданная одному заемщику (группе свя­занных заемщиков), если она превышает 5% капитала банка-кредитора. Совокупная величина крупных кредитов, выданных банком, не может к 1998 г. превышать размер капитала банка-кредитора более чем в 8 раз.

Для обеспечения необходимого уровня ликвидности банка важное значение имеет качество управления не только актива­ми, но и пассивами. Игнорирование этого может на практике привести к тому, что при уходе одного крупного клиента или вкладчика банка его ликвидность будет нарушена. В частности, такое положение было характерно для многих российских бан­ков в последние годы. Инструкцией № 1 введен новый эконо­мический норматив — максимальный риск на одного кредитора (H8
), который определяется как отношение полученных банком вклада или кредита, либо гарантий и поручительств, а также остатков по счетам одного или связанных между собой креди­торов (вкладчиков) к собственным средствам (капиталу).

Максимально допустимое значение норматива H8
вводится поэтапно и устанавливается с баланса на 1.02.1997 г. в размере 40%, с баланса на 1.02.1998 г. в размере 25%.

Еще один новый показатель — норматив максимального размера кредитов, гарантий и поручительств, предоставляемых банком своим участникам (акционерам), — Н9
. Данный норма­тив накладывает ограничения как на сумму кредитов, выдавае­мых банком одному акционеру (пайщику), так и на сумму кре­дитов, выданных всем акционерам.

Уже с января 1997 г. одному акционеру нельзя выдавать кредиты на сумму, превышающую 20% собственных средств (капитала) банка. Совокупная же величина кредитов, выданных акционерам (пайщикам) банком не может превышать с 1 января 1998 г. 50% сто собственных средств.

Актуальным в сегодняшней российской банковской практи­ке становится активное участие физических лиц (инсайдеров*) в формировании уставных капиталов и соответственно в полу­чении прибыли от деятельности коммерческих банков.

* К категории инсайдеров относятся физические лица: акционеры, имеющие более 5% акций, директора ( президенты, председатели и их заместители), члены совета, члены кредитного совета (комитета), руководители дочерних и материн­ских структур и другие лица, которые могут реально влиять на решение о выдаче кредита самим себе в ничем не ограниченных суммах.

В новой редакции Инструкции № 1 для физических лиц (инсайдеров) вводятся весьма жесткие ограничения на макси­мальный размер кредитов, гарантий и поручительств (Н10
). Так, совокупная сумма требований банка в отношении инсайдера и связанных с ним лиц не должна превышать с баланса на 1.07.1997 г. 2%. При этом совокупная величина кредитов, вы­данных всем инсайдерам, начиная с баланса на 1 июля 1997 г. не может превышать 3% собственных средств (капитала) банка.

>В условиях отсутствия в России федерального фонда стра­хования депозитов и эффективного механизма защиты вкладов населения Центральный банк РФ установил норматив макси­мального размера привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения (Н11
), уровень которого к 1999 г. будет составлять 100% по отношению к собственным средствам (капиталу) банка.

Несомненно, данный показатель до известной степени бу­дет сдерживать экономическое развитие банков. Однако при­влечение банками незастрахованных депозитов в неограничен­ных суммах, значительно превышающих величину собственных средств (капитала), может на практике привести к снижению допустимого уровня ликвидности, потере платежеспособности банка, а с ней и реальной возможности возвратить денежные средства по вкладам своим клиентам. Примером этого стало почти массовое банкротство многих российских банков и кре­дитных организаций в 1995—1996 гг., когда большое число вкладчиков в одночасье лишилось своих денежных средств.

С развитием российской банковской системы, созданием финансово-промышленных групп, банковских холдингов и других финансовых объединений, союзов и структур актуаль­ным становится активное использование собственных средств банков для приобретения долей (акций) других юридических лиц. В международной практике есть страны, где банкам вообще не разрешено участвовать в других организациях, и наоборот.

Центральный банк РФ избрал компромиссный вариант и разрешил банкам участие в других организациях (банках), oгpaничив совокупный размер участия до 25% суммы собственных средств (капитала), а также возможность участия банка только в одной структуре. Такое решение вызвано тем, что риски, ко­торые могут возникнуть в другой сфере предпринимательской деятельности, куда вложены капиталы банка, мoгут существенно снизить его ликвидность, платежеспособность, а возможно, и привести к банкротству. Согласно Инструкции № 1 показа­тель банковского участия носит название «Норматив использо­вания собственных средств кредитных организаций для приоб­ретения долей (акций) других юридических лиц» — (H12
).

Управление ликвидностью коммерческого банка.
Ликвидность банка зависит от стратегии одновременного управления актив­ными и пассивными операциями. В самом деле, для того чтобы осуществлять активные операции с целью получения прибыли, банку нужны денежные ресурсы.

Привлекая денежные ресурсы через реализацию пассивных операций, банк должен в определенные сроки рассчитываться по своим долговым обязательствам, т.е. возвращать привлечен­ные средства, причем с определенными процентами для клиен­тов-вкладчиков.

Для осуществления расчетов по своим долговым обязательст­вам банк должен быть и прибыльным и платежеспособным одно­временно. В противном случае теряется смысл функционирования банка как одной из форм предпринимательской деятельности.

Для того чтобы банк был и прибыльным и платежеспособ­ным, он должен проводить доходные операции, приносящие прибыль, но при этом обеспечивать их ликвидность.

Для решения задач регулирования ликвидностью в мировой практике широко используется так называемый портфельный подход. Управление портфелем — это управление активами и пассивами банка с целью достижения ликвидности, прибыль­ности и платежеспособности, обеспечивающих устойчивость и надежность его работы.

Управление активами
. Активные операции по их экономиче­ской значимости в деятельности банка можно охарактеризовать следующим образом.

1. По уровню доходности — операции, приносящие наи­большей доход.

2. По уровню ликвидности — операции, обеспечивающие возможность использования некоего актива в качестве платеж­ного средства либо быстрого его превращения в таковое. (В ба­лансе банка размещение видов активов сверху вниз построено на принципах убывающего уровня ликвидности каждого из них.)

3. По степени риска — операции, по которым имеется по­тенциальная возможность невозврата размещенных с целью получения прибыли банковских ресурсов.

Исходя из этого, оценивая ликвидность конкретного банка, следует принимать в расчет ликвидность какого-либо актива, его потенциальную доходность и степень риска, который свя­зан с вероятностью невозврата банковских средств по соответ­ствующей активной операции.

В России для оценки состояния активов коммерческого банка и расчета показателей ликвидности активы подразделя­ются на пять групп по степени риска банковских вложений и возможности потери ими части своей стоимости при невоз­вратности (см. таб. 2.1). При этом отдельным категориям и группам присваиваются соответствующие поправочные коэф­фициенты риска.*

* Центральный банк Российской Федерации. Инструкция №1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций» от 30.01.1996 г.

На основе данной таблицы можно вывести следующую за­висимость между основными качественными свойствами акти­вов банка, с учетом которой формируются его политика и стра­тегическая цель: «Чем выше доходность активов банка, тем больше риск операций по ним, но тем ниже уровень ликвидно­сти баланса, а следовательно, и платежеспособность банка в целом, и наоборот». ‘ /

Портфельный подход к управлению активами банка осно­ван на их группировке по уровню ликвидности, доходности и степени риска (см. §3).

Первая группа банковских активов — «первичные резервы» —
абсолютно ликвидны, но они не приносят доходов и имеют нуле­вой или минимальный риск. Управление первичными резервами состоит в том, чтобы поддерживать их в объеме, достаточном для поддержания необходимого уровня ликвидности банка в целом.

Вторая группа банковских активов — «вторичные резервы» —
это активы с небольшим доходом, но высоколиквидные, кото­рые могут с минимальной задержкой по времени и незначи­тельным риском потерь своей стоимости быть превращены в наличные деньги или средства платежа для погашения банком своих долговых обязательств. Назначение вторичных резервов — служить источником пополнения первичных резервов.

Третья группа — банковские активы, связанные с банковскими ссудами. Они приносят банку, как правило, основную массу при­были, имеют самый высокий уровень риска среди активных опе­раций банка и обладают средней степенью ликвидности.

Таблица 2.1.

Группы активов коммерческого банка

Статья баланса Сумма В проц. к итогу
АКТИВ
Золото 140 0,2
Государственные облигации 31542 64,3
Векселя 7050 14.3
Ссуды 6160 12.5
Средства на счетах в иностранных байках 2996 6,1
Прочие активы 1 269 2,6
Итого 49 157 100,0
ПАССИВ
Банкноты 39798 81,1
Остатки на банковских счетах 4881 9,9
Правительственные депозиты 521 1.0
Прочие пассивы и счета капитала 3957 .8,0
Итого 49 157 100,0

Четвертая группа — банковские активы, которые не отно­сятся ни к первичным, ни ко вторичным резервам, ни к ссу­дам. Это ценные бумаги,
не обладающие достаточной ликвидно­стью, но приносящие меньшие доходы, чем ссуды по кредитам, и большие, чем вторичные резервы.

В состав данной группы активов банка могут входить сле­дующие виды ценных бумаг.

• ценные бумаги центрального правительства; широкий диапазон сроков погашения и высокая степень реализуемости*делает данный вид ценных бумаг исключительно привлекатель­ным в плане портфельного управления активами банков.

* Реализуемость — это свойство, присущее таким видам ценных бумаг, кото­рые можно продать быстро и со сравнительно низкими операционными расхо­дами по цене, определяемой фондовым рынком.

• облигации местных органов власти.

• облигации и акции промышленных корпораций и банков.

В банковском деле средства, вложенные в ценные бумаги, носят название инвестиций,
а операции по их реализации — инвестиционных. С точки зрения доходности инвестиции бан­ков в ценные бумаги являются вторым источником банковской прибыли и приносят 20—25% всех доходов от активных опера­ций. Доходность долговых ценных бумаг (облигаций, депозит­ных сертификатов) зависит от сроков их погашения:

• чем короче срок погашения,тем стабильнее рыночная цена (курс) бумага, но ниже ее доходность и выше ликвидность (воз­можность превращения в средства расчета или наличные деньги);

• чем продолжительнее срок погашения, тем большим ко­лебаниям подвержена цена бумаги, выше ее потенциальная доходность и ниже ликвидность.

Конфликт между ликвидностью и прибыльностью определяет так называемый инвестиционный риск,
который рассматривается в инвестиционной деятельности банков как дисперсия вероят­ных вариантов получения доходов с минимальным ущербом в обеспечении ликвидности.

Деятельность руководства банка, направленная на обеспе­чение доходности и ликвидности при минимальном риске вло­жений в ценные бумаги, называется инвестиционной политикой.

Одно из важных направлений инвестиционной политики — диверсификация инвестиционного портфеля банка.*

* Инвестиционный портфель банка — совокупность ценных бумаг, приобре­тенных банком.

Диверсификация — распределение инвестиционного портфеля между раз­личными видами ценных бумаг в целях снижения риска, обеспечения доходно­сти и ликвидности банка.

Следует иметь в виду, что диверсификация не обеспечивает абсолютного устранения инвестиционного риска, однако способствует его уменьшению. Диверсификация инвестиционного портфеля банка может осуществляться прежде всего по качест­ву и срокам погашения ценных бумаг.

Качество ценных бумаг зависит от степени надежности эмитентов — правительства, фирм, компаний — в плане вы­полнения ими обязательств по ценным бумагам.

Осуществляя диверсификацию ценных бумаг по срокам погашения, банки могут достаточно эффективно маневрировать ими для достижения целей инвестиционной политики. Сбалан­сированный по срокам погашения инвестиционный портфель позволяет решать задачу реинвестирования:
средства, высвобож­дающиеся в разное время в результате наступления сроков по­гашения ценных бумаг, направлять на приобретение других активов, включая покупку новых ценных бумаг с более дли­тельными сроками погашения и соответственно большей нор­мой доходности.

На практике для реализации диверсификации ценных бумаг по срокам их погашения используется принцип «поддержания ступенчатой структуры ценных бумаг».
Суть данного принципа заключается в том, что банки вкладывают свои средства в по­купку ценных бумаг таким образом, чтобы ежегодно в течение, например, ближайших пяти лет поочередно наступали сроки погашения определенной части инвестиционного портфеля, т.е. срок погашения одной пятой части стоимости портфеля цен­ных бумаг приходился бы на первый год, другой пятой части — на второй год и так далее в течение всех пяти лет.

При данном подходе обеспечивается простота контроля за инвестиционным портфелем и регулированияим, а также ста­бильное поступление средств от погашения ценных бумаг.

При формировании ступенчатой структуры инвестицион­ного портфеля банки проводят временной анализ динамики процентных ставок по ценным бумагам и на его основе строят кривую доходности.

Кривая доходности
ценных бумаг — это график движения доходов от момента покупки до момента погашения опреде­ленного класса и вида ценных бумаг, различающихся между собой только по срокам погашения. На основе кривых доход­ности отдельных видов ценных бумаг банк подбирает такую суммирующую кривую, которая наилучшим образом отвечает целям его инвестиционной политики. (Пример построения кривой доходности показан на рис. 2.1).

Рис. 2.1. Кривая доходности ценных бумаг

Управление пассивами
. Основной метод управлений пасси­вами в целях обеспечения ликвидности коммерческих банков — использование управляемых пассивов.

Суть данного метода управления ликвидностью состоит в том, что банки, нуждающиеся в ликвидных средствах для пога­шения своих долговых обязательств, не ждут прихода клиентов со своими вкладами, а активно ведут поиски дополнительных источников средств. Они не ограничиваются традиционными депозитами и узким регионом, а выходят на общенациональ­ные и в отдельных случаях даже на мировые рынки. Таким образом, управляемые пассивы — это определенные источники денежных ресурсов, которые банк в состоянии привлечь само­стоятельно,
путем использования совокупности ряда финансо­вых инструментов, к которым относятся: депозитные сертифи­каты крупного размера, облигации, займы у других банков, продажа ценных бумаг на условиях обратного выкупа, а также евровалютные кредиты (см. §2).

Основное преимущество управляемых пассивов состоит в возможности быстрого получения необходимых ликвидных ресурсов для обеспечения устойчивого и надежного функцио­нирования коммерческих банков.

В ряду управляемых пассивов важным источником банков­ских ресурсов являются ценные бумаги, продаваемые с обяза­тельством обратного выкупа (РЕПО). Сделка РЕПО имеет ряд плюсов как для фирмы-покупателя ценных бумаг, так и для банка-продавца этих бумаг. Во-первых, однодневные соглаше­ния об обратном выкупе обладают высоким уровнем ликвидно­сти, поскольку фирма-покупатель ценных бумаг может изъять свои средства с них на следующий же день. Во-вторых, одно­дневные соглашения об обратном выкупе приносят фирме-покупателю ценных бумаг определенный доход. В-третьих, банки с помощью соглашений об обратном выкупе имеют воз­можность оперативно получать большие суммы для осуществ­ления активных операций либо для покрытия непредвиденных платежей по своим долговым обязательствам и т.п., обеспечи­вая тем самым необходимый уровень своей ликвидности и снижая риск неплатежеспособности. В-четвертых, по соглаше­ниям об обратном выкупе, как правило, не устанавливаются обязательные резервные требования и не нужна оплата страхо­вания банковских депозитов.

Не относится к управляемым пассивам, но оказывает самое непосредственное влияние на надежность, устойчивость и лик­видность любого коммерческого банка его собственный капи­тал. Он включает в себя собственно акционерный капитал, ре­зервный капитал и нераспределенную прибыль.

Центральные банки требуют от коммерческих банков под­держания определенного уровня собственного капитала, кото­рый должен быть достаточным, чтобы покрыть потенциальные потери от возможного невозврата заемщиками ссудных средств в срок, а также при необходимости защитить вкладчиков от неплатежеспособности и банкротства самого банка.

Таким образом, собственный капитал банка как исходный источник банковских средств определяет минимально допусти­мый уровень его ликвидности, выступает гарантом устойчиво­сти и надежности деятельности коммерческого банка.

Финансовые инструменты управления ликвидностью рос­сийских коммерческих банков с помощью управляемых пасси­вов в настоящее время весьма ограничены. Это обусловлено рядом причин, связанных как с определенными трудностями и сложностями перехода к рыночным отношениям, так и с тем, что банковская система России находится пока на стадии ста­новления.

Глава 3 Сберегательные банки

§1. Сберегательные банки промышленно развитых стран

В странах с рыночной экономикой действует разветвленная система сберегательных учреждений, занимающихся привлече­нием средств населения во вклады. Это сберегательные банки, ссудо-сберегательные ассоциации и товарищества и др.

Сберегательные банки
возникли как небольшие кредитные учреждения, действовавшие в масштабе регионов или отдель­ных городов. Они получили развитие в США, Великобритании, Австралии и некоторых скандинавских странах.

Деятельность сберегательных банков контролируется в на­стоящее время государством, которое в лице местных властей выступает гарантом по их операциям. Население размещает средства во вкладах, на текущих, инвестиционных и других счетах. Размещение средств может осуществляться в форме предоставления потребительских, ипотечных, бланковых креди­тов, покупки акций и промышленных облигаций, путем выпуска кредитных карточек. В некоторых странах (Австралии, Велико­британии) значительную часть привлеченных средств сберега­тельные банки размещают в ценные бумаги государства. Для диверсификации своего портфеля и повышения кредитоспо­собности они стремятся разнообразить пассивные и активные операции, проникая в сферы деятельности коммерческих банков.

В настоящее время действуют сберегательные банки не­скольких видов: доверительно-сберегательные, взаимно-сберегательные, почтово-сберегательные.

Доверительно-сберегательные банки —
разновидность коопе­ративных банковских учреждений. Они широко распростране­ны в Великобритании. Вместе с Национальным сберегательным банком практикуют открытие многочисленных счетов для населения и предприятий. Национальный сберегательный банк Ве­ликобритании действует через разветвленную сеть почтовых отделений и контролируется государством. Обыкновенные сче­та открываются практически в каждом отделении. Принимают­ся депозиты от 10 000 ф. ст., по которым начисляются процен­ты с фиксированной ставкой. Инвестиционные счета сущест­вуют также почти в каждом почтовом отделении. При достижении суммы депозита 10 000 ф. ст. процент по вкладу повышается пропорционально размеру счета. Вкладчик имеет право снять средства после предварительного уведомления. Средства, находящиеся на этих счетах, помещаются в прави­тельственные ценные бумаги. Дивиденды, получаемые по ним, являются источником выплаты процентов по депозитным счетам.

К другим сберегательным инструментам, к которым могут прибегать как частные лица, так и корпорации, относятся: национальные сберегательные сертификаты, национальные сберегательные облигации, премиальные сберегательные обли­гации. Это своеобразный капитал, по которому средства пере­ливаются в Казначейство. Каждый вид вкладов имеет свои осо­бенности.

Взаимно-сберегательные банки —
разновидность кооперативных банковских учреждений, распространенных в США. Они объеди­нены в Национальную ассоциацию взаимно-сберегательных банков. В кредитной системе страны эти учреждения занимают третье место по объему депозитов.

Взаимно-сберегательные банки возникли в начале XIX в. в целях мобилизации и поощрения мелких сбережений населе­ния по типу доверительных сберегательных банков в Велико­британии. Их особенность заключается в том, что они не име­ют акционерного капитала. Первоначально внесенный капитал был возвращен учредителям. Управляют ими советы довери­тельных лиц, которые официально получают вознаграждение. Деятельность сберегательных банков регулируется законода­тельством.

Средства мелких вкладчиков аккумулируются на открывае­мых сберегательных и инвестиционных счетах, а также на про­центном чековом счете (НАУ-счете). По кругу выполняемых операций взаимно-сберегательные банки близки к коммерче­ским: практикуется предоставление потребительских кредитов и ипотечных ссуд, выпуск кредитных карточек, ведение чеко­вых счетов.

Активные операции взаимно-сберегательных банков сводят­ся к вложениям средств в акции, облигации корпораций, госу­дарственные ценные бумаги, недвижимость. Полученная при­быль используется для создания гарантированных фондов (10— 15%) и выплаты процентов. Процентные ставки по депозитам во взаимно-сберегательных банках ниже, чем в коммерческих.

Поскольку взаимно-сберегательные банки относятся к ка­тегории некоммерческих учреждений, к ним применяется льготный налоговый режим регулирования государством.

Почтово-сберегательные банки —
одни из наиболее распро­страненных видов сберегательных учреждений в зарубежных странах, в организационном отношении объединенных с поч­товой системой. Эти банки возникли в конце XIX — нача­ле XX вв. как институты по привлечению сбережений населе­ния. В современных условиях широко распространены в Вели­кобритании, Франции, Финляндии, Японии, Египте, Индии и других странах.

Почтово-сберегательные банки выступают кредиторами го­сударства и обслуживают население в местностях, где нет ком­мерческих банков. Почтово-сберегателъные банки не имеют акционерного капитала, их обязательства гарантированы госу­дарством. Эти банки аккумулируют средства населения через почтовые отделения, роль которых ограничивается приемом и выдачей средств. Активы состоят из государственных ценных бумаг. Почтово-сберегательные банки выполняют следующие банковские операции: кредитуют население и предприятия, оплачивают чеки, осуществляют переводы.

Примером деятельности почтово-сберегательных банков может служить «Банк Постипанкки» в Финляндии — третий по величине банк страны. Каждый второй житель Финляндии имеет в нем вклад. Операции банка осуществляются через 3 тыс. почтовых учреждений. Банк имеет широкую сеть отделе­ний внутри страны и дочерние компании в зарубежных странах (в частности, в Великобритании).

В Японии подобные банки подчинены Министерству почты.

В Финляндии, Австралии и других странах наряду с государст­венными действуют частные сберегательные банки, которые про­водят широкий круг банковских операций и выступают соперни­ками коммерческих банков по привлечению средств населения.

Большую группу сберегательных учреждений составляют сберегательные кассы.
В настоящее время действуют три вида сберегательных касс: государственные, частные и муниципаль­ные. Организационная структура сберегательных касс в разных странах различна: в Великобритании, Германии, Италии, Япо­нии — это государственные сберегательные кассы; во Франции — государственные и муниципальные; в США — так называемые «взаимные».

В систему сберегательных касс Германии входят 710 сберегательных касс в 12 региональных объединениях, 13 земельных банков (жироцентров), 13 земельных строитель­ных сберегательных касс. Система сберегательных касс построена «снизу вверх», имеет федеральную структуру. Продуктивность сис­темы сберегательных касс базируется на принципе помощи по восходящей линии. То, что отдельная сберкасса может регулиро­вать и сделать на месте, она делает самостоятельно. Если что-то можно лучше и быстрее решить с помощью региона организа­ции, то это будет сделано в сотрудничестве с нею. Сотрудниче­ство партнеров в системе сберегательных касс служит важной причиной роста их производительности и земельных банков (жироцентров) как в операциях внутри страны, так и за границей.

Сберегательные кассы сложились из «ссудных и сберега­тельных касс», существовавших в XVIII в. Их задача заключа­лась в защите бедных от ростовщичества и финансовой экс­плуатации. Из сбережений рабочих, ремесленников и крестьян они получали дешевые кредиты. В начале XIX в. из этих вспо­могательных учреждений возникли сберегательные кассы в го­родах. Задачи, выполняемые сберегательными кассами в про­шлом, сохранились и до сегодняшнего дня. Хотя продуктив­ность и масштабы сберегательных касс и земельных банков (жироцентров) значительно возросли, тем не менее их главная задача заключается, как и прежде, в том, чтобы предоставить всем слоям населения, а также экономике большой объем де­шевых кредитных услуг.

Значение системы сберегательных касс Германии определя­ется также и тем, что около 60% граждан ФРГ имеют в них свои счета. Кроме того, более половины всех сберегательных вкладов Германии вложены в сберегательные кассы. Они пре­доставляют 65% коммунальных кредитов, 60% кредитов ремес­ленникам, 40% всех кредитов физическим и юридическим ли­цам и более трети всех сельскохозяйственных кредитов. Сбе­регательные кассы в прежней ФРГ профинансировали каждую вторую квартиру в новых домах.

Сберегательные кассы являются универсальными банками и выполняют все денежные и кредитные операции для своих клиентов. Это самоуправляющиеся кредитные учреждения. Собственниками большинства сберегательных касс являются города и районы. Некоторые из сберегательных касс представ­лены в форме хозяйственного объединения или фонда и под­держиваются активными гражданами на благо общества. Город или район несет ответственность за сберегательную кассу. Тем самым, например, вклады, сбережения полностью гарантиро­ваны имеющимися в распоряжении города или района резерв­ными фондами. Клиенты сберегательных касс обращаются к долгосрочным денежным вкладам, в частности, с целью обес­печения по старости либо к различным формам долевого уча­стия в акционерном капитале через сберегательные сертифика­ты или облигации сберегательных касс, государственные займы или покупку акций вплоть до приобретения долей инвестици­онного фонда.

В целом операции сберегательных касс Германии сводятся к следующим: активные операции (сберегательная касса — кре­дитор); кредиты по недвижимости, промышленные кредиты, потребительские кредиты (контокоррентные кредиты, учетные, ломбардные, кредиты по поручительству, рамбурсные, кредиты консорциума, поручительства), муниципальные кредиты, обес­печение ликвидности (кредиты между банками), пассивные операции (сберегательная касса — заемщик); вклады до востре­бования, сберегательные вклады, срочные вклады, обязательства по отношению к кредитным учреждениям, сберегательные сер­тификаты, облигации сберегательных касс. Платежный оборот охватывает связи между, сберегательными кассами и клиента­ми, сберегательными кассами и жироцентрами, сберегательны­ми кассами (жироцентрами) и другими финансовыми учрежде­ниями как на национальном, так и на международном уровне.

Сберегательные кассы оказывают и другие услуги: по тор­говле ценными бумагами (покупке и продаже), по консультиро­ванию клиентов (управлению имуществом). Они также зани­маются посредничеством в союзе с другими партнерами систе­мы сберегательных касс, например, с государственными страховыми учреждениями и др.

Сберегательные кассы и земельные жироцентры добились особых успехов в жирообороте и сберегательных операциях. В настоящее время учреждения сберегательных касс ведут 36,4 млн жиросчетов. Преимуществами жиросчета, который обычно ведется как лицевой счет или счет заработной платы, являются: долгосрочные переводы, инкассовые переводы, обо­рот еврочеков, что особенно оправдывает себя при поездках за границу и самообслуживании у банкоматов с помощью карточ­ки (ЕС-карта), еврочеков или карточек сберкасс. В дополнение к еврочекам (ЕС-карта) может использоваться еврокарта.
Этой кредитной картой ее владелец платит, не имея наличных денег и чека, во время поездок независимо от валюты данной страны.

При вложениях средств во вклады клиентам выдается сбе­регательная книжка. Владельцы средств могут приобретать сбе­регательные сертификаты или облигации сберегательных касс. Они имеют твердую процентную ставку и не подвержены риску изменение курса. Наряду с этим есть и другие формы сбереже­ний, например, сбережения «плюс», где избыток дохода месяц за месяцем может вкладываться с начислением процентов, или сбережения по долгосрочному поручению.

Формами сбережений с возрастающими процентами явля­ются сбережения с премией, прирастающие сбережения, а так­же премиальные сбережения сберегательных касс, которые все больше заменяют прежнюю государственную поддержку сбере­жений. Особой формой сбережения являются инвестиционные сбережения (план-рента сберегательных касс) или страховые сбережения сберегательных касс, которые завершают палитру возможностей вкладов по сберегательным операциям.

Каждый клиент сберегательной кассы может стать участни­ком биржи. Сберегательные кассы и земельные банки (жироцентры) покупают и продают для своих клиентов акции, цен­ные бумаги с твердыми процентами, закладные листы, феде­ральные казначейские обязательства, коммунальные облигации, паевое участие в инвестиционных фондах или фондах недви­жимости.

Сберегательные кассы и земельные банки совместно участ­вуют в фондах недвижимости и тесно сотрудничают с земель­ными и строительными сберегательными кассами в финанси­ровании строительства путем предоставления ссуд на строи­тельство под низкие и твердые проценты. Совместно с государственными страховыми учреждениями сберегательные кассы предоставляют страховые сбережения — форма сбереже­ний с хорошими процентами и защитой от риска, при которой цель сбережений достигается и при инвалидности или смерти.

Сберегательные кассы обладают широким спектром кредит­ных возможностей. Начинается он депозитным кредитом. При этом клиент может превышать свой жиросчет, дополнительно располагая суммой размером в среднем до двух месячных дохо­дов. Для больших сумм и более крупных приобретений имеют­ся многоцелевые ссуды со стабильными нормами погашения. Владельцы домов и земельных участков могут получить много­целевую ипотеку. Выделяются ипотека и ссуды на строительст­во новых домов, покупку, модернизацию или ремонт дома.

Сберегательные кассы и земельные банки (жироцентры) ве­дут около 3,3 млн жиросчетов предприятий по взаимным рас­четам, осуществляют расчетно-кассовое обслуживание множе­ства предпринимателей. В круг их услуг входят: обмен носите­лями данных, например, для выплаты заработной платы и окладов, международный платежный оборот с помощью систе­мы СВИФТ, предоставление кредитов для приобретения средств производства в форме контокоррентных кредитов или среднесрочных займов, инвестиционных ссуд. Земельные банки (жироцеитры) предоставляют в распоряжение предпринимате­лей средства путем выпуска долговых обязательств или участи­ем в консорциумах по финансированию, а также в форме фак­торинга или лизинга. В случае факторинга
сберегательная касса покупает требование и авансирует его до срока наступления платежа, причем она одновременно несет риск неуплаты по требованию, ведет всю систему предупреждений и инкассо. В случае лизинга лизинговые компании сдают системе сберега­тельных касс в наем производственные единицы и машинное оборудование. Таким образом, они дают возможность исполь­зовать дорогостоящие инвестиционные товары без риска для собственного капитала и соответствующих высоких процентных ставок. Через компании паевого участия земельные банки (жироцентры) предоставляют предприятиям недостающий соб­ственный капитал в качестве «скрытого участия».

Сберегательные кассы и земельные банки (жироцентры) Германии выполняют все больше международных поручений своих клиентов. Сюда относятся открытие и осуществление аккредитивов, инкассо документов или предварительное фи­нансирование и осуществление импорта и экспорта. Благодаря сотрудничеству с корреспондентскими банками по всему миру, а также с помощью филиалов земельных банков (жироцентров) во всех важных финансовых центрах система сберегательных касс помогает своим клиентам в инвестиционных проектах за рубежом и является посредником между экономическими партнерами многих стран мира.

§2. Организационная структура и капитал Сберегательного банка России

Сберегательный банк России создан с целью привлечения временно свободных денежных средств населения и предпри­ятий и их эффективного размещения на условиях возвратности, платности, срочности в интересах вкладчиков банка и развития хозяйства. Банк занимается кредитно-расчетным обслуживани­ем хозяйственных структур, осуществляет валютные операции по расчетам клиентов с иностранными партнерами. С перехо­дом к рыночным отношениям Сберегательный банк РФ спо­собствует инвестированию сбережений населения в экономику через участие в рынке ценных бумаг либо напрямую путем приобретения средств производства и самостоятельной пред­принимательской деятельности.

Банк сосредотачивает значительный объем депозитов и вы­полняемых операций, имеет широкую сеть учреждений, филиа­лов, значительную численность персонала.

По форме организации Сберегательный банк России пред­ставляет собой акционерное кредитное учреждение, осуществ­ляющее деятельность на основе Устава. Поскольку учредителем банка выступает Центральный банк России, ему принадлежит часть собственности Сберегательного банка — контрольный пакет акций; другая часть — акционерам, которыми являются банки, учреждения, организации, совместные предприятия, а также отдельные работники и коллективы учреждений системы Сберегательного банка России, Внешторгбанка России и Рос­сийского республиканского управления инкассации Централь­ного банка России.

Для организации своей деятельности банк должен обладать капиталом в форме собственных и привлеченных средств. К собственным средствам относятся уставный фонд и резервный капитал, а также ресурсы фондов, сформированные за счет прибыли банка. Уставный капитал образуется за счет средств, внесенных акционерами, пополняется посредством размещения акций на рынке ценных бумаг и служит обеспечением обяза­тельств банка. Резервный капитал формируется за счет устав­ного капитала банка и служит для покрытия возможных убыт­ков по операциям банка и других целей, связанных с обеспече­нием обязательств банка.

В качестве привлеченных ресурсов используются кредиты и депозиты других банков, депозиты предприятий, организаций и иных кредитодателей. Кредитными ресурсами могут выступать также собственные средства банка, вклады граждан на счетах, фонды банка, нераспределенная прибыль прошлых лет и иные привлеченные средства.

Деятельность Сберегательного банка регулируется и кон­тролируется собранием акционеров, которое является высшим органом управления банка, а в промежутках между собра­ниями — Советом банка, избранным на учредительном собра­нии. Исполнительным органом банка является Совет директо­ров, состоящий из Президента, четырех вице-президентов и 15 членов Совета директоров. Общее руководство Советом ди­ректоров осуществляет президент банка. Он распределяет обя­занности между своими заместителями и директорами банка, устанавливает степень ответственности вице-президентов и директоров за состоянием дел и подотчетностью на участках.

Основным структурным элементом системы Сберегатель­ного Банка России выступают отделения. Они могут иметь операционные отделы, филиалы, обслуживающие клиентов, а также создавать агентства по согласованию с другими органи­зациями. Кроме того. Сберегательный банк России вправе создавать дочерние учреждения с правом юридического лица, собственным капиталом и контрольным пакетом акций, при­надлежащих банку как на территории Российской Федерации, других государств СНГ, так и за границей.

Возглавляются банки Сбербанка России председателями, назначенными Президентом Сбербанка России, а отделения банков — управляющими, назначенными председателями бан­ков. Все учреждения системы Сбербанка России осуществляют свою деятельность в соответствии с Положением о соответст­вующих подразделениях, где определяются компетенция, ответ­ственность, выполняемые функции и т.д.

Основное направление в деятельности Сберегательного банка России состоит в оказании населению разнообразных услуг. Сбербанк осуществляет: прием и выдачу вкладов; кредитно-расчетное обслуживание клиентов; новые виды услуг — выдачу поручительств, гарантий и иных обязательств за третьих лиц, предусматривающих их исполнение в денежной форме; покупку и продажу организациям и населению иностранной валюты и др.

На развитие операций Сбербанка существенное влияние оказали факторы, связанные с изменением экономических ус­ловий в обществе. Наиболее важными из них являются: ликви­дация монополии Сбербанка и возрастание конкуренции между коммерческими банками за привлечение средств населения; динамика структуры цен, предложения товаров и соответст­вующих расходов населения; увеличение спроса на кредит; дифференциация населения по уровню доходов; процентная политика банков; открытие приватизационных счетов граждан для приобретения у государства и муниципалитетов государст­венных и муниципальных предприятий, долей (паев, акций) в капитале акционерных обществ и товариществ, а также приоб­ретение других объектов государственной и муниципальной собственности на территории Российской Федерации.

Банк стремится максимально соблюдать интересы вкладчи­ков и заботится об удовлетворении собственных интересов, добиваясь получения наибольшей прибыли от кредитной и прочей деятельности.

§3. Операции Сберегательного банка

Сберегательный банк выполняет активные и пассивные операции. Масштабы и характер пассивных операций обуслов­лены уровнем развития товарно-денежных отношений, харак­тером сети банковских учреждений и системы безналичных расчетов. Эти операции должны строиться таким образом, что­бы доходы банка по ним превышали затраты на их обеспече­ние, т.е. были бы рентабельными. На рентабельность банков­ских операций существенно влияет конкуренция между банка­ми, которая приводит, с одной стороны, к выравниванию уровня доходности (рентабельности) в разных банках, а с дру­гой — к обеспечению необходимого уровня обслуживания кли­ентов при меньшей плате. Учитывая концентрацию в Сбербан­ке подавляющей массы денежных сбережений населения и ре­ально складывающееся положение в банковской сфере, в бли­жайшие годы его учреждения будут выполнять главную роль в обслуживании населения, по крайней мере до тех пор, пока сеть других банков не будет достаточно развита.

К пассивным операциям
банка относятся операции по обра­зованию собственного капитала; приему и хранению вкладов населения и предприятий; продаже государственных ценных бумаг, депозитных и сберегательных сертификатов и иных цен­ных бумаг.

Активные операции
Сберегательного банка — это операции по размещению средств в ценные бумаги, в первую очередь государственные (ГКО, ОФЗ, ОСЗ и др.); предоставление кре­дитов банкам, организациям и населению. Кредиты выдаются на потребительские нужды; на размещение средств населения в государственные и иные ценные бумаги; в займы коммерче­ским банкам и другим юридическим лицам путем передачи ресурсов ЦБ России. Руководство проведением операций, свя­занных с кредитованием юридических лиц, возложено на Кре­дитный комитет. В его обязанности входит рассмотрение во­просов о предоставлении кредитов хозорганам. При этом изу­чаются: состав учредителей клиента; размер его уставного фонда; объем кредитных ресурсов; род деятельности; предпо­лагаемые перспективы развития; величина запрашиваемых ссуд и сроки их возвращения; размеры процентной ставки. Решение Комитета оформляется протоколом и доводится до клиента устно или в письменной форме в течение пяти рабочих дней после его подписания. Кредиты предоставляются при наличии юридически оформленного обеспечения гарантии их возврата.

Большой объем занимают операции, связанные с выдачей ссуд населению. Ссуды выдаются на: строительство индивиду­альных жилых домов для постоянного проживания; покупку индивидуального жилого дома для постоянного проживания; капитальный ремонт; строительство дома в сельской местности для сезонного проживания на выделенном участке земли. Большим спросом у населения пользуются кредиты на неот­ложные нужды. Проценты по ссудам устанавливаются диффе­ренцирование, в зависимости от срока предоставления кредита, при этом первая половина от суммы начисленных процентов уплачивается сразу при получении кредита, а вторая делится на количество исчисленных месяцев и присоединяется к платежу по основному долгу.

Наряду с перечисленными операциями Сберегательный банк выполняет следующие услуги: представляет интересы предприятий, организаций, финансовых и хозяйственных орга­нов; осуществляет расчеты по поручениям клиентов и банков-корреспондентов, их кассовое обслуживание, а также услуги по инкассации; ведет счета клиентов и банков-корреспондентов; проводит операции по обмену валюты, валютные аукционы и другие валютные операции по лицензии Центрального банка России; оказывает брокерские, консультативные и другие виды услуг.

Кроме того. Сберегательный банк своими денежными сред­ствами на договорных началах может принимать участие в дея­тельности других юридических лиц. Процентные ставки по вкладам населения, кредитованию населения и собственным ценным бумагам определяются Сберегательным банком само­стоятельно в пределах требований кредитно-денежной полити­ки Центрального банка РФ. За оказание банковских услуг взи­мается комиссионное вознаграждение на договорной основе.

§4. Хозяйственно-финансовая деятельность Сберегательного банка

Сберегательный банк работает на принципах полного хо­зяйственного расчета, имеет самостоятельный баланс и полную независимость от вышестоящих структур в определении поряд­ка кредитно-расчетного обслуживания клиентов, в первую оче­редь акционеров.

Основными доходами Сбербанка являются:

• доходы от Центрального банка РФ за предоставленные кредитные ресурсы;

• сумма комиссионных вознаграждений за банковские услуги;

• проценты, уплаченные за пользование кредитом;

• курсовая разница по государственным облигациям;

• сумма доходов от ценных бумаг и прочих доходов;

• доходы от валютных операций.

К основным расходам Сбербанка относятся:

• проценты, выплачиваемые по вкладам и счетам клиентов;

• выплата заработной платы работникам банка;

• административно-хозяйственные и операционные расходы;

• расходы на инкассацию;

• амортизационные отчисления;

•расходы на техническое обслуживание вычислительной техники; ^

• оплата услуг по информационно-вычислительному обслу­живанию;

• расходы на капитальный ремонт;

• прочие расходы.

Главным показателем деятельности и основным источником собственных средств банка является прибыль. Она определяет­ся по итогам работы за год исходя из фактической суммы дохо­дов и расходов банка (из общей суммы доходов вычитаются операционные расходы, материальные и приравненные к ним затраты и расходы на оплату труда).

За счет прибыли банка формируются фонды: основных средств, производственного и социального развития, заработ­ной платы и др. Фонд основных средств
состоит из принадле­жащих банку зданий, сооружений и другого имущества. Фонд производственного и социального развития
формируется по уста­новленному нормативу от прибыли, остающейся в распоряже­нии банка, и направляется на финансирование мероприятий по развитию и укреплению материальной базы; строительство служебных зданий и жилых домов; оснащение банка современ­ными средствами вычислительной техники; другие производст­венные и социальные нужды. Фонд заработной платы
образует­ся и расходуется в установленном порядке на оплату труда.

К основным показателям хозяйственно-финансовой деятель­ности банка можно отнести: соотношение собственных и заемных средств; рентабельность (общая рентабельность, рентабельность собственного капитала и др.). Назначение этих показателей — обеспечить оперативное управление коммерческой деятельно­стью Сбербанка и оценку его финансового состояния.

§5. Виды вкладов и ценных бумаг Сберегательного банка

Среди выполняемых Сбербанком операций наибольший удельный вес занимают операции по вкладам. Вклады отлича­ются друг от друга условиями хранения, формами и размерами дохода. В банке имеются следующие виды вкладов: до востре­бования; номерные, срочные вклады (в том числе по счетам по компенсации); пенсионные; целевые вклады на детей; срочные депозиты; вклады: «сберегательный», «юбилейный», «фиксиро­ванный процент» и др.

Согласно Уставу Сбербанка его вкладчиками являются граждане Российской Федерации, иностранные граждане и лица без гражданства. При этом они имеют право на получение доходов в виде процентов или выигрышей в установленном порядке.

Вклады до востребования —
наиболее распространенный вид вкладов. Они принимаются как на имя определенного лица с неограниченным сроком хранения средств на счете, так и на предъявителя. Вклады других видов принимаются только на имя определенного лица.

Номерные вклады
открываются без указания имени опреде­ленного лица на сумму от 20 млн руб. (неденоменированных) на основании номера, присваиваемого его владельцу. Это по­зволяет обеспечить большую конфиденциальность по вкладу и гарантировать больший доход, чем по вкладу до востребования и срочным вкладам.

Пенсионные вклады
открываются для перечисления на них пенсий людям пожилого возраста и выплаты этой категории российских граждан дополнительного дохода исходя из суммы по вкладу. В банке имеются разновидности подобных вкладов, в том числе срочный пенсионный вклад, по которому установ­лен повышенный процент.

Срочные депозиты
принимаются на срок 4, 6 и 12 месяцев с уплатой процентов в зависимости от величины вклада и време­ни хранения.

Сберегательный банк стремится разнообразить виды услуг, оказываемых населению, в том числе путем открытия новых видов вкладов. Примером этому могут служить новые виды вкладов: «сберегательный», «юбилейный», «фиксированный про­цент», «пополняемый», «особый»
и др. Уплата процентов по вкладам «сберегательный» и «юбилейный» осуществляется ежемесячно. Достоинством вклада «фиксированный процент» является то, что в отличие от прочих видов вкладов Сбербанк гарантирует уплату фиксированного процента, не изменяя его в течение срока действия договора по вкладу. Как известно, по иным вкладам банк имеет право изменять условия хранения средств по вкладу в одностороннем порядке, что в свою оче­редь не всегда выгодно владельцам.

Целевые вклады на детей
наиболее выгодны с точки зрения доходности. Они принимаются на детей независимо от родст­венных отношений вносителя денег и выплачиваются по исте­чении 10 лет хранения вклада и при достижении ребенком воз­раста 16 лет. По ним выплачивается наибольший по сравнению с другими видами вкладов доход. При этом дополнительные взносы принимаются в любых суммах как наличными деньга­ми, так и безналичным путем, частичная выдача сумм из вклада не производится.

Новый вид операций Сбербанка — открытие валютных сче­тов
гражданам. Для каждого вида валют открывается новый счет. Клиенты могут открыть валютные счета без предъявления документов, подтверждающих происхождение иностранной валюты. Валютные счета функционируют, как правило, в двух формах: до востребования и срочные. Режим валютных счетов предусматривает безналичные перечисления внутри страны и за границей в пользу как организаций, так и частных лиц, оказы­вающих услуги за иностранную валюту, и выдачу иностранной валюты по требованию клиента.

По текущим валютным счетам совершаются приходные и расходные операции. Юридические лица имеют право на от­крытие и ведение лицевых счетов. За открытие счета взимается комиссия в размере 50 долл. США. При наличии разрешения Центрального банка России на оказание услуг за валюту с ор­ганизацией может быть заключен договор на прием валютной выручки.

В результате проведения валютных операций происходит постепенное насыщение рынка валютой, появляется возмож­ность для заграничных бизнесменов безбоязненно вкладывать деньги в нашу экономику посредством общения Сбербанка России с другими банками мирового ранга.

Важным направлением деятельности Сберегательного банка являются операции с ценными бумагами. К ценным бумагам Сберегательного банка относятся бумаги, выпускаемые самим банком (акции, облигации, сберегательные и депозитные сер­тификаты, векселя), и ценные бумаги, которые банк либо при­нимает на хранение, либо размещает (ГКО, облигации Россий­ского внутреннего выигрышного займа 1992 г., облигации Внутреннего государственного валютной займа 1993 г.).

Наиболее распространенными собственными ценными бу­магами Сберегательного банка являются акции и облигации, которые в зависимости от порядка регистрации и передачи владельцу подразделяются на именные и на предъявителя. Ис­ходя из различий в способе выплаты дивидендов выделяют простые (обыкновенные) и привилегированные акции. Приви­легированные акции пользуются важной льготой — правом на получение дивидендов. Величина выплаты фиксируется в про­центах от номинальной стоимости акции. Например, если банк получил прибыль, не достаточную для выплаты дивиденда, то сумма выплачивается из резервного фонда. Обыкновенные ак­ции выпускаются именные и на предъявителя. Банк может ис­пользовать несколько вариантов выплаты дивидендов акционе­рам. Если акция имеет купоны, то операция по выплате диви­дендов совершается по предъявлении купонов. Если у акции нет купона, то банк открывает на своем балансе счета всем акционерам и зачисляет на них начисленные дивиденды. Воз­можно начисление дивидендов в других банках на открытые акционерам лицевые счета.

Расширение инвестиционной деятельности банка требует активизации такой операции с ценными бумагами, как выпуск облигаций. Они дают возможность банкам сформировать ре­сурсы долгосрочного характера, а владельцам облигаций — по­лучать фиксированный доход в виде процента в период срока действия займа.

Банк, выпускающий облигационный заем, должен выбрать удобную форму его погашения. Погашение облигаций представ­ляет собой возврат долга долями, а также единовременный вы­куп его. В случае выпуска крупного займа погашение произво­дится частями. При этом составляются графики погашения по годам путем проведения тиражей. Банк оставляет за собой пра­во проводить погашение облигаций путем их покупки на бир­же. Если курс облигаций окажется выше номинала, то для бан­ка тираж будет невыгоден, а если ниже, то выгоднее скупить облигации на бирже. Условия банковского облигационного займа включают элементы защиты интересов кредиторов: гаран­тированные выплаты процента по займу другими банками; пре­доставление права облигационерам объединяться в собрание с совещательным голосом; ипотечное покрытие облигации.

В настоящее время в Сбербанке проводятся операции с об­лигациями Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г., с облигациями Внутреннего государственного валют­ного займа 1993 г. и др.

Особенно важными для банка с точки зрения получения до­ходов являются операции с ГКО—ОФЗ, а также с ОСЗ. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает госу­дарство. Сберегательный банк наряду с другими банками вы­полняет функции дилера на рынке ГКО—ОФЗ и ОСЗ, для чего заключает соответствующий договор с Центральным банком России.

Первичное размещение ГКО осуществляется в виде аукцио­на с дисконтом от номинальной стоимости, а ОСЗ — в виде закрытого тендера, участники которого подают заявки со свои­ми предложениями по покупке (объем) и цене. Особенностью размещения ОСЗ является то, что участниками аукциона могут быть финансовые институты, которые имеют лицензию на пра­во работы со средствами населения, а также небольшие фирмы, брокерские конторы и частные лица. При этом банк имеет оп­ределенную выгоду. Он увеличивает размер пакета, с которым выходит на аукцион, получает под невысокие проценты допол­нительные средства и некоторую прибыль за счет разницы ме­жду ценой размещения и ценой заявки инвестора.

Для расширения круга держателей ценных бумаг и их даль­нейшего размещения организован вторичный рынок, состоя­щий в настоящее время из двух секторов: внебиржевого и бир­жевого. Это позволяет в большей степени привлекать средства инвесторов, в том числе населения и юридических лиц, на наиболее выгодной основе.

ОСЗ являются ценной бумагой на предъявителя. Каждая облигация имеет четыре купона, каждый купонный период составляет четыре месяца, доходы по купонам выплачиваются ежеквартально в виде процентов к номиналу.

Другими видами ценных бумаг, выпускаемых Сберегатель­ным банком России, являются депозитные и сберегательные сертификаты. Сертификат — ценная бумага на предъявителя. Доход выплачивается в виде процента, фиксированного бан­ком. Сертификаты продаются по курсовой стоимости. Сберега­тельный сертификат выдается физическим лицам, тогда как депозитный является обязательством банка по выплате разме­щенных у него депозитов и доходов по ним и выдается юриди­ческим лицам. Депозитный сертификат является срочным и именным, он не может служить расчетным или платежным документом. Право требования по нему может передаваться одним юридическим лицом другому, зарегистрированному на территории РФ.

Новым видом операций Сбербанка с ценными бумагами являются операции с векселями. Банки совершают с векселями следующие операции: учет векселей; выдачу ссуд до востребо­вания по специальному ссудному счету под обеспечение век­селей; принятие векселей на инкассо для получения платежей и оплаты векселей в срок. Учет векселя состоит в том, что векселедержатель передает (продает) его банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму с вычетом за досрочное получение определенного про­цента от этой суммы (т.е. дисконта). Банки могут открывать предприятиям, организациям и другим клиентам специаль­ные ссудные счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их обеспечение векселя. Специальный ссудный счет являет­ся счетом до востребования, так как бессрочность ссуды дает банку право в любой момент потребовать полного или час­тичного погашения или предоставления дополнительного обеспечения по ссуде.

Банк выполняет поручения векселедержателей по получе­нию платежей по векселям в срок, тем самым берет на себя ответственность по предъявлению векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. Если платеж поступит, то вексель возвращается должнику. При непоступле­нии платежа вексель возвращается кредитору, но с протестом в неплатеже. Следовательно, банк отвечает за последствия, воз­никшие вследствие упущения протеста.

§6. Межбанковские расчеты с участием Сберегательного банка

Формирование эффективно действующей системы безналич­ных расчетов и платежей в немалой степени связано с системой межбанковских расчетов. В современных условиях банком про­давца и банком покупателя в большинстве случаев являются два различных банка — коммерческий банк и Сберегательный банк. Возникает необходимость увязать их деятельность в единую систему.

Особенно актуальны межбанковские расчеты по операциям в иностранной валюте. Они осуществляются учреждениями Сбербанка через российские, иностранные и международные банки, с которыми установлены корреспондентские отноше­ния, т.е. имеется договоренность о порядке и условиях прове­дения расчетов по этим счетам.

Корреспондентский счет, открытый на имя учреждения Сбербанка России в другом учреждении Сбербанка России или другом российском, иностранном или международном банке, именуется счетом ностро
(для учреждения Сбербанка России, на чье имя открыт счет). Корреспондентский счет, открытый в учреждении Сбербанка России на имя другого учреждения Сбербанка России или другого российского, иностранного или международного банка, именуется счетом лоро
(для учреждения Сбербанка России, в котором открыт счет).

Сбербанк России открывает счета ностро
от собственного имени в российских, иностранных и международных банках (далее — счета ностро
Сбербанка России) и счета лоро
у себя на имя российских, иностранных и международных банков (далее — счета лоро
в Сбербанке России).

Счета ностро
и лоро
Сбербанка России используются для расчетов по поручениям и в пользу своих подчиненных учреж­дений и их клиентов, а также для собственных расчетов Сбер­банка России. Региональные банки Сбербанка России откры­вают счета ностро
в Сбербанке России (для Сбербанка России счета лоро
региональных банков) для осуществления расчетов по поручениям и в пользу своих подчиненных учреждений и клиентов, а также собственных расчетов. Подчиненные учреж­дения региональных банков Сбербанка России открывают счета ностро
в региональных банках (для последних счета лоро
под­чиненных учреждений) для проведения расчетов по поручени­ям в пользу клиентов и собственных расчетов. Счета ностро
региональных банков в Сбербанке России открываются только банкам, получившим разрешение Сбербанка России на совер­шение операций в иностранной валюте.

Установление корреспондентских отношений с российски­ми, иностранными и международными банками осуществляется Управлением валютных операций. Контроль за соблюдением режима счетов ностро
и лоро
Сбербанка России осуществляется его Операционным управлением. Это управление ведет счета ностро
и лоро
Сбербанка России в российских, иностранных и международных банках, а также открывает, ведет и осуществ­ляет контроль за соблюдением режима счетов лоро
региональ­ных банков Сбербанка России.

Сбербанк осуществляет операции с пластиковыми карточ­ками «ВИЗА» и «ЕВРОКАРД / МАСТЕРКАРД». С их помощью могут производиться расчеты в любой национальной валюте. Они имеют выгодный обменный курс местной валюты за гра­ницей, позволяют распоряжаться своим счетом в любой момент времени, в любой точке земного шара и другие преимущества. Сумма взноса на карточку не ограничена, но расчеты осущест­вляются в пределах остатка средств на карточном счете. Мини­мальный взнос на банковский счет карты «Классик» — 500 долл., «Голд» — 5000 долл. Эта сумма служит страховым депозитом для проведения операций по карточке. Установлено начисление процентов на остаток по страховому депозиту в размере процента, начисляемого по срочному валютному депо­зиту со сроком хранения 12 месяцев, а по карточному счету — исходя из процента, начисляемого по валютному вкладу до востребования. По карточному счету допускается овердрафт, раз­мер которого может быть дифференцирован в зависимости от вида карты от 250 до 500 долл. За пользование овердрафтом взи­мается определенный процент от его суммы за каждый день.

Карточки широко используются в тортовых и сервисных точках, а также для получения наличных средств (сумма снятия ограничена не более 10 000 долл. в течение календарного месяца).

Для оплаты телефонных международных переговоров вве­дена телефонная карточка «ГЛОБАЛ КОЛЛИНГ КАРД». Она может быть использована более чем в 90 странах мира. Оплата счетов за телефонные переговоры осуществляется в соответст­вии с правилами и условиями, установленными для платежей по кредитной карте наравне с оплатой по другим расходам.

Глава 4 Инвестиционные банки

§ 1. Функции инвестиционных банков

Инвестиционные банки — специальные кредитные институ­ты, осуществляющие финансирование и кредитование инве­стиций. Эти банки являются неидентичными банковскими уч­реждениями, что связано с особенностями рынка ссудных ка­питалов и различиями банковского законодательства отдельных промышленно развитых стран. Так, классический тип инвести­ционного банка США утвержден Банковским актом 1935 г. (акт Гласса—Стиголла). В соответствии с указанным актом коммер­ческим банкам запрещено заниматься инвестиционной дея­тельностью, за исключением операций с государственными и муниципальными облигациями. Такие операции состоят в при­обретении части государственных и муниципальных облигаций, организации размещения некоторой их доли среди населения, проведении операций по подписке на облигации и оплате купонов (отрезных талонов к облигации, дающих право на получение определенной суммы процентов по прошествии какого-то срока).

Основной функцией инвестиционного банка в США явля­ется эмиссионная функция — ведение переговоров с торгово-промышленными компаниями о выпуске новых акций и обли­гаций и техническая подготовка таких выпусков с принятием на себя обязательств по размещению ценных бумаг на рынке и приобретению той их части, которая не будет размещена по подписке.

Характерной особенностью накопления денежного капитала инвестиционными банками США является привлечение сбереже­ний не только наиболее богатых слоев населения, но и мелких инвесторов с невысокими доходами — мелкой буржуазии, ферме­ров и сравнительно хорошо оплачиваемых рабочих и служащих.

В европейских промышленноразвитых странах такого чет­кого разграничения между коммерческими и инвестиционными банками не существует. Так, в Великобритании инвестицион­ными операциями традиционно занимаются торговые банки. Наиболее влиятельные из них (около 60) входят в ассоциацию инвестиционных банков. С 1970 г. в эту область активно втор­гаются коммерческие банки.

Во Франции финансирование и кредитование капитальных вложений осуществляют специальные кредитные институты, среди которых ведущее место принадлежит Национальному кредиту (Крединациональ). Этот банк распределяет государст­венные субсидии, предоставляет кредиты сроком на 7—15 лет и дает гарантии по ссудам.

В ФРГ инвестиционные банки как самостоятельные инсти­туты не получили распространения. Здесь банки сочетают как краткосрочные, так и долгосрочные инвестиционные операции. При этом ведущее место на рынке ссудных капиталов страны за­нимают гроссбанки (Немецкий, Дрезденский и Коммерческий).

Функции инвестиционных банков и банков долгосрочных вложений в странах Восточной Европы выполняют народные, национальные, а также государственные банки (Болгария, Венгрия) или специализированные банки (Румыния). Структура и функции этих банков систематически претерпевают измене­ния. Так, инвестиционный банк «Прага» был утвержден в 1948 г. До 1950 г. он осуществлял финансирование и долго­срочное кредитование капитального строительства, включен­ного в государственный план. В 1959 г. его функции были пе­реданы Государственному банку.

Инвестиционный банк Румынии — специализированный банк по финансированию и долгосрочному кредитованию про­мышленности, строительства, связи, торговли, за исключением сельского хозяйства, пищевой промышленности и водного хозяйства.

В Японии выдачу долгосрочных ссуд осуществляют как государственные, так и частные банки. Например, кредито­ванием промышленности, строительства, энергетики, транс­порта занимается Японский банк развития, который по объему предоставляемых ссуд занимает второе место среди государст­венных кредитных институтов страны. На этот банк возложено льготное кредитование (под низкие проценты и на срок не ме­нее года) отраслей экономики, в кредитовании которых частные банки мало заинтересованы (риск освоения, большая ка­питалоемкость, длительность оборота капитала, убыточность производства и т.д.). Значительная разница между процентны­ми ставками по кредитам банка и более выгодными ставками на рынке ссудных капиталов покрывается из государственного бюджета.

Лишь в немногих развивающихся странах с относительно развитым капиталистическим сектором хозяйства имеются ин­вестиционные банки: в Латинской Америке — Аргентина, Бо­ливия, Бразилия, Мексика; в Юго-Восточной Азии — Малай­зия, Сингапур, Сянган (Гонконг — сейчас в составе Китая), Южная Корея; в Африке — Гана, Нигерия, а также в некото­рых странах французского франка. Инвестиционные банки существуют наряду с региональными банками развития разви­вающихся стран: Азиатским банком развития, занимающимся долгосрочным кредитованием проектов развития стран Азии и Тихого океана; Межамериканским банком развития, осуществ­ляющим содействие развитию экономики стран Латинской Америки; Африканским банком развития, содействующим эко­номическому развитию африканских и ряда неафриканских государств. В осуществлении инвестиций развивающихся стран значительную роль играют и международные кредитные инсти­туты: Международный банк реконструкции и развития. Араб­ские инвестиционные компании и другие международные ор­ганизации.

Поскольку основной задачей инвестиционных банков явля­ется финансирование и кредитование инвестиций, рассмотрим понятие и виды инвестиций.

Инвестиции —
долгосрочные вложения капитала в промыш­ленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство и дру­гие отрасли. Целью инвестиционной деятельности является получение предпринимательского дохода или процента.

Инвестиции делятся на финансовые и реальные.

Финансовые инвестиции —
вложения в ценные бумаги (акции, облигации и др.), выпускаемые частными компаниями и государством, а также банковские депозиты и объекты тезав­рации (сокровища, т.е. хранение денег на дому).

Реальные инвестиции —
вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. В условиях современной научно-технической революции наряду с увеличе­нием вещественных элементов основного капитала растут вложения в развитие духовных производительных сил, интеллекту­альный потенциал становится наиболее активным элементом производства, повышая роль научных исследований, квалифи­кации, знаний и опыта работников. Накопление приобретает комплексный характер, а расходы на науку, образование, под­готовку и переподготовку кадров и т.п. становятся производи­тельными инвестициями.

Различают также инвестиции расширения и инвестиции об­новления потребленного основного капитала.

Источником инвестиций расширения
является часть вновь созданной стоимости, направляемой на накопление. Предпри­ниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли (само­финансирование) и на рынке ссудных капиталов (привлечен­ные средства). Источником инвестиций обновления
основного капитала являются амортизационные отчисления.

Реальные инвестиции в основной капитал характеризуются отраслевой и технологической структурами, пропорции кото­рых во многом определяют эффективность накоплений.

Сдвиги в отраслевой структуре инвестиций во всех развитых капиталистических странах в 50—70 гг. выразились в опере­жающем росте доли их в обрабатывающие отрасли, прежде всего в машиностроение, строительство, транспорт, связь. От­ставание в это время инвестиций в добывающую промышлен­ность и топливно-энергетический комплекс явилось одной из причин энерго-сырьевого кризиса 70-х гг.

Технологическая структура инвестиций определяется соот­ношением затрат на активные элементы основного капитала (машины, оборудование) и на пассивные его элементы (здания, сооружения). Эффективность инвестиций обычно повышается при росте доли активной части.

Инвестиции в воспроизводство основных фондов, наряду с отраслевой и технологической структурами капитальных вло­жений, характеризуются также территориальной и воспроиз­водственной структурами.

Территориальная структура
капитальных вложений означает их распределение по отдельным регионам страны с повышени­ем доли вложений в районы, дающие наибольшую отдачу, рас­полагающие достаточными сырьевыми и энергетическими ре­сурсами и необходимой рабочей силой.

Воспроизводственная структура
капитальных вложений предполагает направление их на новое строительство, на тех­ническое перевооружение и реконструкцию действующих про­изводств, поскольку такие затраты обеспечивают ускорение обновления действующих основных фондов.

Реконструкция и техническое перевооружение предприятий позволяют увеличить объемы производства, улучшить качество продукции и другие технико-экономические показатели с меньшими затратами, чем при строительстве новых предпри­ятий. При этом сроки ввода новых мощностей сокращаются в полтора — два раза. Учитывая это, масштабы технического пе­ревооружения и реконструкции действующего производст­венного аппарата за последние годы систематически возрас­тают. Так, если в 1985 г. доля капитальных вложений на эти цели в производственном строительстве составляла 36%, то в 1993 г. — 51%.*

* Российский статистический ежегодник. 1994 г. Госкомстат России. — М., 1994.-С.374.

Основную долю реальных инвестиций в развитых капитали­стических странах составляют частные инвестиции. Однако государство также принимает участие в инвестиционном про­цессе путем вложения капитала в государственный сектор как непосредственно, так и косвенно с помощью предоставления кредитов, субсидий, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для обеспечения нормального хода общественного воспроизводства (наука, образование, здравоохранение, охрана окружающей среды, транспорт и связь).

В развивающихся странах рост инвестиций является непре­менным условием преодоления экономической отсталости. В расширении производственного потенциала этих стран важную роль играет государство, что подтверждается значительным ростом государственных инвестиций, основными сферами вло­жения которых являются производственная и социальная ин­фраструктура и обрабатывающая промышленность.

Для осуществления операций по финансированию инвести­ций инвестиционные банки мобилизуют долгосрочный ссудный капитал и предоставляют его заемщикам (предпринимателям и государству) посредством выпуска и размещения облигаций или других видов заемных обязательств. Кроме того, инвести­ционные банки покупают и продают пакеты акций и облигаций за свой счет, а также предоставляют кредиты покупателям цен­ных бумаг.

§2. Пассивные и активные операции инвестиционных банков

Инвестиционные банки, как и другие банки капитали­стических государств, осуществляют пассивные и активные операции.

Пассивными называются операции, с помощью которых инвестиционные банки образуют свои ресурсы, а активными — посредством которых они их размещают. Кроме того, банки выполняют различные комиссионные операции.

Ресурсы инвестиционных банков формируются за счет их собственных и привлеченных средств, прежде всего путем выпуска и размещения ценных бумаг (акций и облигаций). За последние годы наметилась тенденция к повышению удель­ного веса чужих средств в общей сумме ресурсов инвестици­онных банков при падении удельного веса их собственного капитала.

К активным операциям инвестиционного банка относятся предоставление ссуд под ценные бумаги, а также банковские инвестиции. Эти операции называются также фондовыми.
Ссу­ды под ценные бумаги выдаются в размере части курсовой стоимости ценных бумаг, а сами бумаги временно переходят от заемщика к банку (до момента возврата ссуды).

По срокам погашения ссуды могут быть среднесрочные (от года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет). Эти ссуды оказывают значительное воздействие на развитие промышлен­ности, сельского хозяйства, осуществление государственных программ развития инфраструктуры.

В развитых капиталистических странах крупные банки пре­доставляют прямой долгосрочный промышленный кредит
крупным промышленным предприятиям под залог фабрик, заводов и оборудования. Такой кредит нередко перерастает в финансиро­вание банками промышленности, когда они вкладывают в раз­витие предприятия часть своих средств и становятся его участ­никами, т.е. происходит сращивание банковского и промыш­ленного капиталов. Фондовые операции служат также формой финансирования банками буржуазного государства, поскольку в портфеле ценных бумаг банка значительное место занимают государственные ценные бумаги.

Банковские инвестиции —
покупка ценных бумаг банками, когда эти бумаги становятся собственностью банка. Участие инвестиционных банков в финансировании инвестиций в раз­личных странах неидентично и осуществляется с учетом спе­цифики организационной структуры этих банков. Так, торго­вые банки Англии финансируют английскую промышленность путем выпуска и размещения акций и облигаций. Но прежде чем подписать контракт с клиентом о выпуске ценных бумаг, банк тщательно знакомится с состоянием его дел, вплоть до проведения собственного расследования, после чего гарантиру­ет размещение всех выпущенных акций или облигаций, обязу­ясь скупить ту их часть, которая не будет реализована среди подписчиков. Реализация ценных бумаг торговыми банками проводится различными путями: выставлением выпущенных акций на продажу самим банком; объявлением подписки на них; выставлением ценных бумаг на продажу непосредственно клиентом и т.д.

В ФРГ операции с ценными бумагами (выпуск, распростра­нение, управление) осуществляются коммерческими банками.

Ресурсы инвестиционных банков и инвестиционных кампа­ний, существующих в немногих развивающихся странах, обра­зуются посредством выпуска ценных бумаг, размещаемых на бирже или через банковскую систему, редко — непосредствен­но среди населения. Ресурсы банков развития развивающихся стран формируются в основном за счет бюджетных средств и внешних займов у международных финансовых институтов (Международного банка реконструкции и развития, региональных банков развития) и в меньшей степени на международных рынках капитала.

С учетом ограниченности ресурсов для долгосрочного кре­дитования ведущую роль по их распределению в развивающих­ся странах берет на себя государство. В первую очередь здесь финансируются проекты (или программы), имеющие важное значение для экономики данной страны. Непременным усло­вием при финансировании является рентабельность кредитуе­мого проекта, определяемая своевременным возвратом займа и уплатой процентов по нему.

§3. Создание и развитие инвестиционных банков на территории Российской Федерации

Финансирование и кредитование капитальных вложений на территории России долгое время осуществляли банки долго­срочных вложений. Впервые такие банки были созданы в 1922 г.: Электрокредит и Промышленный банк, преобразо­ванные в 1924 г. соответственно в Электробанк и Торгово-промышленный банк СССР. В это время был создан Централь­ный сельскохозяйственный банк, параллельно с которым функционировали кооперативные банки — Всекобанк и Украинбанк.

В 1922—1923 гг. долгосрочным кредитованием местного хо­зяйства занимались местные коммунальные банки, а с 1926 г. — Центральный коммунальный банк. В 1927 г. в Торгово-промышленном банке был создан отдел долгосрочного креди­тования, на базе которого, объединенного впоследствии с Электробанком, был образован Банк долгосрочного кредитова­ния промышленности и электрохозяйства.

После кредитной реформы 1930—1932 гг. были созданы че­тыре специальных всесоюзных банка долгосрочных вложений: Банк финансирования капитального строительства, промыш­ленности и электрохозяйства (Промбанк), Банк финансирова­ния социалистического земледелия (Сельхозбанк), Банк финан­сирования капитального строительства кооперации (Всекобанк) и Банк финансирования коммунального и жилищного строи­тельства (Цекомбанк). В 1936 г. Всекобанк был реорганизован в Торгбанк (Банк финансирования капитального строительства, торговли и кооперации).

С 1 января 1957 г. Торгёанк был упразднен, а его функции возложены на Сельхозбанк и Цекомбанк. В апреле 1959 г. были упразднены также Сельхозбанк, Цекомбанк и коммунальные банки, а выполняемые ими операции переданы Промбанку СССР, переименованному во Всесоюзный банк финансирова­ния капитальных вложений (Стройбанк СССР), и Госбанку СССР. Такая структура банков долгосрочных вложений просу­ществовала до 1987 г.

В 1987 г. была вновь проведена реорганизация банков дол­госрочных вложений. Кредитными учреждениями, финанси­рующими капитальные вложения, стали: Промстройбанк СССР, Агропромбанк СССР, Жилсоцбанк СССР, Сберегатель­ный банк СССР. Они финансировали капитальные вложения в следующие отрасли:

Промстройбанк СССР — в промышленность, строительст­во, транспорт и связь, в системы Госснаба СССР и Академии наук СССР;

Агропромбанк СССР — в агропромышленный комплекс страны и потребительскую кооперацию;

Жилсоцбанк СССР — в отрасли непроизводственной сферы, жилищно-коммунальное хозяйство, государственную торговлю, бытовое обслуживание, легкую и местную промышленность, в хозяйство, подведомственное местным Советам народных депу­татов, а также в сферу кооперативной и индивидуальной трудо­вой деятельности.

На Сбербанк СССР было возложено кредитование потреби­тельских нужд граждан.

В дальнейшем, в связи с образованием Содружества Неза­висимых Государств, в структуру банков долгосрочных вложе­ний были внесены новые коррективы, и прежде всего на тер­ритории России. Так, Промстройбанк СССР был преобразован в Акционерный коммерческо-инвестиционный промышленно-строительный банк (Промстройбанк). В мае 1993 г. он был переименован в Российский Акционерный инвестиционно-коммерческий промышленно-строительный банк — Промстрой­банк России. Агропромбанк СССР сначала был преобразован в коммерческий Агропромбанк, а с 1991 г. стал коммерческим Россельхозбанком. Жилсоцбанк СССР некоторое время функ­ционировал как коммерческий банк, а затем был упразднен в связи с переходом его клиентуры на обслуживание в другие коммерческие банки. Сберегательный банк СССР был превра­щен в Сберегательный банк РСФСР. Финансирование инве­стиций стали осуществлять многие коммерческие банки, в том числе в наиболее крупных размерах — Электробанк, Инком­банк и др. На 1 сентября 1995 г. в стране было зарегистрирова­но 2600 коммерческих банков.*

* Российский статистический ежегодник. 1995. Госкомстат России. М., 1995. — С. 924.

Банковская система России (как и система банков долго­срочных вложений) еще не приобрела законченного вида и находится в стадии формирования.

§4. Источники и организация финансирования инвестиции в Российской Федерации

В бывших социалистических странах, в том числе в СССР, понятие «инвестиции» долгое время употреблялось как синоним понятия «капитальные вложения». Однако в связи с принятием основ законодательства об инвестицион­ной деятельности в декабре 1990 г. было определено, что инвестициями являются все виды имущественных и интел­лектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпри­нимательской и других видов деятельности, в результате ко­торой образуется прибыль (доход) или достигается социаль­ный эффект. Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценно­сти); имущественные права, вытекающие из авторского пра­ва, «ноу-хау», опыт и другие интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими природными ресурса­ми, а также иные имущественные права и другие ценности. Инвестиции в производство основных фондов могут осуществ­ляться в форме капитальных вложений.

Таким образом, понятие инвестиций было приближено к общепринятому, а также уточнено, что капитальные вложения являются только частью инвестиций, направляемых в воспро­изводство основных фондов.

Источниками финансирования инвестиционной деятельно­сти являются: собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопле­ния, сбережения граждан, юридических лиц и др.); заемные финансовые средства инвесторов (облигационные займы, бан­ковские и бюджетные кредиты); привлеченные финансовые средства инвесторов (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц); бюджет­ные инвестиционные ассигнования.

Функции банков долгосрочных вложений систематически уточнялись, одновременно изменялись и источники финанси­рования расширенного воспроизводства основных фондов. Например, после гражданской войны капитальные вложения финансировались в безвозвратном порядке либо за счет долго­срочных ссуд. После кредитной реформы 1930 — 1932 гг. и до 1965 г. включительно основным источником финансирования государственных капитальных вложений были бюджетные ас­сигнования.

С 1966 г. объем бюджетного финансирования систематиче­ски сокращался в связи с повышением в общей сумме источ­ников финансирования капитальных вложений доли собствен­ных средств объединений, предприятий, организаций и креди­тов банка.

В 1995 г. структура источников финансирования капиталь­ных вложений в целом по народному хозяйству характеризова­лась следующими данными (%):

• бюджетные ассигнования — 23,6;

• собственные средства — 60,5;

• внебюджетные инвестиционные фонды — 7,6;

• средства населения — 3,5;

• прочие источники — 4,8.

Доля бюджетных ассигнований, составлявшая в 1965 г. свыше 60% в источниках финансирования государственных капитальных вложений, сократилась в 2,5 раза. В настоящее время эти средства направляются прежде всего на финансиро­вание государственных целевых программ.

Среди собственных средств, используемых для финансиро­вания капитальных вложений, наибольшую значимость имеют амортизационные отчисления и прибыль. При недостатке соб­ственных средств на финансирование капитальных вложений предприятия и организации могут использовать долгосрочный банковский кредит. Однако долгосрочный кредит банка не стал весомым источником финансирования капитальных вложений, поскольку банки неохотно его предоставляют, так как не уве­рены в своевременном и полном возврате кредита.

Глава 5 Ипотечные банки

§1. Формирование современной системы ипотечных банков

Ипотечные банки —
банки, специализирующиеся на предос­тавлении долгосрочных ссуд под залог недвижимости — земли и строений. К ним относятся и земельные банки, выдающие долгосрочные ссуды в основном под залог земли.

Ипотечные банки впервые возникли в Германии в XVIII в. Первым ипотечным банком был банк, основанный в Силезии в 1770 г. Это был государственный банк, оказывающий финансо­вую помощь крупным помещичьим хозяйствам. Для привлече­ния средств банк начал выпускать закладные (разновидность ипотечных облигаций). В начале XIX в. деятельность ипотеч­ного банка распространялась на мелкие помещичьи владения, а затем и на крестьянские хозяйства.

Наибольшее развитие ипотечные банки получили на стадии домонополистического капитализма, способствуя развитию капиталистического сельского хозяйства в Германии. В на­стоящее время в ФРГ имеется 13 государственных и 25 частных земельных банков. Такой четкой системы ипотечных банков в других капиталистических странах нет.

В США в 1916 г. были созданы федеральные земельные банки в 12 округах для выдачи долгосрочных ссуд фермерам под залог их земель. Ипотечные банки были представлены мел­кими фермерскими банками регионального значения.

Во Франции крупнейший земельный банк (Креди фонсье де Франс) и его филиал — Контора предпринимателей (Контуар дез антрепренер) предоставляют ссуды землевладельцам и строительным компаниям на жилищное и промышленное строительство. Ипотечные операции связаны с выдачей средне­срочных и долгосрочных — ипотечных ссуд в основном круп­ным строительным компаниям и землевладельцам на жилищ­ное и промышленное строительство сроком от трех до 20 лет.

В Канаде ипотечные банки являются традиционным видом кредитных институтов. Они занимаются главным образом креди­тованием операций с недвижимостью, а также инвестициями в долгосрочные ценные бумаги государства и корпораций. Вначале объектом их деятельности было кредитование сельского хозяйства под залог земли и сельскохозяйственных строений, а впоследст­вии — преимущественно кредитование жилищного строительства.

Ипотечные банки имеются в некоторых развивающихся странах (Аргентина, Мексика, Нигерия и др.).

История создания земельных банков в России, где они иг­рали большую роль в развитии кредитной системы, тесно свя­зана с социально-экономической жизнью страны второй поло­вины XIX — начала XX вв. В начале 70-х гг. прошлого века были созданы 11 акционерных ипотечных (земельных) банков. Значительную роль в проведении аграрной политики в дорево­люционной России играли государственные земельные банки: Государственный крестьянский поземельный банк (1882) и Го­сударственный дворянский земельный банк (1885).

На Государственный крестьянский поземельный банк была возложена задача ссужать крестьян деньгами для покупки по­мещичьей земли. Банк выдавал крестьянам долгосрочные ссуды сроком до 34,5 лет. За 1883—1895 гг. банк выдал 15 тыс. ссуд на общую сумму 82 млн руб. При его участии было продано и ку­плено 2,4 млн десятин земли, в основном помещичьей.

За 1886—1905 гг. Государственный банк купил около мил­лиона десятин земли на сумму 67 млн руб. и выдал на 410 млн руб. ссуд, за счет которых крестьянами было куплено 5,9 млн деся­тин земли.

Задачей Государственного дворянского земельного банка являлось поддержание помещичьего землевладения путем вы­дачи дворянам ипотечных ссуд сроком до 66 лет в размере 60% стоимости дворянских имений. Банк оказал помещикам боль­шую финансовую поддержку, выдав ссуды в 1887 г. на 69 млн руб., а в 1890 г. — уже свыше 600 млн руб.

Некоторый застой земельного кредита был связан со спадом экономики в 1905—1907 гг. Возродил и ускорил развитие этого кредита экономический подъем 1990—1913 гг. Однако первая мировая война вызвала сокращение деятельности ипотечных банков, а затем и прекращение ее.

После 1917 г. ипотечные байки в России были ликвидированы. В 1992 г. в России создан инвестиционный земельный банк.

Акционеры этого банка могли вести масштабные операции с землей и недвижимостью, получать кредиты под залог, участ­вовать в регулярных земельных торгах банка, а также пользо­ваться услугами, предоставляемыми банком.

§2. Пассивные и активные операции ипотечных банков

С помощью пассивных операций формируются ресурсы ипотечных банков. Ими являются собственные накопления и ипотечные облигации. Ипотечные банки, как правило, произ­водят и обычные банковские операции, что позволяет им уве­личивать свои доходы и поддерживать связь с широким денеж­ным рынком.

Ипотечные облигации —
долгосрочные ценные бумаги, вы­пускаемые под обеспечение недвижимым имуществом (земля, производственные и жилые здания) и приносящие твердый процент. Первоначально ипотечные облигации в отдельных странах, в том числе в дореволюционной России, назывались закладными листами,
которые заемщики продавали на рынке при посредстве тех же банков, за что выплачивали им комисси­онное вознаграждение. Выпускаются ипотечные облигации как ипотечными банками, так и торгово-промышленными корпо­рациями.

Ресурсы ипотечных банков используются для предоставле­ния ипотечного кредита.

Ипотечный кредит —
долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог (заклад) недвижимости, прежде всего земли. Залог не­движимого имущества с целью получения ссуды называют так­же ипотекой.

Ипотечный кредит возник еще в рабовладельческом об­ществе, где он представлял собой разновидность ростовщиче­ского капитала, получил развитие при феодализме, но особен­но распространился при капитализме. Этот кредит позволяет предпринимателям увеличивать размер производительного ис­пользования капитала, а землевладельцам — финансировать покупку дополнительных участков земли. Предоставляют его специальные ипотечные банки (в странах, где такие банки имеются), а также коммерческие, сельскохозяйственные и другие банки.

Для ипотечного кредита кроме долгосрочности характер­но оставление заложенного имущества в руках должника, который продолжает его эксплуатировать. Допускается по­вторный залог с получением дополнительного кредита, если ценность имущества не исчерпана предыдущими закладными и должник имеет экономическую возможность уплачивать проценты и погашать долг.

При залоге недвижимого имущества должник лишь номи­нально сохраняет свое право собственника. Фактически в этом случае земельная рента, являющаяся экономической формой реализации земельной собственности, присваивается кредитором.

На стадии монополистического капитализма ипотечный кредит претерпевает существенные изменения. Расширяются сферы его применения — ссуды идут в основном на строитель­ство жилых домов, коммерческих сооружений и увеличение производственных фондов, т.е. растут масштабы операций, связанных с городской недвижимостью, ширится городская ипотека.

Процентные ставки по ипотечным ссудам, как правило, дифференцируются в зависимости от финансового положения заемщиков. Нередко размер процентных ставок устанавливает­ся государством применительно к сословным группам населе­ния. Это наглядно прослеживается на процентной политике правительства дореволюционной России. Так, Государственный крестьянский поземельный банк выдавал долгосрочные ссуды крестьянам из расчета 7,5—8,5% годовых, а Государственный дворянский земельный банк с самого начала установил про­центные ставки по ссудам для помещиков в размере 5,75, а затем эти ставки неоднократно снижались и в 1887 г. были до­ведены до 3,5% годовых.

При неуплате задолженности в срок заемщик терял недвижи­мость, которая являлась обеспечением кредита. Право на залого­вое имущество переходило к другому собственнику или банку.

Долгосрочные денежные накопления, образуемые путем выпуска ипотечных облигаций, аккумулиров

АКТИВЫ Коэффициент риска, %
I группа
Средства на корреспондентском счете в Центральном банке РФ 0
Средства на резервном счете в Центральном банке РФ 0
Средства коммерческих банков для операций по расчетным чекам 0
Вложения в государственные долговые обязательства 0
Вложения в облигации внутреннего валютного займа 0
Касса и приравненные к ней средства 2
II группа
Ссуды, гарантированные Правительством РФ 10
Ссуды под залог государственных ценных бумаг РФ 10
Ссуды под залог драгметаллов в слитках 10
III группа
Вложения в долговые обязательства субъектов и местных органов власти 20
Средства на корреспондентских счетах у банков-нерезидентов стран — членов ОЭСР в СКВ 20
Средства, перечисленные на счета у банков-нерезидентов стран — членов ОЭСР 20
Ссуды под залог ценных бумаг субъектов РФ и местных орга­нов власти 20
IV группа
Средства на счетах у банков-резидентов РФ в иностранной валюте 70
Средства на корреспондентских счетах в рублях у банков-резидентов «Ностро» 70
Средства на счетах у банков-нерезидентов стран — членов ОЭСР, исключая средства стран ближнего зарубежья 70
Собственные здания и сооружения за минусом переданных в залог 70
Ценные бумаги для перепродажи 70
V группа
Все прочие активы кредиткой организации 100
Гарантии, поручительства, выданные кредитной организацией 50